收益率為0的黃金

圖2-2是美國資產配置數據，我們可以看到，1801～2001年，股票增長了近60萬倍，而債券只有不到1000倍。如果這200年你持有的是黃金資產，那么收益率近乎為0，根本跑不贏通貨膨脹。

圖2-2

如果你預測未來戰爭發生的概率很大，那么你就加大比例投資黃金，因為如果真的發生戰爭，社會動蕩，房產、企業股權都會大幅貶值，甚至流血甩賣也沒有人買；相反，如果你沒有這種判斷，認為未來還會長期處于穩定發展的社會狀態的話，黃金只能保值，可能連通貨膨脹都跑不贏，而且你還要考慮它需要很高的維護成本。

我并不認為黃金是一個賺錢的東西，而且你要想用黃金賺錢，就必須用杠桿，一旦用上杠桿，這個風險你自己就控制不了。用黃金或者白銀賺大錢，一定會加大你的風險，而且黃金其實一直只是個保值的工具。

如果我們觀察黃金的歷史價格波動，可以看到1980～2002年，黃金跌了20多年。當然，你可以把握住中間的小波段，但是你得首先判斷自己有沒有這樣的投資能力，我想絕大多數人不具備，也包括我自己。所以，我不會輕易地大比例投資黃金（參見圖2-3和表2-2）。

圖2-3　每盎司黃金歷史價格變動

表2-2　1816年以來黃金歷次牛熊市概覽表

美國著名投資者巴菲特在2009年接受CNBC電視臺采訪時被問道：你覺得五年之后黃金價格會是什么水平，黃金會是一種價值投資嗎？巴菲特回答說：“我不知道那時黃金價值幾何，但是我可以告訴你一件事，那就是在這期間，黃金沒有什么實際用途，它只會靜靜地待在那兒。然而，你知道，可口可樂（Coca-Cola）會賺錢，富國銀行（Wells Fargo）也將賺很多錢。養一只會下蛋的鵝要比養一只只會坐在那里消耗保險費和存儲費等費用的鵝好太多。”他的意思是黃金只會傻傻地待在那兒，和一堆價格不菲的“石頭”沒什么差別，不會創造任何現金流和回報。

那么，黃金是不是就一點也不投了呢？當然也不是這樣，只是黃金投資不要占用你很高比例的資產。比如，拿出你所有可投資資產的5%左右投資黃金，沒什么問題。比例不要太高就好了，因為太高達不到資產增值的目的。

[1] 這里指收益率相對時間跨度可忽略不計，或年收益率近乎為0。——編者注