2.1 項目融資的參與者

項目的參與者一般包括項目發起人、項目業主、項目經理和項目承包商等。以項目融資方式籌集資金的項目，通常是工程量較大、資金需求多、涉及面廣的項目。同時，這類項目有完善的合同體系和擔保體系來分擔項目的風險，因此，項目融資的參與者眾多，常見的項目融資參與者主要有以下14類。

1.項目發起人

項目發起人也稱為項目主辦方，是指項目的倡導者和投資者。項目發起人可以是政府部門，也可以是一家公司，也可以是由多方組成的集團，例如由承包商、供應商、項目產品的購買方或項目產品的使用方等多方以及政府部門等多方構成的聯合體。項目發起人也可能是項目的利益相關者，包括項目的直接受益者和間接受益者。例如在石油開發項目中，項目所在地的運輸集團也可以成為項目發起人之一。項目發起人是項目的股東，他們期望通過項目運營收回資金并獲得盈利。項目發起人通常僅限于發起項目，但不負責項目的建設和運營。

2.項目公司

項目公司是指為了項目建設和運營的需要，而由項目發起人組建的獨立經營的法律實體。項目發起人是項目公司的股東，僅以投入項目公司中的股份為限對項目進行控制，并承擔有限的償債責任。項目公司為建設和運營項目需要進行大量的融資，并以項目本身的資產和未來的現金流作為償還債務的保證。有些項目公司僅是為項目的融資而成立，并不參與項目的建設和運營，僅起一個資產運營公司的作用。例如，菲律賓Pagbilao電力項目中的Pagbilao發電有限公司是項目公司，但電廠的營運和售電等均由電廠經營者負責。項目公司架起了項目發起人和項目其他參與者之間的橋梁，使無追索權或有限追索權的項目融資得以實現，其主要的法律形式為有限責任公司和股份有限公司。

3.借款人

借款人是指為項目直接籌集資金者。在一般情況下，項目公司扮演借款人的角色；但借款人也可以不是項目公司。借款人與項目公司的關系受項目實施和融資結構等諸多因素（如稅收制度、外匯制度、擔保制度和法律訴訟等）的影響。

有些項目的借款人不是一個，而是由各自獨立的借款人分別籌集資金，參與項目的實施中來，如建筑公司、運輸公司、原料供應商、設備制造商或產品購買方等，它們分別將籌集的資金投入項目中。

國際上一些銀行和金融機構，對國有企業融資設置一定的障礙，如不向國有企業貸款和提供擔保等，為此，可設立專門的機構，如“受托借款機構”——TBV（Trustee Borrowing Vehicle），通過受托借款機構向銀行借款，實現間接為國有企業提供融資的目的。其融資結構如圖2-1所示。

圖2-1 項目受托借款機構的融資結構

銀行向受托借款機構提供貸款，受托借款機構向承建商支付工程費用，承建商按建設合同規定向國有項目公司提供產品及服務。承購商將產品貨款支付給受托借款機構，該機構用此款還本付息。

4.貸款銀行

項目融資的參與者中必不可少的是提供貸款的銀行。由于項目融資需求的資金量很大，一家銀行很難獨立承擔貸款業務，另外，基于對風險的考慮，任何一家銀行都不愿意為一個大項目承擔全部的貸款，在通常情況下是由幾個銀行組成一個銀團共同為項目提供貸款的。銀團貸款除了能夠分散貸款風險、擴大資金的供應量外，另外還有一個優點，就是可以分散東道國的政治風險，避免東道國政府對項目的征用和干涉，因為東道國政府可能不愿意因此破壞與這些國家的經濟關系。根據經驗，如果項目貸款的總額達到3000萬美元以上，就可以考慮采用銀團貸款的形式。

貸款銀行通常分為安排行、管理行、代理行、工程銀行等。這些銀行都提供貸款，但它們又各自承擔不同的責任。安排行通常在貸款條件和擔保文件的談判中起主導作用；管理行負責貸款項目的文件管理；代理行的責任是協調用款，幫助各方交流融資文件，送達通知和傳遞信息；工程銀行的責任是監控技術進程和項目的業績，并負責項目工程師和獨立的專家間的聯絡。工程銀行可能是代理行或安排行的分支機構。

5.財務顧問

項目公司在金融市場上籌集資金，往往聘請金融公司、投資銀行等為其策劃和操作，這些金融機構就是項目公司的財務顧問。財務顧問必須熟知國際、國內金融市場的操作規則，并且了解項目所在地的情況，依據當地的政治、法律和市場環境等對項目融資結構提出參考意見。通過財務顧問的工作，項目公司可以減少風險和降低成本。財務顧問還可為項目公司向外界推薦項目。

6.專家

采用項目融資方式籌集資金的項目通常工程量大并且技術復雜，因而在項目的設計和施工中有大量的技術問題，需要各方面的專家提供咨詢意見。項目主辦人、貸款銀行和財務顧問等都要聘請一些專家，幫助他們進行可行性研究，對項目進行管理、監督和驗收。特別是在項目參與者發生意見分歧時，專家可作為仲裁人。

7.律師

項目融資涉及的參與者眾多，融資關系復雜，通常在項目一開始，就需要相應的律師介入。其職責主要包括對項目合同有效性等法律問題，以及稅務問題提供建議，并起草各類合同文件，檢查項目融資的結構與措施是否符合東道國的有關規定，以規避法律風險。

8.保險公司

項目融資的巨大資金數額以及未來難以預料的許多風險，使得保險公司成為項目融資中必不可少的參與者。保險公司收取保費，并為項目分擔風險。

9.國際金融機構

國際金融機構和區域性金融機構經常參與發展中國家的項目融資。國際金融機構的參與對項目融資有很多好處：首先，可降低融資成本，世界銀行通常為發展中國家的項目提供長期低息的優惠貸款；其次，由于國際金融機構的參與，使得其他項目參與各方減輕對項目所在國政治風險的擔心；最后，世界銀行的貸款通常不要求擔保。但是在國際金融機構提供優惠貸款的同時，也有很多其他附加條件，有些條件非常苛刻，不容忽視。

10.所在國政府

項目所在國政府有時在項目融資中可以起到關鍵的作用。政府可以作為擔保方為融資提供幫助，政府還可以作為公共產品的購買者為項目提供特許權。另外，政府可通過制定相關的稅收政策、外匯政策等為項目融資提供優惠待遇。

11.項目承建商

項目承建商負責項目的設計和建設，其技術水平、財務能力和經營業績在很大程度上影響貸款銀行對項目建設風險的判斷。承建商可以通過項目公司簽訂固定價格的“一攬子承包合同”，從而成為項目融資的重要信用保證者。

12.項目使用方

項目使用方就是項目產品的購買者或者項目提供服務的使用者。如果使用方通過簽訂項目產品長期購買或者服務使用合同，就可以保證項目的市場和現金流量，為項目融資提供重要的信用支持，成為項目融資的重要參與者之一。在一般情況下，項目使用方可以由項目發起人本身、對項目產品有需求的第三方或者政府有關機構承擔。

13.項目供應商

項目供應商主要包括項目所需設備供應商和原材料供應商。項目設備供應商通常通過延期付款或者低息優惠出口信貸安排，構成項目資金的一個重要來源，為項目融資提供信用保證。項目所需原材料供應商以長期的優惠價格為項目提供原材料，以減少項目建設和運營期間的原材料供應風險，為項目融資提供便利條件，因而也構成項目融資的重要參與者之一。

14.項目擔保方

為了保證項目公司按照合同約定來償還債務，項目擔保方以自己的信用或資產向貸款銀行做出項目公司按約還款的保證。在有效擔保期內，債權無法實現時，貸款銀行就可以要求擔保方履行擔保義務。項目融資的擔保方可以是項目發起人、項目所在國政府，也可以是資信等級較高的商業擔保公司。與一般商業貸款中的擔保方不同的是，項目融資的擔保方主要是為了保證項目按時完工、正常經營，能夠產生足夠的現金流來償還貸款。如果項目經營失敗，貸款人可以在擔保條件下直接占有或經營項目資產，也可以通過出售項目資產或權益來使自己的債務得到清償。