推薦序二
價值投資思想薪火相傳

美盛集團董事長兼首席投資官　比爾·米勒

2004年10月

自羅伯特·哈格斯特朗1994年出版《巴菲特之道》第1版，本書迅速風靡一時。時至今日（2004年），一共賣出了120萬冊，這本書的暢銷就是它物有所值的最佳證明。

任何時候，只要是以巴菲特為主角的事件，其規模都很大。當大多數投資者以數百、數千為行為單位時，在巴菲特那里往往以百萬、十億計。但這并不意味著我們無法從他那里學到東西，恰恰相反，如果我們審視他的所作所為，辨識他的行為方式，就可以依此塑造自己的成就。

這正是羅伯特這本書的深刻貢獻，他耗時數年仔細研究沃倫的行為、語言、決策，然后條分縷析地進行說明。在這本書中，他提煉出12個準則，它們是引導巴菲特穿越各種牛熊市場情況的永恒投資哲學。同樣，這些準則能給予任何投資者以啟發。

羅伯特工作的持久價值在于其專注于投資原則，盡管這本書談了不少投資技巧，但依然以投資原則為主，原則是不會改變的。寫到這里，我的腦海中幾乎可以想見沃倫笑著對我說：“這就是原則被稱為原則的原因。”

過去10年向我們展示了一個基本的事實，在這10年中，股市的趨勢多次變化。我們見證了瘋狂的泡沫令很多人致富，隨后是市場巨幅、陡峭、持續的大跌所帶來的痛苦的熊市，直到2003年春天股市到達底部才開始回轉。^[1]

一路走來，巴菲特的投資原則從未改變，他目前仍然使用這本書中所展示的原則：

·將買股票視同于買整個企業的一部分；

·構建一個專注的、不頻繁交易的投資組合；

·僅僅投資于那些你明白的企業；

·在買入價格和公司長期價值之間，尋求一個安全邊際。

伯克希爾-哈撒韋的股東們年復一年地有所收獲，自2003年市場回暖以來，伯克希爾股價已經上升了2萬美元/股，漲幅超過30%，大幅超越同期整個大勢。

價值投資者的思想薪火相傳，源自本杰明·格雷厄姆，傳遞到巴菲特和他同時代的人，再到下一代如羅伯特·哈格斯特朗。作為格雷厄姆最為著名的弟子，巴菲特經常建議投資者研讀老師的名著《聰明的投資者》，我自己也經常做同樣的推薦。

我想羅伯特的這本經典之作可能并不能讓你即刻致富，但如果能懂得并有效實施其中的技能和原則，你會成為一個更好的投資者。

[1] 這里指的是2001年美國科技股崩盤。——譯者注