個人經歷和投資緣起

沃倫·愛德華·巴菲特，1930年8月30日出生于內布拉斯加州奧馬哈市，是奧馬哈巴菲特家族的第七代。家族第一代在1869年開了一家雜貨店，巴菲特的爺爺經營著這家雜貨店，伯克希爾后來的副董事長查理·芒格，竟然曾經在巴菲特爺爺的雜貨店里打過工。巴菲特的爸爸——霍華德，曾是當地的一名股票經紀人、銀行家，后來還做過共和黨的眾議員。

據說巴菲特一出生就癡迷于數字，這也許有些夸張了，但有記錄表明，他在進入幼兒園之前就已經是臺“小計算機”了。小時候，他和最好的朋友鮑勃·羅素坐在羅素家的門廊上，背經過的小汽車的車牌號。天黑之后，他們倆進屋，把《奧馬哈世界先驅報》鋪在地上，計算每個數字出現的次數。然后，在他們的剪貼簿上整理計算的結果，好像在做什么頂級秘密的事情。

巴菲特最為珍貴的禮物來自他的姑姑——愛麗絲，她非常喜歡這個可愛的侄子，并且向他提出一個無法拒絕的提議：如果他同意吃蘆筍，她就送他一塊秒表。巴菲特完全被這個精密的計數器迷住了，他在各種男孩子喜歡的游戲中都使用它，例如彈珠游戲。他叫來兩個姐妹，在浴缸里放滿水，讓她們將彈珠放進去，利用浴缸內壁的弧度，看哪一個彈珠能先到達漏水口，他在一旁按著秒表計數時間。

而來自愛麗絲姑姑的第二件禮物，將六歲的巴菲特引領上了新的人生方向——不是數字的魅力，而是金錢的魔力。圣誕節時，巴菲特拆開禮物，發現是個鍍鎳的錢包，這成為他最珍貴的東西，他將它立刻別在腰上。他發現錢包有很多用處，他在門口放了張桌子，向每一個路過的人兜售巧克力。他挨家挨戶地敲門，賣口香糖和汽水。他從爺爺的雜貨店以25美分的價格批發來6罐一包的可口可樂，然后拆散了，以每罐5美分出售——這樣就有了20%的投資回報。他還上門叫賣《星期六晚郵報》和《自由》雜志。每個周末，他在當地的橄欖球場賣爆米花和花生。所有這些生意，他都要用上他寶貴的錢包——收錢、找零。⁸

然而，這種田園牧歌式的好日子突然被打斷了，大蕭條終于也席卷到了奧馬哈。一天晚上，巴菲特的父親回到家，告訴大家他工作的那家銀行關門了，他丟了工作，他們的存款也損失了。巴菲特開雜貨店的爺爺，給了他父親一些錢支持他們家渡過難關。

幸運的是，這樣絕望的感覺沒有延續太久。霍華德很快振作起來，宣布成立自己的公司——巴菲特·斯坎蘭尼卡公司，開始了他的投資合伙企業，公司設在法納姆大街上，多年以后巴菲特在同一條大街上買了房。

大蕭條的影響盡管短暫，但給巴菲特的家帶來了艱難，這給年輕的巴菲特留下了深刻的印象。《巴菲特傳：一個美國資本家的成長》一書的作者羅杰·洛溫斯坦說：“這種人生早期的艱難生活成為絕對的驅動力，他要變得非常、非常、非常富有。在他五歲之前就這么想，自那時起，他從未停止過這個念頭。”⁹

巴菲特10歲的時候，父親帶他去了紐約，這是霍華德給每個孩子的禮物。巴菲特說：“我告訴父親，我想去三個地方——我想去斯科特郵票錢幣公司，我想去萊昂內爾火車公司，我想去紐約證券交易所。”¹⁰在坐了一夜火車后，他們到達了華爾街，在那里他們見到了交易所的成員艾特·莫爾。巴菲特說：“午飯之后，有人拿過托盤，上面擺放著不同的煙葉，莫爾先生挑出自己喜歡的，然后有人將它們現場做成雪茄。我想這就是所謂的定制雪茄吧，太棒了。”¹¹

之后，霍華德領著兒子還見了高盛公司的合伙人西德尼·溫伯格——當時華爾街的名人。在溫伯格的辦公室里，巴菲特被墻上的各種照片和證書深深吸引，很多鏡框中都是名人作品的原件。當霍華德和溫伯格談論金融事務時，巴菲特在辦公室里四處走動，看著那些藝術品。當他們父子離開時，溫伯格擁抱著巴菲特問他喜歡什么股票。巴菲特后來回憶道：“他一定在第二天就忘了，我卻永遠地記住了這一天。”¹²

甚至在去紐約之前，巴菲特就已經對股票和股市充滿了好奇，他經常去他父親經紀公司的辦公室，看著墻上掛著的各種股票和債券證書，就像溫伯格的辦公室里的一樣。很多人漸漸喜歡上這個總是不停問問題的小家伙，并允許他用粉筆在黑板上抄寫股票的行情報價。

周六上午，證券交易所開盤兩個小時，巴菲特和他叔叔弗蘭克·巴菲特、舅舅約翰·巴伯一起待在證券公司的辦公室里。根據巴菲特的回憶，弗蘭克叔叔總是看空，而約翰舅舅卻總是樂觀派。他們倆總是談論自己對于世界的看法，這些故事都吸引著小巴菲特。在所有的時間里，巴菲特都直直地盯著股票行情機，看著不停跳動的股票價格，他想知道這背后到底蘊藏著什么。每個周末，他都認真閱讀《巴倫》雜志的“交易”專欄。當他將父親書架上的所有書讀完之后，又讀了當地圖書館里所有關于投資的書。不久之后，他開始親自畫股價的圖表，試圖搞清楚眼前這些不斷變動的數字到底有何規律可循。

當11歲的巴菲特宣布他已經準備好投資他的第一只股票時，沒有人感到意外。然而，當他宣布他的投資金額為120美元時，大家還是震驚了。這些錢是他賣汽水、花生和雜志的所得。他決定買入城市服務優先股，這是他父親的愛股之一，他還說服了姐姐多麗絲加入。他們各自支付了114.75美元各買了三股。巴菲特已經下功夫研究了圖表，對這項投資信心滿滿。

那年夏天，股市在下跌，在6月觸及年度低點。這兩個年少的小投資者眼睜睜地看著他們的股票價格下跌了30%，多麗絲天天來問巴菲特股票的損失情況，這讓人有些崩潰。最后，當這只股票回升到40美元/股時，巴菲特將其賣出，終于賺了5美元。

隨后發生的情況是，城市服務優先股不久飆升至202美元/股，這令巴菲特懊惱不已。他計算了一下，除去傭金，他整整少賺了492美元。而此前，他用了5年時間去積攢那120美元，這樣算下來，此次錯失令他損失了20年的工作所得。這是痛苦的一課，但非常有價值。

巴菲特發誓，首先，他再也不會被支付的成本所牽制。其次，他不會再僅僅滿足于蠅頭小利。以他11歲的智慧頭腦，巴菲特已經學會投資中最為重要的一課——耐心。（這個重要的品質我們將在第7章中展開討論。）

1942年，巴菲特12歲，他父親當選為國會議員，全家搬到首都華盛頓。環境的變化令年少的巴菲特難以適應，他非常思念家鄉的氛圍，于是他返回奧馬哈，與爺爺和愛麗絲姑姑一起生活。但第二年，1943年，巴菲特與首都華盛頓之間有了另一種緣分。

證券公司里沒有了熟人，漸漸地巴菲特的興趣從股市轉向了小生意。13歲時，他跑兩條送報路線，分別投送《華盛頓郵報》和《華盛頓時代先驅報》。在伍德羅·威爾遜高中，他結識了小伙伴唐·丹利，這個小伙伴迅速點燃了巴菲特賺錢的熱情。兩人一起湊了25美元，買了一臺二手翻新的彈球機，巴菲特說服了當地一位理發師，將機器放在他的理發店里，賺了錢分一半給對方。第一天的運營結束后，他們發現這臺機器里竟然有4美元硬幣的收入。他們很快將業務擴大到七臺的規模，不久巴菲特每周可以拿50美元回家了。

到巴菲特高中畢業時，通過各種努力，他已經積累了9000美元的財富。他立即宣布，他不想上大學，因為這將干擾他的商業計劃。父親否定了他的想法，秋天到來的時候，巴菲特上了賓夕法尼亞大學的沃頓商學院。盡管沃頓商學院以商務和金融聞名，但巴菲特似乎沒有留下什么印象，他回憶道：“我好像在那里沒有學到太多東西。”¹³沃頓強調比較多的是商務理論，而巴菲特感興趣的是實操層面——如何賺錢！兩年之后，他轉學到了內布拉斯加大學，一年修完了14門功課。1950年畢業時，他還不滿20歲。

回到奧馬哈，巴菲特又有了與股市的聯系。他開始從經紀人那里搜集信息、訂閱刊物，重新開始畫股價圖表，并閱讀股市技術分析的書。他使用麥吉點數分析系統和其他能找到的系統，試圖發現哪一個技術手段真的有用。一天，他在當地圖書館看書，發現了剛出版的本杰明·格雷厄姆的新書《聰明的投資者》，他描述當年的情景：“就像看到了一道光！”¹⁴

格雷厄姆與大衛·多德合著的《證券分析》（1934年出版）對于求知若渴的巴菲特而言，如逢甘霖，他離開奧馬哈前往紐約，加入了格雷厄姆在哥倫比亞大學商學院的課程。格雷厄姆教他懂得公司內在價值的重要性。他相信，那些準確計算價值并以較低價格買入的投資者終將在市場上獲利。這個數學的方式令巴菲特熱衷于數字。

格雷厄姆的班上有20名學生，很多人年齡比巴菲特大，有幾個在華爾街工作。晚上，這些在華爾街工作的學生在格老的班上討論哪只股票被大大低估了，第二天，他們在班上就買入前一天晚上討論的股票，然后獲利。

很快，巴菲特就成為班上最聰明的學生，每當格雷厄姆發問，甚至問題還沒有說完，巴菲特就已經舉起了手。和里克·卡尼夫一起創建紅杉基金的比爾·魯安也在同一個班級，他說在巴菲特和格雷厄姆之間有著瞬間的化學反應般的默契，而其他的同學基本上是觀眾。¹⁵巴菲特的最終成績是A+，這是格雷厄姆執教22年以來給出的第一個A+。

在哥倫比亞大學畢業之后，巴菲特向格雷厄姆的公司申請一個工作職位，但沒有得到。剛開始巴菲特稍感意外，但隨后被告知，公司將優先考慮那些在華爾街受到不公正待遇的猶太裔分析師。于是，巴菲特返回故鄉奧馬哈，加入了父親的證券經紀公司，他旗開得勝，熱心地推薦那些符合格雷厄姆價值標準的股票。同時，他繼續保持著與格雷厄姆的聯系，將一個個股票心得發給老師。1954年，格雷厄姆打來電話說，宗教的障礙被取消了，現在格雷厄姆-紐曼公司有個位置，如果巴菲特感興趣可以考慮一下是否愿意來上班。巴菲特二話沒說，登上第二天的飛機，直飛紐約。

在格雷厄姆-紐曼公司工作期間，巴菲特完全沉浸在導師的投資理論中。除了巴菲特之外，公司還雇用了沃爾特·施洛斯^[1]、湯姆·納普^[2]和比爾·魯安，都是日后大名鼎鼎的人物。施洛斯在WJS管理投資28年之久，普林斯頓大學化學專業畢業的納普創立了特威迪·布朗合伙企業，魯安合作創立了著名的紅杉基金。

對于巴菲特而言，格雷厄姆不僅僅是導師。作家羅杰·洛溫斯坦寫道：“格雷厄姆是第一個證明挑選股票可以有可靠的理論方式的人，而在此之前，它是像賭博一樣的偽科學。股票市場就像一個奇幻的、令人禁足的城市，而格雷厄姆是提供這個城市地圖的第一人。”¹⁶自從11歲第一次買了城市服務優先股，巴菲特花了生命中一半的時間研究股市的未解之謎，現在他終于得到了答案。

《滾雪球》的作者愛麗絲·施羅德寫道：“巴菲特的反應就像一個一生都待在山洞里的原始人，忽然有朝一日走出山洞，在陽光下眨著眼，第一次看清這世界。”巴菲特最初認為“股票就是一張張可供交易的紙片，現在，他知道股票是其背后真實企業價值的代表符號。”¹⁷

1956年，在巴菲特來到紐約兩年之后，格雷厄姆-紐曼公司解散了，61歲的格雷厄姆決定退休。巴菲特再一次回到奧馬哈，懷揣著從老師那里學來的投資知識，以及家庭的金融背景、朋友們的支持，成立了投資合伙企業，這一年他25歲。

[1] 沃爾特·施洛斯是格雷厄姆的親傳弟子，1955年創辦投資管理合伙企業—沃爾特·施洛斯有限合伙企業（簡稱WJS）。他一生經歷過18次經濟衰退，但他執掌的基金在近50年的漫長時間里長期跑贏標桿股指，被巴菲特贊譽為“超級投資人”。

[2] 湯姆·納普曾在格雷厄姆-紐曼公司工作，1968年與人聯合創辦了特威迪·布朗（Tweedy-Browne）合伙企業，其投資以高度分散化的被動投資為主，偶爾也并購企業取得控制權。