巴菲特和現代投資組合理論

盡管巴菲特專注于伯克希爾-哈撒韋公司的運營，但他依然對市場保持著密切的關注。盡管絕大多數專業投資人士將1973～1974年視為損兵折將的時期，但秉承格雷厄姆原則的巴菲特滿眼看到的是危中有機，而且他知道何時采取行動。

在斯坦福法學院的演講中，巴菲特描述了他投資華盛頓郵報的根本原因。正如《杰出投資者文摘》報道的那樣，巴菲特后來回憶道：“1974年，我們以8000萬美元的估值買華入盛頓郵報。如果你問100位分析師該公司價值幾何，沒有人會否認它價值4億美元的事實。現在，讓我們來看看，按照β理論和現代投資組合理論的說法，如果我們不是以8000萬美元，而是以4000萬美元買入該公司，我們的風險會更大，即便該公司價值4億美元，因為它具有更大的波動性。就這樣，他們失去了我。”（OID）⁶

購買華盛頓郵報是一個明確的信號，那就是巴菲特走上了一條與絕大多數專業投資人士不同的道路。對于現代投資組合理論的三要素：風險、多元化和有效市場，巴菲特也考慮得非常清楚。