前言

盈余管理是指在遵循會(huì)計(jì)準(zhǔn)則相關(guān)規(guī)定的基礎(chǔ)上，企業(yè)管理層通過(guò)對(duì)企業(yè)對(duì)外報(bào)告的會(huì)計(jì)收益信息進(jìn)行主觀控制或調(diào)整，以實(shí)現(xiàn)自身利益最大化的行為。盈余管理行為的出現(xiàn)既會(huì)在公司經(jīng)濟(jì)業(yè)績(jī)方面誤導(dǎo)投資者，也會(huì)影響以會(huì)計(jì)信息為依據(jù)的契約結(jié)果。上市公司盈余管理行為近年來(lái)受到了企業(yè)利益相關(guān)方的廣泛關(guān)注。在對(duì)相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行全面梳理和回顧的基礎(chǔ)上，本書(shū)基于代理矛盾、政治成本和公司特有信息保護(hù)的視角，系統(tǒng)闡述管理層從事盈余管理活動(dòng)的動(dòng)機(jī)，并引出影響上市公司盈余管理行為的內(nèi)部治理及外部制度環(huán)境因素，進(jìn)而采用規(guī)范研究和實(shí)證研究相結(jié)合的方法，以我國(guó)及國(guó)際上市公司為研究對(duì)象，對(duì)公司治理機(jī)制、會(huì)計(jì)準(zhǔn)則實(shí)施、股權(quán)分置改革、法律保護(hù)環(huán)境等因素是否影響以及如何影響上市公司盈余管理行為進(jìn)行全面、深入的研究。

具體來(lái)說(shuō)，已有國(guó)內(nèi)外關(guān)于盈余管理決定因素的研究，主要集中于公司及國(guó)家層面治理機(jī)制因素與公司盈余管理的關(guān)系。但這一類(lèi)型的研究大都不可避免地受到內(nèi)生性問(wèn)題的困擾。為此，本研究從如下幾個(gè)方面展開(kāi)相關(guān)論述和分析，力求緩解內(nèi)生性問(wèn)題的影響，并對(duì)已有研究提供有益的補(bǔ)充。

首先，近年來(lái)學(xué)術(shù)界對(duì)公司盈余管理的研究日益深入，盈余管理逐漸從一個(gè)研究問(wèn)題演化成一個(gè)研究領(lǐng)域。在此背景下，本書(shū)收集并梳理國(guó)內(nèi)外盈余管理的相關(guān)文獻(xiàn)，重點(diǎn)關(guān)注盈余管理影響因素方面的單一國(guó)家研究和跨國(guó)研究。本書(shū)選取會(huì)計(jì)準(zhǔn)則變更、公司治理結(jié)構(gòu)和法律保護(hù)作為研究切入點(diǎn)，系統(tǒng)總結(jié)了相關(guān)因素與企業(yè)盈余管理行為的關(guān)系，以揭示該領(lǐng)域的研究現(xiàn)狀和未來(lái)趨勢(shì)。

其次，已有的研究普遍認(rèn)為，公司治理是中國(guó)上市公司盈余管理的一個(gè)重要決定因素，但很少有研究考慮制度變革（如新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的實(shí)施）在其中所發(fā)揮的潛在作用。在此基礎(chǔ)上，本書(shū)借助我國(guó)新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的實(shí)施以及股權(quán)分置改革的完成這一系列重大制度的變化，系統(tǒng)分析了公司治理結(jié)構(gòu)以及制度因素如何對(duì)企業(yè)盈余管理行為產(chǎn)生影響。相關(guān)研究結(jié)論表明，在制度環(huán)境尚不完善的情況下，監(jiān)管者不能忽視會(huì)計(jì)準(zhǔn)則變革在企業(yè)會(huì)計(jì)信息披露方面具有的消極影響；同時(shí)，在研究盈余管理的影響因素時(shí)也應(yīng)盡可能地控制外生性制度因素（如新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的實(shí)施等）對(duì)盈余管理的潛在影響。

再次，已有的跨國(guó)研究認(rèn)為，法律保護(hù)程度是公司盈余管理的另一重要決定因素，但這類(lèi)研究往往忽視了非法律因素的存在及其與法律因素的自相關(guān)性。因此，這類(lèi)研究得到的結(jié)論往往是不可靠的。為有效解決這一問(wèn)題，本書(shū)在探析法律保護(hù)與盈余管理的關(guān)系時(shí)，采用單一國(guó)家分析的方法，以克服非法律因素對(duì)結(jié)果的干擾。為此，本書(shū)借助中國(guó)上市公司數(shù)據(jù)，檢驗(yàn)了地區(qū)法律保護(hù)對(duì)企業(yè)盈余管理行為的影響。本書(shū)發(fā)現(xiàn)，在股權(quán)分置改革前，地區(qū)法律保護(hù)程度的提升能夠顯著緩解區(qū)域內(nèi)企業(yè)的盈余管理行為，說(shuō)明了完善的法制環(huán)境能夠加大和提高企業(yè)管理者面臨訴訟的風(fēng)險(xiǎn)和名譽(yù)損失成本，從而抑制其盈余管理行為。進(jìn)一步的研究表明，地區(qū)知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)力度與盈余管理行為顯著負(fù)相關(guān)，這一結(jié)果證實(shí)了對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)的保護(hù)能夠減輕企業(yè)對(duì)于技術(shù)外泄的擔(dān)憂，進(jìn)而減少企業(yè)為避免技術(shù)外泄而進(jìn)行的盈余管理行為。另外，在股權(quán)分置改革期間以及新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則實(shí)施后，區(qū)域法律保護(hù)對(duì)企業(yè)盈余管理的影響并不顯著。

最后，已有關(guān)于法律保護(hù)與盈余管理關(guān)系的研究，大多采用舊的投資者保護(hù)指數(shù)對(duì)一個(gè)國(guó)家或地區(qū)法律保護(hù)程度進(jìn)行衡量。近年來(lái)，權(quán)威學(xué)者對(duì)舊的指數(shù)做了詳盡的優(yōu)化，并且已經(jīng)構(gòu)建出了一系列新的投資者保護(hù)指數(shù)。因此，先前使用舊的指數(shù)所得出的關(guān)于法律保護(hù)與盈余管理關(guān)系的結(jié)果有可能因?yàn)榕f的指數(shù)所存在的固有缺陷而降低可信度。基于此，本研究選取新的投資者保護(hù)指數(shù)，收集40多個(gè)國(guó)家或地區(qū)的上市公司作為研究樣本，對(duì)法律保護(hù)程度與公司盈余管理的關(guān)系做了重新的衡量。研究發(fā)現(xiàn)，在采用新的投資者保護(hù)指數(shù)的情況下，法律保護(hù)程度的提升并不能顯著減少企業(yè)的盈余管理行為；較為集中的股權(quán)結(jié)構(gòu)更容易引發(fā)盈余管理行為，這一效應(yīng)在投資者保護(hù)程度較弱的國(guó)家或地區(qū)更為顯著；高效的公司治理機(jī)制可以有效減少企業(yè)的盈余管理行為，這一效應(yīng)在投資者保護(hù)程度較強(qiáng)的國(guó)家或地區(qū)更加明顯。這一結(jié)果表明，較弱的法律保護(hù)容易引發(fā)控股股東出于掩蓋利益侵占動(dòng)機(jī)的盈余管理行為，而較強(qiáng)的法律保護(hù)能夠提供完善的制度環(huán)境，從而促進(jìn)公司治理機(jī)制發(fā)揮積極的作用。

本書(shū)的結(jié)論具有如下啟示意義：①當(dāng)國(guó)內(nèi)制度環(huán)境與新政策實(shí)施要求不一致時(shí)，政策制定者不能忽視新政策實(shí)施所帶來(lái)的潛在負(fù)面效應(yīng)；②考慮到制度變革（如股權(quán)分置改革和新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的實(shí)施）對(duì)公司盈余管理的作用，未來(lái)相關(guān)研究在探析我國(guó)上市公司盈余管理的決定因素時(shí)，應(yīng)控制上述外生事件的影響；③考慮到當(dāng)前相關(guān)研究動(dòng)向以及對(duì)舊的投資者保護(hù)指數(shù)賦值方面問(wèn)題的批判，未來(lái)關(guān)于法律保護(hù)經(jīng)濟(jì)后果的研究應(yīng)使用更新后的投資者保護(hù)指數(shù)，從而避免結(jié)果偏差。

張宇揚(yáng)

2020年5月