盈利性比率

當你在現(xiàn)實生活中看到盈利性比率時，你甚至可能沒有意識到這是一個比率。我們經(jīng)常談論的利潤率、資產(chǎn)回報率等就是盈利性比率。利潤率是與銷貨收入相關(guān)的一個比率。銷貨收入是指公司的凈銷售額，利潤率即凈利潤與凈銷售額的比率。利潤率較高的企業(yè)比利潤率較低的企業(yè)更受青睞。另一種廣泛使用的利潤率，廣義上來說是指資產(chǎn)回報率（ROA）或股權(quán)回報率（ROE）。

資產(chǎn)回報率的計算公式為凈利潤除以平均資產(chǎn)總額。它告訴你企業(yè)每使用一美元資產(chǎn)可以賺多少錢。股權(quán)回報率的計算公式為凈收益除以總股本（總投資額）。它告訴你股東每出資一美元能賺多少錢。鑒于企業(yè)的目標是使股東利益最大化，ROE無疑是企業(yè)最重要的比率。

因為其十分重要，管理者經(jīng)常以多種方式剖析ROE，用來解讀需要改進的領域。管理者通過選取不同年份和不同競爭對手，對不同組成部分的ROE值進行比較。研究ROE最常用的方法之一就是運用杜邦分析法。其內(nèi)容如下：

即，股權(quán)回報率＝利潤率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×多倍股權(quán)

杜邦分析法指出，ROE的高低取決于企業(yè)的利潤率、資產(chǎn)使用效率和企業(yè)財務杠桿的高低。企業(yè)要提高其資產(chǎn)回報率，要么通過增加盈利能力（最可能的方式如控制成本）、要么通過提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（最可能的方式如利用更少的資產(chǎn)或更有效地利用資產(chǎn)）、要么利用資金杠桿（如發(fā)行債券融資）。ROE有多種計算方式。分析師有時喜歡把ROA×（1+負債權(quán)益比）的結(jié)果作為ROE。ROA是衡量企業(yè)盈利的尺度。負債權(quán)益比是指企業(yè)利用財務杠桿水平來擴大其ROA，以產(chǎn)生更高的ROE。然而，利用財務杠桿來提高ROE會是一個非常危險的舉動，我將在下一小節(jié)中詳述。你應該注意到在數(shù)學方面（1+負債權(quán)益比）相當于多倍股權(quán)，可以計算為總資產(chǎn)除以股東權(quán)益。當你從口袋里掏出100美元，但能貸款300美元，去購買價值400美元的資產(chǎn)，你就可以有效地將你的權(quán)益擴大4倍，這就是為什么你的多倍股權(quán)是4（400/100）。根據(jù)杜邦分析法，我們可以推斷出，ROE等于ROA乘以股權(quán)數(shù)。這也意味著ROA等于利潤率乘以總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。