特別癡迷于股市的人會出錯，我覺得這就像是太過專業化后就容易走入死胡同一樣，少了靈活的東西就會得不償失。不能只把投資看成是單靠數學或一些定律就能做好的事情。不管主要的法則多嚴格，就算我在看股市行情的時候，也不光是玩點計算題，其中有我稱之為股票行為的東西，就是股票的動作，能夠讓我根據我所觀察到的前例，判斷股票是否會這樣運動。如果一只股票不能盡如人意，就不能亂動。如果連其中的原因都搞不清，也就無法預估市場行情，沒辦法判斷，就無法預測股票，也就賺不到錢。

觀察股票走勢，研究過去的變化走向，這是一門古老的學問。剛來紐約時，我就在一家股票公司聽到一個法國人賣弄他的圖表，當時我以為他是公司的一個弄臣。但是后來我發現他說的話都經得起驗證，富有感染力。他說股市圖表是唯一不騙人的東西，靠著圖表就可以預估股票走勢，以此分析股市。比如為什么凱恩可以操縱股票，在炒作凱奇遜股票的時候大賺特賺，而在投資南太平洋股票的時候卻一敗涂地。有的職業股民也嘗試過這個法國人的方法，可不久就走回了老路，他們覺得靠運氣投機的風險沒那么大。那個法國人說過，凱恩也確信他的圖表是完全沒錯的，可是在變幻多端的股市中，這個方法太慢了。

那時候，有一家股票公司保存了股價走勢圖，它能顯示出幾個月內每只股票的走勢情形，通過比較個別股票和總的變化趨勢，記住一些規律，股民們就能判斷出他們靠不科學的消息買的股票是不是真的要上漲。他們把這張圖當成了一種輔助性的資料來源。如今很多股票公司都有這樣的圖表，是統計專家們專門統計繪制的，除了股票走勢外，還有商品期貨的走勢圖。

或者我可以這樣說，圖表只對能看懂圖表的人起作用，準確點說，只對能吸收圖表信息的人有所幫助。一般的人看圖容易變得執迷不悟，認定底部和頭部，主要和次要波動，就是股票投機的一切。要是他把這種信心推展到理智的極限，他注定會破產。有個腦瓜子好使的人，他做過一家著名交易所的合伙人，還是位有實力的數學家。他從知名技校畢業，發明了各種圖表，他專門研究過大量市場——股票、債券、谷物、棉花、貨幣等各種東西的價格形勢，還追溯它們過去幾年的關聯和變化的所有方面。很多年里，他都在使用圖表，他所做的事情其實是利用一些極為高明的平均法。聽說他是常勝將軍，一直到世界大戰改變了市場性質才作罷。他說他和手下人在退出市場之前，賠掉了幾百萬。可一切都得看形勢，牛市就是牛市，熊市也只能是熊市，誰都沒辦法阻止。想賺錢的人，都必須要正確地預估形勢，確定是不是具備條件。

我無意這樣談論得離題太遠，但是一想到自己在華爾街的最初幾年，就忍不住這樣。現在我弄懂了當時的很多事情，那時候犯的錯都是一個普通投資人一直在犯的錯。

第三次到達紐約后，我干得很積極，就為了能在交易所出一條道，我不指望能像在對賭行一樣厲害，但我想過一陣子，我應該能夠用很多很多的資金操作，我應該會有更好的表現。我明白我最大的問題是沒弄懂股票賭博與股票投機的差別，不過我畢竟有天賦和七年研究股市行情變化的經驗，我不只是賺錢了，而且賺了很多。我像以前有贏有輸，但大致上都能贏錢。我賺得多，消費得也多，大家都這樣，不見得是所有賺了容易錢的人才這樣，而是不愿意攢錢的人才大手大腳。羅素·塞奇就是如此，他能賺也能攢，到入土的時候錢多得驚人。

每天，我都會從上午十點忙乎到下午三點，沉浸其中。三點以后，才是我享受生活的時刻。請別搞錯，我不會讓享受影響賺錢，我賠錢是因為判斷出錯，不是生活無度造成的。我從來不讓精神恍惚或喝酒喝到手足酸麻妨礙我的游戲。任何事情都別想損害我的健康。就連現在我也常在十點前就入睡。即使年輕我也不熬夜，因為睡不好就干不好。我的表現比打平還好，這就是我認為不必剝奪生活中美好事物的原因。股市能滿足你的所有需求，講得職業一點兒，炒股是為了生活，所以要端正態度，自信心也就隨之而來了。

我在炒股中的第一個改變是時間因素。我不像在對賭行里等塵埃落定了再出手，賺個一兩點，我現在想在富勒頓公司順勢而為，就要早出手、迅速，也就是說，我必須要鉆研市場，預測形勢。這聽起來沒什么意思，但你應該明白，在炒股上轉變態度對我是非常重要的。我慢慢懂得了在股價不穩時賭一把和提前預估股價的跌漲，以及賭博與投機，它們之間有著根本的差異。

我需要提前一小時以上的時間開始研究市場，就算在世界上最牛的對賭行，我也不可能明白這個。我對產業報告、鐵路盈余、金融財務和商業統計都興趣盎然。當然了，我喜歡玩大手筆，所以人們才送外號“投機分子”。我也愛研究股市行情，所有能幫助我去玩一把的事情，我都非常熱心。在處理事情之前，我會仔細分析，只要覺得自己已經明白該從哪里入手了，就會去實際驗證一番。自然，要證明只有一個辦法，那就是用我的錢去證明。

現在看來我的進步似乎比較慢，可是于我而言已經很快了，因為整體來看我還是賺了錢，如果一直賠錢的話，可能會刺激著我花更多精力去研究股市。我必然也有很多問題沒察覺。但是我不敢肯定虧錢的真正價值，如果虧得太多，我就沒錢驗證我的那些改變是否有效了。

研究我在富勒頓公司賺錢的操作方法之后我明白了，雖然我對股市行情和走勢的預估一直是絕對正確的，但是我賺到的錢還是不多，原因何在？

沒有徹底勝利，就跟失敗了一樣，也需要研究一番才行。

比如，在多頭市場股價剛漲的時候，我就買進，它也按照我的預估在持續上漲，這就證明我的方法有效，到現在為止，一切都很順利。那么我還需要做些什么呢？我聽了老手們的話，不讓年輕人莽撞亂竄，下決心小心謹慎地玩。誰都知道，要這樣做，唯一的辦法是獲利落袋，然后在回調時買回你的股票。我就這么做了，確切點說，我盡量這么做著。我經常在獲利落袋之后，等待從來沒有出現的回調。我謹慎地懷揣著只有4個點的利潤，可拋掉的股票還會繼續上漲10個點，我只能眼睜睜地看著。大家都說錢能裝到口袋就算有錢，是的，你是有點錢，可是在多頭市場中只賺了4個點就收手，你也不會富有。

本來能賺2萬，而我只賺了2000，這是力求穩妥造成的。當我發現自己其實只賺到了本來該賺的那些錢的一小部分時，我也明白了一些其他道理：根據經驗的多少，傻瓜也分不同的等級。

新手一無所知，每一個人，包括他自己，都知道這一點。但是下一級或是下下一級的人認為他知道很多，而且讓別人覺得他確實是這樣。他是有經驗的傻瓜，他做過研究，不是研究市場本身，而是研究更傻的人所說的一些市場評論。第二級傻瓜知道如何避免完全新手所犯的某些錯誤，避免虧損。就是這種半桶水，而不是百分之百的學徒，才是證券經紀商真正全年無憂的衣食父母。平均起來，這種人可以熬大約三年半，相比之下，通常第一次攻擊華爾街的人只能熬3周到30周不等。那種半桶水的人，經常引述著名的交易格言以及各種游戲規則，他們對能言善辯的老手們所說的所有禁忌事項都一清二楚——只是不知道最重要的一條禁忌，就是不要當傻瓜。

半桶水的這種人認為自己已經懂事了，他喜歡在下跌時買進。他等待股價下跌，他根據股價從頭部跌下多少錢來判定是否撿到便宜。在牛市，純粹的傻瓜完全不知道規則和前例，會盲目地買進，因為他有盲目的希望。他賺到最多的錢，一直到一次正常的調整把他所有的利潤都拿走為止。但是謹慎的二級傻瓜——就像我自以為是地玩這個游戲時一樣——所做的事情是根據別人的智慧操作。我知道我必須改變自己在對賭行交易的方法，也認為我正在解決自己的問題，用的是備受交易老手們推崇、具有極高價值的方法。

大多數人都一樣，你很難找到幾個人能夠誠實地說華爾街沒有欠他們錢。富勒頓公司里也常有這樣一群傻瓜，各種級別的都有。不過，有個老手顯得很是鶴立雞群。首先，他年齡比較大，其次，他沒有好為人師的特點，也不賣弄賺了多少錢，他最擅長的是探聽別人嘴里互傳的各種內幕消息，而對市場本身的內幕不太熱衷——也就是說，他從來不問說話的人聽到什么或知道什么。要有人對他說了內幕消息，他會很感激，而且那些內幕消息如果確實起到了作用，他會更加感激，如果不準確，他也沒什么怨言，所以別人不會知道他是不是真的受這些消息影響了。據說這人有很多錢，玩得也很大，只不過交易頻率不是很高，至少別人所知的是這樣。他叫帕特里奇，因為胸肌很發達，總把下巴托在胸前在各個屋子來回亂竄，所以人們偷偷給他起個“火雞”的外號。

這些客戶全都樂于在別人催促下，被迫做一些事情，好把失敗歸咎到別人身上，他們經常去向帕特里奇請教，對他說有內幕消息的人建議他們買哪只股票，在出手之前希望能請帕特里奇指教一二。不過他們所說的內幕，無論是讓他們拋掉的還是買進的，在帕特里奇那里得到的建議都是一樣的。

顧客們在說完困惑后總會問：“您覺得我該怎么做更好？”

老火雞腦袋一歪，滿臉慈父般的笑容，盯著提問的人，富含深情地說：“你知道，這是牛市。”

我就常聽到他這么說：“嗯，你知道的，是牛市。”就好像他給你一個無價的護身符，用100萬美元的保險單包起來一般，我確實聽不明白他的意思到底是什么。

有一天，一個叫艾爾默·哈伍德的人匆忙跑進來，填了一張單子交給辦事的人后就去找帕特里奇。帕特里奇這時候正在聽一個叫約翰·范寧的人在倒苦水：有次他聽到凱恩填了張交易單給經紀人，也就跟著做了100股，賣掉后只賺了3個點，但是當他賣出后三天，這只股票就上漲了24個點。這個故事約翰對帕特里奇至少說過四次，可老火雞總是微笑著點點頭，就像剛聽到一樣。

艾爾默直接打斷了約翰，也沒致歉，就走過去對老火雞說：“帕特里奇先生，我剛賣了克萊曼汽車公司的股票，有知情人說市場應該會回調，到時候我再低價買回來，一定能賺的。你最好也一起玩吧，如果你還抱著這只股票的話，不會賠的。”

艾爾默疑惑地看著老火雞，像其他提供內幕消息的那些人一樣，消息未得到證實，就認為他們擁有接受他們內幕消息的人的身心。

老火雞也是一副感激樣兒：“是啊，哈伍德先生，我仍然抱著這只股票，當然抱著。”看來他非常感謝艾爾默心里還想著他這個老家伙。

艾爾默說：“喏，這是你賺錢的機會，下一輪的時候再買進。”他像剛剛替老火雞填寫了存款單一樣。看不到老火雞臉上有什么感激神色，艾爾默繼續說：“我剛才把我手里的都賣了。”從他的聲音和樣子來判斷，你就是保守估計，也會認為他賣了100股。

但是帕特里奇很遺憾地搖著頭說：“不，不行，我不會賣的。”

艾爾默大喊：“什么？”

“我不能賣。”帕特里奇很苦惱地說。

“我這不給你提供內幕消息讓你賣嗎？”

“是啊，艾爾默先生，特別感激你，確實是，可是……”

“慢著，你聽我說完！難道這個股票不是十天漲了7個點嗎？”

“是這樣，非常感謝，老弟，但我是不會賣的。”

艾爾默很不理解：“你真不賣？”他一臉疑惑。人們在提供內幕消息給別人時就是這個樣子。

“不，我不賣。”

艾爾默踏前了一步問：“為什么不賣啊？”

“不為什么，現在是牛市。”一說這句話，就好像他的解釋已經很到位了。

艾爾默很失望，生氣地說：“好吧，我也知道是牛市，可是你還是賣了吧，在跌落的時候再買回來，不是就可以降低成本了嗎？”

老火雞很無奈地說：“小伙子啊，我現在要是賣掉，就會失去我的頭寸，我以后怎么辦？”

艾爾默揮了一下手，搖著頭走向我，很關心地悄悄問：“你聽清了沒？”他用演戲般的語氣低聲問我，“我問你。”

我沒說話，他又接著說：“我對他講了克萊曼公司的內幕消息，他買了500股，賺了7個點，我現在讓他賣掉，等股價跌的時候再買回來。他怎么回答我的？他說賣掉就沒活可干了，你明白這話嗎？”

老火雞插話道：“請你原諒，哈伍德先生，我沒說沒活可干了，我說的是就會失去我的頭寸。等你到我這把年紀的時候，千錘百煉過了，就會知道失去頭寸是任何人都承受不起的，連洛克菲勒都承受不起。我期盼這只股票回調，好讓你能用低價買回來你的那些股票。可我只能根據自己多年的經驗進行交易，我為這些經驗付過昂貴的學費，不想再重蹈覆轍。我仍然像已經賺錢了一樣地感激你。你知道的，這是牛市。”老火雞說完走了，留下艾爾默一臉納悶。

那時候我對帕特里奇的話沒多大感覺。想到以前股市好的時候，經常沒賺到該賺的錢，我猛然意識到帕特里奇那些話中的道理，越想越覺得他很聰明。他年輕時也做過傻事，必定明白自己的人性弱點。過去的慘痛讓他學會了不再受誘惑，因為要付出很大的代價，對于我也是一樣。

帕特里奇最后總要對其他人說：“嗯，你懂的，這是牛市。”其實他的言外之意是，要賺錢就得看整個股市行情，而不是單個股價波動。也就是說，不能光看交易所的報價器上的數字，要研究整個股市行情和走向。明白了這個，我就覺得自己又長進了不少。

在華爾街闖蕩這么多年，輸輸贏贏了幾百萬美元，我想告訴你一點：我能賺那么多錢，跟我的想法沒什么關系，重要的是我能夠堅持不動，懂了嗎？是我堅持不動啊。能判斷出股價走勢不算什么本事。在牛市，有很多早早就做多的投資人，在熊市也有很多早早就做空的投資人。我認識很多看盤的厲害角色，他們也能瞅準最佳時間買賣股票，他們的經驗跟我也差不離。可是呢，他們卻沒賺到多少錢。能夠同時判斷準確又堅持不動的人并不多，我覺得這才是最難學習的地方。股民們只有徹底理解了這點，才會賺大錢。搞懂了怎么樣去交易而賺幾百萬，比不懂交易時賺幾百美元還容易。

因為能把股市走向看得很明白的股民在看到股市行情跟他們預估的一樣時，總會表現得焦慮不安，就是這樣。華爾街的很多投資人都不是傻蛋，但是最終還是賠了，道理就在這里。不是股市讓他們損兵折將，而恰恰是他們戰勝不了自己。他們的聰明不能保證他們會堅持不動。老火雞恰恰在這方面做得很好，他是那樣說的，也是那樣做的，他有堅持的勇氣，也有堅忍的耐力。

不理會股市大的波動，光想著搶進搶出，是我的病灶所在。沒人能夠抓住所有的波動，在牛市，你要做的就是買進和攥在手里，堅持到你相信漲勢快停的時候。想做到這一點，必須要搞清楚整體形勢，并非只抓內幕消息和影響個股的特殊因素。你要忘掉你所有的股票，永遠忘掉！一直到股市逆轉，新一輪的走勢就要到了為止。你必須要讓你的頭腦和觀察判斷能力發揮作用，不然我告訴你的這些就像低買高賣一樣無意義。誰都該學會不要試圖最后一刻賣出或第一時間買進，這兩個時段太貴了，它們讓很多股友的千百萬美元葬送在了股海里，這些錢多到能建造一條橫跨美洲的公路了。

我分析了一下在富勒頓公司的炒股情況，發現我一開始的那些交易大都賺了錢，這樣自然使我決定一開始就玩大的。這讓我對自己的判斷很有信心，但是有很多次，我都被別人的建議甚至自己的不耐煩破壞掉了。一個人如果沒有自信，就不會在這一行干出多少成績來。我總結的經驗是，全面研究行情，堅守住頭寸。我耐心安分地堅持著，遇到了挫折也不慌亂，我明白這些都會過去。我一度放空過10萬股，看出大反彈即將來臨，這種反彈是不可避免的，甚至是健全的，在我的賬面利潤上會造成100萬美元的差別，我預估到了這個結果，但是我還是紋絲不動，讓一半的賬面利潤溜走，我根本沒想著去把賣空的股票買回來，等到股價漲高了再拋掉。因為假如我那樣做的話，可能會失掉頭寸，從而失去確定賺大錢的機會。只有大的波動才能夠賺大錢。

若說我學會這些花的時間太長，那是因為這些都來自我從失敗中總結的經驗。從失敗到了解失敗，這期間需要花很多時間；從了解失敗到正確判定失敗，這中間花費的時間更多。但同時，我干得還不錯。我年齡還小，一切都還來得及。我賺錢的方式仍然有一部分還是靠研究那些股票記錄單，因為這個方法適合當時的股市狀況。我也不像更早一些時候那樣經常賠錢，也不會賠得那么生氣。回想一下，在一年多時間里，我破產了三次，所以沒什么值得我驕傲的。我告訴你，破產是很好的教育機構。

我的資金并沒有增加得很快，因為我一直盡量享受生活。其實我并沒有有意識地阻止自己去享受我這個歲數和級別的人該有的生活，我有自己的轎車，能夠從股市賺錢的時候，讓自己的生活太拮據沒什么意思。只有在周日和公休日，股市才不會開盤，情形本來就是如此。當我知道自己哪里出錯的時候，我就會給自己新設置一條不該觸碰的紅線。享受我不斷增長的財富的最好辦法，就是不要削減生活開支。我當然有一些有趣的經驗，其中一些并非這么有趣，但是如果我全部說出來一定說不完。事實上，那些在炒股中很重要的教訓也很容易讓我記憶猶新，正是這些教訓督促著我對市場和自己更加了解。