1.3　債券常用術(shù)語(yǔ)

債券為借款人（如發(fā)行人、發(fā)行主體）發(fā)行的借款憑證，投資人可以通過(guò)購(gòu)買(mǎi)債券借出資金，享受債券利息收入和到期還本權(quán)益。根據(jù)借款人不同，債券可劃分為國(guó)債、地方債、企業(yè)債、公司債等，詳見(jiàn)表1-2。

企業(yè)債中，城投平臺(tái)公司發(fā)行的債券稱(chēng)為城投債，非城投平臺(tái)公司發(fā)行的債券稱(chēng)為產(chǎn)業(yè)債，一般為公用事業(yè)、交通運(yùn)輸和采掘等國(guó)有企業(yè)。

根據(jù)投資人的不同，公司債可分為大公募債、小公募債和私募債。其中，普通投資者和合格投資者（有資金門(mén)檻限制）均可投資大公募債；小公募債只向合格投資者發(fā)行，人數(shù)無(wú)限制，大公募債降為小公募債，普通投資者只能賣(mài)出；私募債只向合格投資者發(fā)行，且每次發(fā)行的對(duì)象不超過(guò)200人。

1.3.1　債券發(fā)行術(shù)語(yǔ)

債券面值：債券發(fā)行時(shí)注明的票面金額，每張面值一般為100元。

市場(chǎng)利率：債券在市場(chǎng)中因供求關(guān)系而產(chǎn)生的利率。不同地區(qū)和市場(chǎng)的市場(chǎng)利率會(huì)存在差異，銀行間的中短期借款（同業(yè)拆借）利率通常被看成市場(chǎng)利率。

票面利率：債券約定的利率，發(fā)行人按照債券票面利率支付利息。與此對(duì)應(yīng)的為實(shí)際利率，即投資者持有債券期間能獲得的利息／投資成本。當(dāng)債券按照面值交易時(shí)，實(shí)際利率與票面利率一致，當(dāng)債券以低于面值交易時(shí)，實(shí)際利率高于票面利率。

信用級(jí)別：衡量債券發(fā)行人未來(lái)償還債務(wù)可能性的指標(biāo)。級(jí)別越高，未來(lái)償還債務(wù)的可能性越大。其中最高級(jí)別為AAA（也稱(chēng)“金邊債券”），最低級(jí)別為C。

利率債：發(fā)行人為國(guó)家、信用級(jí)別較高的機(jī)構(gòu)或保障程度較高的債券，該類(lèi)債券視同為無(wú)違約風(fēng)險(xiǎn)，價(jià)格主要受市場(chǎng)利率影響。

信用債：發(fā)行人信用級(jí)別或保障程度較低的債券，有一定的違約風(fēng)險(xiǎn)，其價(jià)格主要受利率和信用級(jí)別兩方面影響的債券。

現(xiàn)值：指未來(lái)現(xiàn)金對(duì)應(yīng)的現(xiàn)在價(jià)值，例如，市場(chǎng)利率為10%，1年后的1元現(xiàn)值為1/（1+10%）。

久期：影響債券價(jià)格走勢(shì)的綜合利率指標(biāo)，相當(dāng)于債券的到期時(shí)間，但與實(shí)際到期時(shí)間不同，它的公式為

D=1×W₁+2×W₂+…+n×W_n

其中，D為久期；1，2，…，n為持有年限；W₁，W₂，…，W_n為持有年限對(duì)應(yīng)的現(xiàn)金流現(xiàn)值跟持有債券獲得現(xiàn)值總和的比值，即債券的各年度現(xiàn)金流現(xiàn)值占比。

久期類(lèi)似于債券的“杠桿”，久期越長(zhǎng)，債券的杠桿越大，對(duì)市場(chǎng)利率走勢(shì)越敏感。

1.3.2　債券交易術(shù)語(yǔ)

正回購(gòu)：以債券做抵押物在市場(chǎng)借入資金，承諾到期購(gòu)回債券的融資交易行為。一般需要達(dá)到一定資金規(guī)模的個(gè)人和企業(yè)才能從事正回購(gòu)。與此相反的是“逆回購(gòu)”，向市場(chǎng)借出資金，到期收回資金和利息的行為。目前券商客戶端都可以直接從事國(guó)債逆回購(gòu)，無(wú)須申請(qǐng)開(kāi)通，直接輸入相應(yīng)的代碼即可執(zhí)行國(guó)債逆回購(gòu)，也是比較常見(jiàn)的短期理財(cái)方式。

剩余期限：當(dāng)前時(shí)間距離債券還本日的時(shí)間。

短期債券：剩余期限在1年以下的債券。剩余期限在1～10年的為中期債券，10年以上的為長(zhǎng)期債券。高信用級(jí)別非金融企業(yè)在銀行間市場(chǎng)發(fā)行的、期限在270天以內(nèi)的債券被稱(chēng)為短期融資券，風(fēng)險(xiǎn)低，屬于貨幣理財(cái)工具。

凈價(jià)交易：債券買(mǎi)賣(mài)時(shí)，未到付息期的應(yīng)計(jì)利息不計(jì)入報(bào)價(jià)和成交價(jià)格的交易，實(shí)際清算／結(jié)算時(shí)另行支付應(yīng)計(jì)利息。目前國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)都是凈價(jià)交易，但是清算時(shí)使用全價(jià)（凈價(jià)＋應(yīng)計(jì)利息）。

應(yīng)計(jì)天數(shù)：截至清算／結(jié)算日期，本期應(yīng)計(jì)未付利息對(duì)應(yīng)的天數(shù)。

到期收益率：按照當(dāng)前價(jià)格買(mǎi)入并持有到期，可以獲得的收益率（收益／本金）。

持有期收益率：從買(mǎi)入到賣(mài)出，投資人持有期間獲得的收益率。

1.3.3　其他常用術(shù)語(yǔ)

修正持久期：衡量債券價(jià)格對(duì)收益率反向變動(dòng)敏感性的指標(biāo)，是衡量收益率升降幅度對(duì)債券價(jià)格影響的指標(biāo)。用公式可表述為

價(jià)格漲跌百分比＝-修正持久期×收益率升降幅度

修正持久期越大，債券價(jià)格對(duì)收益率變化越敏感。

凸性：債券的價(jià)格變動(dòng)與利率變化并不是完全呈線性相關(guān)，凸性是用來(lái)衡量債券利率升降速度對(duì)債券價(jià)格影響的指標(biāo)。對(duì)于凸性大于0的債券，利率下降，債券價(jià)格加速上升；利率上升，債券價(jià)格減速下跌。用公式可表述為

價(jià)格漲跌百分比＝-修正持久期×利率升降幅度＋凸性×（利率升降幅度的平方）/2