- 指數基金投資從入門到精通(修訂版)
- 羅國慶
- 3356字
- 2020-11-24 13:02:48
2.5 指數的常用的計算指標
投資者對指數和指數基金并不陌生,不過也有許多朋友反映說對于指數的一些基本的研究指標和方法存在一定的困惑,那么老羅就專門為大家介紹一下專業人員在進行指數研究時最常用到的一些指標,方便大家在未來研究指數時參考。
1.區間累計收益率
定義:一段時間內投資的回報率。
對應到指數,計算公式如下:

投資者可以通過行情軟件提取指數收盤價數據。
舉個例子:中證100指數在2016年12月30日的收盤點位為3134.45,在2019年12月31日的收盤點位為4317.93,那么中證100指數在2016年年底到2019年年底三年間(通常也可以寫作2017—2019年)的累計收益率就是:37.76%。

圖2.8 中證100指數點位
計算公式:

2.區間年化收益率
定義:年化收益率是把累計收益率換算成以年為單位來計算得到的結果??梢院唵卫斫鉃椋涸谄诔跬度胍还P錢,按年化收益率逐年利滾利,最終得到的收益率就等于累計收益率。
舉個例子:如果投入100元,兩年后100元變為144元,則累計收益率為44%;也相當于每年都按20%增長,即投入100元以后,第一年變為100×(1+20%)=120元,第二年變為120×(1+20%)=144元,這里20%就是年化收益率。
對應到指數,計算公式如下:

這里年份數不足一年就用小數來計算,以交易日天數為準。投資者可以通過行情軟件提取一段時間內對應的交易日天數。
接著我們上面中證100的例子來說,從2016年年底到2019年年底正好3年,所以中證100在這3年里的區間年化收益率計算如下:

友情提醒一下:使用百度可以計算n次方哦!
3.區間年化波動率
定義:收益率標準差的年化數據??梢院唵卫斫鉃椋悍从骋欢螘r間內投資收益的波動情況。年化波動率是一個風險指標,波動率越大,風險越大;波動率越小,風險越小。
對應到指數,計算公式如下:

其中。在具體計算時,要統計每天指數的收益率數據,得到一個收益率數列,然后在Excel里用STDEV函數計算收益率數列的標準差,再乘以
就可以得到年化波動率。
還是以我們前面提到的中證100為例,從2016年年底至2019年年底中證100指數每日收益率數列的標準差是0.01145,所以中證100在這3年里的區間年化波動率計算如下:

4.夏普比率
定義:風險調整后的收益情況,用于衡量綜合考慮風險和收益后投資的整體表現。可以簡單理解為:每單位風險對應的投資回報;夏普比率越高,單位風險所取得的投資回報越高,投資綜合表現越好。
對應到指數,計算公式如下:

這里無風險收益率對應的無風險資產是一個籠統的概念,可以為銀行定期存款、長期國債等,一般我們取無風險收益率為1.5%(通常為人民銀行規定的一年定存利率,可以把它看成無風險收益率)。
以中證100從2016年年底至2019年年底的表現來看,指數夏普比率計算如下:

5.凈資產收益率
定義:凈資產收益率(ROE)等于凈利潤除以凈資產,該指標反映股東權益的收益水平,用來衡量公司運用自有資本的效率。該指標值越高,說明投資帶來的收益越高,它是衡量企業的盈利能力的重要指標。ROE越高,代表一個企業的盈利能力越強,企業的質地也就越好。
舉個例子:一家凈資產為100億元的公司,一年盈利20億元,那么在不分紅的情況下該公司當年的ROE就是20%。ROE是價值投資者非常喜歡的指標之一,查理·芒格就說過,股票投資的長期回報大致等同于這只股票的ROE(不過芒格老爺子這句話是有前提條件的,有的時候兩者并不相等)。
對應到指數,一般而言指數的ROE指的是所有成份股的凈利潤之和與所有成份股的凈資產之和的比值,這個數據通常不需要投資者計算,可以直接在行情軟件中查看。如圖2.9所示,中證100指數2020年第一季度對應的ROE為9.86%。

圖2.9 中證100的ROE
6.股息率
定義:股息率是一年的總派息額與總市值的比例,也等于每股分紅除以股價。股息率是挑選收益型股票的重要參考標準,如果連續多年年度股息率超過1年期銀行存款利率,則這只股票基本可以被視為收益型股票。股息率越高,越吸引人。股息率也是挑選其他類型股票的參考標準之一。決定股息率高低的不僅僅是股利和股利發放率的高低,還有股價。
舉個例子:兩只股票,A的股價為10元,B的股價為20元,兩家公司同樣發放每股0.5元股利,則A公司5%的股息率顯然要比B公司2.5%的股息率誘人。一般在A股市場股息率較高的指數主要由偏大盤藍籌的公司組成。
股息率通常也不需要投資者計算,關注指數股息率的投資者一般可以到中證指數公司的官網搜索查看指數單張,其中有股息率的最新數據。例如,中證100指數股息率,如圖2.10所示。

圖2.10 中證100指數股息率
7.市盈率
定義:市盈率(PE)是總市值與公司盈利的比值。其中P代表市值,E代表公司盈利,PE更準確的表達應該為P/E??梢院唵螌⑵淅斫鉃橐患夜景茨壳懊磕甑睦麧櫺枰嵍嗌倌瓴拍艿竭_目前的市值。
市盈率是市場中最常用的估值指標之一,它可以被分為靜態市盈率、滾動市盈率和動態市盈率。三種市盈率的計算方式的區別主要在于盈利的選取,靜態市盈率是選用上一年度的凈利潤來計算的;滾動市盈率是選用最近4個季度財報的凈利潤來計算的;動態市盈率是選用預估的公司下一年度的凈利潤來計算的。
舉個例子:假定麥當勞共有20張面值為10元的股票,那么麥當勞的總市值就是10×20=200元。如果麥當勞在2017年賺了20元,那么每張股票分到的利潤就是20元/20張股票=1元/張,2017年的市盈率PE=200/20=10倍。也就是說,如果我投資了麥當勞的股票,而麥當勞將每年利潤的20元全部分配給我,那么理論上我只要10年就可以收回當年投資的本金。
對應到指數,指數的市盈率指的是所有成份股的市值之和與所有成份股的凈利潤之和的比值。這個數據也不需要大家去算,圖2.10中也有市盈率的信息,例如,中證100指數截至2020年3月的滾動市盈率數據為10.33倍。
市盈率絕對值的高低更多地用在結構行情中,如果現在是大盤股行情,則一般選擇估值低的寬基或行業指數進行投資。如果現在是中小盤股行情,則一般選擇成長性較好的寬基或行業指數進行投資,在通常情況下成長性好的行業估值已經不低。估值分位數是通過與該指數本身歷史的估值進行比較,看看該指數的當前估值在歷史估值中的水平,來判斷指數是否具有投資價值的。
8.市凈率
定義:市凈率(PB)是總市值與凈資產的比值。其中P代表市值,B代表凈資產。
舉個例子:一家公司市值為100億元,如果凈資產為90億元,那么市凈率就等于100/90=1.11倍。
對應到指數,指數的市凈率指的是所有成份股的市值之和與所有成份股的凈資產之和的比值。這個數據也可以從指數公司官網查到,例如,中證100指數截至2020年3月的市凈率數據為1.2倍。
9.市盈率和市凈率的歷史分位數
定義:歷史分位數代表的是一個數據在歷史序列中從小到大的排名高低,它的計算方法是按照當前估值在歷史中由小到大排序,得到當前的估值排名,然后用當前估值排名除以歷史估值總數(即分位數=當前估值排名/歷史估值總數),得到歷史估值分位數,該數取值區間為0~100%,按百分比計算。一個數據的歷史分位數越接近100%,就越能代表這個數據在歷史序列中比其他大多數數據都更大,如果等于100%,就代表這個數據是歷史序列中數值最大的一個數據。反之亦然。
我們平時在投資時除了關注指數在某一時點的市盈率、市凈率,更重要的是還需要了解這些數據在歷史上到底算比較高的還是比較低的,也就是高估值或者低估值的意思。簡單來說,如果目前指數市盈率、市凈率的歷史分位數接近100%,那么就意味著指數目前的市盈率、市凈率在歷史上看是比較高的,對應的就是高估值;反過來說也是一樣的道理,指數市盈率、市凈率的歷史分位數越接近0,那么估值就越低。
要計算指數市盈率和市凈率的歷史分位數,需要提取指數過去一段時間內每天的市盈率和市凈率數據,然后再通過計算當前市盈率和市凈率在各自歷史序列中的百分比排名得到。因為指數每天的市盈率和市凈率數據不太容易取得,所以普通投資者自己計算這個數據略有困難,不過別擔心,下面老羅給大家整理了幾種查看數據的方法。
(1)大家關注的“老羅話指數投資”微信公眾號(微信號:index_fund)以及“老羅話指數投資”雪球公眾號,每天都會更新當天市場主要寬基指數及行業主題指數的估值分位數與大家分享。例如查看老羅公眾號的內容,會發現這里截取了部分內容,如圖2.11所示,2020年4月14日中證100指數PE為10.07倍,對應歷史分位數為35%;PB為1.24倍,對應歷史分位數為14%。

圖2.11 “老羅話指數投資”公眾號的估值表
(2)可在且慢、雪球、廣發基金App等平臺上查看。
(3)可用Wind或Choice等金融終端查看。Wind一般需要收費,機構用得比較多;普通投資者可以用Choice查看。
老羅為大家整理的以上日常投資中最常用到的一些分析指數的指標,希望能對大家未來的投資有幫助。