賣空交易

賣空交易是指賣出自己沒有所有權(quán)的股票的交易。你通過股票經(jīng)紀(jì)人“借入”股權(quán)證明（certificate of ownership），把你要賣空的股票的所有權(quán)轉(zhuǎn)讓給購(gòu)買者。事實(shí)上和先買后賣的做法正好相反，賣空是先賣出，然后期待以低價(jià)買入，去除傭金后盈利。當(dāng)然，如果你估計(jì)錯(cuò)誤的話，必須要以高價(jià)買入這些股份，并承擔(dān)損失。

在賣空之前，要確保你的股票經(jīng)紀(jì)人能夠借入你打算賣空的股票。當(dāng)你賣空時(shí)，還要付給買家你所賣空股票的已宣告的股息。你的經(jīng)紀(jì)人會(huì)處理好這些事情。股票除息（go exdividend）后，通常股價(jià)的下降額會(huì)和股息相當(dāng)，因此這并不是一個(gè)很大的風(fēng)險(xiǎn)。此外，你做賣空交易必須要使用保證金賬戶，但不必為所借入的保證金付利息。因?yàn)槭聦?shí)上，你的經(jīng)紀(jì)人將從你賣空的股票中獲得收益，所以沒有必要借錢給你。

賣空的機(jī)制相對(duì)簡(jiǎn)單。如果你認(rèn)為ABC公司的普通股股票價(jià)格要走低，你要做的就是告知你的經(jīng)紀(jì)人賣空100股ABC的股票。因?yàn)橘u空交易只能在價(jià)格攀升時(shí)進(jìn)行，你的交易可以在股市價(jià)格出現(xiàn)第一個(gè)漲點(diǎn)（plus-tick）或零漲點(diǎn)（zero-plus-tick）時(shí)進(jìn)行。漲點(diǎn)是指交易發(fā)生的價(jià)格比前一次高1。零漲點(diǎn)是指交易發(fā)生的價(jià)格與前一次（前一次交易本身是漲點(diǎn)交易）的價(jià)格相同。表1.1用一只虛擬股票的交易時(shí)間與賣出情況來闡明這兩個(gè)概念。

從上面虛擬股票的例子中，我們可以看出當(dāng)天紐約股票交易市場(chǎng)下午12:19左右發(fā)生交易的時(shí)間和賣出報(bào)告。第一豎欄顯示了交易進(jìn)行的準(zhǔn)確時(shí)間，精確到小時(shí)、分鐘、秒。第二豎欄顯示了以股份量來表示的成交量（size）。最后一豎欄標(biāo)明了每次交易發(fā)生的實(shí)際價(jià)格。我們可以看出：下午12:18:53有2 000股以54.45美元成交， 12秒后1 500股以54.44美元的價(jià)格成交。因?yàn)檫@個(gè)54.44美元的價(jià)格比前一筆54.45美元的交易價(jià)格要低，這就是一個(gè)“跌點(diǎn)”，所以這里不能發(fā)生賣空交易。然而，下一筆交易以54.46美元的價(jià)格成交了400股，比前一筆交易高2美分，構(gòu)成了一個(gè)“漲點(diǎn)”，可以發(fā)生賣空交易。接下來的交易以54.46美元的價(jià)格成交700股，構(gòu)成了一個(gè)“零漲點(diǎn)”（因?yàn)榫o隨上一筆交易，股票與前一個(gè)“漲點(diǎn)”的交易價(jià)格相等）。這個(gè)“零漲點(diǎn)”也可以進(jìn)行賣空交易。下一筆交易以54.40美元成交，比先前交易的54.46美元低，因此這個(gè)“跌點(diǎn)”也不能發(fā)生賣空交易。接下來的三筆交易都是“漲點(diǎn)”和“零漲點(diǎn)”，都可以進(jìn)行賣空交易。