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【引導(dǎo)案例】

中國海洋石油有限公司的“二次跨越”能實現(xiàn)嗎?

中國海洋石油有限公司(以下簡稱“中海油”)隸屬于中國海洋石油總公司,于1999年8月在香港注冊成立,在2001年2月先后登陸紐約證券交易所和香港聯(lián)合交易所;并于2001年7月,入選恒生指數(shù)成份股。中海油屬于海上石油勘探與開發(fā)板塊,來自行業(yè)新進入者的威脅較小,客戶的議價能力較弱,短時間內(nèi)出現(xiàn)可替代產(chǎn)品的威脅較低并且行業(yè)內(nèi)企業(yè)競爭比較激烈。因而,油氣的勘探與開采能力和油氣儲量構(gòu)成了業(yè)內(nèi)企業(yè)的核心競爭能力。為獲取持續(xù)的競爭優(yōu)勢,2012年中海油果斷提出“二次跨越”的戰(zhàn)略構(gòu)想,并制訂了發(fā)展綱要。為實現(xiàn)其戰(zhàn)略構(gòu)想,中海油一方面開展“質(zhì)量效益年”活動,不斷探明油氣田儲量與實現(xiàn)老油田的穩(wěn)產(chǎn)和增產(chǎn),并削減費用支出;另一方面積極開拓海外市場,例如收購了尼克森公司,以提高其深海石油勘探與開采技術(shù)與開采非常規(guī)油氣田的能力。

中海油在“二次跨越”的戰(zhàn)略構(gòu)想指引下,截至2016年年底,其凈證實儲量從2012年的34.9億桶油當(dāng)量增至38.8億桶油當(dāng)量(含權(quán)益法核算下的凈證實儲量),油氣凈產(chǎn)量由2012年的約94萬桶油當(dāng)量/天達到130余萬桶油當(dāng)量/天(含權(quán)益法核算下的凈產(chǎn)量);其桶油主要成本從2013年的45.02美元/桶油當(dāng)量降至34.67美元/桶油當(dāng)量(其中,桶油作業(yè)費用下降37.8%,重回7美元/桶油當(dāng)量)。此外,中海油實現(xiàn)了在深水油氣田、海上稠油以及低孔滲油氣田等勘探開發(fā)技術(shù)的突破。2012年與2013年是中海油發(fā)展戰(zhàn)略的起步階段,構(gòu)成了戰(zhàn)略執(zhí)行的重要環(huán)節(jié),且各項財務(wù)指標(biāo)均呈現(xiàn)良好態(tài)勢;但自2014年開始,各項財務(wù)指標(biāo)的發(fā)展態(tài)勢轉(zhuǎn)變較大。本案例將利用中海油近5年來的財務(wù)報表信息,分析中海油整體財務(wù)狀況、經(jīng)營成果、現(xiàn)金流量以及財務(wù)效率,進而判斷其能否逐步順利地完成戰(zhàn)略目標(biāo)。中海油自2012年起近5年的財務(wù)報表主要數(shù)據(jù)如表1-1與表1-2所示。

表1-1 中海油利潤表主要數(shù)據(jù)

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表1-2 中海油資產(chǎn)負債表主要數(shù)據(jù)

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由表1-1和表1-2可知,中海油2016年度相比2012年度營業(yè)收入、凈利潤和經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量均有所下降;而資產(chǎn)和凈資產(chǎn)規(guī)模均有所增加,資產(chǎn)總額為1.40倍,所有者權(quán)益為1.23倍,其中,固定資產(chǎn)達到1.72倍,無形資產(chǎn)達到17.11倍。從中海油的償債能力方面來看:短期償債能力指標(biāo)波動較大,從2012年至2016年的流動比率分別為2.07、1.14、1.36、1.66和1.82;長期償債能力自2013年起基本穩(wěn)定且有所下降,從2012年至2016年的資產(chǎn)負債率分別為32%、45%、43%、42%和40%。從中海油的營運能力方面來看,近5年的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分別為1.45、1.95、1.95、1.22和1.20,呈下降趨勢。從中海油的盈利能力指標(biāo)來看,盈利能力呈下降趨勢且波動較大,近5年的營業(yè)凈利率分別為26%、20%、22%、12%和0.4%。從中海油的發(fā)展能力指標(biāo)來看,自2013—2016年連續(xù)4個年度的營業(yè)收入增長率分別為15%、-4%、-38%和-15%。

上述從中海油報表數(shù)據(jù)結(jié)果表明,中海油自2012年實施“二次跨越”的戰(zhàn)略以來,到2014年基本保持了高速發(fā)展,但從2015年以來,財務(wù)報表各主要項目以及各項財務(wù)指標(biāo)均呈下滑態(tài)勢。那么,是什么原因影響了中海油近兩年的高速發(fā)展?此外,2017年的國際油價仍不容樂觀。同時,中海油的資產(chǎn)減值及跌價準(zhǔn)備從2012年的0.31億元攀升至2016年的近122億元;在2017年,中海油堅持以尋找大中型油氣田為主線的勘探思路,仍將有5個新項目投產(chǎn)以及繼續(xù)投資20余個在建項目。在此背景下,中海油最終能否實現(xiàn)“二次跨越”的戰(zhàn)略構(gòu)想?能否在未來期間完成自身的戰(zhàn)略指標(biāo)?假設(shè)站在不同利益相關(guān)者角度,分析中海油“二次跨越”戰(zhàn)略構(gòu)想是否符合行業(yè)背景與企業(yè)實際?在分析目的和內(nèi)容上會有什么不同?

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