第二講 投資三大決策（一）：買什么？

上一講中，我強調了長期穩健收益的重要性，破除了關于投資收益的一些誤解，這是正確理解投資的第一步。接下來，我們討論一個非常實際的問題：為了達到長期穩健的收益，我們應該做哪些事情？

這個問題比較大，一下子講不清楚。這一講的任務，是把這個很大的問題進行分解，告訴你要做好投資，有哪幾方面的任務。我沿著投資決策的路徑，把投資分解成三個基本問題，分別是：

1.買什么？這是投資工具的問題，要回答的是購買什么資產。

2.買多少？這是投資組合的問題，要回答的是如何分配資金在各種資產上，構建自己的投資組合。

3.何時買？這是投資時機的問題，要回答的是“什么時候買，什么時候賣”的問題。

如果能很好地回答這三個問題，投資的任務就基本完成了。先來看第一個問題：買什么？

“買什么”的問題，是選擇投資工具的問題。現在金融市場很發達，有很多種投資工具，性質各不相同，要善于利用，分散風險，獲得更高收益、更安全的回報。有的人談到投資，認為就是炒股票，這是很不全面的。金融市場上的人，常常把投資工具叫作投資標的，是一回事。

為了系統和全面，我簡單做了表2–2，大致概括了市場上主要的資產，以及每個大類資產下面的細分種類。為了便于理解記憶，我根據資產的性質，把資產分為八大類，分別是現金、債券、股票、外匯、金融衍生品、大宗商品、房地產和另類投資。

投資的第一步，是準確、深入認識這些投資工具。這些工具就像武俠小說里面的十八般武器，你不一定每樣都會用、都很精通，但是每樣武器大致長什么樣、能做什么，你還是要知道的，然后你才能選擇稱手的兵器。

市場上有那么多投資工具，我們應該如何認識，如何挑選呢？我給你一些簡單原則。

原則1：投資是做自己懂的事情，不懂的產品不要碰。

前面我們講了，投資中最重要的事情是不賠錢、少賠錢。如果你碰自己不懂的產品，很容易賠錢。比如前幾年很流行的P2P（互聯網金融點對點借貸平臺）產品，很多人不是很懂，但是看著身邊人賺了錢，經不住誘惑，跟風投了進去，結果呢，不少人血本無歸。

不懂的產品不碰這個原則，需要我們抵制各種誘惑，克服自己的弱點。比如說，表2–2里面的一些資產，看起來很誘人，如果投了可能會帶來一種很高端、很上檔次的感覺，不管賺沒賺錢，心理感覺就很好。比如字畫、古董、鉆石，很多人不懂，但是覺得檔次高，就想投一點，其實是很危險的，往往是災難的開始。投資是個競技場，你不懂，別人懂，你就很容易變成“韭菜”，被比你更懂的人收割。

不懂沒關系，不碰就是了，至少不賠錢。等你多做點功課，多懂一些原理，就會發現自己能投資的產品也很多，不需要去碰那些不懂的產品，把自己變成任人宰割的羔羊。

這里要記住：在超出你認知邊界的投資產品上，你很容易成為被人收割的“韭菜”。

原則2：對于投資的每一個產品，都要搞清兩個基本屬性，即安全性和流動性。

根據安全性，我們可以把資產分為安全資產和風險資產。像存款、貨幣基金、國債，都是安全資產。為什么這么講？因為銀行存款是有保險的，即使銀行倒閉了，50萬元以下的存款是全賠的。而且，很難想象我國工農中建這些大型銀行會倒閉。這些銀行出了問題，政府會想各種辦法解救。國債就更沒有風險。

安全資產的對立面，是風險資產。比如說股票，價格是可能大幅下跌的。很多人在股市里不僅不賺錢，還賠了錢，然后一朝被蛇咬，十年怕井繩，錯失了股市的投資機會。股市不是不賺錢，而是需要掌握一定的方法才能賺錢。

風險資產的另一個例子，是公司債。和國債不一樣，公司債是可能違約的。具體說，2013年以前，我們國家的公司債是不違約的，因為有剛性兌付。從2014年開始，因為打破了剛性兌付，已經出現很多次公司債違約的情況，其中包括一些上市公司的債務違約。比如五洲國際，它是在香港上市的公司。因為債務違約，股價也大幅下跌。著名地產商孫宏斌的弟弟孫宏兵，因為是五洲國際的大股東，也損失慘重。公司債雖然有風險，也不是不能投，而是要找到一個合理的投資方法。介紹債券的時候，我們再專門講。

剛才講的，是關于所有資產的第一條性質，安全性，我們區分了安全資產和風險資產。現實中，大部分資產都是風險資產，比如股票、債券、基金、房產，只有少部分資產，比如存款、貨幣基金、國庫券是安全資產（嚴格意義上，這些資產也是有風險的，那就是通貨膨脹風險。通貨膨脹風險是所有資產的共同風險，我們以后再專門討論）。

我們要搞清的第二個屬性，是流動性。有的資產流動性好，需要的時候可以隨時變現，比如余額寶，里面的錢是可以隨時拿出來的，幾乎是實時到賬。這樣的資產的好處是不耽誤用錢，要進行適當配置。

還有其他的貨幣基金，流動性也都很好，比如很多人都用微信，微信錢包就可以直接連接到零錢通。零錢通也是一個很大的貨幣基金，里面的錢可以賺到大約2.5%的利息（2019年9月底數據），而且你拿出來用的時候，也是實時到賬的。而且像余額寶、零錢通這樣的基金，你不用擔心安全性問題。

其他的資產，流動性就沒有這么好。如果你需要錢，賣掉自己的股票，你的資金是要第二天才能到賬的。如果贖回基金，這個錢一般要3~4天到賬。這些也都還好，幾天之內就可以變現。流動性更差的，是房子、古董、字畫這些，拿在手里看著很值錢，想用錢的時候變現很難。一所房子掛出來，可能幾個月都賣不出去。古董、字畫的變現就更不好說了，說是很值錢，但是變現的時候往往很難，折價一半也不是不可能的。當然，這不是說這些東西不能投，而是不能作為流動資產來投。如果你投資房子或者古董，一定是因為看好長期價值，而不是因為能夠隨時變現。

在熟悉安全性和流動性這兩個基本屬性后，我們可以把資產分為三類，如表2–3所示。

看到這里，細心的讀者可能有兩個問題。

第一，這里面似乎缺了一類，就是安全、流動性不好的資產。沒有這一分類，是因為世界上基本沒有這種資產。所有的安全資產，像存款、貨幣基金、國債，流動性都很好。安全性高的資產，是不愁沒有人接手的，因此流動性不會差。

第二，我沒有講資產的風險和收益，而是根據安全性和流動性對資產進行分類。在其他的課程里，可能一上來就講資產的收益和風險，細心的同學會發現我的講法很不一樣，對資產的分類標準就很不一樣。

為什么我不講資產的風險和收益呢？我想反問你一個問題：你聽了這么多關于風險和收益的講解，你明白如何根據風險和收益來投資了嗎？對于絕大多數人來說，其實沒有。

套用一句很流行的話，聽過了很多道理，還是過不好這一生。其實不是你沒聽懂，而是講解的角度可能就不對，沒打算讓你學會。風險和收益不是資產一成不變的性質，不是資產的固有屬性，而是隨著時間變化的，需要你不停地去了解。

換句話講，風險和收益不是事先給定的，不是你投資的前提和預設，而是你投資的結果。如果你一開始就從風險和收益的角度理解資產，去做投資決策，相當于從結果找原因，是本末倒置了，不利于你從本源上認識資產。

當然，風險和收益不是不重要，而是很重要。在后面的章節里，我會仔細講，如何根據市場的情況，理性評估資產的收益和風險。

本講重點

1.投資有三大基本決策，分別是買什么、買多少、何時買。本講我們重點講第一個決策，接下來講第二個和第三個決策。

2.金融市場里有很多種資產，性質各有不同，你都要有所了解。把投資等價于買股票是很片面的。

3.資產種類很多，但是你可以進行分類，從安全性、流動性兩個基本屬性的角度，我們可以把資產分為三類。分別是：

第一類：無風險、流動性好的資產。

第二類：有風險、流動性好的資產。

第三類：不安全、流動性不好的資產。

4.風險和收益是資產的重要性質，但不是我們認知資產的起點，而是認知資產的終點。風險和收益不是一成不變的，而是隨時間變化的，是我們投資決策的終點，而不是投資決策的起點。

思考

在我的資產分類中，沒有安全但是流動性不好的資產。你可以仔細想一想，世界上到底有沒有這樣的資產，你能不能舉出一個反例？