第五節(jié)
主權(quán)與股權(quán)信用風(fēng)險分析

根據(jù)巴塞爾Ⅱ，主權(quán)暴露涉及交易對手包括主權(quán)國家（及中央銀行）、作為主權(quán)處理的某些公共部門企業(yè)、滿足零風(fēng)險權(quán)重要求的多邊開發(fā)銀行等經(jīng)濟(jì)實體。主權(quán)風(fēng)險是一個主權(quán)國家或其政府控股的銀行、公司等出于經(jīng)濟(jì)、政治和社會方面原因，不愿或無力償還貸款本息，或因國際結(jié)算款項、投資收益等匯回受阻，而給債權(quán)銀行造成經(jīng)濟(jì)損失。

一、主權(quán)機(jī)構(gòu)信用風(fēng)險基本特征

主權(quán)風(fēng)險與一般信用風(fēng)險相比，具有以下基本特征：

第一，主權(quán)風(fēng)險與國家主權(quán)緊密相關(guān)的風(fēng)險，表現(xiàn)在東道國指定的有關(guān)法律、法令對外國投資者或外國經(jīng)營者的一些不利規(guī)定或政治歧視待遇。

第二，主權(quán)風(fēng)險產(chǎn)生于跨國經(jīng)濟(jì)貿(mào)易與金融活動中，屬于國際經(jīng)濟(jì)交往中的風(fēng)險。

第三，主權(quán)風(fēng)險是指一國的個人、企業(yè)或機(jī)構(gòu)作為投資者或債權(quán)人所承擔(dān)的風(fēng)險，這種風(fēng)險是因不可抗拒的國外因素造成的。

第四，主權(quán)風(fēng)險源于東道國的法律、法規(guī)，具有強(qiáng)制執(zhí)行性，這種風(fēng)險并非是合同或契約條款所能改變的。

主權(quán)國家對于其債務(wù)或其公共和私有組織的債務(wù)決定，往往采取債務(wù)拒絕或債務(wù)重組兩種形式。采取債務(wù)拒絕就是取消其所有的當(dāng)期和遠(yuǎn)期國外債務(wù)責(zé)任；國家采取債務(wù)重組就是宣布對于其當(dāng)期和遠(yuǎn)期債務(wù)責(zé)任進(jìn)行延緩或推遲，進(jìn)而通過對債務(wù)期限或利率等的契約修訂來放寬信用條款，這些推遲大都與債務(wù)的本金和利率直接相關(guān)。根據(jù)導(dǎo)致主權(quán)風(fēng)險事件性質(zhì)，將其劃分為經(jīng)濟(jì)風(fēng)險、政治風(fēng)險和社會風(fēng)險。經(jīng)濟(jì)風(fēng)險是境外銀行受特定國家的經(jīng)濟(jì)環(huán)境限制，不能把在該國的貸款本息匯回本國而遭受經(jīng)濟(jì)損失。政治風(fēng)險則是境外銀行受特定國家的政治原因限制，不能把在該國貸款等匯回本國而遭受風(fēng)險損失。社會風(fēng)險是特定國家社會環(huán)境不穩(wěn)定，使銀行不能把貸款匯回本國而遭受風(fēng)險損失。

二、主權(quán)機(jī)構(gòu)信用風(fēng)險分析框架

對主權(quán)風(fēng)險分析，首先要側(cè)重以下幾個方面：一是社會關(guān)系及政治結(jié)構(gòu)。具體包括階級、統(tǒng)治集團(tuán)地位、利益集團(tuán)等傳統(tǒng)概念的靜態(tài)分析；了解貫穿該社會的各種主要矛盾和沖突，如收入和財富的分配、宗教倫理以及語言的差異、生活方式的沖突以及道德觀點的不同，為爭取某些組織和團(tuán)體的領(lǐng)導(dǎo)權(quán)所反映的意識形態(tài)上的分歧、各種社會力量在獲取權(quán)力以及調(diào)整權(quán)力方面所做的一切努力；該國整個的政治結(jié)構(gòu)；考慮一些狹窄的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)如產(chǎn)業(yè)的構(gòu)成、運用到生產(chǎn)設(shè)備中的技術(shù)水平和類型、產(chǎn)業(yè)的地區(qū)分布狀況、自然資源儲存以及開發(fā)他們所需要的費用、制定經(jīng)濟(jì)政策決策的權(quán)力機(jī)制；社會結(jié)構(gòu)分析，即精神文化的評價，包括對約束日常行為的扎根已久的意識形態(tài)和觀念的考察，這些會對消費方式、工作效率、生產(chǎn)力水平和政黨信仰產(chǎn)生強(qiáng)烈的影響。

二是從動態(tài)上對社會行為進(jìn)行分析。如社會形態(tài)發(fā)展變革，包括政權(quán)怎樣取得或喪失、擁護(hù)怎樣獲得、沖突怎樣平息、價值觀念如何變化等。在分析社會行為時，需要盡力預(yù)測在國家政治舞臺上起作用的各團(tuán)體力量強(qiáng)弱以及他們的立場和未來發(fā)展后果，還要對政策“消極”行為做出評價，如牢騷抱怨、執(zhí)行上松懈、暗中阻撓和破壞、資金轉(zhuǎn)移、逃避稅收、地下的或非法活動、有組織抗議、選舉中制造事端或采用武裝推翻當(dāng)權(quán)政府等。對政策消極行為的分析，有利于將該國政府政策走向做出合理判斷，并將這些判斷對調(diào)整主權(quán)風(fēng)險量化調(diào)整的基本依據(jù)，使主權(quán)風(fēng)險分析更接近未來實際狀況，提高對主權(quán)風(fēng)險預(yù)測的準(zhǔn)確性。

目前許多國際銀行開始采用內(nèi)部模型和數(shù)據(jù)來分析評估主權(quán)風(fēng)險。銀行分析專家選擇盡可能多的宏、微觀變量作為分析起點，這些變量在解釋一國違約風(fēng)險方面可能具有重要作用，然后應(yīng)用國家經(jīng)濟(jì)運行和債務(wù)違約歷史數(shù)據(jù)考察何種變量最具特征性，以確定一套關(guān)鍵變量，這些變量可表達(dá)主權(quán)風(fēng)險程度。銀行可以依據(jù)內(nèi)部數(shù)據(jù)建立如圖5-13的分析框架。

三、主權(quán)機(jī)構(gòu)信用風(fēng)險模型分析

巴塞爾Ⅱ要求運用評級模型進(jìn)行主權(quán)風(fēng)險分析時，應(yīng)遵循三項基本原則：一是模型采用的變量必須具有統(tǒng)計重要性；二是模型能夠抓住所有關(guān)鍵變量；三是沒有在模型中考慮的變量應(yīng)該由專家進(jìn)行評估。有多種主權(quán)風(fēng)險分析模型，常見的有四種，見圖5-14。

這些模型共同特征是依據(jù)歷史數(shù)據(jù)，通過統(tǒng)計分析提煉出最具敏感度風(fēng)險評價指標(biāo)，以有效評估主權(quán)風(fēng)險。在模型分析基礎(chǔ)上，銀行還建立專家知識系統(tǒng)及相關(guān)評價機(jī)制，利用專家經(jīng)驗對造成主權(quán)風(fēng)險的政治、社會、法律等因素進(jìn)行定性分析。銀行應(yīng)定期從一家或多家外部評級機(jī)構(gòu)獲取主權(quán)評級結(jié)構(gòu)，以便對內(nèi)部主權(quán)風(fēng)險評級進(jìn)行校正。

四、銀行持有股權(quán)信用風(fēng)險分析

股權(quán)暴露包括銀行從企業(yè)或金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)和收入中直接或間接獲取的所有權(quán)利益（無論是否有決策投票權(quán)），按照巴塞爾Ⅱ的使用范圍，此類所有者權(quán)益不在集團(tuán)中并表或扣除。通常，股權(quán)暴露需要的資本是財務(wù)報表上的價值，它取決于各國財務(wù)和監(jiān)管做法，可包括未實現(xiàn)的重估收益。因此，股權(quán)暴露應(yīng)包括：（1）以公允價值持有的投資，其價值的變化直接通過收入波動體現(xiàn)，并且進(jìn)入監(jiān)管資本，暴露等于資產(chǎn)負(fù)債表上的公允價值；（2）對以公允價值持有的投資，其價值的變化不直接通過收入波動體現(xiàn)，而是進(jìn)入股權(quán)中經(jīng)稅收調(diào)整的部分，暴露等于資產(chǎn)負(fù)債表上的公允價值；（3）對以成本價或以成本價和市場價中較低的持有的投資，暴露等于資產(chǎn)負(fù)債表中的成本價或市場價。

如果某一資產(chǎn)工具滿足以下條件就可視為股權(quán)暴露：（1）它是不可贖回的，只有在出售投資或發(fā)行者被清算時才被收回；（2）不體現(xiàn)為發(fā)行者債務(wù)；（3）代表對發(fā)行者收入的剩余債權(quán)。同時以下資本工具必須作為股權(quán)暴露：（1）與銀行核心資本工具具有同樣結(jié)構(gòu)的工具；（2）體現(xiàn)發(fā)行者債務(wù)并滿足以下條件的工具：第一，發(fā)行者可以無限推遲債務(wù)的清償時間；第二，債務(wù)須由（或按照發(fā)行者的意愿允許）發(fā)行者通過發(fā)行固定數(shù)量的股票來清償；第三，債務(wù)須由（或按照發(fā)行者的意愿允許）發(fā)行者通過發(fā)行固定數(shù)量股票后來清償，并且債務(wù)變化可歸結(jié)為發(fā)行者發(fā)行固定數(shù)量股票后股票價值變化；第四，持有者有權(quán)要求債務(wù)以股票方式清償，除非對可交易工具，銀行能證明交易工具更像是發(fā)行者的債務(wù)，而不像股權(quán)，監(jiān)管當(dāng)局對此也給予認(rèn)可；或?qū)Σ豢山灰坠ぞ撸y行能證明工具應(yīng)作為債務(wù)處理，監(jiān)管當(dāng)局對此也予以認(rèn)可。對于旨在轉(zhuǎn)讓所有權(quán)經(jīng)濟(jì)內(nèi)涵的債務(wù)、其他證券、合伙契約、衍生工具或其他結(jié)構(gòu)化工具都作為股權(quán)持有加以考慮。相反，對目的在于轉(zhuǎn)讓債務(wù)或證券化貸款經(jīng)濟(jì)內(nèi)涵的股權(quán)投資不作為股權(quán)持有考慮。

根據(jù)巴塞爾Ⅱ，對交易賬戶以外的股權(quán)暴露，可采用兩種方法計算風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)，市場法和違約概率/違約損失率法。監(jiān)管當(dāng)局允許銀行同時采用兩種方法，但銀行的選擇必須前后一致，不能出于監(jiān)管套利目的來決定選擇計算方法。根據(jù)市場法規(guī)定，可采取一種或兩種方法，即簡單風(fēng)險權(quán)重法或內(nèi)部模型法，對銀行賬戶的股權(quán)持有最低風(fēng)險資本。采用的方法應(yīng)與銀行股權(quán)持有的數(shù)量和復(fù)雜程度保持一致，而且要和銀行整體規(guī)模、經(jīng)營的復(fù)雜性保持一致。銀行還可以采取違約概率法計算股權(quán)暴露資本要求，其規(guī)定的最低資本要求與內(nèi)部評級初級法公司暴露的要求相同。如果銀行的股權(quán)持有是實質(zhì)性的，監(jiān)管當(dāng)局允許銀行采用違約概率/違約損失率法來計算監(jiān)管資本，則銀行可以采用市場法規(guī)定的簡單風(fēng)險權(quán)重。在計算股權(quán)暴露風(fēng)險權(quán)重時，通常假設(shè)違約損失率90%。