第二節(jié)
國際財務管理的內(nèi)容
Content of International Financial Management
財務管理是組織企業(yè)財務活動、處理財務關(guān)系的一項經(jīng)濟管理工作。國際財務管理與國內(nèi)財務管理在這個性質(zhì)上是相同的,但是,國際財務管理并不是國內(nèi)財務管理在全球范圍的簡單擴展和延伸,國際企業(yè)財務活動環(huán)節(jié)以及財務管理的整個過程都具有不同程度的特殊性。
國際財務管理究竟應該包括哪些內(nèi)容?到目前為止,業(yè)界還沒有形成完全統(tǒng)一的認識。美國著名財務學教授布瑞罕姆認為,國際財務管理應該包括如下幾部分內(nèi)容:(1)外匯和國際貨幣體系;(2)國外投資的分析程序;(3)國外資產(chǎn)管理;(4)國際資本市場管理。美國的另一位財務學家Alan C. Shapiro認為,國際財務管理的內(nèi)容可概括為以下幾個方面:(1)國際財務管理環(huán)境(environment of international financial management);(2)外匯風險管理(foreign exchange risk management);(3)國際營運資金管理(multinational working capital management);(4)國外投資分析(foreign investment analysis);(5)國外經(jīng)營的資金籌集(financing foreign operations)。盡管財務學者們對國際財務管理的內(nèi)容有不同的看法,但我們認為,國際財務管理的基本內(nèi)容可概括為以下幾個方面:
一、外匯風險管理(Foreign Exchange Risk Management)
外匯風險管理,是國際財務管理與國內(nèi)財務管理的根本區(qū)別之所在。國際財務管理的其他內(nèi)容都是在此基礎上展開論述的。國際企業(yè)的經(jīng)營范圍涉及許多國家,這些國家貨幣幣值的變動本身就可能導致國際企業(yè)已有的資產(chǎn)、負債、收入、費用、利潤發(fā)生變動,從而引起國際企業(yè)發(fā)生或可能發(fā)生損失或收益。這種由于不同國家貨幣幣值變動而引起的風險就是外匯風險。外匯風險可以分為三類:交易風險(transaction exposure)、折算風險(exchange exposure)和經(jīng)濟風險(economic exposure)。為了控制外匯風險,需要利用一系列金融工具和技術(shù),在減少外匯風險給國際企業(yè)帶來損失的同時,設法利用幣值的變動取得收益,這是國際財務管理的特殊內(nèi)容。要掌握外匯風險管理的知識和技術(shù),國際企業(yè)的財務管理人員必須先了解有關(guān)外匯幣值的知識,也就是各國貨幣之間的兌換關(guān)系——匯率是如何確定的,并在此基礎上對匯率的變化進行預測。預測的結(jié)果為國際財務管理人員應對外匯風險提供依據(jù)。
二、國際融資管理(Multinational Financing Management)
融資管理是財務管理的最基本職能之一,以低成本、低風險大量籌集資金,是國際企業(yè)具有競爭能力的主要表現(xiàn)。國際企業(yè)的籌資渠道比國內(nèi)企業(yè)寬闊的多,籌資的方式也靈活多樣,尤其是貨幣和資本市場全球一體化進程的進一步加快,為國際企業(yè)在籌資風險和成本的組合上提供了更多選擇。因此,從總體上講,通過國際籌資風險和成本組合的管理,國際企業(yè)可以獲得比國內(nèi)企業(yè)綜合資本成本更低的資金。除了企業(yè)內(nèi)部的資金和總部所在國的各種資金外,國際企業(yè)還可以利用子公司或分部所在國的各種資金、其他國際資金。國際企業(yè)可以根據(jù)資金來源地的特點,利用不同的籌資方式,構(gòu)建最優(yōu)資本組合,降低籌資成本。
國際企業(yè)可以利用的籌資方式包括:(1)在其他國家的股票市場上發(fā)行股票,籌集股權(quán)資金;(2)在其他國家的債券市場上發(fā)行債券,或者向國際金融機構(gòu)借款,籌集債務資金;(3)利用國際貿(mào)易融資方法,如應收賬款融資、信用證、銀行承兌匯票等籌集短期資金;(4)利用國際租賃的方式籌集債務資金。
Multinational corporations can finance in the following ways:
Issuing shares in other countries;
Issuing bonds in other countries;
Utilizing other ways, such as letter of credit, draft, etc;
Utilizing leasing;
Financing from project.
三、國際投資管理(Multinational Investment Management)
國際投資是把籌集到的資金用于國際生產(chǎn)經(jīng)營活動,以獲取收益的行為。國際企業(yè)的經(jīng)營活動涉及全球,各個國家的稅制不同,利率有高有低,勞動力、生產(chǎn)資料價格存在明顯的差異,商品的價格也不相同,再加上各國產(chǎn)品和勞務市場需求的多樣性,都為國際企業(yè)提供了比國內(nèi)企業(yè)更具優(yōu)勢的投資獲利機會。但是,在國際投資活動中,國際企業(yè)遇到的風險也比國內(nèi)企業(yè)遇到的多。除外匯匯率的變化可能導致投資本金和收益脫離預期外,投資所在國的經(jīng)濟狀況和市場變化以及投資所在國政府更迭、資金管制等都會引起國際投資資金回收和利潤流回受阻,影響投資的安全性和資金的流動性。然而,這并不意味著國際企業(yè)投資的總體風險會比國內(nèi)企業(yè)大。相反,由于國際企業(yè)經(jīng)營的全球化,它可以有更多的機會分散單個國家國內(nèi)經(jīng)濟、政治狀況變化的風險,同時也意味著在投資管理時,國際企業(yè)更需要進行風險的評估和控制。
Specifically, the following works should be done:
Analyzing the international investment environment;
Carefully choosing investment instrument;
Conducting financial analysis of international investment item.
四、國際營運資金管理(Multinational Working Capital Management)
與國內(nèi)營運資金管理相比,國際營運資金管理除了現(xiàn)金、應收賬款和存貨的最佳存量管理之外,還增加了營運資金流量管理的內(nèi)容。國際營運資金流量管理主要是指國際企業(yè)利用內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移機制實現(xiàn)資金的最佳配置。國際企業(yè)的子公司和分部分散在全球各地,利用全球不同國家和地區(qū)的資源優(yōu)勢、市場差異、稅率差別等取得高過國內(nèi)經(jīng)營的收益,實現(xiàn)國際企業(yè)的總體目標,這種經(jīng)營全球化給國際企業(yè)帶來的好處需要通過資金的轉(zhuǎn)移來實現(xiàn)。然而,國際間存在大量不利于資金轉(zhuǎn)移的因素,比如國際上對資金國際流動的數(shù)量限制、進出經(jīng)營所在國資本市場的限制、經(jīng)營所在國的資本管制等。國際企業(yè)如果利用正常的資金外部轉(zhuǎn)移方式轉(zhuǎn)移資金,會導致高昂的資金轉(zhuǎn)移成本,只有借助資金內(nèi)部轉(zhuǎn)移機制,國際企業(yè)才能回避這些資金轉(zhuǎn)移障礙,實現(xiàn)其全球化經(jīng)營的優(yōu)勢。
營運資金管理的具體內(nèi)容包括:轉(zhuǎn)移價格的設定、特許權(quán)使用費和管理費的管理、子公司間信用賬戶支付時間的管理、內(nèi)部交易計價貨幣的選擇以及凍結(jié)資金的管理等。
五、國際稅務管理(Multinational Taxation Management)
隨著世界各國經(jīng)濟交往的不斷加深,特別是國際企業(yè)規(guī)模與數(shù)量的日益發(fā)展,國際稅收問題越來越受到重視,成為國際財務管理的一項特殊內(nèi)容。國際企業(yè)面對的稅收制度的差異遠遠大于國內(nèi)企業(yè)之間的稅收差異,該項管理的重點就是利用各國間稅收制度的差異,在國際企業(yè)的籌資、投資、營運資金流動及利潤分配的各個環(huán)節(jié)設計減少雙重納稅的措施,利用稅收優(yōu)惠實現(xiàn)稅收減免或利用國際避稅地減少所得稅支付,從而減少企業(yè)負擔,增加企業(yè)稅后收益。
六、其他內(nèi)容(Others)
除以上基本內(nèi)容外,國際財務管理還包括下列內(nèi)容:(1)國際結(jié)算;(2)國際財務報表分析;(3)國際企業(yè)并購;(4)通貨膨脹條件下的財務問題;(5)國際企業(yè)的破產(chǎn)清算等。