1.3　FOF的定位與價值

通過FOF的發展脈絡可以看出，FOF的快速發展往往和當地的養老金計劃有關。比如，美國的401（K）計劃實施后，美國FOF的發展駛上快車道；我國香港FOF能取得今日的發展，也與香港推出強積金計劃有很大關系。事實上，即使在今天，在美國所有類型的FOF中，目標日期基金的占比最大。目標日期基金的主要特征是能平滑風險和收益，給投資者一個相對確定的收益，而不是博取短期高收益。對于我國日益壯大的養老金市場來說，具有這些特點的目標日期基金無疑是一個非常合適的選擇。2018年3月證監會出臺了《養老目標證券投資基金指引（試行）》，明確指出我國養老目標基金應該采用FOF的形式管理，同時采用目標風險、目標日期的策略，這為養老金與FOF的全面對接指引了方向。

在我國大資管市場持續發展的當下，還有另外一個繞不開的重要話題：2018年4月出臺的《關于規范金融機構資產管理業務的指導意見》明確提出，金融機構應該打破剛性兌付，對資產管理產品實行凈值化管理，讓投資者在明確風險、享受收益的同時自擔風險。在這個產品更替、剛兌打破的過程中，勢必會出現廣大投資者一時無法接受要自行承擔投資風險的心理落差，因此他們對于剛性兌付的替代產品有巨大需求。FOF雙重分散風險的特點使其具有成為很好的剛性兌付替代產品的潛質。

上述分析指出，養老目標基金和打破剛性兌付的替代產品，這兩個有利因素會刺激和培育龐大的FOF需求。與此同時，經過20余年的發展，我國基金市場本身也在迅速壯大，基金的類型日益豐富，數量也逐漸增多。截至2019年年底，我國已有6083只開放式公募基金，管理資產規模合計達到14.58萬億元，這也使得FOF有足夠豐富的備選標的基金，具備了迅速發展的基礎條件。FOF在我國金融市場上的迅猛發展指日可待。

此外，鑒于近年我國金融市場尤其是資本市場的快速發展，以及對外開放程度的迅速提升，普通投資者要在空閑時間憑借自己的能力去處理日益龐大的信息，并同大量高度專業化的國內外機構投資者去競爭，顯然是非常困難的事情。即便是選擇基金產品，也并不是容易的事情，這在本書第4章討論基金評價與篩選時可以看到。因此，由FOF來進行專業化的資產配置管理，將資金投給精挑細選的優異基金，從而有機會幫助大量普通投資者實現較為穩健的投資收益，這對普通投資者而言將極具吸引力。此外，目前國內公募基金的各項費率總體仍遠高于美國，但在科技和市場快速發展的當下，費率有顯著下滑的趨勢，隨著基金管理和投資費率的進一步下滑，投資者投資FOF的費用也將迅速降低。這將使投資者有機會以極低的成本享受到專業的服務，實現自身資產保值并穩健增長的目標。這無疑將進一步增加FOF的吸引力，同時也意味著專業投資者的話語權將越來越大，市場會變得更加有效率，對整個市場乃至整個社會都將是極大的促進。FOF在未來的發展空間無疑是十分巨大的。