要點三 國內(nèi)外期貨市場的發(fā)展趨勢

（一）國際期貨市場的發(fā)展歷程

1.商品期貨

（1）農(nóng)產(chǎn)品期貨。

1848年，芝加哥期貨交易所成立。

1865年，推出標準化合約。

（2）金屬期貨。

最早的金屬期貨交易誕生于英國。

1876年成立的倫敦金屬交易所（LME），主要從事銅和錫的期貨交易。

1933年，美國紐約商品交易所（COMEX）成立。1974年，其推出黃金期貨合約。

（3）能源化工期貨。

目前，紐約商業(yè)交易所和位于倫敦的洲際交易所是世界上最具影響力的能源期貨交易所。

2.金融期貨

【例題3】金融期貨最早產(chǎn)生于（ ）年。

A.1968

B.1970

C.1972

D.1982

【答案】C

【例題4】利率期貨最早是在（ ）年推出的。

A.1975

B.1976

C.1977

D.1978

【答案】A

（二）國際期貨市場的發(fā)展趨勢

1.交易中心日益集中

2.交易所由會員制向公司制發(fā)展

1993年，瑞典斯德哥爾摩證券交易所改制成為全球第一家股份制交易所。

2000年3月，中國香港交易及結算所有限公司成立，于2000年6月以引入形式在中國香港交易所上市。

2000年，芝加哥商業(yè)交易所成為美國第一家公司制交易所，并在2002年成功上市。

紐約—泛歐交易所集團成為一家完全合并的交易所集團，于2007年4月4日在紐交所和歐交所同時掛牌上市。

出現(xiàn)這一趨勢的根本原因是競爭加劇：

一是交易所內(nèi)部競爭加劇；

二是場內(nèi)交易與場外交易競爭加劇；

三是交易所之間的競爭加劇。

會員制體制效率較低。

3.交易所兼并重組趨勢明顯

2007年，芝加哥商業(yè)交易所與芝加哥期貨交易所合并組成芝加哥商業(yè)交易所集團。2008年，紐約商業(yè)交易所和紐約商品交易所又加入進來，形成了基本統(tǒng)一的芝加哥期貨市場。

2006年6月，紐約證券交易所集團和泛歐交易所組成全球第一家橫跨大西洋的紐交所——泛歐交易所集團。

交易所合并的原因主要有：

一是經(jīng)濟全球化的影響；

二是交易所之間的競爭更為激烈；

三是場外交易發(fā)展迅速，對交易所構成威脅。

4.金融期貨發(fā)展后來居上

5.交易所競爭加劇，服務質(zhì)量不斷提高

【例題5】交易所合并的原因包括（ ）。

A.經(jīng)濟全球化的影響

B.交易所之間的競爭更為激烈

C.場外交易發(fā)展迅速，對交易所構成威脅

D.交易所內(nèi)部競爭加劇

【答案】ABC

【解析】交易所合并的原因主要有：經(jīng)濟全球化的影響；交易所之間的競爭更為激烈；場外交易發(fā)展迅速，對交易所構成威脅。

（三）我國期貨市場的發(fā)展歷程

1.我國期貨市場產(chǎn)生的背景

我國期貨市場的產(chǎn)生起因于20世紀80年代的改革開放。

2.初創(chuàng)階段（1990—1993年）

1990年10月12日，鄭州糧食批發(fā)市場引入期貨交易機制，成為我國第一個商品期貨市場。

1991年6月10日，深圳有色金屬交易所宣告成立，并于1992年1月18日正式開業(yè)。

1991年5月28日，上海金屬交易所開業(yè)。

1992年9月，我國第一家期貨經(jīng)紀公司——廣東萬通期貨經(jīng)紀公司成立。隨后，中國國際期貨公司成立。

3.治理整頓階段（1993—2000年）

1999年，期貨交易所數(shù)量再次精簡合并為3家，分別是鄭州商品交易所、大連商品交易所和上海期貨交易所，期貨品種也由35個降至12個。

1995年年底，330家期貨經(jīng)紀公司經(jīng)重新審核獲得“期貨經(jīng)紀業(yè)務許可證”。

1999年，期貨經(jīng)紀公司最低注冊資本金提高到3000萬元人民幣。

2000年12月，中國期貨業(yè)協(xié)會成立。

4.穩(wěn)步發(fā)展階段（2000—2013年）

中國期貨保證金監(jiān)控中心于2006年5月成立。

中國金融期貨交易所于2006年9月在上海掛牌成立，并于2010年4月推出滬深300股票指數(shù)期貨。

5.創(chuàng)新發(fā)展階段（2014年至今）

2014年5月，國務院出臺《國務院關于進一步促進資本市場健康發(fā)展的若干意見》（簡稱新“國九條”）。

《中華人民共和國期貨法》起草，并列入全國人大立法規(guī)劃。

【例題6】（ ），中國金融期貨交易所在上海掛牌成立。

A.2006年9月

B.2006年12月

C.2007年3月

D.2007年5月

【答案】A

（四）國內(nèi)外遠期、互換和期權市場的發(fā)展

1.遠期市場

現(xiàn)代化遠期合約最早作為一種套期保值的工具興起于20世紀80年代。

我國現(xiàn)代化的遠期協(xié)議合約卻是20世紀末才開始起步的。

1997年，中國銀行開始進行遠期結售匯試點。

2003年，四大國有商業(yè)銀行全面展開遠期結售匯業(yè)務。

在亞洲金融危機后，離岸市場出現(xiàn)了人民幣無本金交割遠期（NDF）。

2.互換市場

互換市場的起源可以追溯到20世紀70年代末。

1981年，IBM與世界銀行在倫敦簽署的利率互換協(xié)議是世界上第一份利率互換協(xié)議。利率互換于1982年被引入美國。

我國互換市場起步較晚。2005年11月25日，中國人民銀行在銀行間外匯市場與包括4家國有銀行在內(nèi)的10家商業(yè)銀行首次進行了美元與人民幣1年期貨幣掉期業(yè)務操作，宣告中國人民銀行與商業(yè)銀行之間的貨幣掉期業(yè)務正式展開。

利率互換則是伴隨著我國利率市場化逐漸興起的。2006年，我國開展了利率互換試點，國家開發(fā)銀行與光大銀行進行了第一筆利率互換交易。

股票互換：2013年1月，中國證監(jiān)會批準光大證券以場外交易形式開展金融衍生品交易。

3.期權市場

1973年，芝加哥期權交易所（CBOE）建立，第一張標準化期權合約出現(xiàn)。

1982年，芝加哥期貨交易所推出了以長期國債期貨為標的物的期權交易。

1983年，芝加哥商品交易所推出了S＆P500股價指數(shù)期權。

中國銀行在外匯期權的創(chuàng)新方面走在前列。

2002年12月12日，中國銀行上海分行宣布推出個人外匯期權交易——“兩得寶”。

2015年2月9日，上證50ETF期權正式在上海證券交易所掛牌上市（場內(nèi)）。