1 引言

自1874年法國經(jīng)濟(jì)學(xué)家瓦爾拉斯創(chuàng)立一般均衡理論起，各種流派爭論的焦點在于總供給與總需求的均衡狀態(tài)是否可以由市場這只“無形的手”自行實現(xiàn)。經(jīng)濟(jì)危機(jī)就是市場系統(tǒng)實現(xiàn)均衡的最后手段，但是，不管是哪個國家哪個社會普遍認(rèn)為經(jīng)濟(jì)危機(jī)又是件極其糟糕的事，因此，預(yù)測經(jīng)濟(jì)危機(jī)并在爆發(fā)前使之消弭成為重要的課題。關(guān)于危機(jī)的原因基本有消費不足論、投資不足論、收入不足論、貨幣超發(fā)論^[1]等。然而，這些觀點涉及的是某些經(jīng)濟(jì)危機(jī)的表象特征，如果不對經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)運作的內(nèi)部因果關(guān)系做出基本分析，就很難認(rèn)清經(jīng)濟(jì)危機(jī)的實質(zhì)與成因。

關(guān)于經(jīng)濟(jì)危機(jī)的預(yù)測，宏觀經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)模型經(jīng)歷了數(shù)理經(jīng)濟(jì)模型、實證預(yù)測模型、動態(tài)隨機(jī)一般均衡模型及基于主體可計算經(jīng)濟(jì)模型四個階段，但由于經(jīng)濟(jì)模型未能預(yù)測到甚至無法解釋經(jīng)濟(jì)危機(jī)而受到質(zhì)疑。Lucas（1976）^[2]認(rèn)為，計量經(jīng)濟(jì)模型需根據(jù)政策的改變而改變，否則做出的政策建議是無效的。萬百五（2014,2015）^[3][4]從控制論的視角在先驗知識、建模假設(shè)、建模數(shù)據(jù)、結(jié)構(gòu)穩(wěn)定性、因果性假設(shè)等七個方面對宏觀經(jīng)濟(jì)建模做出了詳細(xì)的評述，他認(rèn)為如果一般均衡假設(shè)、理性預(yù)期及因果性假設(shè)不成立，那么以此建立的宏觀經(jīng)濟(jì)模型本身就不成立，難以預(yù)測經(jīng)濟(jì)危機(jī)及對經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)做出良好的控制，而一般均衡假設(shè)被認(rèn)為缺乏現(xiàn)實的基礎(chǔ)，理性預(yù)期假設(shè)又很難一直成立，經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)中普遍存在非理性行為。

對理性預(yù)期的討論，主流觀點集中在假設(shè)決策者是否是完全理性還是有限理性。理性預(yù)期最早是由Muth（1961）^[5]針對適應(yīng)性預(yù)期中的非最優(yōu)特性而提出的，Lucas（1972）^[6]、Sargent & Wallace（1975）^[7]把理性預(yù)期引入宏觀經(jīng)濟(jì)模型。理性預(yù)期認(rèn)為經(jīng)濟(jì)當(dāng)事人具有一種能力，在其而臨不確定的未來時，為避免風(fēng)險或獲得最大收益而運用過去和現(xiàn)在一切可獲得的信息，對所關(guān)心的經(jīng)濟(jì)變量的變動狀況做出盡可能準(zhǔn)確的預(yù)測。Simon^[8]的有限理性認(rèn)為決策者既不可能掌握全部信息，也無法認(rèn)識決策的詳盡規(guī)律。作為決策者的個體，其有限理性限制他做出完全理性的決策，他只能盡力追求在他的能力范圍內(nèi)的有限理性。

然而，當(dāng)決策者面對的是市場整體時，就可能面臨著“根本的不確定性”。Slater & Spencer（2000）^[9]認(rèn)為不完全信息是指決策者知道某一變量所有可能的取值以及每一值發(fā)生的概率。楊小凱（2002）^[10]指出這種“根本的不確定性”是每個決策者不但不知道他人的生產(chǎn)函數(shù)、效用函數(shù)，而且對有不確定性的參數(shù)個數(shù)、取值范圍及其概率分布一無所知。如果他們要獲得這些不完全信息，收集不完全信息的費用大得不可行，即使收集到了，以此為基礎(chǔ)計算最優(yōu)決策的費用也是大得不可行。因此每個人只能按照“看得見”的市價做決策，而不理他人的決策及他人的私人信息。我們認(rèn)為，“根本的不確定性”原因既來自于技術(shù)層面，也來自于法律層面，該假設(shè)在廠商的知識產(chǎn)權(quán)、商業(yè)機(jī)密及消費者的個人隱私存在保護(hù)的社會中極易成立。

如果“根本的不確定性”假設(shè)成立，那么，即使是“理性決策者”的決策錯誤也是無法避免的。但是，單個或者部分決策者的決策失敗仍然僅是非系統(tǒng)風(fēng)險，那么，從非系統(tǒng)風(fēng)險演化為系統(tǒng)性的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，還需要研究整個經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)內(nèi)部促成這種演化的因素。因此，我們得到經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)中造成決策錯誤并演化成為系統(tǒng)性風(fēng)險的三個假說：假說1：“虛假”的邊際利潤與風(fēng)險溢酬。現(xiàn)有的“看得見”的邊際利潤與風(fēng)險溢酬是決策者進(jìn)行決策的基礎(chǔ)，但隨著時間的推移，供給與需求的變化或外部沖擊會使當(dāng)初決策時的邊際利潤與風(fēng)險溢酬預(yù)期變得“虛假”，邊際利潤大幅低于預(yù)期將是決策失敗的直接原因；假說2：一致預(yù)期與行動帶來投資泡沫。投資者根據(jù)邊際利潤及風(fēng)險溢酬所做出的投資決策會通過金融市場或者政府統(tǒng)一決策機(jī)制的傳導(dǎo)，形成投資的一致預(yù)期與行動；假說3：以商業(yè)銀行體系為代表的信貸體系在經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)中作為“一致行動人”所帶來的投資泡沫。金融信貸體系傾向于在經(jīng)濟(jì)快速增長期增加杠桿，而在經(jīng)濟(jì)增長放緩期減少杠桿，邢天才等（2011）^[11]將此稱為“金融加速器”。

因此，本章將利用美國數(shù)據(jù)實證研究經(jīng)濟(jì)危機(jī)的定義，檢驗經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)內(nèi)部的因果關(guān)系，構(gòu)建模型分析經(jīng)濟(jì)危機(jī)產(chǎn)生的原因。