這次疫情沖擊經濟的若干特點

第一，這次經濟大幅下滑，是由于一次意外的超級外部沖擊，而非經濟內部出了問題，如需求嚴重不足、杠桿率過高等。這是與以往金融或經濟危機的明顯不同之處。

經濟恢復取決于兩個因素，一是疫情持續時間，二是生產能力受損程度。如果疫情持續時間不長，生產能力受損有限，疫情過后可出現V形反彈；如果疫情持續時間較長，或生產能力受損嚴重，反彈就不那么容易。除了盡快控制住疫情之外，盡可能減輕生產能力受損，保護生產力，是短期政策的重點。

第二，第二波沖擊大概率大于且長于第一波沖擊。二季度后，海外疫情對中國進出口影響加大，將會成為對中國經濟的第二波沖擊。有關研究推測，中國全年進出口將會出現15%~20%的下滑，其中服務貿易降幅更大。

有一種觀點認為，由于凈出口在GDP（國內生產總值）中的占比較低，只要凈出口不出現大的負增長，對國內增長影響有限。這在正常增長情況下是對的，但如果出口短期內下滑幅度過大，導致大批出口企業停工停產，將會直接影響國內的消費、投資和就業。通過投入產出分析可以看出，出口下降1個百分點，將會影響0.2個百分點左右的GDP。近期有關信息顯示，外貿企業訂單斷崖式下跌的情況已經出現。2008年國際金融危機對中國經濟的沖擊也證實了這一點。當時出口從高點下降了30個百分點，帶動GDP下降了7個百分點。

第二波沖擊何時緩解，直接取決于國際疫情走勢，而國際疫情有三個很大的不確定性。一是，美歐日等國一段時間后出現拐點，但在現有管控模式下，可能難以短期內清零，會出現一個相當長的尾部；二是，印度、非洲等發展中國家尚未進入暴發期；三是，疫情是否會跨年度甚至長期存在。在此背景下，第二波沖擊在時間上將會大大長于第一波沖擊，帶來的增長減值也大概率超過前者。

第三，穩增長首先和重點是穩消費。以往遇到經濟下滑，我們首先想到的是花錢搞投資，特別是搞基建投資，這與當時的增長階段和經濟結構有關。2008年應對國際金融危機沖擊，實行“四萬億”刺激計劃，當年支出法GDP增量中，投資比重為62.8%，消費比重為42.5%。到了2019年，支出法GDP增量中，投資比重已經降為17.2%，消費比重則上升到66.9%，居民消費比重為49.5%。這組數據表明，現階段要穩增長，首先和重點是穩消費，尤其是居民消費。這個大頭穩不住，經濟整體就穩不住。投資尤其是基建投資已經成了小頭，靠小頭穩不住大局。