第6章　速度、成交量和繪圖

市場沿一個方向的快速運行，常常會導致后市反方向的快速運行。比如， 1932年仲夏，道瓊斯工業股平均價格指數上漲了40點， 9周內上漲了100%，相當于每周4.5點。請注意1932年到1937年期間下跌方向的速度，如圖52所示。

  

 

在快速波動市場行情中，如1932年至1933年的上漲，有必要注意市場日K線以及周K線走勢。否則重要的市場特征，如三角形浪或者延長浪就容易被忽略。

在第七章，我們將介紹什么是“直線運動”。在平均價格指數市場中，波動速度慢、單一使用日K線可能會掩蓋重要的市場形態。以1904年1月最后一周至6月第一周為例，道瓊斯工業股平均價格指數5個月內日收盤價的最大波動范圍僅為4.09點（50.50點-46.41點）。在日K線走勢圖上，呈現出來的是一條毫無意義的直線，但如果轉換成周K線走勢圖，則呈現出完美的三角形態，浪2趨勢上漲，投資者便可以做出判斷，在三角形浪結束后，市場將向上。

成交量

水平三角形態、平臺形態或者其他類型的調整波浪，從開始到結束，成交量逐漸出現萎縮。成交量通常有助于我們看清波動的特征。但是，當市場異常地交易清淡時，成交量信號則有時容易產生迷惑性。

結合五浪運動來分析，成交量的特征十分明顯。例如在重要的上漲或者下跌行情中，成交量將在浪1放大，浪2萎縮，浪3放大，浪4萎縮，浪5放大，緊隨浪5之后，成交量應當能夠保持浪5的水平，價格即使有上揚，幅度也很小，這預示著市場將要發生反轉。

這里需要解釋一下成交量和換手率兩個概念。“成交量”是股票的實際交易數量，而“換手率”是股票成交量與上市公司在紐約證券交易所上市股票總數的比率。

紐約證券交易所在1938年7月公布的簡報中，以圖表形式對成交量和換手率做了有趣的比較。如圖53，交易量在1914年開始了一個上升的周期，在走完了五個大浪之后，止于1929年。然后開始了下跌周期，結束于1938年6月18日。

  

 

 

而紐約證券交易所的席位價格變化，也呈現出了同樣的走勢（見圖54和圖55）。

  

 

 

 

 

由于成交量會隨市場波動瞬間發生變化，所以追蹤換手率波浪的細節并不容易。然而，由于股票交易所席位價格波動不會受到市場瞬時波動的影響，這就成為研究換手率波動規律的有效參考。具體參見第十章，“波浪理論在其他領域的應用”。

根據紐約證券交易所簡報第11頁的內容，1928年5月的換手率是12.48%，1938年5月換手率是0.98%。我計算得出的1938年6月前18天的換手率為0.65%。1938年6月18日星期六的實際成交量為104000股，相當于5小時內成交了200000股。6月18日之前的數周時間內，成交量非常小，以至于平均價格指數中的重要股票交易經常出現長時間暫停，最終導致的結果是，一些次微浪不能出現在小時波浪圖中，而一些不該出現的卻出現了。同樣，交易量的小時波浪圖有時也帶有欺騙性。值得慶幸的是，如此低的成交量在隨后20年內應該不會再出現了。

在1937年11月發布的月度簡報首頁上，紐約證券交易所展示了1937年8月14日至10月以及其他7個同樣期限內，成交量相對于價格波動的情況。我通過百分比的形式進行分析，發現1937年8月14日至10月這一階段的市場是最引人注目的。

下面是一些有趣的對比分析：

最近的熊市

頂點（1937年3月10日）：　　　　195.59

底部（1938年3月31日）：　　 　 97.46

下跌：　　　　　　　　　　　　 98.13點或50.1%

時間跨度： 一年零三個星期

紐約證券交易所股票交易的資金量

1937年3月： $2,612,000,000

1938年5月： $499,000,000

1938年6月（估計值）： $187,000,000

下降： 92.9%

時間跨度： 一年零4個月

64天的價格—成交量比（1937年8月14日至10月19日的持續下跌行情，與其他時間段的情況對比如下：）

1937年8月14日—10月19日： 22.2%

1937年3月—5月： 10.9%

1929年末： 11.1%

1934年2月—4月： 6.5%

其他時間： 2.1%～1.0%

紐約證券交易所席位價格

頂點， 1929年： $625,000

底部， 1938年6月15日： $51,000

下跌： 92%

時間跨度： 9年

從1937年3月到1938年6月，成交量下降了87.5%。

在圖56中，我們從公共關系部門獲得的有關交易資金量的數據。