八、投資體系：構(gòu)建自己的交易系統(tǒng)

按照彼得·林奇的投資經(jīng)驗，他所學(xué)習的歷史與哲學(xué)比統(tǒng)計學(xué)對于投資的幫助更大。投資可以很簡單，也可以很復(fù)雜，是科學(xué)與藝術(shù)相結(jié)合，但不可以強調(diào)其中的任何一方。

理想的投資是需要仔細閱讀財報的，財報中的數(shù)據(jù)十分嚴謹，可一篇財報中的內(nèi)容多得像一本小說。A股中幾千家上市公司，每年公布四次財報，其中并不包含公告等相關(guān)信息，如果通通讀完，那不現(xiàn)實。唯一的方法是科學(xué)地閱讀財報、有邏輯地閱讀財報，關(guān)注最重要的數(shù)據(jù)，明確重要數(shù)據(jù)背后的含義，這其實很簡單。

可在具體的投資過程中又無法如此科學(xué)，低估值與高估值僅僅是區(qū)域，低估值還是會跌，高估值還是會漲；無論多么嚴謹?shù)目茖W(xué)計算，都無法計算出最低點與最高點。

所以在投資中，選股是科學(xué)，操作是藝術(shù)。沒有一勞永逸的投資公式，投資可以很復(fù)雜，但其實越簡單越好。而每個人的性格不同、閱歷不同，投資方法也不相同。

鼎鼎有名的資本大鱷索羅斯，究其一生是投資還是投機，備受爭議、眾說紛紜。其投資的方式方法，是很多職業(yè)投資者都學(xué)不來的，就連彼得·林奇也在書中這樣評論道：“索羅斯和吉姆·羅杰斯通過制造令人難解的頭寸（對此我也無法做出解釋），如賣出黃金，買進看跌期權(quán)，對澳大利亞債券進行套期保值，賺了一大筆錢。而沃倫·巴菲特則是所有人中最為出色的投資者，他所尋找的機會類型跟我的幾乎一樣，唯一不同之處在于他找到了這樣的機會，就會把這家公司買下來！”

價值投資的方法并非只有一種，彼得·林奇等基金經(jīng)理是在價值投資的基礎(chǔ)上進行套利，而巴菲特與段永平的股權(quán)思維是極少數(shù)的，但都是以估值為基礎(chǔ)，在低買高賣這一框架下。

具體的執(zhí)行則有選股與操作的不同，投資者只需要采用適合自身的投資方法，不必完全跟隨誰。每位投資者，都不必也沒有那種能力完全復(fù)制他人的投資方式。在這種情況下，如果不能融會貫通，學(xué)的多反而并不是好事，會相互沖突。一定要根據(jù)自身的實際情況與優(yōu)勢，借鑒正確的投資之路，建立適合自身的投資之道。

本杰明·格雷厄姆奠定了價值投資的基礎(chǔ)理論，只買低估值的上市公司；我吸取了這一投資理念，買入低估值的股票，誠如格雷厄姆所言：理性投資，精神態(tài)度遠大于技巧。這句話對我的投資影響最為深遠。但是煙蒂估值法并不適合我，也不適合A股市場。畢竟煙蒂估值法誕生在美國大蕭條時代，是特有時代的產(chǎn)物，那時的美股便宜得驚人。中國經(jīng)濟積極向好，就連巴菲特也改變了這種投資方法。

菲利普·費雪奠定了成長股的投資基礎(chǔ)理論，買入具備成長潛力的上市公司并長期持有；我吸取了買入優(yōu)秀公司的投資理念，但是盡量爭取不買高速成長的上市公司。往往市場已經(jīng)給出了此類公司慷慨的估值（高估值），買入時的價格便已經(jīng)支付了未來的高成長預(yù)期。所以我更樂于買入業(yè)績暫時陷入困境的低估值股票，經(jīng)歷了業(yè)績調(diào)整后實現(xiàn)戴維斯雙殺。

巴菲特會以合理的估值買入優(yōu)秀的上市公司長期持有。深入調(diào)研，深入了解，有足夠的耐心，在能力圈內(nèi)進行投資，巴菲特的簡單生活更是值得學(xué)習的。

約翰·鄧普頓在全球批量買入低估值的股票，注意“批量”這個用詞，如同商家批發(fā)進貨似的，拿貨越多越便宜……雖然我不在全球買股票，但我的確是分散投資買入低估值的股票。鄧普頓的估值計算方式后來也成了我的重要估值方式之一，這的確是一種簡單有效且對于估值苛刻的估值方法。

彼得·林奇無股不買，會進行波段操作，擅長各類股票交易方式，投資靈活，點石成金，將投資變成了一門藝術(shù)！但我可不會買那么多的股票，也沒有那么大的資金量，雖然我想買入的股票不算少，一雙手都數(shù)不過來，但高估值的不會買，等待機會，依據(jù)估值買入，依據(jù)估值賣出。

約翰·聶夫買入安全的低市盈率股票（不買熱門股），同樣會進行波段操作；沒有競爭的冷門股是非常好的投資標的。

總而言之，投資大師們的投資之道有相同之處，有不同之處，但是他們都找到了適合自身的投資之道，并且持之以恒地堅持下去。時間，是衡量投資體系的標尺。前提是不會買入高估值股票，買好的不買貴的。

投資者依據(jù)自身的性格與能力，建立一套適合自身的投資體系，形成適合自身的投資風格，這是價值投資的必經(jīng)之路。

選股是投資的第一步，可往往很多投資者明明選擇出了好的股票，但是不知道具體的高估值點位，這樣就很被動。投資者沒有必要一定學(xué)習誰的投資體系，學(xué)習是好的，更要學(xué)習適合自身的，加以利用，變成自己的。

通過以上內(nèi)容的鋪墊，我們了解到，投資股票可能是對抗通貨膨脹最有效的方式了：股票的收益遠遠大于債券，感受到了復(fù)利的力量，中國是適合做價值投資的、值得價值投資的，以及國際投資大師們是如何投資股票的。

接下來要進入本書的核心內(nèi)容：投資三碗面！

雖然手機、家用電器商品買入后賣出是會折價的，但人們并不在意，還是因為沒有即時的報價波動；而優(yōu)秀的上市公司從長期看，內(nèi)在價值是上漲的，是升值狀態(tài)的。

我將個人投資體系，分為投資三碗面：基本面（包含財務(wù)分析）；估值面；倉位面。三碗面對應(yīng)三心！

很多投資者十分頭疼基本面研究，但通過“粗淺”的基本面分析是確認好行業(yè)與好企業(yè)的關(guān)鍵。

眾所周知，醫(yī)藥是好行業(yè)，恒瑞醫(yī)藥是醫(yī)藥股中的龍頭公司。可恒瑞醫(yī)藥究竟是賣什么藥的？中醫(yī)還是西醫(yī)？都涉及哪些醫(yī)藥細分領(lǐng)域？產(chǎn)品利潤如何？借款多不多？這些信息不通過財報是很難真正了解清楚的。

通過上市公司財報中的一些重要數(shù)據(jù)，進行核算、對比，會得出相當重要的數(shù)據(jù)結(jié)論。這些重要的數(shù)據(jù)是投資股票盈利的基礎(chǔ)，是投資者賺取財富的關(guān)鍵！

上市公司的經(jīng)營是否穩(wěn)健，所提供的服務(wù)或者產(chǎn)品是否足夠優(yōu)秀，商業(yè)地位究竟是否強勢。有數(shù)據(jù)作為依據(jù)要遠遠強于模糊的大概了解，以及蒼白的文字描述。數(shù)據(jù)自己會說話。

基本面（財務(wù)面）之后是估值面，買商品光是貨好還不行，價格還要合適。巴菲特都那么富有了，也不買貴的，投資者們又應(yīng)當怎么做呢？

市場指數(shù)與上市公司的股價，究竟哪里是最低點，哪里是最高點，是無法判斷的。所謂高點與低點，不過是一個區(qū)域范圍，我們要模糊的正確，而不要精確的錯誤。

在市場中，永遠沒有任何投資者可以做到抄底逃頂，那不是人可以做得到事情，巴菲特都封神了也做不到。同時，我更樂于輕大盤重個股，尤其是在熊市中，低估值的股票大把抓。

大盤指數(shù)，是所有該指數(shù)內(nèi)的股票匯總，是場內(nèi)的所有資金與情緒的碰撞。如果將大盤指數(shù)比作一所學(xué)校，指數(shù)中的個股就如同學(xué)校的學(xué)生。學(xué)校中的學(xué)生并非全部都是優(yōu)秀的三好學(xué)生。當大盤指數(shù)低時，依舊有高估值的上市公司，當大盤指數(shù)高時，依舊有低估值的上市公司；當大盤指數(shù)下跌時，依舊有公司股價上漲，當大盤指數(shù)上漲時，依舊有公司股價下跌。

2015年6月A股股災(zāi)至2018年12月，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)最高點與最低點之間的跌幅為64.7%；同期，湯臣倍健高點與低點之間的跌幅為22.81%。

2017年4月至2018年12月，湯臣倍健漲幅62.74%；同期，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)跌幅34.44%。

2015年6月股災(zāi)至2018年12月，上證指數(shù)跌幅45.92%；同期，中國平安漲幅44.33%；格力電器漲幅36.65%；農(nóng)業(yè)銀行漲幅22.45%；伊利股份漲幅24.35%。

優(yōu)秀的上市公司，長期來看是可以忽略大盤、無懼牛熊，走出獨立行情的。

投資者通過基本面（財務(wù)面），挖掘出優(yōu)秀的上市公司，根據(jù)估值面判斷股票的估值，從倉位面出發(fā)制定操作的策略，做到在低估值時買入、在高估值時賣出。

當做好以上三碗面時，下跌誅心、震蕩鬧心、上漲燒心，各種不順心通通不必在意，投資者可以明確了解上市公司的一切，做到心中有數(shù)，能以從容不迫的心態(tài)，淡定地面對股市波動。