第一章 2016年中國經濟形勢與政策分析

一、2016年中國經濟分析與2017年展望

2016年，中國經濟面臨的國際環境復雜嚴峻，不確定、不穩定因素增加，下行壓力加大。各地區各部門堅持穩中求進工作總基調，貫徹新的發展理念，推進“三去一降一補”等供給側結構性改革，適度擴大總需求，妥善應對風險和挑戰，引導形成良好市場預期，實現了“十三五”良好開局。2016年中國經濟運行基本特點是“緩中趨穩、穩中向好”，全年實現6.7%的GDP增長，物價保持穩定，城鎮新增就業好于預期，城鄉居民收入和經濟增長基本保持協調；經濟增長質量效益提高，經濟結構不斷優化，增長新動能加快成長，改革開放取得新進展。預計減少貧困人口1000萬以上，人民生活持續改善。生態環境有所好轉，綠色發展初見成效。同時，中國經濟運行中仍存在諸多突出的矛盾和問題：供給與需求之間存在結構性失衡，推進“三去一降一補”難度加大，民間投資信心不足，一線城市房地產出現過熱，金融體系潛在風險上升。

2017年是實施“十三五”規劃的重要一年，也是供給側結構性改革深化之年。中國經濟將延續“緩中趨穩、穩中向好”趨勢，繼續堅持穩中求進的工作總基調。財政政策要更加積極有效，預算安排要適應推進供給側結構性改革、降低企業稅費負擔、保障民生兜底的需要。貨幣政策要保持穩健中性，適應貨幣供應方式新變化，調節好貨幣閘門，努力暢通貨幣政策傳導渠道和機制，維護流動性基本穩定。在增強匯率彈性的同時，保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩定。嚴加防控金融風險，主動處置一批風險點，著力防控資產泡沫，提高和改進監管能力，守住不發生系統性金融風險底線。堅持基本經濟制度，堅持社會主義市場經濟改革方向，堅持擴大開放，穩定民營企業家信心。加強預期引導。在穩的前提下，在關鍵領域有所進取。繼續深入推進“三去一降一補”，推進農業供給側結構性改革，著力振興實體經濟，促進房地產市場平穩健康發展。

(一）2016年中國經濟“緩中趨穩、穩中向好”，實現了“十三五”良好開局

1 面臨的國際環境復雜嚴峻，不確定性和不穩定性顯著加大

2008年金融危機已經過去八年，但是當前世界經濟增長仍然乏力，全球貿易、投資持續低迷，地緣政治“黑天鵝”事件頻繁發生，各國經濟走勢和政策取向嚴重分化。2016年，英國“意外”脫歐，美國特朗普“意外”當選總統，石油輸出國組織（OPEC）“意外”達成減產協議，國際油價強勁反彈，美聯儲加息遲疑不決直至年底“靴子落地”等，都能讓人們深切感受到世界經濟的不確定性、不穩定性顯著加大。國際貨幣基金組織（IMF）預測2016年全球經濟增長3.1%，世界貿易組織（WTO）預測2016年全球貿易增長1.7%，全球貿易增速連續五年低于全球經濟增速。近年來，貿易保護主義猖獗，使得全球貿易增速低于全球經濟增速成為“新常態”。與此同時，全球投資加速下滑，原因歸于激發投資的新科技太少和企業稅費負擔過高。聯合國貿發會議預測，2016年全球外國直接投資（FDI）流動可能收縮10%～15%。美聯儲加息和歐洲、日本央行實行負利率都加劇了國際資本流動和匯率波動，全球金融穩定面臨嚴峻挑戰。

總體而言，2016年發達經濟體經濟復蘇分化，美國經濟復蘇態勢較好。四季度美國國內生產總值（GDP）增速不變價環比折年率為1.9%，12月份消費者價格指數（CPI）同比上升2.1%，比上年同期高出1.4個百分點，消費支出增加，勞動力市場平穩，但是商業投資較疲軟，出口持續下降，新增非農就業不及預期，勞動參與率低位徘徊。歐洲經濟溫和復蘇，三季度歐元區GDP不變價同比增長1.6%；受內需和出口回升拉動，調和消費者物價指數（HICP）實現連續7個月正增長，12月同比增長1.1%，通貨緊縮壓力明顯緩解，失業率緩慢下降，但是面臨難民問題和銀行業風險。四季度英國GDP不變價增長2.16%，通脹、消費及新申請失業人數等數據也都好于預期，但是英國脫歐安排的不確定性及其影響尚待觀察。近年來日本推出了一系列寬松刺激政策，但收效不明顯。三季度日本GDP不變價增長1.1%，勞動力市場較穩定，家庭消費持續下降，日元大幅升值不利于出口，投資增長乏力，通縮壓力仍在，經濟持續疲弱。歐洲和日本推行寬松貨幣政策，導致政府債務負擔加重，貨幣政策空間越來越小。在結構性改革方面，目前歐洲和日本也都沒有更好的政策措施。

受國際油價大幅回升影響，2016年部分新興經濟體經濟狀況有所改善，但也面臨經濟結構調整與轉型升級壓力。印度經濟繼續保持快速增長，三季度GDP同比增長7.26%，但面臨銀行壞賬率較高、私人投資疲軟、產能利用率低等問題。俄羅斯和巴西經濟呈逐步企穩態勢，三季度俄羅斯GDP同比下降0.4%，比上年同期收窄3.3個百分點；三季度巴西GDP同比下降2.87%，比上年同期收窄1.66個百分點。通脹也得到一定控制。因通脹壓力減弱，印度央行10月5日下調基準利率25個基點至6.25%，俄羅斯央行9月16日降息50個基點至10%，巴西央行10月19日下調基準利率25個基點至14%。在全球總需求增長疲弱背景下，新興經濟體面臨外需不足和跨境資本流動劇烈波動的潛在風險，存在經濟調整和轉型壓力。新興經濟體在應對經濟下滑、通貨膨脹和本幣貶值之間艱難取得平衡，貨幣政策繼續分化。在這樣復雜嚴峻，不確定性和不穩定性顯著加大的外部環境影響下，中國經濟運行實現緩中趨穩、穩中向好實屬不易。

2 經濟運行緩中趨穩、穩中向好，第三產業和消費成為經濟增長主要動力

2016年，中國國內生產總值（GDP）現價為744127億元，不變價同比增長6.7%。1～4季度，GDP同比增速分別為6.7%、6.7%、6.7%和6.8%，環比增速分別為1.3%、1.9%、1.8%和1.7%，出現緩中趨穩、穩中向好趨勢。第三產業占GDP比率51.6%，消費、投資和凈出口對GDP增長率貢獻分別為64.6%、42.2%和-6.8%。分產業看，第一產業GDP現價63671億元，不變價同比增長3.3%；第二產業為296236億元，增長6.1%；第三產業為384221億元，增長7.8%。一產、二產、三產對GDP增長貢獻率分別為4.4%、37.2%和58.4%，三產成為經濟增長主要動力。全年中國經濟增速處在6.5%到7%的預期區間，屬于中高速增長，在世界主要經濟體中仍然是最高的速度。2008年國際金融危機以來中國GDP增長情況如圖1-1所示。

圖1-1 2008年金融危機以來中國GDP增長率走勢

宏觀經濟趨穩向好得到了微觀經濟數據支持。1～11月規模以上工業增加值累計同比增長6.0%，上年同期為6.1%。1～11月工業企業利潤總額累計同比增長9.4%，比上年底高11.7個百分點；其中，國有企業利潤增長2.8%，比上年底高9.5個百分點；股份制工業企業利潤增長9.9%，比上年底高11.6個百分點；私人工業企業利潤增長5.9%，比上年底高2.2個百分點。1～11月，克強指數累計同比增長6.91%，比上年底高5.43個百分點。2016年中國制造業采購經理指數（PMI）和服務業PMI保持平穩，其中各月制造業PMI分別為：49.4%、49.0%、50.2%、51.1%、50.1%、50.0%、49.9%、50.4%、50.4%、51.2%、51.7%，下半年呈現溫和回升態勢；各月服務業PMI分別為：52.7%、52.2%、53.1%、52.5%、52.0%、52.2%、52.6%、52.7%、52.3%、52.6%、53.7%，持續位于50%榮枯平衡線以上。以上數據都表明，近期工業生產出現溫和復蘇，而服務業表現良好。近兩年工業增加值、工業企業利潤和克強指數變化如圖12所示。

當前中國經濟運行的另一個特點是消費止跌企穩，對經濟拉動力增強。傳統的住房和汽車消費發揮了重要作用，新興消費繼續較快增長。2016年，社會消費品零售總額33.23萬億元，累計同比增長10.4%；全國商品房銷售金額11.76萬億元，累計同比增長34.8%，高于上年20.4個百分點；其中商品住宅銷售9.91萬億元，累計同比增長36.1%，高于上年19.5個百分點。12月，社會消費品零售總額當月同比增長10.9%，較11月上漲0.1個百分點，主要受汽車、家用電器和音像器材、通訊器材消費增速上漲帶動，價格上漲也拉高了消費額總量。中汽協全年乘用車銷量2437.7萬輛，累計同比增長14.93%。全年網上商品和服務零售額5.16萬億元，累計同比增長26.2%；實物商品網上零售金額4.19萬億元，累計增長25.6%，占社會消費品零售總額比重12.6%。全年限額以上批發和零售業零售額的通訊器材類累計同比增長11.9%；1～11月，體育、娛樂用品類增長13.9%，增速有所減緩，但仍保持較快增長。近兩年社會消費品零售總額、網上商品和服務零售額、商品住宅銷售額和汽車零售額增長如圖1-3所示。

圖1-2 工業增加值、工業企業利潤和克強指數變化

3 居民消費價格漲勢溫和，工業生產走出了通縮陰影

2016年居民消費價格指數（CPI）總體水平比2015年1.44%上了一個臺階。全年CPI累計同比上漲2.0%，漲幅比上年上升0.56個百分點。其中，城市上漲2.1%，農村上漲1.9%；食品上漲4.6%，非食品上漲1.4%；不包括食品和能源的核心CPI上漲1.6%；消費品CPI上漲1.9%，服務CPI上漲2.2%。12月CPI當月同比上漲2.1%，環比上漲0.2%。9月份是轉折點，工業生產者出廠價格指數（PPI）同比上漲0.1%，結束了連續54個月的同比增速下降，標志著中國工業生產開始走出長達四年半的通縮陰影。全年PPI累計同比仍下降1.4%，但12月PPI當月同比上漲5.5%，環比上漲1.6%；全年工業生產者購進價格指數（PPIRM）累計同比下降2.0%，12月份PPIRM當月同比上漲6.3%，環比上漲1.9%。近年來CPI、PPI和PPIRM走勢如圖1-4所示。另外，企業商品價格指數（CGPI）是反映國內企業間商品交易價格變動指標，也能比較全面測度通貨膨脹水平和反映經濟波動。10月，CGPI同比增長1.7%，其中農產品上漲3.3%，礦產品上漲2.2%，煤油電上漲1.9%，CGPI實現正增長也始于9月，變化趨勢與PPI保持同步。

圖1-3 社會消費品零售、網上商品和服務零售、商品住宅銷售、汽車類零售增長

4 就業形勢較為穩定，但仍存在一些結構性問題

最近三年，新增就業人數一直保持穩定，就業形勢總體良好。2016年，城鎮新增就業人數1314萬人，城鎮失業人員再就業554萬人，就業困難人員就業人數169萬人；城鎮登記失業率為4.02%。2015年，分別為1312萬人、567萬人和173萬人，城鎮登記失業率為4.05%。但是，就業領域依然存在不少突出問題，例如高校畢業生就業總量大，高級技能人才短缺，農民工就業難與用工荒并存，下崗職工再就業難等。近年來，新增就業保持穩定主要原因是第三產業發展和創業帶動就業。但是，去產能、經濟下行、外部不確性、行業差異和區域就業供求不均衡，以及農民工保障性差等，都對就業形勢造成影響。最近兩年城鎮新增就業人數、城鎮失業人員再就業人數、就業困難人員就業人數和城鎮登記失業率變化如圖1-5所示。

圖1-4 近年中國CPI、PPI、CGPI和PPIRM走勢

5 資本外流明顯增加，國際收支不平衡擴大

2016年延續最近兩年資本外流態勢，中國經常賬戶順差下降，資本和金融賬戶逆差明顯增加，國際收支不平衡擴大。1～4季度，國際收支經常賬戶差額分別為393.44億美元、641.50億美元、692.54億美元和376.00億美元；資本和金融賬戶差額：-1.61億美元、-142.94億美元、50.57億美元和-376.00億美元；凈誤差和遺漏：-391.83億美元、-498.56億美元、-743.10億美元和0.00億美元。1～4季度，國際收支差額累計占GDP比重-2.53%，經常賬戶和直接投資差額累計占GDP比重1.36%，資本和金融賬戶差額累計占GDP比重-4.41%。但是，四季度當季資本和金融賬戶差額占GDP比重高達-6.06%，創下歷史新高，應該高度關注。截至9月末，中國全口徑外債余額14320億美元（不包括港澳臺地區外債），其中短期外債余額8944億美元，占全部外債62%，相對于對外凈資產1.66萬億美元、外匯儲備3.2萬億美元，短期外債風險是可控的。近幾年來中國經常賬戶差額、資本和金融賬戶差額及其占GDP比重變化如圖1-6所示。

圖1-5 城鎮新增就業人數和城鎮登記失業率變化

圖1-6 經常賬戶差額、資本和金融賬戶差額及其占GDP比重

6 節能降耗成效突出，經濟運行質量提升

一是能源消耗下降。2016年1-3季度單位GDP能耗同比下降5.2%。二是產業結構優化。一產GDP現價6.37萬億元，不變價同比增長3.3%；二產29.62萬億元，增長6.1%；三產38.42萬億元，增長7.8%。一產、二產、三產對GDP增長貢獻率分別為4.4%、37.2%和58.4%，比上年分別上升-0.2、-4.4和4.7個百分點。12月，中國服務業PMI為53.2%，全年持續保持在50%以上。三是投資結構優化。1～3季度，服務業完成固定資產投資24.6萬億元，同比增長11.1%，增速高出二產7.8個百分點；占全部固定資產投資比重57.6%，比上年同期提高1.5個百分點，高出二產18.4個百分點。2016年，服務業實際使用外資金額5715.8億元人民幣，同比增長8.3%，占外資總量的70.3%。其中，信息、咨詢服務業，計算機應用服務業，綜合技術服務業，分銷服務，零售業實際使用外資同比分別增長59.8%、112.8%、66.4%、42.9%和83.1%。高技術服務業實際使用外資955.6億元人民幣，同比增長86.1%。四是需求結構優化。1～3季度，最終消費支出、資本形成和凈出口對GDP增長拉動作用分別為4.8%、2.5%和-0.5%；三者對GDP貢獻率分別為71.0%、36.8%和-7.8%，比上年同期分別上升12.6、-6.6和-6.0個百分點，消費成為經濟增長主動力，投資和出口作用減弱。四是居民收入增長，城鄉收入差距縮小。1～3季度，全國居民人均可支配收入17735元，扣除價格因素實際增長6.3%。按常住地分，城鎮居民人均可支配收入25337元，扣除價格因素實際增長5.7%；農村居民人均可支配收入8998元，扣除價格因素實際增長6.5%。城鄉居民人均收入倍差為2.82，比上年同期縮小0.01。全國居民人均可支配收入中位數15626元，同比名義增長8.1%。三季度末，農村外出務工勞動力總量17649萬人，同比增加95萬人，增長0.5%。三季度，農村外出務工勞動力月均收入3232元，同比增長5.9%。此外，1～3季度居民社會保障和就業、醫療衛生與計劃生育、保障房建設領域等方面財政支出普遍增長14%以上，民生事業繼續改善。

(二）產業經濟和區域經濟發展

1 農業生產基本穩定，秋糧生產形勢較好

2016年，我國農業農村經濟發展呈現生產和收入穩定，結構調整、綠色發展和農村改革推進的總體態勢。全年糧食產量12324.8億斤，同比略降0.8%；預計全年肉蛋奶總產量約為1.5億噸，同比下降2.2%；預計水產品總產量為6900萬噸，同比增長3%。預計全年規模以上農產品加工業主營業務收入超過20萬億元，同比增長5.1%；休閑農業和鄉村旅游經營收入4800億元，同比增長8%；農產品網絡零售交易總額將達到2200億元，同比增長46%；農村居民人均可支配收入增長6.5%左右，增速有望連續七年超過城鎮居民。農業農村經濟勢頭總體良好，但是農業現代化仍然是短板，農業農村發展面臨諸多挑戰。農業提質增效遭受農業生產成本“地板”與國際農產品價格“天花板”的雙重擠壓，國際農產品市場對中國沖擊增強，農業農村持續穩步發展壓力加大。突破農業發展瓶頸、提升農業競爭力、促進農村居民持續增收、實現城鄉共同繁榮任務艱巨。

2 工業市場運行平穩，企業效益明顯改善

2016年，全國規模以上工業增加值累計同比增長6.0%，增速比上年同期回落0.1個百分點。分經濟類型看，國有控股企業增加值累計同比增長2.0%，集體企業-1.3%，股份合作企業6.2%，股份制企業6.9%，外商及港澳臺商投資企業4.5%，私營企業7.5%。分三大門類看，采礦業增加值同比下降1.0%，制造業增長6.8%，電力、熱力、燃氣及水生產和供應業增長5.5%。工業結構繼續優化。1～12月，工業企業利潤總額6.88萬億元，累計同比增長8.5%，比上年同期上升10.8個百分點；1～11月，企業財務費用和利息支出累計同比分別下降5.8%和7.3%，企業降成本取得積極成效。12月工業企業資產負債率55.8%，比上年同期下降0.4個百分點，企業去杠桿初見成效。12月，制造業PMI為51.4%，比上月小幅回落0.3個百分點，但仍為年內次高點，高于全年水平1.1個百分點，且連續5個月位于臨界點之上。1～3季度，高技術產業和裝備制造業增加值同比分別增長10.6%和9.1%，增速分別比規模以上工業快4.6和3.1個百分點，占規模以上工業增加值比重分別為12.2%和32.6%，比上年同期提高0.6和1.2個百分點。

3 服務業持續保持較快增長

2016年，服務業創造GDP不變價37.30萬億元，同比增長7.8%，對GDP貢獻率58.4%，比第二產業高出21.2個百分點，比上年同期提高4.7個百分點。1～3季度，電子商務交易超過17萬億元，同比增長20%以上；全國網上零售額同比增長26.1%，其中實物商品網上零售額同比增長25.1%，高于社會消費品零售總額增速14.7個百分點。1～12月，服務貿易出口、進口和逆差累計值分別達到2738.38億美元、5338.83億美元和2600.45億美元，比上年分別增長19.12%、22.34%和25.93%。12月份，服務業延續增長勢頭，但擴張有所放緩，商務活動指數為53.2%，比上月回落0.5個百分點，但仍高于全年水平0.5個百分點。其中鐵路運輸、航空運輸、郵政、電信廣播電視和衛星傳輸服務、互聯網及軟件信息技術服務、貨幣金融服務、保險、租賃及商務服務等行業商務活動指數均位于55.0%以上的較高景氣區間，業務總量實現較快增長。道路運輸、水上運輸、餐飲、資本市場服務、房地產、居民服務及修理等行業商務活動指數低于臨界點，業務總量有所減少。特別是房地產業商務活動指數在收縮區間繼續下降。服務業投入品價格和銷售價格指數為54.9%和51.4%，分別比上月上升2.4和0.3個百分點，差值有所擴大，部分企業利潤減少。

4 貿易和投資出現結構性變化

2016年貿易總體呈現負增長收窄趨勢，但出口向下，進口向上，順差減少，一般貿易比重上升。全年進出口總額3.68萬億美元，累計同比下降6.8%，降幅比上年同期收窄1.3個百分點；其中，出口2.1萬億美元，累計同比下降7.7%，比上年同期擴大4.76個百分點；進口1.59萬億美元，累計同比下降5.5%，比上年同期收窄8.77個百分點；累計順差5099.63億美元，與上年同期下降14.13%。若用人民幣計價，全年出口累計同比下降2.0%，比上年同期擴大0.2個百分點；進口累計同比增長0.6%，比上年同期上升13.8個百分點，差異是由人民幣兌美元匯率貶值造成的。從貿易方式看，來料加工裝配貿易和進料加工貿易跌幅大于一般貿易。一般貿易出口下降7.0%，來料加工裝配貿易出口下降9.4%，進料加工貿易出口增長10.3%。一般貿易進口下降5.5%，來料加工裝配貿易下降6.8%，進料加工貿易下降12.3%。從國別或地區看，全年對美國出口下降5.9%，進口下降9.1%；對歐盟出口下降4.7%，進口下降0.4%；對日本出口下降4.7%，進口增長1.9%；對中國香港出口下降12.7%，進口增長32.4%；對印度出口增長0.2%，進口下降12.0%；對東盟出口下降7.8%，進口增長0.9%；對澳大利亞出口下跌7.8%，進口下降3.9%。對中國香港進口大幅增加，原因是美元升值，虛假貿易增多。從商品類別看，高新技術產品和機電產品出口跌幅居前。農產品出口增長3.4%，機電產品下降7.7%，高新技術產品下降7.7%；農產品進口下降4.6%；機電產品下降4.2%，高新技術產品下降4.3%。最近兩年進出口及貿易順差變化如圖1-7所示。

圖1-7 進出口及貿易順差變化

2016年，我國吸收外資規模總體保持穩定，境內投資者對外直接投資快速增長。1～12月，全國新設立外商投資企業27900家，同比增長5.0%；1～11月，實際使用外資金額7318億元人民幣（折1137.9億美元），同比增長3.9%（未含銀行、證券、保險領域數據）；對外直接投資1617.0億美元，同比增長55.3%；2015年我國吸收FDI累計1262.7億美元，對外ODI為1180.2億美元，分別增長6.4%和14.7%。2016年，加快構建開放型經濟新體制，推進外商投資管理體制改革，擴大開放，優化外商投資環境，取得重大進展。具體表現在：外資管理體制實現了重大變革，自貿試驗區建設成效顯著，擴大開放有序推進，開放載體平臺建設取得新成效。最近兩年吸收外資和對外直接投資情況如圖1-8所示。

圖1-8 吸收外資和對外直接投資情況

5 區域經濟發展協調性增加

2016年，我國區域發展戰略進一步深化和完善，“三大支撐帶”（一帶一路、京津冀協同發展、長江經濟帶）銜接“四大板塊”（東部、中部、西部、東北），推動各地明晰定位，加快產業合理布局和形成上下游聯動發展，發揮了溝通東中西、平衡南北方的作用。11月1日，國務院出臺《關于深入推進實施新一輪東北振興戰略加快推動東北地區經濟企穩向好若干重要舉措的意見》。區域經濟增長呈現“東低西高”特點，分化趨勢明顯。12月，東部、中部、西部、東北地區規模以上工業增加值當月同比增速分別為6.2%、8.0%、7.6%、-0.9%，中部、西部明顯高于東部，與2015年底相比，同比增速分別下降0.2、0.5、0.8和上升2.1個百分點；西部降幅較大，東北回升明顯。區域工業增加值增長情況如圖1-9所示。近年來，我國深化區域合作，促進要素自由流動，逐步形成分工合理、特色鮮明、優勢互補產業體系，增強了中西部自我發展能力。1～12月，東部、中部、西部、東北地區固定資產完成額分別為24.97萬億元、15.68萬億元、15.41萬億元、3.06萬億元，累計同比增速分別為9.1%、12.0%、12.2%、-23.5%，相比2005年全年累計同比增速分別增長0.8、-2.6、3.2、-12.4個百分點，其中東北地區下降較快，但是下半年東北投資增長回升。區域固定資產投資增長情況如圖1-10所示。

圖1-9 東、中、西部規模以上工業增加值當月同比

圖1-10 區域固定資產投資增長累計同比

6 “一帶一路”建設取得了積極進展

2016年，推進“一帶一路”建設，深化與沿線國家經貿合作，取得了積極進展。一是加強交流對話，推動政策溝通和戰略對接。成功就“一帶一路”倡議同歐盟“容克投資計劃”、蒙古“草原之路”、柬埔寨“四角戰略”、老撾“變陸鎖國為陸聯國”戰略對接達成共識，推動“一帶一路”戰略同捷克、波蘭、烏茲別克斯坦、文萊等國以及歐亞經濟聯盟發展戰略對接。二是促進貿易往來。1～11月，與沿線國家貿易額達8489億美元，占同期我國外貿總額25.7%，其中出口5234億美元，進口3255億美元。三是拓展雙向投資。以工程承包為先導，以金融服務為支持，帶動裝備產品、技術、標準、服務聯合走出去，推進國際產能和裝備制造合作。1～11月，我國對“一帶一路”沿線國家直接投資134億美元，占同期我國對外投資總額的8.3%，與沿線國家新簽對外承包工程合同額1004億美元，同比增長40.1%。同時，優化外商投資環境。1～11月，沿線國家對華投資新設立企業2472家，同比增長27.3%，實際利用外資63億美元。四是打造產業集群式走出去平臺。發揮境外經貿合作區、跨境經濟合作區的載體作用，推動制造業和配套服務業企業抱團走出去。目前，我國共在“一帶一路”沿線20個國家建設50多個境外經貿合作區，累計投資超過180億美元，為東道國創造超過10億美元的稅收和超過16萬個就業崗位。中國—白俄羅斯工業園、中國—馬來西亞關丹產業園、中哈霍爾果斯國際邊境合作中心等一批重點園區加快建設，越來越多的中外企業到這些園區投資設廠。五是推動實施一批重大項目。巴基斯坦喀喇昆侖公路二期、卡拉奇高速公路、中老鐵路開工建設，土耳其東西高鐵、匈塞鐵路等項目有序推進。六是加快推進“一帶一路”沿線自貿區建設。完成與東盟FTA升級談判、與格魯吉亞FTA談判，推進RCEP談判，推進與馬爾代夫FTA談判，啟動與海合會、以色列等FTA談判，努力構建高標準FTA網絡。七是加大對沿線發展中國家援助力度，夯實“一帶一路”建設民意基礎。

(三）2016年中國宏觀經濟政策述評

1 財政政策

2016年我國財政政策更加積極，加大減稅降費力度，服務“三去一降一補”，推進民生事業建設，在促進供給側結構性改革和經濟穩定增長中發揮了重要作用。

1.財政收支情況

第一，增加財政支出，財政收支不平衡擴大。一是公共預算收支不平衡擴大。收入增速減緩。2016年，全國一般公共預算收入15.96萬億元，累計同比增長4.5%，比上年下降3.9個百分點。其中，中央一般公共預算收入7.24萬億元，同比增長4.7%，比上年下降2.7個百分點；地方一般公共預算本級收入8.72萬億元，同比增長4.2%，比上年下降5.2個百分點。全國一般公共預算收入中的稅收收入13.04萬億元，同比增長4.3%；非稅收入2.92萬億元，同比增長5.0%。支出增速加大。2016年，全國一般公共預算支出18.78萬億元，累計同比增長6.4%。其中，中央一般公共預算本級支出2.74萬億元，同比增長7.3%；1～11月，地方一般公共預算支出14.22萬億元，同比增長10.9%。二是全國政府性基金預算收支增加。1～11月，全國政府性基金預算收入3.89萬億元，累計同比增長15.4%。分中央和地方看，中央政府性基金預算收入3845億元，增長7%；地方政府性基金預算本級收入3.50萬億元，增長16.4%，其中國有土地使用權出讓收入3.10萬億元，增長19.1%。政府性基金預算支出。1～11月，全國政府性基金預算支出3.60萬億元，累計同比增長10.2%。分中央和地方看，中央政府性基金預算本級支出2165億元，下降9.3%，主要是鐵路建設基金等支出同比減少較多；地方政府性基金相關支出3.38萬億元，增長11.7%，其中國有土地使用權出讓收入相關支出2.98萬億元，增長12.6%。

第二，公共財政收入、全國居民人均可支配收入和GDP增長基本保持一致。過去曾有較長一段時間，我國公共財政收入增速超出了GDP增速，GDP增速超出了居民人均可支配收入增速，收入分配結構嚴重不合理。近年來，隨著經濟下行，財政收入增速明顯下降。2014～2015年，出現了全國居民人均可支配收入增速超出GDP增速，但是2016年情況發生了逆轉。2016年，全國公共財政收入、GDP和全國居民人均可支配收入增長累計同比增長分別為4.5%、6.7%和6.3%，全國居民人均可支配收入增長低于經濟增長應引起高度關注。近年來我國公共財政收入、全國居民人均可支配收入和GDP增長的比較如圖1-11所示。

圖1-11 公共財政收入、全國居民人均可支配收入和GDP增長

2.財政政策述評

第一，實行大規模減稅降費。全面推開營改增試點，2016年降低企業稅負超過5000億元；階段性降低社會保險費率，清理涉企保證金；取消、停征和歸并一批政府性基金，擴大相關政府性基金和18項行政事業性收費免征范圍。合理擴大財政支出規模。赤字率提高到3%；新增地方政府債務限額1.18萬億元，支持地方穩增長、補短板；擴大地方政府債務置換規模，降低利息成本約4000億元。盤活財政存量資金，按規定用于經濟社會發展亟需領域。

第二，服務“三去一降一補”。設立并及時撥付專項獎補資金，重點用于化解過剩產能過程中職工分流安置。實施培育和發展住房租賃市場的稅收優惠政策，支持棚戶區改造和貨幣化安置。深化重要農產品收儲制度改革，取消玉米臨時收儲政策并建立生產者補貼制度，消化政策性糧棉油庫存。加大補短板力度，中央財政專項扶貧資金增長43.4%，支持探索資產收益扶貧和實施易地扶貧搬遷工程。在公共服務領域推廣政府和社會資本合作（PPP）。完善中央財政科研項目資金管理，出臺股權激勵稅收政策。

第三，推進民生事業建設。落實積極就業政策。通過社會保險補貼、職業培訓補貼等方式，鼓勵企業吸納就業困難人員，提高勞動者職業技能，增強就業公共服務能力。促進教育均衡發展，統一城鄉義務教育學校生均公用經費基準定額，免除普通高中建檔立卡等家庭經濟困難學生學雜費，分類推進中等職業教育免除學雜費。加強基本民生保障。全面實施機關事業單位養老保險制度，提高退休人員基本養老金標準；城鄉居民基本醫療保險財政補助標準提高到每人每年420元，個人繳費標準相應提高到150元；城市公立醫院改革試點擴大到200個城市，基本公共衛生服務項目年人均財政補助標準提高到45元。

2 貨幣政策

2016年我國實行穩健貨幣政策，與2015年頻繁降準降息不同，而以公開市場操作為主，綜合采取多種政策工具，保持貨幣、信貸和社會融資規模適度增長，流動性合理充裕、利率水平相對穩定，但人民幣匯率貶值較大；積極發揮信貸政策靈活性和針對性，為經濟平穩健康發展和供給側結構性改革營造良好的貨幣金融環境。

1.廣義貨幣M2、貸款和社會融資規模適度增長

2016年12月末，M2余額155.0萬億元，同比增長11.3%，增速比上年同期降低2.0個百分點。1～12月M2增速分別為：14.0%、13.3%、13.4%、12.8%、11.8%、11.8%、10.2%、11.4%、11.5%、11.6%、11.4%、11.3%；1～4月大體保持在13%左右，5月份后M2增速下了一個臺階，大體保持在11.5%左右。12月狹義貨幣M1增速21.4%，金融機構各項貸款余額同比增長13.5%。全年新增人民幣貸款12.65萬億元，同比多放貸9300億元。全年社會融資規模17.8萬億元，同比增加2.39萬億元。2015年下半年以來，M1增速呈現快速增長，并很快超過M2增速，說明工商企業持有大量活期存款，貸款需求不振，投資信心不足。2016年下半年以來，M1增速呈下降趨勢，投資信心逐漸恢復。M1、M2和金融機構各項貸款余額增長如圖1-12所示。

圖1-12 M1、M2和金融機構各項貸款余額增長

2.貨幣市場利率溫和上升，理財產品預期收益和民間借貸利率下降

2016年貨幣市場利率總體上升。12月30日，上海銀行間同業拆放利率SHIBOR（隔夜）、銀行間國債質押式回購定盤利率（7天）、1年期貸款基礎利率（LPR）、大型商業銀行1年期理財產品預期收益率和溫州地區民間融資綜合利率分別為：2.23%、3.24%、4.30%、4.15%和16.81%，比上年同期分別上升12.00%、35.00%、0%、5.33%和-13.35%。除了民間借貸利率明顯下降，下半年市場利率呈溫和上升趨勢，其中，國債7天回購利率年底波動和升幅都非常明顯。最近兩年我國金融市場主要金融產品利率走勢如圖1-13所示。

圖1-13 金融市場主要產品利率走勢

3.人民幣匯率較大幅度貶值

2016年12月30日，在岸市場1美元兌人民幣、1歐元兌人民幣、100日元兌人民幣和1英鎊兌人民幣匯率中間價分別為6.9370、7.3068、5.9591和8.5094，相對上年底分別貶值6.83%、2.98%、10.61%和升值11.51%。人民幣兌美元貶值主要發生在5～7月和10～12月兩個時段。11月，國際清算銀行（BIS）人民幣實際有效匯率指數和名義有效匯率指數分別為121.66和117.61，相對上年底分別貶值6.61%和6.59%；CFETS人民幣匯率指數為94.68，相對上年底貶值6.20%。短期看，人民幣兌美元貶值主要受美聯儲加息、非美貨幣兌美元貶值和市場預期影響。中長期看，人民幣兌美元不具備大幅度貶值的基礎。未來幾年，中國經濟增速、長期國債利率和出口在國際市場中份額都高于美國經濟增速、長期國債利率水平和出口在國際市場中份額，而且特朗普上臺將采取擴張性財政政策，美國財政赤字擴大，經常賬戶逆差增加，美元有內在的貶值要求。近兩年人民幣兌美元、兌歐元、兌日元和兌英鎊匯率走勢如圖1-14所示。

圖1-14 人民幣兌美元、兌歐元、兌日元和兌英鎊匯率走勢

4.貨幣政策述評

一是下調存款準備金率。3月1日中國人民銀行普遍下調金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點，釋放基礎貨幣7123億元。2016年以來，中央銀行將差別準備金動態調整和合意貸款管理機制升級為宏觀審慎評估（MPA）。MPA考核包括資本和杠桿、資產負債、流動性、定價行為、資產質量、外債風險、信貸政策執行等七個方面，按季事后評估，按月事中事后監測和引導。

二是進行公開市場操作。1～11月，央行累計通過逆回購投放流動性21.55萬億元，月均1.96萬億元，力度空前。其中，7天期、14天期、28天期逆回購分別為16.02萬億元、3.02萬億元、2.51萬億元，占比分別為74.4%、14.0%和11.6%。1月，央行開展3天期和6天期短期流動性調節工具（SLO）操作各一次，分別投放流動性550億元和1500億元。自2月18日起建立公開市場每日操作常態化機制，每日穩定開展7天期逆回購操作。公開市場操作體現央行在貨幣供應方式發生變化情況下主動投放基礎貨幣，有助于熨平貨幣市場短期波動，在缺乏短期國債品種情況下是可行的，但其利率水平高于商業銀行在央行存款準備金利率，在目前大型商業銀行法定存款準備金率仍高達16.5%的情況下，未來貨幣政策工具應考慮搭配使用下調準備金率，降低商業銀行資金成本。

三是發揮常備借貸便利（SLF）和中期借貸便利（MLF）作用。1～11月，央行及其分支機構開展SLF操作共5764.83億元，其中隔夜、7天期、1個月期操作分別為3291.17億元、2444.83億元、28.83億元，占比分別為57.1%、42.4%和0.5%。為滿足春節前流動性需求，1月份開展SLF操作5209.1億元，占1～11月SLF規模的90.4%。目前，SLF仍保持在2015年11月20日央行下調后的水平，隔夜、7天期、1個月期SLF利率分別2.75%、3.25%和3.6%，有效發揮了穩定市場流動性和利率走廊上限作用。MLF是央行調節銀行體系中期流動性的政策工具。1～11月，央行開展MLF共計4.79萬億元，其中3個月期、6個月期、1年期操作分別為1.26萬億元、2.25萬億元、1.28萬億元，占比分別為26.2%、47.0%、26.8%。11月末，MLF余額2.74萬億元，比年初新增2.07萬億元。目前，3個月期、6個月期、1年期MLF利率分別為2.75%、2.85%和3%，在有效降低融資成本、引導銀行加大對小微企業和“三農”領域信貸支持發揮了積極作用。

四是開展再貸款、再貼現和抵押補充貸款（PSL）。6月末，央行開展支農再貸款余額為1897億元，開展支小再貸款余額為606億元，開展再貼現余額為1202億元，開展扶貧再貸款余額為436億元。11月末，央行開展PSL余額2.01萬億元，年初以來PSL操作共9299.11億元。通過對國家開發銀行、中國進出口銀行和中國農業發展銀行發放PSL，支持棚改項目、重大水利工程項目、人民幣“走出去”項目信貸需求。

(四）供給側結構性改革取得積極進展

1 “三去一降一補”取得進展

一是鋼鐵煤炭去產能目標任務提前超額完成。2016年鋼鐵去產能4500萬噸、煤炭去產能2.5億噸目標任務超額完成，企業兼并重組取得積極進展。鋼鐵方面，寶鋼、武鋼聯合重組成立中國寶武鋼鐵集團有限公司。煤炭方面，全國6000多處30萬噸/年及以下小型煤礦中，有2600多處列入去產能范圍；央企煤炭業務板塊優化。據中國鋼鐵工業協會統計，1～10月，73家會員企業累計實現盈利287億元，而上年同期虧損385億元，較大幅度實現扭虧為盈。1～10月，規模以上（即年產值在2000萬元以上）煤炭企業實現利潤573.7億元，同比增長112.8%。1～11月全國粗鋼產量累計7.39億噸，2～11月累計同比增長分別為-5.7%、-3.2%、-2.3%、-1.4%、-1.1%、-0.5%、-0.1%、0.4%、0.7%和1.1%。1～11月，原煤產量累計25.18億噸，同比下降16.9%，減少5.11億噸，效果顯著。但是下半年以來煤價上漲過快，影響了下游電力企業效益。12月30日，國內螺紋鋼HRB400（20mm）3315元/噸，焦煤1282元/噸，比上年底分別上漲66.1%和110.3%。

二是去杠桿穩妥推進。市場化債轉股政策不斷完善。圍繞落實國發【2016】54號：《國務院關于積極穩妥降低企業杠桿率的意見》，有關部門陸續出臺配套措施，包括允許各省增設一家地方資產管理公司、擴大承接債轉股債權實施機構范圍等，為依法依規實施債轉股創造條件。債轉股試點項目落地。有關部門指導協調建設銀行與武鋼、云南錫業成功實施第一筆中央企業和第一筆地方國企債轉股項目，框架協議規模約340億元。到年底，部分銀行已簽訂市場化債轉股框架協議規模超過1000億元。

三是降成本全面實施。減稅降費方面，全面推開營改增試點，1～10月營改增整體減稅3717億元，四大行業試點以來全部實現減稅；全年減稅超過4700億元，加上帶來城市維護建設稅和教育費附加減收，總規模超過5000億元。降低制度性交易成本。先后取消或下放國務院部門審批事項618項，全面消除非行政許可審批事項，清理中央指定地方實施審批事項230項，清理規范行政審批中介服務303項。降低人工、資金和用電等要素成本。人工方面，階段性降低企業職工基本養老保險單位繳費比例和失業保險總費率，規范調整住房公積金繳存比例。資金方面，批準成立11家民營銀行，清理銀行不規范收費行為，降低銀行卡刷卡手續費、征信服務收費100億元。用電方面，實施煤電聯動、電力直接交易、輸配電價改革等，減少企業電費支出近1000億元。1～10月，規模以上工業企業每百元主營業務收入中成本比上年同期降低0.24元。

四是補短板力度加大。“十三五”期間突出脫貧攻堅、災后水利和城市防洪排澇、農業、軟硬基礎設施、新產業、企業技術改造和設備更新等領域補短板，擴大在短板領域的有效投資，發揮政府投資引導作用。2016年調整中央預算內投資近千億元，先后安排三批專項建設基金，集中力量加大對脫貧攻堅、基礎設施建設、產業升級改造等補短板重點領域投入。加大對社會資本補短板的支持力度。印發基礎設施領域PPP工作導則。出臺促進民間投資健康發展的26條政策措施，總結出60條地方促進民間投資典型經驗，印發各地借鑒。深化投融資體制改革，深化放管服改革。

五是房地產去庫存取得積極進展。根據國家統計局數據，11月末全國商品房待售面積6.91億平方米，比歷史最高的2016年2月末減少0.48億平方米，連續10個月下降。

總體上，2016年推進供給側結構性改革，有效改善了市場預期和供需關系，促進了經濟平穩運行和提質增效升級，成效較為明顯。

2 重點領域改革和對外開放取得新進展

一是國有企業改革穩步推進。2016年2月25日，國務院國資委首次披露“十項改革試點”落實計劃。7月26日，國務院發布《關于推動中央企業結構調整與重組的指導意見》，提出“到2020年，形成一批具有創新能力和國際競爭力的世界一流跨國公司”；表明國企改革目標、方向、路徑越來越清晰了。2016年國資體制改革成績顯著，尤其在管資本上，改組組建國有資本投資、運營公司，帶動產權改革、去產能、結構重組、企業瘦身健體。國資委設立資本運營和收益管理局，將更多股權劃撥到國有資本運營公司試點。深化供給側結構性改革，解決國企存在的主業不突出、管理層級多、產能過剩等問題。以改革促瘦身健體，促提質增效，央企累計減少法人1777戶，形成“集團總部-專業化公司-生產單位”的三級管控架構。加大兼并重組力度，繼續推動5對10戶央企重組，目前央企戶數調整至102戶。截至10月末，央企完成分流安置富余人員11萬人；央企化解煤炭、鋼鐵過剩產能分別達到3512萬噸和1019萬噸。職業經理人、混合所有制和員工持股制度改革開始起步。

二是財稅體制改革穩步推進。2016年8月24日，國務院印發《關于推進中央與地方財政事權和支出責任劃分改革的指導意見》，對推進中央與地方財政事權和支出責任劃分改革做出總體部署，提出2016至2020年財稅體制改革“三步走”的時間表。2016年財稅體制改革成果有以下方面：一是加快稅制改革。實現增值稅對貨物和服務全覆蓋；全面推進資源稅從價計征改革，開展水資源費改稅試點；推動出臺環境保護稅法。二是著力完善財政體制。合理確定全面推開營改增試點后中央與地方增值稅收入分享比例；調整中央對地方原體制增值稅返還辦法，實行定額返還；出臺實施支持農業轉移人口市民化的財政政策。三是深化預算管理制度改革。規范地方預決算公開操作規程；清理整合專項轉移支付，提高一般性轉移支付比重；中央部門項目支出績效目標管理實現全覆蓋；出臺地方政府性債務風險應急處置預案。四是加強財政管理監督。推動出臺資產評估法；制定法治財政建設實施方案；國庫集中支付改革在全國80%以上鄉鎮實施，啟動單位公務卡制度改革試點；組織開展全國行政事業單位資產清查，擴大政府資產報告試點范圍；組織開展新能源汽車推廣應用補貼、地方預決算公開情況等檢查，查處曝光一批違反預算法和財經紀律行為。

三是金融體制改革穩步推進。2016年進一步實施存款保險制度，發揮存款保險風險約束和校正作用。推進政策性金融機構改革，落實三大政策性銀行修訂章程、完善董事會和治理結構、劃分業務范圍等改革。推進農村信用社改革。推進人民幣匯率形成機制改革，初步形成“收盤匯率+一籃子貨幣匯率變化”的人民幣對美元匯率中間價形成機制。2017年1月1日，中國外匯交易中心調整CFETS人民幣匯率指數籃子貨幣規則，CFETS籃子貨幣數量由13種變為24種，美元權重由26%下降到22%，新增籃子貨幣基本涵蓋中國各主要貿易伙伴幣種。深化外匯管理體制改革，優化外匯管理流程，加大放管服改革力度，促進貿易投資便利化。支持跨境電子商務綜合試驗區發展，推進資本項目可兌換。繼續實施合格境外機構投資者外匯管理改革，實行境外機構投資者投資銀行間債券市場備案制。加強外匯形勢監測分析與風險防范。完善對外金融資產負債及交易統計，打擊外匯違規行為。1月，央行對注冊在上海、天津、廣東、福建四個自貿區內企業和27家銀行類金融機構實施全口徑跨境融資宏觀審慎管理試點，跨境融資不再實行逐筆審批、核準額度的前置管理模式，企業和金融機構按規定自主開展本外幣跨境融資。5月，央行將跨境融資宏觀審慎管理擴大至全國范圍。

四是對外開放取得新進展。主要體現在三個方面。第一，啟動構建開放型經濟新體制綜合試點試驗工作。5月17日，南昌市、濟南市、唐山市、漳州市、東莞市、防城港市，以及上海浦東新區、重慶兩江新區、陜西西咸新區、大連金普新區、武漢城市圈、蘇州工業園區等12個城市、區域啟動為期2年左右的構建開放型經濟新體制綜合試點試驗工作。此項工作開局良好，各試點地區建立相關工作推進機制，聚焦重點難點，明確主攻方向，制定實施方案并完成報備，試點工作全面啟動，取得初步成效。第二，復制推廣自貿實驗區試點經驗。11月10日，國務院印發《關于做好自由貿易試驗區新一批改革試點經驗復制推廣工作的通知》，明確復制推廣的改革事項共19項。其中，在全國范圍內復制推廣的新一批改革事項12項，投資管理領域包括負面清單以外領域外商投資企業設立及變更審批改革、稅控發票領用網上申請、企業簡易注銷等3項；貿易便利化領域包括國際海關經認證的經營者（AEO）互認制度、出境加工監管等7項；事中事后監管措施包括引入中介機構開展保稅核查、核銷和企業稽查以及海關企業進出口信用信息公示制度等2項。在海關特殊監管區域復制推廣的改革事項7項，包括入境維修產品監管新模式、委內加工監管等。第三，借助二十國集團（G20）和亞太經合組織（APEC）等多邊平臺，推動全球價值鏈包容與協調發展，促進互利共贏，提升我國產業在全球價值鏈中地位和國際話語權。11月11日，商務部等七個部門聯合下發《關于加強國際合作提高我國產業全球價值鏈地位的指導意見》，推動打造我國占據主動地位、優勢互補和互利共贏的全球產業鏈、供應鏈和價值鏈。

(五）當前經濟運行中面臨的突出矛盾和問題

1 供給與需求之間存在結構性失衡

中央經濟工作會議指出，當前我國經濟運行中面臨的突出矛盾和問題，有周期性、總量性因素，但根源是重大結構性失衡，導致經濟循環不暢。2008年金融危機以來，有效需求不足是世界經濟運行中的重大難題。表面上，我國經濟運行似乎也存在有效需求不足，但實質是供給側質量不高、供給結構不能適應需求結構，進而導致需求受到壓抑和外溢。供給側質量不高，表現為有效供給不足，不能滿足國內日益增長的消費升級需要，導致海外購物成為消費時尚；也表現為僵尸企業難以市場退出，長期創造無效供給，消耗寶貴資源，導致金融風險聚集。供給側質量不高，已經影響到了經濟轉型升級，阻礙了內生經濟增長動力的形成。供給側質量不高的根本原因是，市場機制對微觀經濟主體行為缺乏約束，扭曲的市場信號引發道德風險和逆向選擇。部分企業面對盈利空間收窄，不主動轉型，不積極創新，而坐等政府救助和提供優惠政策，都在一定程度上削弱了企業培育核心競爭力的動力；大量低廉商品充斥于市場，對精品制造形成沖擊；資產泡沫非理性膨脹，催生投機之風盛行，毒化了創新創業空氣。

推進供給側結構性改革，應著力提高供給質量，減少無效供給，擴大有效供給，提高供給結構對需求結構的適應性。減少無效供給，就是要發揮市場機制作用，優勝劣汰，自發實現市場出清，讓僵尸企業關門走人；同時壓縮劣質供給生存空間，加強產品質量監管，嚴厲打擊市場中的偽造、仿冒、以次充好行為。擴大有效供給，就是大力發揚工匠精神，引導企業培育核心競爭力，通過創新驅動發展，提高產品和服務質量，形成比較優勢，加強品牌建設，培育“百年老店”。值得注意的是，在供給側結構性改革過程中，行政性手段、政府主導往往有意無意地被強化，行政手段見效快，用起來順手，但缺乏市場機制約束，一陣風過后往往會強勁反彈。推進供給側結構性改革是一項系統性工程，需要方方面面的協調配合和全社會的共同努力；頂層設計固然重要，基層創新和探索也不可或缺。

2 推進“三去一降一補”難度加大

2016年，鋼鐵、煤炭去產能前緊后松，原因是進入三季度以來，鋼鐵、煤炭等價格持續上漲。下半年，在價格快速走高的情況下，企業去產能意愿急劇下降，部分暫停設備悄然重新開工，如河北、江蘇、山東等鋼鐵大省粗鋼產量增長較快，陜西、新疆、內蒙古、山西等產煤大省煤炭產量也加速增長。在利益驅動下，行政性去產能做法難以奏效。問題是，一些人把“去產能”簡單理解為“減產量”，實際上在“產能過剩”和“開工不足”的情況下，行政性減產并無實際意義，當產量下降導致價格上漲，落后產能就會死灰復燃。政府作用在于制定能源資源消耗、污染物排放和安全標準，在標準面前要做到人人平等，對不達標企業一律關門走人，真正做到市場退出，讓市場優勝劣汰機制自發發揮作用。當然，政府也要幫助企業做好員工安置工作。在2016年固定資產投資中，國有企業發揮了主力軍作用，降杠桿和擴大投資存在一定的矛盾。市場化、法制化“債轉股”剛起步，要依法保護債權人利益，也要轉變企業經營機制、優化公司治理結構。否則，把“債轉股”視為“優惠政策”，隔幾年來一次，企業機制照舊，將失去此項改革的意義。企業微觀上“降杠桿”，需要政府宏觀上“加杠桿”，實際是發生杠桿轉移。否則，在經濟下行過程中，降杠桿可能會加劇經濟下行風險。2016年房地產去產能效果顯著，北上廣深存量房化解80%以上，但是“按下葫蘆浮起瓢”，同時引發一、二線城市房價高漲，促使20多個熱點城市在國慶節前后緊急出臺限購限貸調控政策；與此同時，三、四線城市房地產去庫存依然任重道遠。目前，企業融資、物流、用能、用地、交易成本等尚未降到位，嚴重制約了制造業轉型升級；很多短板領域仍存在建設資金不足的問題，制約了經濟發展的協調性和質量提升。綜上，2017年供給側結構性改革難度加大。

3 固定資產投資增長乏力，民間投資信心有待恢復

2016年，全社會固定資產投資完成額累計同比增長8.1%，比上年同期下降1.9個百分點，比2014年同期下降7.6個百分點。按三大產業類別看，一產增長21.1%，二產增長3.5%，三產增長11.9%；與上年同期比，一產下降10.7個百分點，二產下降4.5個百分點，三產上升0.3個百分點。2～12月固定資產投資、房地產開發投資、民間投資和國有及國有控股企業投資完成額累計同比增長分別為10.2%、10.7%、10.5%、9.6%、9.0%、8.1%、8.1%、8.2%、8.3%、8.3%、8.1%；3.0%、6.2%、7.2%、7.0%、6.1%、5.3%、5.4%、5.8%、6.6%、6.5%、6.9%；6.87%、5.66%、5.15%、3.89%、2.82%、2.11%、2.14%、2.47%、2.87%、3.07%、3.20%和20.2%、23.3%、23.7%、23.3%、23.5%、21.8%、21.4%、21.1%、20.5%、20.2%、18.7%，近期都出現止跌企穩趨勢，但總體上，固定資產投資主要依靠國有及國有控股企業投資，民間資產增長乏力，未來民間投資增速能否強勁回升有待觀察。2016年，中央和地方政府投資累計同比分別增長4.9%和8.3%，比上年底分別下降1.5和1.9個百分點。最近三年固定資產投資、房地產開發投資、民間投資和國有及國有控股企業投資完成額累計同比增長如圖1-15所示。

圖1-15 固定資產投資、房地產開發投資、民間固定資產投資和國有及國有控股企業投資完成額累計同比增長

2017年，中國經濟“穩”字當頭。考慮到房地產消費和汽車消費對經濟增長拉動作用減弱，加之出口增長短期內不太可能轉正，因此穩增長關鍵仍然是穩投資，特別是提振民間投資。不久前，國家出臺加大國有產權、私有產權和知識產權保護政策，給民營企業吃了定心丸。與此同時，2016年中央經濟工作會議提出加快電力、石油、天然氣、鐵路、航空、電信和軍工等七大領域國企混合所有制改革，也給民營企業創造了新的投資機會。擴大民間投資，一定要加大落實已經出臺的各項促進民間投資政策，以深化改革和政策落地見效提振民營企業投資信心，繼續處理好政府和市場關系，營造一視同仁的公平投資環境，著力緩解融資難、融資貴問題，強化責任追究，建立嚴格的對政府違約和政策不落實的問責機制，提高政府公信力；同時加大對落實民間投資政策專項督查，增強法規政策配套性和協調性，對一些干部不作為、不會為、亂作為和政府失信行為，加大責任追究。

4 房地產市場分化嚴重，一線城市出現過熱

2016年房地產市場總體回暖，兩極分化。全年全國房地產開發投資累計完成金額為10.26萬億元，同比增長6.9%，增速比上年增長5.9個百分點，比1～11月上漲0.4個百分點。其中，住宅投資累計完成金額為6.87萬億元，同比增長6.4%，比1～11月上升0.4個百分點。全年全國房屋新開工面積累計16.69億平方米，同比增長8.1%，比上年增長22.1個百分點。全國商品房銷售面積累計15.73億平方米，同比增長22.5%，比上年增長16.0個百分點。全國商品房銷售金額11.76萬億元，同比增長34.8%，比上年增長20.4個百分點。最近三年房地產開發投資完成額、住宅開發投資完成額、商品房銷售面積、商品房銷售額增長如圖1-16所示。

圖1-16 房地產開發投資完成額、房屋新開工面積、商品房銷售面積、商品房銷售額

2016年末，70個大中城市新建住宅價格指數、70個大中城市新建住宅價格指數一線城市、70個大中城市新建住宅價格指數三線城市同比增長：10.50%、25.20%、9.24%，比上年同期分別增長了10.90、10.19和11.42個百分點。70個大中城市新建住宅價格指數、70個大中城市新建住宅價格指數一線城市、70個大中城市新建住宅價格指數三線城市增長如圖1-17所示。針對一線城市房市過熱，10月份熱點城市密集出臺調控政策，取得初步效果。中國房地產指數系統調查數據顯示，2016年11月全國100個城市（新建）住宅平均價格為12938元/平方米，環比漲幅較上月回落0.77個百分點，十個城市主城區二手住宅樣本平均價格指數環比漲幅也呈全面回落態勢。11月上海、深圳、武漢、南京、杭州、福州、成都、天津、石家莊等城市進一步出臺政策穩定市場預期，調控效果得到鞏固。從需求端看，重點城市住宅成交量繼續呈現環比下行態勢，部分城市降幅擴大；從供給端看，房企推盤規模減少，新推項目定價繼續低于預期水平；從價格來看，11月百城整體價格環比漲幅回落至0.88%，多數城市價格趨穩。展望未來，政策調控效果持續顯現，房價走勢將趨穩。

圖1-17 70個大中城市新建住宅價格指數、70個大中城市新建住宅價格指數一線城市、70個大中城市新建住宅價格指數三線城市增長

近期房地產調控取得初步成效，主要采取了一些嚴厲“限購、限貸和限價”等行政性措施，是治標之策，而不是治本。未來房地產市場平穩健康發展將有賴于建立長效機制，具體建議在后文中論述。

5 金融體系潛在風險上升

1.人民幣匯率風險

2015年8月11日人民幣匯率改革以來，人民幣貶值壓力增大。2016年人民幣兌美元匯率貶值6.83%；CFETS人民幣匯率指數、國際清算銀行（BIS）人民幣匯率指數和IMF特別提款權（SDR）人民幣匯率指數都有不同程度下降。美聯儲12月14日加息25個基點，并暗示2017年加息3次。然而，人民幣匯率貶值并未帶來出口上升，卻導致金融風險傳導和擴散。人民幣貶值導致外匯債務負擔加重，居民和企業更愿意持有美元資產和人民幣負債，導致資本持續流出。貶值預期使企業投資回報率預期下降，促使企業傾向持有活期存款和現金，投資意愿下降。以人民幣計價資產價值持續縮水。貶值預期與資本外流相互作用可能引發惡性循環。

防范人民幣匯率風險建議：有效引導市場預期，嚴控短期資本流出；優化交易產品結構；發揮離岸市場作用，調節離岸市場人民幣銀根，抬高做空投機者成本；允許境內商業銀行成為香港離岸市場做市商，加強在岸和離岸市場互通，縮小兩個市場匯率差；審慎推進資本和金融賬戶開放，合理和穩妥設計資本和金融賬戶開放步驟和路徑，先試點，再推廣，宏觀上審慎，微觀上穩健，恰當把握實現資本和金融項目可兌換的順序和節奏；貨幣政策圍繞“穩增長”和“控風險”兩個核心目標實施，總體保持穩健、適度和靈活；防止資產泡沫膨脹。

2.銀行業和影子銀行風險

目前，信用風險是銀行機構主要風險。三季度末，全國商業銀行不良貸款余額1.49萬億元，同比增長25.9%，全國商業銀行不良貸款率為1.76%，分別比上年同期和上季度提高0.17個百分點和0.01個百分點。銀行負債端不穩定性增加，流動性風險上升。三季度末，全國商業銀行流動性比例為46.9%，分別比上年同期和上季度提高0.7個百分點和降低1.2個百分點，明顯高于銀監會25%的監管執行標準。銀行機構內控不完善，操作風險時有發生。受宏觀經濟環境、利率市場化、不良貸款持續攀升和互聯網金融競爭等外部因素，以及同質化競爭等內部因素影響，銀行機構盈利能力明顯下滑。

影子銀行分三類，即資產管理行業、非銀行放貸機構和增信機構。二季度末管理資金規模90.23萬億元，非銀行放貸機構放貸規模8.45萬億元。資產管理行業風險主要是流動性錯配，其風險溢出主要表現在大量拋售高流動性資產會對金融市場造成沖擊。非銀行放貸機構風險主要是資金來源和運用的集中度高，且存在期限錯配。需特別關注影子銀行與銀行之間交叉風險。大資管時代導致銀行資金形成由貸款業務向通道業務轉變的趨勢，資產管理行業是銀行機構通道業務主要載體。銀行也是非銀行放貸機構資金重要來源。租賃公司、汽車金融公司和消費金融公司主要資金均來自銀行短期信貸資金。其中，租賃業務規模最大，二季度末占比達55%。

政策建議：在宏觀上發揮財政政策作用，增強財政政策與貨幣政策協調。改善貨幣金融環境，提升實體經濟抵抗風險能力。通過政策性融資擔保機構、政策支持貸款保證保險等方式對企業信用風險進行緩釋，疏通資金向實體經濟傳導渠道。創造良好金融生態環境，打擊惡意逃廢債行為。在微觀上加強銀行機構經營管理和風險管理，解除銀行機構不必要制度約束。銀行機構加強自身建設，開發多樣化信貸產品，發揮金融中介和信息中介功能，為困難企業提供包括供應鏈融資、引進外部資金、促成并購重組等全業務鏈服務。加強銀行資金流向特定目的載體（SPV）的監管。提高銀行機構經營靈活度，政府部門加強在銀行監管政策上協調，完善銀行業務人員盡職免責制度，加大銀行機構不良貸款核銷自主權。

3.股票市場風險

2015年7月，我國股票市場暴跌。2016年，股市活躍程度恢復有限，杠桿率水平較之前縮減。股市投資者人數有所回升，但交易金額下降。上半年度兩市成交金額均值為5308.24億元，較去年同期11648.25億元的數下降約54.5%。從兩融業務看，股票市場杠桿率也較之前縮減。全年滬深兩市融資融券余額大幅下降，維持在較低水平。前三季度兩融余額平均值8861.97億元，比去年同期下降46.8%。三季度兩市融資余額有所上升，配資水平由二季度8533.13億元小幅上升至8843.39億元，環比增長3.64%，但總體規模仍較同期為低。年初熔斷機制倉促引入與退出，對股市形成較大短期擾動。熔斷機制實行后，沒有達到預想目標，反而加劇市場波動。2016年，險資舉牌入市規模空前。從2015年6月開始，險資舉牌金額超過1700億元。險資舉牌動作頻繁且體量大，備受矚目，被舉牌公司行業多處于銀行、地產等優質資產和盈利行業。保險資金運用市場化不可避免帶來潛在風險：投資沖動與投資能力不足的矛盾，內部風險控制相對欠缺，存在道德風險。

政策建議：政策制定者和投資者吸取教訓，對新風險防患未然。完善配套措施，適時推進注冊制改革。審慎推出重大政策措施，明確改革具體路徑和時點，穩定市場預期。完善監管制度，加強對市場主體在信息披露和交易行為的監督，打擊違法犯罪。明確監管部門自身定位，遵循市場規律，避免越位保護。加強銀、證、保以及央行與“一行三會”溝通協調，對市場潛在風險及時預警，做好應對預案。合理引導市場預期。

4.債券市場風險

近年我國債券市場規模快速增長，企業債券違約風險集中釋放。2016年1～6月，信用債總到期規模9萬億元，是上年同期2倍多。《中國金融穩定報告（2016）》顯示，比去年同期（7只）增加414%，是上年全年22只近2倍，涵蓋短融、超短融、中票、企業債、定向工具和私募債等全部債券品種，違約本金約達283.34億元。與此同時，2016年有近100家中央國企、地方國企、民營企業以及外商獨資企業的主體信用評級遭到下調。制造業違約風險明顯上升。債券收益率大幅下降。近三年，1年期收益率和10年期收益率都下降40%以上。10年期與1年期國債期限利差也大幅收窄。隱性債務規模膨脹。2016年4月，IMF發布《全球金融穩定報告》認為，中國多數上市公司的利息覆蓋倍數小于1，由此造成商業銀行約有1.3萬億美元風險貸款和7%的不良貸款。據評級機構穆迪測算，截至2015年底中國影子銀行資產總量超過人民幣53萬億元，相當于GDP的79%。隱性債務規模較大。

對策建議：多管齊下降低國企杠桿率和銀行不良貸款率。持續完善信用評級和信息披露等事前事中風險約束機制。構建多元化風險分散和分擔渠道。完善事后違約處置機制和相關制度的銜接安排。加快完善相關監管和風險預警機制。完善宏觀審慎管理框架，對債券市場杠桿操作進行監測和統一管理，防范恐慌性去杠桿以及金融風險交叉傳染。

5.互聯網金融風險

2016年互聯網金融風險日益凸顯，相關部門加大了互聯網金融整治力度。互聯網金融風險表現在：資金鏈問題初現，客戶權益保障存憂，甚至因經營不善卷款跑路。機構間風險難控，系統性風險隱顯。信用基礎上的網絡支付與金融交易產生的風險天生具有可傳染性，未來“交叉感染”可能性增加，風險事件隨時可能出現并傳播。監管模式和手段滯后，部門職責不清、法律法規不健全，追責機制缺失，信用環境惡化，市場門檻不高。

對策建議：設定互聯網金融行業門檻。加強互聯網金融風險監測。建立互聯網金融產品集中登記制度，研究互聯網金融平臺資金賬戶統一設立和集中檢測，對互聯網金融機構的資金賬戶、股東身份、資金來源和資金運用等進行全面監測。嚴格要求互聯網金融從業機構落實客戶資金第三方存管制度，存管銀行要加強對相關資金賬戶監督。跨市場協調監管，加強信息共享。強化政府公共服務及管理職能。建立與互聯網金融相關配套法律體系，完善互聯網金融產業生態鏈，加強互聯網金融行業自律。

(六）2017年中國經濟展望

1 國際環境依然復雜多變，但也存在一些積極因素

2017年，全球經濟面臨諸多不確定性：一是特朗普上臺，美國經濟、外交政策充滿變數。特朗普可能采取“緊縮性貨幣政策+擴張性財政政策”的政策組合，基建投資擴大，企業所得稅減少，居民稅負大幅度下降，因此財政赤字擴大，經常賬戶逆差擴大，對美元匯率和國際資本流動都將產生影響。對中國經濟影響最大的因素仍是美國對華貿易政策和人民幣兌美元匯率，在局部領域中美經貿摩擦可能加大，匯率問題則比較復雜。理論上，特朗普政策諸多存在自相矛盾之處，政策執行有效性令人懷疑。2016年12月美聯儲加息落地，并預示2017年加息3次，但是2015年12月加息也曾預示2016年加息4次，而2016年實際加息1次，2017年加息次數可能再次打折。近期美元指數大漲，市場反應明顯超調。基建投資、減稅、財政赤字、外貿逆差、通脹預期、加息頻率和國債利率上升等因素疊加，美元指數未必會一直保持上漲。

二是歐洲充滿不確定性。2017年3月英國啟動脫歐談判，對英國和歐洲大陸經濟將產生影響。歐洲多國先后迎來政府換屆選舉，右翼政黨支持率上升，政治形勢面臨不確定性，歐洲一體化面臨壓力。歐洲銀行業也有不確定性。由于歐元占美元指數籃子比重高達56%，歐元區貨幣政策對美元指數走勢至關重要，如果歐元大幅走強，會使得美元被動貶值，反之亦然。2017年，需關注歐洲銀行業問題可能倒逼歐洲央行縮減QE、推升歐元匯率。歐洲央行在2016年12月8日決定延長2017年3月到期QE政策。近期歐洲經濟回暖，制造業PMI、投資信心指數和GDP同比都有所上漲。但是，2016年歐洲主要銀行股價跌幅均超過10%，歐洲銀行平均不良資產率為5.7%；意大利銀行業整體不良貸款率高達17.97%，各行業壞賬率均高于10%，1年內未償還貸款占總貸款39%；德意志銀行2015年巨虧68億歐元，股票2016年跌幅40%，其衍生品總額全球第一，高達42萬億歐元。考慮到銀行普遍高壞賬率制約信貸規模、負利率擠壓銀行盈利空間等，歐洲央行2017年很可能縮減QE政策規模。

三是美聯儲加息引發非美貨幣大幅貶值，資本大規模流出新興市場，可能導致新興經濟體金融動蕩，甚至引發局部地區金融危機。但也應該看到，2017年新興市場可能好起來，因為新興市場本身的經濟復蘇會遏制資本大幅流出趨勢；2016年國際油價止跌回升，帶來資源出口國經濟修復，很多陷入衰退的新興經濟體2017年經濟可能大幅翻正。IMF預計，2017年巴西經濟增長將由2016年的-3.3%翻正至0.5%，俄羅斯由-0.8%翻正至1.1%，印度繼續保持7%以上高增長。另外，美國加息步驟比較平穩，對新興市場整體擴張效應可能大于緊縮效應。利差方面，名義利率提升很可能慢于通貨膨脹提升，實際利率可能維持不變甚至下滑，利差效應沖擊新興市場有限。貿易方面，特朗普競選時迎合選民提出的強硬貿易保護主義政策在其上任后很可能會弱化，貿易保護主義降低的進口需求不能完全對沖美國國內擴張性財政政策帶來進口需求提升，對于新興經濟體整體而言，擴張效應可能大于緊縮效應。

四是地緣政治沖突多點爆發，風險因素加速累積。大國博弈使得中東地區地緣政治更趨復雜，土耳其局勢不穩加劇中東地區緊張。恐怖主義威脅、俄烏沖突、歐洲難民危機、朝鮮半島局勢等都為世界經濟復蘇蒙上了陰影。中美關系、美俄關系、中俄關系、中日關系、中韓關系、中國與東盟關系等都可能出現變化。特別是中日關系和中韓關系短期內可能不會有明顯改善，這對中日和中韓經貿合作將有一定的負面影響。

但是，2017年世界經濟發展也存在一些積極因素。第一，美國經濟可能強勁復蘇，這將有利于擴大從中國進口。特朗普擴大美國基建投資，可能會加大與中國投資合作，因為中國基建投資能力已經產生了國際影響。從維護中美雙方實際利益出發，特朗普發起中美貿易戰和匯率戰的可能性較小。特朗普希望人民幣兌美元匯率升值，這方面作用發揮得好也可能有利于共同維護中美雙邊匯率和金融穩定。

第二，歐洲方面，歐盟核心國的德國、法國、意大利等國政府換屆，右翼政黨上臺可能性很小，在內外壓力下，很可能促進歐盟各國更加緊密地團結起來，進而有利于推進歐洲一體化。目前，東歐16國與我國經貿合作勢頭良好，“16+1”機制有進一步擴大的空間。德法等發達經濟體也有與中國擴大經貿合作和共同開發第三方市場的意愿。英國新任政府首相承認中英關系進入“黃金時代”，在脫歐背景下希望加大與中國經貿合作。

第三，東盟方面，除了新加坡，中國與其他成員國關系整體上出現了向好趨勢，21世紀海上絲綢之路建設前景廣闊。

另外，2017年將在中國召開“一帶一路”峰會和“金磚國家”峰會，擴大與“一帶一路”沿線國家和金磚國家經貿合作都將面臨新機遇。最重要的是，2017年世界經濟將延續溫和復蘇趨勢，預計世界經濟增長3.3%，高于2016年世界經濟增長0.2個百分點。一些新的科學技術逐步得到推廣應用，新的全球產業分工體系正在醞釀，新的經濟增長動能也正在加快集聚。隨著國際大宗商品價格回升，全球需求回暖，國際貿易和跨國投資增長都將明顯好于2016年。總之，2017年國際經濟環境充滿極大不確定性，但是機遇與挑戰并存。只要我們從容應對，趨利避害，政策得當，仍然會有很多新的合作與發展機會。

2 2017年中國經濟形勢展望

2017年是實施“十三五”規劃的重要一年，也是供給側結構性改革的深化之年，中國經濟將繼續保持平穩運行態勢，原因是客觀存在諸多有利于中國經濟平穩增長的積極因素。首先，政策制定符合實際。黨的十八大以來，以習近平同志為核心的黨中央初步確立適應經濟發展新常態的政策框架：做出經濟發展進入新常態的重大判斷，把認識新常態、把握新常態、引領新常態作為當前和今后一個時期做好經濟工作的大邏輯。形成以新發展理念為導向，供給側結構性改革為主線的政策體系。新形勢下，經濟工作在指導思想上將牢固樹立創新、協調、綠色、開放、共享的新發展理念，以供給側結構性改革為主線；同時，對以“一帶一路”、京津冀協同發展、長江經濟帶發展、以人為核心的城鎮化、創新驅動發展、能源革命、擴大中等收入群體等都作出重大決策部署。堅持穩中求進工作總基調，是治國理政的重要原則，也是做好經濟工作的方法論。強調保持戰略定力，堅持問題導向、底線思維，同時發揚釘釘子的精神，一步一個腳印向前邁進。這些都為經濟平穩增長奠定了堅實的基礎。

其次，需求保持相對穩定。固定資產投資將平穩增長。2016年新開工項目對后續投資穩定增長形成支撐，專項建設基金和PPP項目落地繼續推動基建投資穩定增長。工業企業效益好轉，企業投資能力和意愿增加。新產業、新業態、新模式等新產業和“旅游、文化、體育、健康、養老”等幸福產業需求旺盛，推動相關行業投資增長。預計2017年固定資產投資增長8.5%以上，基礎設施投資繼續擔任主角。消費需求保持相對穩定。傳統住房消費和汽車消費有所回落，但是旅游、休閑、文化、體育、教育等個性化新興消費會有較快增長，電商網購繼續成為重要消費方式。預計2017年社會消費品零售總額將增長10%以上。三是外貿進出口好于2016年。外部需求回暖，有利于中國出口。同時，外貿新優勢也在加快培育。外貿企業自主開拓國際市場能力增強。“一帶一路”和國際產能合作帶動裝備制造業出口增長，出口產品技術含量、附加值不斷提高。民營企業加快轉型升級，以技術、品牌、質量和服務為核心的外貿競爭新優勢正在形成。跨境電商、市場采購貿易和外貿綜合服務企業等外貿新業態快速增長。對外貿易與跨境雙向投資相互促進的局面正在形成。

第三，創新驅動對經濟增長效果顯現。“十三五”期間，以信息、生物、新材料和新能源技術為代表的新一輪科技革命加速發展，正以前所未有之勢深刻改變著社會的生產方式、生活方式以及人類交流和思維方式。同時，我國經濟進入速度變化、結構優化、動力轉換的新常態，亟需依靠創新打造經濟發展新引擎，構建競爭新優勢。下一步，我國將深入實施創新驅動發展戰略，把創新作為引領發展第一動力，聚焦實體經濟、產業升級和民生改善，充分激發創新潛力。隨著“中國制造2025”“互聯網+”“戰略性新興產業十三五規劃”等戰略和深化國企改革政策的順利實施，我國企業創新能力將進一步提高，一批具有國際競爭力的企業群體和創新型人才隊伍將應運而生，都會為我國經濟可持續發展增加新的動力。

總之，2017年中國經濟增長將延續2016年的“緩中趨穩，穩中向好”發展趨勢。預計全年經濟增速不低于6.5%，全年CPI漲幅2.4%左右；新增加城鎮就業崗位1300萬個；固定資產投資穩中略升，預計增長8.5%左右；消費穩中略降，預計社會消費品零售總額增長10.0%以上。以美元計價出口增長-5.0%，進口增長-2.0%左右，外貿順差略有收窄，約4200億美元。廣義貨幣M2增長11%～12%，人民幣貸款增長11%～12%，名義利率保持不變，到2017年底1美元兌人民幣匯率不超過7.3。2015年至2017年中國宏觀經濟主要指標如表11所示。

表1-1 中國宏觀經濟主要指標變化

（續）

數據來源：Wind和CCIEE。

3 2017年宏觀經濟政策

1.財政政策建議

2017年，實施更加積極有效的財政政策，大力實施減稅降費政策，深入推進財稅體制改革，著力構建現代財政制度，加大財政支出優化整合力度，保障重點領域支出，統籌盤活財政存量資金，提高財政資金使用效益，加強地方政府性債務管理，積極防范化解財政風險。

一是繼續實施積極財政政策，促進實現經濟增長預期目標。加力實施減稅降費政策，繼續落實并完善營改增試點政策；研究實施促進中小企業發展、科技創新等稅收優惠政策，再取消、調整和規范一批行政事業性收費項目；公開中央和各地收費目錄清單，落實好其他已出臺減稅降費政策；適度擴大支出規模，中央和地方財政通過合理安排收入預算，全面盤活存量資金，確保財政支出強度不減且實際支出規模擴大，增加的支出，主要用于適度擴大有效需求，保障重點領域開支需要。

二是推進供給側結構性改革，推動供需結構平衡。支持落實“三去一降一補”重點任務，支持做好職工分流安置工作；安排補助資金支持中央企業處置“僵尸企業”；健全普惠金融政策的正向激勵機制；引導更多信貸資金進入實體經濟；優化中央基建投資存量支出結構。推進農業供給側結構性改革，完善農業補貼制度，提高補貼政策精準性；積極穩妥改革糧食等重要農產品價格形成機制和收儲制度；完善糧食主產區利益補償機制，盤活糧食風險基金；發展高效節水灌溉，大規模推進高標準農田建設和土地整治；整合設立水利發展資金；推進省以下農業信貸擔保體系建設和運營等。落實精準扶貧要求，大幅增加財政專項扶貧資金投入；全面推進貧困縣涉農資金整合試點；支持做好易地扶貧搬遷、資產收益扶貧等工作；開展扶貧資金專項監督檢查。推動提高科技創新能力，推進在重大創新領域組建一批國家實驗室；推動“科技創新2030——重大項目”啟動實施；繼續實施國家科技成果轉化引導基金；支持加快構建知識產權運營服務體系；加快國家新興產業創業投資引導基金投資進度；繼續安排新能源汽車補貼，提高技術門檻，完善補貼機制；推動文化創意產業和文化事業相互促進、協調發展。積極支持大眾創業萬眾創新，落實眾創空間等稅收優惠政策；深入開展小微企業雙創基地城市示范；完善政府采購政策，加大對創新產品、綠色產品和中小企業等支持力度。支持制造業改造升級，發揮好工業轉型升級專項資金作用，推動制造業與互聯網融合發展；落實研發費用加計扣除、固定資產加速折舊稅收優惠政策；加大重大裝備首臺套推廣應用支持力度，將新材料、關鍵零部件納入首批次應用保險保費補償范圍。

三是深入推進財稅體制改革，加快現代財政制度建設。完善預算管理制度，加快修訂預算法實施條例；扎實推進預算公開；深化部門預算改革；清理整合專項轉移支付，減少項目審批數量；推進預算績效管理改革，逐步將績效管理范圍覆蓋所有預算資金。推進財政體制改革，推動中央與地方財政事權和支出責任劃分改革，在一些領域取得突破性進展；加快制定中央與地方收入劃分總體方案；建立健全支持農業轉移人口市民化的財政政策體系，扎實推進以人為核心的新型城鎮化。深化稅收制度改革，研究提出健全地方稅體系方案；研究推進綜合與分類相結合的個人所得稅改革；繼續深化資源稅改革，擴大水資源稅試點范圍；配合做好煙葉稅等稅收立法工作；起草環境保護稅法實施條例、政府非稅收入管理條例；研究制定個人收入和財產信息系統建設總體方案。提升財政法治化水平，加強預算、債務、政府采購、PPP、資產、會計等領域的立法及研究，深化財政“放管服”改革。推進其他重點領域改革，推動國有資本投資、運營公司改革試點；擴大政府購買服務范圍和規模；推進彩票管理體制改革；加快養老保險制度改革；劃轉部分國有資本充實社保基金。

四是調整優化支出結構，有效保障重點領域支出。加大支出優化整合力度，加大對“三去一降一補”的支出力度；合理安排扶貧、農業、教育、社保、醫療等支出；大力壓縮一般性支出，嚴格控制“三公”經費；減少對績效不高項目的預算安排。支持提高教育質量，統一城鄉義務教育學生“兩免一補”政策，實現教育經費隨學生流動可攜帶；繼續開展薄弱學校改造等工作；支持構建現代職業教育體系；完善學生資助政策體系。加強就業和社會保障工作，著力促進重點群體就業工作，健全就業創業政策；提高城鄉居民基本醫療保險財政補助和個人繳費標準、基本公共衛生服務項目財政補助標準；全面推開公立醫院綜合改革，完善基層醫療衛生機構運行機制；合理提高退休人員養老金標準；落實和完善支持養老服務業發展的政策措施，啟動個人稅收遞延型商業養老保險試點；科學合理確定城鄉低保標準。做好基本住房保障工作，大力支持棚戶區改造；提高農村危房改造補助資金的精準度，適當提高補貼標準。推進生態文明建設，支持打好大氣、水、土壤污染防治三大戰役；適時啟動第二批山水林田湖生態保護修復工程試點；深入落實新一輪草原生態保護補助獎勵政策；支持擴大華北地下水超采區綜合治理范圍；推進礦產資源權益金制度改革和流域上下游橫向生態補償機制建設，擴大排污權有償使用和交易試點范圍；調整可再生能源發電補貼機制；支持循環經濟發展和清潔生產。支持困難地區財政運轉和民生兜底，加大對資源能源型困難地區的階段性財力補助；加大縣級財力統籌力度，完善縣級基本財力保障機制，支持地方緩解財政運行困難；繼續加大對革命老區、民族地區、邊境地區轉移支付力度。

五是加強預算執行管理，確保完成年度預算任務。密切跟蹤收入預算執行情況，加強收入預算執行分析研判；加強與稅務、海關等部門協調，促進依法征管、應收盡收。加快支出預算批復下達，提高轉移支付提前下達比例，及時批復中央部門預算和對地方轉移支付預算；加快中央本級代編預算下達進度，規范轉移支付預算下達方式，提高預算執行的均衡性和規范性。硬化預算約束，原則上不再追加預算；對于預算執行進度緩慢或預計年內難以執行的資金，要及時調整用途；建立國債發行與庫款管理統籌機制，合理安排地方政府債券發行節奏，保持庫款合理規模；深化國庫集中收付制度改革，合理撥付和調度資金。加強財政資金統籌，對地區和部門結余資金及連續兩年未用完的結轉資金，收回統籌使用；取消一般公共預算中以收定支、專款專用的規定，對相關領域支出統籌安排；加大政府性基金預算轉列一般公共預算力度；提高國有資本經營預算調入一般公共預算的比例；將存量資金使用與年度預算安排統籌考慮。

六是加強地方政府性債務管理，確保財政可持續。落實地方政府債務管理制度，強化地方政府債務限額管理、預算管理；加大發行地方政府債券置換存量債務工作力度；專員辦要加強對地方落實債務管理制度情況的監督。控制地方其他相關債務過快增長勢頭，嚴格依法厘清政府債務和融資平臺公司等企業債務邊界；健全統計監測體系，將融資平臺公司債務、中長期政府支出責任納入統計監測范圍，實施部門聯合監管；加大查處違法違規舉債融資行為和問責力度；深入推進融資平臺公司市場化轉型。加強地方債務風險評估和預警。

2.貨幣政策建議

2017年，貨幣政策要保持穩健中性，適應貨幣供應方式新變化，調節好貨幣閘門，努力暢通貨幣政策傳導渠道和機制，維護流動性基本穩定。在增強匯率彈性的同時，保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩定。嚴加防控金融風險，主動處置一批風險點，著力防控資產泡沫，提高和改進監管能力，守住不發生系統性金融風險底線。

一是實施穩健中性貨幣政策，發揮信貸政策靈活性作用。穩定市場預期。綜合運用多種政策工具，加強協調配合，從數量和價格兩個方面保證貨幣政策穩健中性。保持流動性合理充裕，實現貨幣信貸和社會融資規模穩定增長。維持利率水平穩定。靈活調節信貸資金流向和結構，為供給側結構性改革和企業轉型升級提供良好貨幣金融環境。發揮再貸款、再貼現和補充抵押貸款作用，引導銀行類金融機構加大對農業、小微企業、棚改項目、重大水利工程項目、人民幣“走出去”項目等領域信貸投放。開發中期借貸便利工具引導金融機構資金流向和結構的功能。堅持有保有控原則，加大企業轉型升級、發展綠色經濟等領域的金融支持，減少對高污染、高能耗、產能過剩行業信貸投放。

二是推進利率市場化改革，發揮價格型調控作用。完善金融市場價格發現和政策傳導功能，提高金融機構配置金融資源效率。培育市場基準利率，完善以回購定盤利率、Shibor和貸款基礎利率為基礎的多層次基準利率體系，引導金融機構開發與基準利率掛鉤金融產品，探索創設以基準利率為基礎的金融衍生品。完善國債收益率曲線，增加短期國債發行規模，提高債券市場交易活躍度。引導金融機構提高自主定價能力，完善與自身市場定位和業務能力相適應的負債端、資產端、綜合收益等相結合的定價系統。加快債券市場信用風險處置機制建設。發揮價格型貨幣政策作用，提高政策傳導有效性和靈活度。完善公開市場操作機制，提高公開市場操作精細化水平。

三是穩步推進匯率形成機制改革，探索跨境資金管理新模式。堅持市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、實行有管理浮動匯率制度的改革方向，完善人民幣匯率市場化形成機制。在美元升值壓力加大背景下，堅持人民幣匯率對一籃子貨幣相對穩定原則，加強與市場溝通，穩固市場信心。完善全口徑跨境融資宏觀審慎管理框架，探索利用跨境融資杠桿率和宏觀審慎調節參數進行總量調控，利用各類風險轉換因子進行結構調控，在風險可控情況下擴展企業融資渠道，引導銀行機構和企業提高自身外匯資產管理能力。推廣人民幣在跨境貿易和投融資中使用，在風險可控前提下拓寬人民幣跨境流動渠道，加快完善人民幣跨境結算基礎設施和制度建設，推動人民幣與其他貨幣直接交易。

四是疏通貨幣政策向實體經濟傳導渠道，緩解小微企業融資難、融資貴。完善政策性融資擔保機構設置，政策支持貸款保證保險，改善小微企業增信服務水平，提高金融機構增加中小微企業信貸投放積極性。增強小額貸款公司資金實力，推進社會信用體系建設，支持第三方開展外部信用評級，打擊惡意逃廢債行為，保護金融生態環境。加強銀行資金流向特定目的載體的監管。加強銀行、證券、保險監管協調配合，重點監管銀行理財產品資金對接其他特定目的載體，引導銀行資金回歸信貸業務。提高銀行機構經營靈活度。加大銀行不良貸款核銷自主權。銀行機構根據企業生產經營特點，創新流動資金貸款產品。

五是增強財政政策與貨幣政策的協調。加強財政資金對基建基金、產業基金、企業發展基金等各類政府投資基金的支持力度，增強各類基金引導作用，加大相關投資領域對社會資金開放，吸引社會資金廣泛參與，創造更多有效信貸需求。貨幣政策要增加與財政政策協調配合，引導金融機構參與政府投資基金的投資項目，引導金融機構資金更多投向實體經濟，緩解目前流動性過度集聚在金融市場和房地產市場。

4 以供給側結構性改革為主線，爭取四大領域改革取得新突破

1.以供給側結構性改革為主線

第一，深入推進“三去一降一補”。一是去產能。繼續推動鋼鐵、煤炭行業化解過剩產能。抓住處置“僵尸企業”這個牛鼻子，嚴格執行環保、能耗、質量、安全等相關法律法規和標準，創造條件推動企業兼并重組，妥善處置企業債務，做好人員安置工作。防止已經化解的過剩產能死灰復燃，同時用市場、法治的辦法做好其他產能嚴重過剩行業去產能工作。二是去庫存。堅持分類調控，因城因地施策，重點解決三四線城市房地產庫存過多問題。把去庫存和促進人口城鎮化結合起來，提高三四線城市和特大城市間基礎設施的互聯互通，提高三四線城市教育、醫療等公共服務水平，增強對農業轉移人口的吸引力。三是去杠桿。在控制總杠桿率的前提下，把降低企業杠桿率作為重中之重。要支持企業市場化、法治化債轉股，加大股權融資力度，加強企業自身債務杠桿約束等，降低企業杠桿率。要規范政府舉債行為。四是降成本。在減稅、降費、降低要素成本上加大工作力度。降低各類交易成本特別是制度性交易成本，減少審批環節，降低各類中介評估費用，降低企業用能成本，降低物流成本，提高勞動力市場靈活性，推動企業眼睛向內降本增效。五是補短板。從嚴重制約經濟社會發展的重要領域和關鍵環節、從人民群眾迫切需要解決的突出問題著手，既補硬短板也補軟短板，既補發展短板也補制度短板。更有力、更扎實推進脫貧攻堅各項工作，集中力量攻克薄弱環節，推動精準扶貧、精準脫貧各項政策措施落地。

第二，推進農業供給側結構性改革。把增加綠色優質農產品供給放在突出位置，狠抓農產品標準化生產、品牌創建、質量安全監管。加大農村環境突出問題綜合治理力度，加大退耕還林還湖還草力度。積極穩妥改革糧食等重要農產品價格形成機制和收儲制度。抓好玉米收儲制度改革，做好政策性糧食庫存消化工作。細化和落實承包土地“三權分置”辦法，培育新型農業經營主體和服務主體。深化農村產權制度改革，明晰農村集體產權歸屬，賦予農民更加充分的財產權利。統籌推進農村土地征收、集體經營性建設用地入市、宅基地制度改革試點。嚴守耕地紅線，推動藏糧于地、藏糧于技戰略加快落地，保護和提高糧食綜合生產能力。廣辟農民增收致富門路。

第三，振興實體經濟。堅持以提高質量和核心競爭力為中心，堅持創新驅動發展，擴大高質量產品和服務供給。樹立質量第一的強烈意識，開展質量提升行動，提高質量標準，加強全面質量管理。引導企業形成自己獨有的比較優勢，發揚“工匠精神”，加強品牌建設，培育更多“百年老店”，增強產品競爭力。實施創新驅動發展戰略，既要推動戰略性新興產業蓬勃發展，也要注重用新技術新業態全面改造提升傳統產業。建設法治化的市場營商環境，加強引進外資工作，更好發揮外資企業對促進實體經濟發展的重要作用。更加重視優化產業組織，提高大企業素質，在市場準入、要素配置等方面創造條件，使中小微企業更好參與市場公平競爭。

第四，促進房地產市場平穩健康發展。堅持“房子是用來住的、不是用來炒的”的定位，綜合運用金融、土地、財稅、投資、立法等手段，加快研究建立符合國情、適應市場規律的基礎性制度和長效機制，既抑制房地產泡沫，又防止出現大起大落。宏觀上管住貨幣，微觀信貸政策上支持合理自住購房，嚴格限制信貸流向投資投機性購房。落實人地掛鉤政策，根據人口流動情況分配建設用地指標。落實地方政府主體責任，房價上漲壓力大的城市要合理增加土地供應，提高住宅用地比例，盤活城市閑置和低效用地。特大城市要加快疏解部分城市功能，帶動周邊中小城市發展。加快住房租賃市場立法，加快機構化、規模化租賃企業發展。加強住房市場監管和整頓，規范開發、銷售、中介等行為。

2.四大領域改革取得新突破

2016年，繼續扎實推進以人為核心的新型城鎮化，促進農民工市民化。深入實施西部開發、東北振興、中部崛起、東部率先的區域發展總體戰略，繼續實施京津冀協同發展、長江經濟帶發展、“一帶一路”建設三大戰略，推動四大領域改革取得新突破。

第一，深化國企國資改革，加快形成有效制衡的公司法人治理結構、靈活高效的市場化經營機制。混合所有制改革是國企改革的重要突破口，按照完善治理、強化激勵、突出主業、提高效率的要求，在電力、石油、天然氣、鐵路、民航、電信、軍工等領域邁出實質性步伐。加快推動國有資本投資、運營公司改革試點。要加強產權保護制度建設，抓緊編纂民法典，加強對各種所有制組織和自然人財產權的保護。堅持有錯必糾，甄別糾正一批侵害企業產權的錯案冤案。保護企業家精神，支持企業家專心創新創業。

第二，穩妥推進財稅體制改革。落實推動中央與地方財政事權和支出責任劃分改革，加快制定中央和地方收入劃分總體方案，抓緊提出健全地方稅體系方案。

第三，穩妥推進金融體制改革。深入研究并積極穩妥推進金融監管體制改革，深化多層次資本市場體系改革，完善國有商業銀行治理結構，有序推動民營銀行發展。

第四，推動養老保險制度改革，加快出臺養老保險制度改革方案。有重點地推動對外開放，推進“一帶一路”建設，發揮好政策性、開發性、商業性金融作用。要完善跨部門的統籌機制，加強對財稅、金融、土地、城鎮化、社會保障、生態文明等基礎性重大改革的推進，既制定方案，又推動落實。抓好重大改革頂層設計，充分調動地方和基層推動改革的積極性和主動性。

（執筆：徐洪才，本文為《中國經濟分析與展望（2016～2017）》）一書的總報告，社會科學文獻出版社，2017年3月）