第一節　股票

一、股票的定義

股票是一種有價證券，它是股份有限公司公開發行的用以證明投資者股東身份和權益的，并據以獲得股息和紅利的憑證。

二、股票的性質

股票一經發行，持有者即為發行股票的公司的股東，有權參與公司的決策，分享公司的利益，同時也要分擔公司的責任和經營風險。股票一經認購，持有者不能以任何理由要求退還股本，只能通過證券市場將股票轉讓或出售。作為交易對象和抵押品，股票業已成為金融市場上主要的、長期的信用工具。但實質上，股票只是代表股份資本所有權的證書，它本身并沒有任何價值，不是真實的資本，而是一種獨立于實際資本之外的虛擬資本。

三、股票的特性

①不可償還性。股票是一種無償還期限的有價證券，投資者認購股票后，就不能再要求退股，只能到二級市場賣給第三者，股票的轉讓只意味著公司股東的改變。

②參與性。股東有權出席股東大會，選舉公司董事會，參與公司重大決策。股東參與公司決策的權利大小取決于其所持有股份的多少。

③收益性。股東憑借其持有的股票，有權從公司領取股息或者紅利，獲取投資的收益。股息或者紅利的大小主要取決于公司的盈利水平和公司的盈利分配政策。

股票的收益性還表現在股票投資者可以獲得價差收入或實現資產保值增值。例如，在通貨膨脹時，股票價格會隨著公司原有資產重置價格上升而上漲，從而避免了資產貶值。股票通常被視為在高通貨膨脹期間可以優先選擇的投資對象。

④流通性。股票的流通性是指股票在不同投資者之間的可交易性。流通性通常以可流通的股票數量、股票成交量和股票價格對交易量的敏感程度來衡量。

⑤價格波動性和風險性。股票在交易市場上作為交易對象，同商品一樣，有自己的市場行情和市場價格。由于股票價格要受到諸如公司經營狀況、供求關系、銀行利率和大眾心理等多種因素的影響，所以其波動具有很大的不確定性。正是這種不確定性有可能使股票投資者遭受損失。

四、股票的分類

從不同角度劃分，股票有如下幾種類型：

（一）按持有者的權利義務分類

1. 普通股

普通股是股份公司發行的無特別權利的股票。普通股一般具有以下特點：首先，它是最普通也是最重要的股票種類，是股份公司發行股票類型的基本形式，具有股票最基本的性質。目前，在上海和深圳證券交易所上市交易的股票都是普通股。其次，這類股票是公司發行的標準股票，其有效時間與股份有限公司的存續期相一致。再次，普通股是風險最大的股票，其紅利是不固定的，隨著公司經營狀況而變動，每股凈資產價值也會波動。最后，普通股股東只有在滿足了所有債權人償付要求及優先股股東的收益權后，才能獲取企業盈利和剩余資產的索取權。

普通股股東享有以下四項權益：

（1）公司重大經營決策參與權。普通股股東有權參加股東大會，對企業經營管理中重大決策有發言權、表決權，對公司管理人員有選舉權與被選舉權。

（2）公司盈余分配權。股東能夠在償還債務以及向優先股股東分配固定股息后，從公司利潤分配中獲得股息紅利收入。

（3）剩余資產分配權。當公司破產清算時，公司在償還欠債及對優先股股東進行剩余資產分配后，若有剩余，則普通股股東還有權按股份比例分配剩余資產。

（4）認股優先權。如果公司股本擴張，在發行股票時，原有普通股股東有權按其持股比例，以低于市價的配股價優先購買新發行的股票。若股東不想購買新股，則可通過權證轉讓認購權。

2. 優先股

優先股是股份有限公司發行的具有收益權和剩余資產分配優先權的股票。優先股與普通股一樣，也是公司股權憑證，相對于普通股，它具有兩個優先權：一是優先股設有固定股息，不隨公司業績好壞而波動，并且在普通股紅利分配之前支取；二是具有分配公司剩余資產的優先權。在公司改組、解散和破產時，優先股股東有先于普通股股東獲得補償的權利。當然，優先股相對于普通股，也有其不利的方面：一是優先股股東在股東大會上一般沒有經營決策方面的表決權，也沒有對公司經營的控制權；二是由于優先股的股息固定，因此當公司利潤增長時，優先股不能像普通股那樣享有較高的增值收益。

公司發行優先股，主要是為了減少公司債務，幫助公司渡過難關或在增加公司資產的同時又不影響普通股股東的控股權。而一些國家的公司法規定，優先股只能在公司增募新股或清理債務等較特殊的情況下發行。

優先股有不同的種類，這往往是公司在發行優先股時為吸引投資者購買而做出的變通。其種類有：

（1）參與優先股與非參與優先股。參與優先股是指公司在對優先股股東按規定的股息率優先分得本期股息后，若還有剩余利潤，也可以與普通股股東一起參與對剩余利潤全部或部分的分配；反之，只能享受既定的股息而不參與剩余盈利分配的優先股則屬非參與優先股。很明顯，參與優先股對股東更有利，因此也更有吸引力。

（2）累積優先股和非累積優先股。累積優先股是指在公司經營不佳無力發放股息時，可將以往營業年度未付的股息累積起來，待以后營業年度有盈利后再發放。非累積優先股則是按當期盈利分派股息，對已往累積未足額分配的股息不予補償。因此非累積優先股對公司的壓力則比較輕，但不受投資者歡迎。

（3）可轉換優先股和不可轉換優先股。可轉換優先股是指持股人可以在特定條件下把優先股股票轉換成普通股股票。不可轉換優先股指不能轉換成其他類型的證券的優先股。顯然可轉換優先股更具有優勢。

（4）可贖回優先股和不可贖回優先股。可贖回優先股是指公司在發行后一定時期內可按特定的價格贖回的優先股股票。由于其可以贖回，因此不具有永久性特征。采取可贖回形式往往是為了減輕公司股息支付負擔。不可贖回優先股是指股票發行后不能贖回的優先股股票。股票一經認購，投資者不能從公司抽回股本，因此這就保證了公司資本的穩定性。

（二）按上市地點和投資者不同分類

1. A股

A股的正式名稱是人民幣普通股股票它是由我國境內的公司發行，供境內機構、組織或個人（不含中國港、澳、臺投資者）以人民幣認購和交易的普通股股票。

2. B股

B股的正式名稱是人民幣特種股票。它是以人民幣標明面值，以外幣認購和買賣，在境內（上海、深圳）證券交易所上市交易的普通股股票。它的投資人限于外國的自然人、法人和其他組織，中國香港、澳門、臺灣地區的自然人、法人和其他組織，定居在國外的中國公民以及證券管理部門規定的其他投資人。B股公司的注冊地和上市地都在境內，投資者在境外或在中國香港、澳門及臺灣。2001年我國開放境內個人居民可以投資B股。

3. H股、N股、S股

H股指注冊地在境內、上市地在香港的外資股。因香港的英文是Hong Kong，取其字首，將在港上市的外資股稱為H股。依此類推，在紐約上市的外資股稱為N股，在新加坡上市的外資股稱為S股。

五、股票投資的收益分配

股票投資的收益一般由兩部分組成：①紅利送股收入，又稱為經常性收入；②證券價格變動帶來的損益，又稱為資本利得（可以為負值）。2004年12月，中國證券監督管理委員會實行強制現金分紅制度，以保護中小股東的利益。

（1）股權登記日

如何界定股民是否擁有獲得現金股利或者紅股，應該取決于一個重要的時間，即股權登記日。所謂股權登記日，是用于界定投資者是否擁有權利的日子，在股權登記日這一天仍持有或買進該公司的股票的投資者是可以享有此次分紅或者參與此次配股的股東，這部分股東名冊由證券登記公司統計在案，屆時將所應送的紅股、現金紅利或者配股權劃到這部分股東的賬戶上。

（2）除權日、除息日和除權除息日

股權登記日后的第一天就是除權日或者除息日，這一天購入該公司股票的股東是不同于可以享有上一年度分紅的“新股東”，不再享有公司此次分紅配股。

1. XD（Ex-Divident）。某股票在除權日當天，在其證券代碼前標上XD，XD為英文（EX-Divident）的縮寫，表示股票除息，購買這樣的股票后，將不再享有派息的權利。

2. XR（Ex-Right）。某股票在除權日當天，在其證券名稱前標上XR，XR為英文（EX-Right）的縮寫，表示該股已除權，購買這樣的股票后，將不再享有分紅的權利。

3. DR（Ex-Dividen和Ex-Right）。某股票在除權日當天，在其證券代碼前標上DR，DR為英文Ex-Divident和Ex-Right合在一起的縮寫，表示除權除息，購買這樣的股票不再享有分紅派息的權利。

六、股票的價值

股票作為投資者投資入股的憑證，代表了一定的價值量。股票的價值通常可以用如下五種形式表示：

（一）票面價值

它是股票票面所標明的股票價值。票面價值是確定股東持有的公司股份數量、享有股東權益的依據。由于股份有限公司的全部資本分為等額的股份，每一股份的貨幣金額都是相等的并表現在股票票面價值上，所以，持有一定面值的股票，也就持有了對應數量的公司股份股票票面價值也是確定股東向公司投入的真實資本數量的依據。在購買公司股票時，投資者可能按等于、高于或低于股票面值的金額購得股票，但其對公司投資從而擁有的股份數量和股東權益卻只能按股票面值計算在我國發行的人民幣普通股，其票面價值一般為1元人民幣。

（二）賬面價值

它是指每一普通股所擁有的公司賬面凈資產數量。它是用公司資產總額減去負債總額，再減去優先股總值，然后除以發行在外的普通股股數，即為普通股每股賬面價值。對投資者來說，股票賬面價值反映了每股所擁有的公司財產價值，是股東享有的實際財富。在一定程度上，這一價值反映了股東投資的增值狀況，從其變化中可以了解公司的經營業績。

（三）內在價值

它是指由公司的未來收益所決定的股票價值。投資者購買股票的最終目的在于獲得公司的未來收益，公司未來收益高，則股票的內在價值就高；反之則相反。由于未來存在不確定性，因而，股票的內在價值存在不確定性，要對股票的內在價值做出準確的估計就變得相當困難。但估計有困難并不意味著股票不存在內在價值。在證券投資理淪與實踐中，股票的內在價值有著相當重要的作用。理論研究者常常構建各種理論模型，探討股票的內在價值。投資者在進行股票投資時，通常需要全面而綜合地分析各方面的信息，對公司未來收益做出判斷，作為投資的重要依據當股票內在價值趨于上升時，持有股票或購買股票將獲得滿意的收益；反之，則可能蒙受損失。在公司購并活動中，若能正確地判斷股票的內在價值，將對公司成功地實施購并決策起到至關重要的作用。

（四）市場價值

它是指股票在股票市場上買賣的價格。它包括股票在一級市場上的發行價格和在二級市場上的交易價格，更多的時候是指二級市場上的交易價格。股票市場價值受到眾多因素的影響，宏觀的微觀的、政治的經濟的、國內的國外的等因素都可能使市場價值發生或大或小的變化。而且，人們往往很難對股票的市場價值事先做出準確的判斷。但無論是對投資者還是對上市公司來說，股票的市場價值有著相當重要的意義，它可以使投資者破產，也可以使投資者發財。對公司來說，股票發行的市場價值高低，直接影響公司籌集資本的數量，交易市場的價格高低直接影響著公司的聲譽和形象，同時也影響公司的新股發行價格。

（五）清算價值

它是指公司終止并清算后股票所具有的價值。這一價值通常與股票的賬面價值和市場價值有很大的差距，因為清算時至少要扣除清算費用等支出，并且一旦進入清算過程，公司原來的無形資產的價值將會大打折扣，一些有形資產在拍賣中其成交價格也會因各種原因而低于其賬面價值，還有一些資產很難變賣出去。

（六）除權價、復權價

上市證券發生權益分派、公積金轉增股本、配股等情況，交易所會在股權（債權）登記日（B股為最后交易日）次一交易日對該證券作除權除息處理。除權除息的基本思想就是“股東財富不變”原則，意即分紅事項不應影響股東財富總額，這是符合基本財務原理的。依據此原則，交易所在除權前后提供具有權威性的參照價格，作為證券交易的價格基準即除權除息報價。除權、除息之后，股價隨之發生了變化，往往在股價走勢圖上出現向下的跳空缺口，但股東的實際資產并沒有變化。如10元的股票，10送10之后除權報價為5元，但實際還是相當于10元。這種情況可能會影響部分投資者的正確判斷，看似這個價位很低，但有可能是一個歷史高位，在股票分析軟件中還會影響到技術指標的準確性。所謂復權就是對股價和成交量進行權息修復，按照股票的實際漲跌繪制股價走勢圖，并把成交量調整為相同的股本口徑。復權價也就是按以前的股本修復以后的價格。

在公司分紅時要進行股權登記，因為登記日第二天再買股票就領不到紅利和紅股，也不能配股了，股價一般來說是要下跌的。所以第二天大盤上顯示的前收盤價就不再是前一天的實際收盤價，而是根據該成交價與分紅現金的數量、送配股的數量和配價的高低等結合起來算出來的。在顯示屏幕上如果是分紅利，就寫作DR××，叫做除息；如果是送紅股或者配股，就寫作XR××，叫做除權；如果是分紅又配股，則寫作XD××，叫做除權除息。這一天就叫做該股的除權日或除息日（除權除息日）：計算除息價的方法比較簡單，只要將前一天的收盤價減去分紅派息的數量就可以了。例如，一只股票前一天的收盤價是2.80元，分紅數量是每股5分錢，分紅除價：2.80-0.05=2.75（元）。

計算除權價時如果是送紅股，就要將前一天的收盤價除以第二天的股數。例如，一只股票前一天的收盤價是3.90元，送股的比例是10:3，送股除權價：3.9=（13/10）=3.0（元）。

配股時還要把配股時所花的錢加進去。例如，一只股票前一天的收盤價是14元，配股比例是10:2，配股價是8元，配股除權價：（14×10+8×2）=（10+2）=13（元）。

經過一天的交易，如果收盤價的實際價格比算出來的價格高，就稱作填權；相反，如果實際收盤價比計算出來的價格低，就稱作貼權。這往往與當時的市場形勢有很大關系，股價上升時容易填權，股價下跌時則容易貼權。在市場形勢好的時候，人們往往愿意買入即將配股分紅或剛剛除權的股，因為這時容易填權，也就是說，股價很容易在當天繼續上漲，雖然收盤時可能看上去股價比前一天低，而實際上股價卻是上漲了。