第一編　認識投行

第一講　什么是投資銀行

第一節　投資銀行與投資銀行業務

投資銀行和投資銀行業務

投資銀行（investment bank），一般簡稱為“投行”，是指從事投資銀行業務的機構。

從嚴格意義上講，投資銀行，或者說“投行”，有兩個含義。第一個是作為機構意義上的，是指一類金融機構；第二個是作為業務意義上的，是指一項金融業務。

如果說“我在投行工作”，那么這里的“投行”就是指作為金融機構的投資銀行。如果說“我是干投行的”，那么這里的“投行”就是指作為金融業務的投資銀行業務。

此外，這也牽扯到“金融”（finance）這樣一個我們非常熟悉而又非常難以準確界定的概念。個人理解，金融是在不確定環境中通過對資源在時間、流動性、收益風險上的配置以取得最優收益的行為。通俗來說，金融主要解決的問題就是讓資金更好地流通起來，讓有錢的人獲得更高的回報率，讓缺錢的人得到資金。

具體來說，金融是把今天的錢推遲到明天來用（對投資者而言），把明天的錢拿到今天來用（對融資方而言）。金融是用明天的收益換取今天的資產（對融資方而言），用今天的資產換取明天的收益（對投資者而言）。金融是用低流動性的資產（對“賣方”（被稱為融資方、發行人或者標的公司）而言）換取高流動性的資產（對“買方”（被稱為投資者、資金提供方或者收購人）而言）。金融是用今天的付出換取明天的保障（對投保人而言），用明天的保障換取今天的收費（對保險公司而言）。

其間，各方主體之間存在著信息不對稱的問題。投資銀行作為一個重要的金融中介機構，其基礎功能就是解決企業與金融資源之間的信息不對稱，讓企業獲得更好的金融資源配置，特別是讓優質的企業通過投資銀行配置到更優、更合適的金融資源。

投資銀行為什么重要？這是因為它本質上扮演的是金融領域“超級中間人”的角色。它負責整個交易的匹配、撮合、實施和整合，具體來講就是連接資產和資金兩頭，實現資源的優化配置。優秀的投資銀行對于提升資產和資金的匹配效率至關重要，并且往往能創造超越交易的價值，因此是整個資本市場不可或缺的樞紐角色。

具體來說，投資銀行業務的主要切入點就是如何為融資方和投資者服務。例如，幫助融資方用股權換取投資者的現金（也就是幫助發行人融資，一般又被稱為承銷商）。又如，幫助標的公司拿自身非上市公司股權換取收購人（上市公司）的股權（也就是幫助標的公司出售公司，一般又被稱為賣方財務顧問），或者反過來，為收購人服務（一般被稱為買方財務顧問）。這兩種情況，分別是投資銀行的兩類主要業務：融資業務和并購重組財務顧問業務。

可以說，投資銀行是資本市場的靈魂，其主要作用是把資金使用者、資產供給者和資金提供者等市場經濟的主要參與者直接聯系起來，為雙方尋求最優的風險和收益關系，以達到資源的最優化配置。投資銀行被稱為“皇冠”（金融行業）上的“明珠”。

以下三點需要特別說明：

第一，在現代商業社會中，融資方與投資者、收購人與被收購標的、買方與賣方的身份不是固定的，而是交織變換的，他們可能基于不同的目的同時需要多項投資銀行服務。例如，一家上市公司需要融資，可以聘請投資銀行作為承銷商定向增發股票，同時該公司也可能在策劃收購一個上游行業的供應商，需要聘請投資銀行作為買方財務顧問。

第二，也不能簡單地說投資銀行是企業客戶（融資方）與機構客戶（投資者）之間需求的對接者。在現代商業社會，企業客戶既有融資需求，也有投資需求；機構客戶既有投資需求，也有融資需求。投資銀行需要以全業務鏈產品與服務對接兩端客戶的多重需求。

第三，投資銀行本身也可能具有復雜的身份，它可能作為中介機構，例如擔任承銷商、財務顧問等角色，為融資、收購等活動提供中介服務；也可能作為資金的提供方為收購活動提供“過橋貸款”。在一定情況下，它自身也可能作為投資者參與到交易活動中。投資銀行本身作為一類企業，自身也可能是融資方、被收購方或者投資者、收購方。

總結起來，投資銀行就是資本市場重要的參與者，主要功能是促成市場資金需求方與提供方、收購人與被收購人之間實現資金融通，達成交易。

為了更好地說明“投資銀行”這個概念，本講首先按照作為機構意義上的投資銀行、作為業務意義上的投資銀行兩個維度來分別對“投資銀行”這個金融機構、這個金融業務進行詳細闡述。