第一編　認(rèn)識投行

第一講　什么是投資銀行

第一節(jié)　投資銀行與投資銀行業(yè)務(wù)

投資銀行和投資銀行業(yè)務(wù)

投資銀行（investment bank），一般簡稱為“投行”，是指從事投資銀行業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)。

從嚴(yán)格意義上講，投資銀行，或者說“投行”，有兩個(gè)含義。第一個(gè)是作為機(jī)構(gòu)意義上的，是指一類金融機(jī)構(gòu)；第二個(gè)是作為業(yè)務(wù)意義上的，是指一項(xiàng)金融業(yè)務(wù)。

如果說“我在投行工作”，那么這里的“投行”就是指作為金融機(jī)構(gòu)的投資銀行。如果說“我是干投行的”，那么這里的“投行”就是指作為金融業(yè)務(wù)的投資銀行業(yè)務(wù)。

此外，這也牽扯到“金融”（finance）這樣一個(gè)我們非常熟悉而又非常難以準(zhǔn)確界定的概念。個(gè)人理解，金融是在不確定環(huán)境中通過對資源在時(shí)間、流動(dòng)性、收益風(fēng)險(xiǎn)上的配置以取得最優(yōu)收益的行為。通俗來說，金融主要解決的問題就是讓資金更好地流通起來，讓有錢的人獲得更高的回報(bào)率，讓缺錢的人得到資金。

具體來說，金融是把今天的錢推遲到明天來用（對投資者而言），把明天的錢拿到今天來用（對融資方而言）。金融是用明天的收益換取今天的資產(chǎn)（對融資方而言），用今天的資產(chǎn)換取明天的收益（對投資者而言）。金融是用低流動(dòng)性的資產(chǎn)（對“賣方”（被稱為融資方、發(fā)行人或者標(biāo)的公司）而言）換取高流動(dòng)性的資產(chǎn)（對“買方”（被稱為投資者、資金提供方或者收購人）而言）。金融是用今天的付出換取明天的保障（對投保人而言），用明天的保障換取今天的收費(fèi)（對保險(xiǎn)公司而言）。

其間，各方主體之間存在著信息不對稱的問題。投資銀行作為一個(gè)重要的金融中介機(jī)構(gòu)，其基礎(chǔ)功能就是解決企業(yè)與金融資源之間的信息不對稱，讓企業(yè)獲得更好的金融資源配置，特別是讓優(yōu)質(zhì)的企業(yè)通過投資銀行配置到更優(yōu)、更合適的金融資源。

投資銀行為什么重要？這是因?yàn)樗举|(zhì)上扮演的是金融領(lǐng)域“超級中間人”的角色。它負(fù)責(zé)整個(gè)交易的匹配、撮合、實(shí)施和整合，具體來講就是連接資產(chǎn)和資金兩頭，實(shí)現(xiàn)資源的優(yōu)化配置。優(yōu)秀的投資銀行對于提升資產(chǎn)和資金的匹配效率至關(guān)重要，并且往往能創(chuàng)造超越交易的價(jià)值，因此是整個(gè)資本市場不可或缺的樞紐角色。

具體來說，投資銀行業(yè)務(wù)的主要切入點(diǎn)就是如何為融資方和投資者服務(wù)。例如，幫助融資方用股權(quán)換取投資者的現(xiàn)金（也就是幫助發(fā)行人融資，一般又被稱為承銷商）。又如，幫助標(biāo)的公司拿自身非上市公司股權(quán)換取收購人（上市公司）的股權(quán)（也就是幫助標(biāo)的公司出售公司，一般又被稱為賣方財(cái)務(wù)顧問），或者反過來，為收購人服務(wù)（一般被稱為買方財(cái)務(wù)顧問）。這兩種情況，分別是投資銀行的兩類主要業(yè)務(wù)：融資業(yè)務(wù)和并購重組財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)。

可以說，投資銀行是資本市場的靈魂，其主要作用是把資金使用者、資產(chǎn)供給者和資金提供者等市場經(jīng)濟(jì)的主要參與者直接聯(lián)系起來，為雙方尋求最優(yōu)的風(fēng)險(xiǎn)和收益關(guān)系，以達(dá)到資源的最優(yōu)化配置。投資銀行被稱為“皇冠”（金融行業(yè)）上的“明珠”。

以下三點(diǎn)需要特別說明：

第一，在現(xiàn)代商業(yè)社會(huì)中，融資方與投資者、收購人與被收購標(biāo)的、買方與賣方的身份不是固定的，而是交織變換的，他們可能基于不同的目的同時(shí)需要多項(xiàng)投資銀行服務(wù)。例如，一家上市公司需要融資，可以聘請投資銀行作為承銷商定向增發(fā)股票，同時(shí)該公司也可能在策劃收購一個(gè)上游行業(yè)的供應(yīng)商，需要聘請投資銀行作為買方財(cái)務(wù)顧問。

第二，也不能簡單地說投資銀行是企業(yè)客戶（融資方）與機(jī)構(gòu)客戶（投資者）之間需求的對接者。在現(xiàn)代商業(yè)社會(huì)，企業(yè)客戶既有融資需求，也有投資需求；機(jī)構(gòu)客戶既有投資需求，也有融資需求。投資銀行需要以全業(yè)務(wù)鏈產(chǎn)品與服務(wù)對接兩端客戶的多重需求。

第三，投資銀行本身也可能具有復(fù)雜的身份，它可能作為中介機(jī)構(gòu)，例如擔(dān)任承銷商、財(cái)務(wù)顧問等角色，為融資、收購等活動(dòng)提供中介服務(wù)；也可能作為資金的提供方為收購活動(dòng)提供“過橋貸款”。在一定情況下，它自身也可能作為投資者參與到交易活動(dòng)中。投資銀行本身作為一類企業(yè)，自身也可能是融資方、被收購方或者投資者、收購方。

總結(jié)起來，投資銀行就是資本市場重要的參與者，主要功能是促成市場資金需求方與提供方、收購人與被收購人之間實(shí)現(xiàn)資金融通，達(dá)成交易。

為了更好地說明“投資銀行”這個(gè)概念，本講首先按照作為機(jī)構(gòu)意義上的投資銀行、作為業(yè)務(wù)意義上的投資銀行兩個(gè)維度來分別對“投資銀行”這個(gè)金融機(jī)構(gòu)、這個(gè)金融業(yè)務(wù)進(jìn)行詳細(xì)闡述。