第五節(jié)　如何了解企業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量——企業(yè)現(xiàn)金流分析

就表面而言，凈資產(chǎn)只是表明企業(yè)資產(chǎn)的賬面或市場價(jià)值，它本身無法反映企業(yè)資產(chǎn)運(yùn)營的實(shí)際狀態(tài)，也就難以揭示企業(yè)的信用能力。也就是說，根據(jù)企業(yè)資本額的大小，甚至根據(jù)凈資產(chǎn)的大小都難以準(zhǔn)確地預(yù)測企業(yè)的支付能力。真正能體現(xiàn)企業(yè)信用和發(fā)展能力的要看企業(yè)的現(xiàn)金流和資產(chǎn)的變現(xiàn)能力。只有把形式上的資產(chǎn)變成貨幣資金——這種真實(shí)的可流通資產(chǎn)，企業(yè)的活力才能體現(xiàn)出來。比如，企業(yè)變現(xiàn)能力強(qiáng)，則償債能力也強(qiáng)；因償債能力強(qiáng)，則舉債也容易；因舉債容易，那么資金的籌集與投資能力都強(qiáng)了，可以此推動資金的滾動能力，企業(yè)的營運(yùn)能力與發(fā)展活力就同步提高了。

企業(yè)的現(xiàn)金流量狀況是評價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的重要依據(jù)。現(xiàn)金流主要記錄的是企業(yè)在銷售商品、提供勞務(wù)、購買商品、接受勞務(wù)、對外出資和支付稅收等活動中的現(xiàn)金流動狀況，反映了業(yè)務(wù)的現(xiàn)金收支狀況。現(xiàn)金流對于企業(yè)來說，就像血脈對于人體，只有血液充足且流動順暢，人體才會健康，同樣，良性的現(xiàn)金流可以使企業(yè)健康成長。企業(yè)若沒有充足的現(xiàn)金就無法運(yùn)轉(zhuǎn)，更無法實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化。從產(chǎn)品的市場調(diào)研到售后服務(wù)的整個過程，任何環(huán)節(jié)都與企業(yè)的現(xiàn)金流交織在一起，現(xiàn)金流管理的好壞決定著企業(yè)的生存和未來的發(fā)展。

考察企業(yè)的變現(xiàn)能力，首先要考察企業(yè)的支付能力和償債能力，而以現(xiàn)金流分析企業(yè)的償債能力才更可靠。因?yàn)閮H僅根據(jù)流動比率和負(fù)債比率等指標(biāo)，很難準(zhǔn)確判斷企業(yè)真正的償債能力。流動資產(chǎn)中既包括貨幣資金和短期投資等變現(xiàn)能力很強(qiáng)的資產(chǎn)，也包括應(yīng)收賬款、存貨等變現(xiàn)能力不很確定的資產(chǎn)，還包括根本無法變現(xiàn)的待攤費(fèi)用等。而現(xiàn)金流量中的現(xiàn)金，是企業(yè)實(shí)實(shí)在在的、可以立即用于償還債務(wù)和其他支出的保證。因此，根據(jù)現(xiàn)金流量計(jì)算出的償債能力指標(biāo)，可以準(zhǔn)確地反映企業(yè)的償債能力。主要的比率指標(biāo)有現(xiàn)金流動負(fù)債比率、現(xiàn)金到期債務(wù)比率、現(xiàn)金負(fù)債總額比率等。

一、短期變現(xiàn)償債能力指標(biāo)——現(xiàn)金流動負(fù)債比率

現(xiàn)金（包括現(xiàn)金等價(jià)物）是衡量企業(yè)資產(chǎn)流動性的基本標(biāo)準(zhǔn)。企業(yè)持有現(xiàn)金的重要目的之一是為了償債和支付，現(xiàn)金流動負(fù)債比率是衡量企業(yè)償還短期債務(wù)能力的一個重要指標(biāo)。其計(jì)算公式為：

現(xiàn)金流動負(fù)債比率=現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額÷流動負(fù)債期末合計(jì)

若此指標(biāo)偏低，反映企業(yè)依靠現(xiàn)金償還債務(wù)的壓力較大；偏高，則說明企業(yè)能輕松地依靠現(xiàn)金償債。

二、本期變現(xiàn)償債能力指標(biāo)——現(xiàn)金到期債務(wù)比率

現(xiàn)金到期債務(wù)比率反映企業(yè)償還本期到期債務(wù)的能力，其計(jì)算公式為：

現(xiàn)金到期債務(wù)比率=經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額÷到期債務(wù)額

公式中使用“經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額”可以排除用其他資金來源（如借款）償還債務(wù)的情況，而專門衡量企業(yè)通過經(jīng)營創(chuàng)造資金獨(dú)立償還債務(wù)的能力，并能反映企業(yè)持續(xù)經(jīng)營和再舉債的能力。“到期債務(wù)額”通常是指那些即將到期而必須用現(xiàn)金償還的債務(wù)，一般有應(yīng)付票據(jù)、銀行或其他金融機(jī)構(gòu)的短期借款、到期的應(yīng)付債券和到期的長期借款等，它根據(jù)本期資產(chǎn)負(fù)債表上有關(guān)項(xiàng)目的期末數(shù)確定。現(xiàn)金到期債務(wù)比率越大，企業(yè)現(xiàn)金的流動性越好，企業(yè)短期償債的能力越強(qiáng)。

分析現(xiàn)金到期債務(wù)比率，是從現(xiàn)金流入和流出的動態(tài)角度，對企業(yè)實(shí)際償還能力進(jìn)行比率分析。由于有利潤的年份不一定有足夠的現(xiàn)金來償還債務(wù)，所以利用以收付實(shí)現(xiàn)制為基礎(chǔ)的現(xiàn)金流量負(fù)債比率指標(biāo)，能充分體現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營活動所產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流入，可以在多大程度上保證當(dāng)期對流動負(fù)債的償還，直觀地反映出企業(yè)償還流動負(fù)債的實(shí)際能力。用該指標(biāo)評價(jià)企業(yè)償債能力更為可靠。該指標(biāo)越大，表明企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流入越多，能夠保障企業(yè)按時償還到期債務(wù)；但也不是越大越好，比率太大則表明對企業(yè)的流動資金利用不充分，收益能力受影響。

三、衡量企業(yè)舉債能力的指標(biāo)——現(xiàn)金負(fù)債總額比率

現(xiàn)金負(fù)債總額比率主要用于衡量企業(yè)用經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈額償還全部債務(wù)的能力，其數(shù)值的大小也可以體現(xiàn)出企業(yè)舉債能力的強(qiáng)弱。

現(xiàn)金負(fù)債總額比率的計(jì)算公式為：

現(xiàn)金負(fù)債總額比率=經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額÷全部債務(wù)

公式中的“全部債務(wù)”包括流動負(fù)債和長期負(fù)債。必須指出，企業(yè)可根據(jù)自身情況選擇一些確實(shí)需要償還的債務(wù)項(xiàng)目列入“全部債務(wù)”之內(nèi)。這一比率越高，說明企業(yè)舉借債務(wù)的能力越強(qiáng)。但是，無論是現(xiàn)金到期債務(wù)比率還是現(xiàn)金負(fù)債總額比率，都有一個前提條件，即經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量必須大于0。如果小于或等于0，就談不上用經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量還債的問題，自然這兩個比率也失去了意義。也就是說，這兩個比率并非對每一個企業(yè)都適用。

四、影響企業(yè)變現(xiàn)能力的其他因素

除上述取自企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表的資料外，一些報(bào)表以外的因素，也會影響企業(yè)的短期償債能力，分析時必須加以考慮。這些因素可歸納如下。

1.可增強(qiáng)企業(yè)變現(xiàn)能力的因素

（1）可動用的銀行貸款指標(biāo)。即銀行已同意但尚未辦妥手續(xù)的貸款限額，這部分款項(xiàng)進(jìn)入企業(yè)后將會提高企業(yè)的變現(xiàn)能力。

（2）準(zhǔn)備近期變現(xiàn)的長期資產(chǎn)。如企業(yè)準(zhǔn)備出售不需要的固定資產(chǎn)、轉(zhuǎn)讓長期投資、轉(zhuǎn)讓土地使用權(quán)等，可取得部分現(xiàn)金，從而提高變現(xiàn)能力。當(dāng)然出售長期資產(chǎn)時，企業(yè)應(yīng)慎重考慮、全面衡量、正確決策。

（3）企業(yè)償債信譽(yù)。如果企業(yè)長期以來償債信譽(yù)較好，廣大供應(yīng)商對企業(yè)認(rèn)同度高，在短期償債能力出現(xiàn)困難時，可通過人際關(guān)系及其他辦法幫助解決，使企業(yè)度過難關(guān)，從而提高企業(yè)的償債能力。

2.可減弱企業(yè)變現(xiàn)能力的因素

在報(bào)表中未曾反映的、可減弱企業(yè)變現(xiàn)能力的因素有或有負(fù)債、未曾預(yù)計(jì)發(fā)生的損失、大批銷貨退回等，這些表外突發(fā)事項(xiàng)，會影響企業(yè)的短期償債能力。

3.其他影響企業(yè)變現(xiàn)能力的因素

除上述情況外，企業(yè)的盈利能力、資產(chǎn)運(yùn)營能力、應(yīng)收賬款質(zhì)量狀況、員工素質(zhì)等，也直接或間接影響企業(yè)的變現(xiàn)能力。所以企業(yè)的現(xiàn)金流管理應(yīng)從現(xiàn)金的預(yù)算開始，對現(xiàn)金的流入與流出、使用效率（如存貨周轉(zhuǎn)期、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期、應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期等）和現(xiàn)金結(jié)算手段實(shí)行全面監(jiān)督，加強(qiáng)現(xiàn)金流的日常控制、管理，減少現(xiàn)金回收時間和延緩現(xiàn)金的支出等，這樣才能管好現(xiàn)金流。