1.2　萬(wàn)億資金源頭在何處

2014年11月以來(lái)，中國(guó)滬深兩市成交金額頻頻上萬(wàn)億元，更有甚至在2015年4月有兩個(gè)交易日，單單滬市的成交金額就超過(guò)萬(wàn)億元。與低迷時(shí)期的千億成交量相比，整整翻了10倍。2015年5月底，滬深兩市成交量再創(chuàng)歷史之最，居然突破兩萬(wàn)億元。

那么，這些天量資金何處來(lái)，它們什么時(shí)候會(huì)撤走呢？本節(jié)將給你一個(gè)清晰的答案。

1.2.1　萬(wàn)億成交量，全球罕見(jiàn)

2014年四季度以來(lái)，中國(guó)股市創(chuàng)全球股市成交量記錄，滬深兩市單日成交量突破一萬(wàn)億元。其中，2014年12月9日，僅滬市成交金額就高達(dá)7933.61億元，深市成交金額為4731.33億元。

正當(dāng)市場(chǎng)以為這就是歷史天量之時(shí)，市場(chǎng)開(kāi)了一個(gè)天大的玩笑，沒(méi)有最高，只有更高。2015年以來(lái)，成交量繼續(xù)瘋狂，絲毫沒(méi)有下降之勢(shì)。2015年4月20日，滬市成交量創(chuàng)出歷史天量，成交金額高達(dá)11476.01億元，深市在4月23日的成交金額也高達(dá)7204.19億元。4月28日，滬市單日成交金額再度上萬(wàn)億元，共成交10611.72億元，如圖1.4所示。

再來(lái)看看同期的香港股市成交量情況，2014年12月4日，港股成交量?jī)H為396.8億港元。2015年2月18日，港股成交量?jī)H為289.3億港元。2014年交易高峰出現(xiàn)在12月5日，不過(guò)，成交金額也不過(guò)是1478億港元。

萬(wàn)億成交量還會(huì)持續(xù)多久？這種瘋狂的成交量隨著股指泡沫的崩盤(pán)，將重回理性軌道。

1.2.2　兩融業(yè)務(wù)：低成本融資

2005年那一輪牛市在沒(méi)有當(dāng)前這么多金融杠桿的情況下，尚能演繹得如此瘋狂，何況有錢就任性的當(dāng)下呢。始于2013年的大牛市成交量頻頻上萬(wàn)億元，離不開(kāi)證券公司融資業(yè)務(wù)的推波助瀾。

碰上這樣的牛市行情不心動(dòng)都難，因此，借錢炒股，賣房炒股的現(xiàn)象比比皆是。當(dāng)然，筆者并不贊同沒(méi)有專業(yè)水平的投資者放大投資杠桿，有一定經(jīng)驗(yàn)，在股市中經(jīng)歷過(guò)牛熊輪回的投資者，還是可以充分利用一些杠桿工具，放大投資風(fēng)險(xiǎn)。

風(fēng)險(xiǎn)最小，成本最低的投資杠桿當(dāng)為融資融券業(yè)務(wù)。目前券商融資杠桿不過(guò)2倍，利率低于10％。較之于借貸炒股來(lái)說(shuō)，低杠桿降低了風(fēng)險(xiǎn)，低利率降低了融資成本。

融資融券交易又稱為“證券信用交易”或保證金交易，是指投資者向具有融資融券業(yè)務(wù)資格的證券公司提供擔(dān)保物，借入資金買入證券（融資交易）或借入證券并賣出（融券交易）的行為。

說(shuō)得更簡(jiǎn)單一點(diǎn)，就是投資者向證券公司借錢炒股。既然是借錢炒股，本身就存在風(fēng)險(xiǎn)，那么，在選股方面就更要規(guī)避一些不必要的風(fēng)險(xiǎn)。

盡管融資融券標(biāo)的股越來(lái)越多，截至2015年5月15日，可以融資買入的標(biāo)的股高達(dá)900家。其中，不少股票經(jīng)過(guò)牛市爆炒，帶有極大的風(fēng)險(xiǎn)。

最簡(jiǎn)單的方式就是買入大型指數(shù)成分股，比如上證50指數(shù)的成分股，滬深300指數(shù)成分股。

在調(diào)整過(guò)程中，要規(guī)避融資余額接近上線的股票，融資止損與減倉(cāng)對(duì)這類股容易造成巨大的波動(dòng)。

1.2.3　資金大挪移，實(shí)體不幸股市

2005年那一輪大牛市，GDP高速增加，經(jīng)濟(jì)繁榮，房地產(chǎn)正值黃金時(shí)期，資金自然分流不少。

2013年以來(lái)的大牛市，常被稱為資金牛與杠桿牛。這主要與市場(chǎng)大環(huán)境變化有關(guān)。上一輪牛市，不炒股也能賺錢，可以做實(shí)業(yè)，可以炒房。這一輪，資金似乎鎖定股市不放松。房地產(chǎn)低迷不振，即使政府救市，也難顯回暖跡象。央行降息降準(zhǔn)，意在救實(shí)體經(jīng)濟(jì)。越是寬松的貨幣政策，實(shí)體經(jīng)濟(jì)未好，股市反倒變得更亢奮。

如圖1.5所示，中國(guó)工業(yè)增加值從同比增長(zhǎng)率來(lái)看，創(chuàng)下2008年金融危機(jī)的低點(diǎn)，2015年2月，創(chuàng)下零增長(zhǎng)的歷史紀(jì)錄，而累積增長(zhǎng)率，自2010年2月創(chuàng)下高點(diǎn)以來(lái)，一路下滑，當(dāng)前，并沒(méi)有止跌企穩(wěn)跡象。中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍處于轉(zhuǎn)型過(guò)程中，經(jīng)濟(jì)短期復(fù)蘇將變得更為緩慢，時(shí)間也將更長(zhǎng)，這為股市的牛市創(chuàng)造了更為優(yōu)越的條件。

曾幾何時(shí)，中國(guó)老百姓熱衷于炒房子，數(shù)萬(wàn)億元的資金在房子里面折騰。近三年，隨著房?jī)r(jià)持續(xù)低迷，房地產(chǎn)的黃金時(shí)代已經(jīng)過(guò)去，大量資金趁機(jī)逃離房市，投機(jī)股市，這也為股市的資金來(lái)源提供了保證。

如圖1.6所示，以北京與上海為例，新房?jī)r(jià)指數(shù)高點(diǎn)在2013年2月與3月，隨之一路“跌跌不休”，2014年下半年更是擊穿100，同比呈現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。2015年以來(lái)，房?jī)r(jià)指數(shù)在低位徘徊，并無(wú)全面復(fù)蘇的跡象，這種弱復(fù)蘇現(xiàn)象，制約了人們炒房的沖動(dòng)，只要房地產(chǎn)賺錢效應(yīng)不再，人們投資股市的動(dòng)力就不會(huì)輕易改變。

2013年以來(lái)的大牛市，是典型的資金牛市，在一定程度上脫離基本面。當(dāng)資金逃離實(shí)體行業(yè)，回歸股市，這本身也是比較危險(xiǎn)的問(wèn)題。如果實(shí)體經(jīng)濟(jì)回暖，房地產(chǎn)復(fù)蘇，資金將從泡沫較多的股市撤離，重回實(shí)體，這對(duì)于股市而言，將是一個(gè)致命的打擊。