4.1　原油熊市，催生股市牛股

2014年，原油經歷了罕見的大熊市，一般認為，原油熊市、股市也會步入熊市，正當人們懷疑A股牛市之時，卻出現了大牛市行情。

4.1.1　原油與A股有無正相關

通常人們認為原油與股市呈正相關，主要基于股市與經濟周期的特殊關系。一般來說，如果股市下跌，經濟走下坡路，經濟形勢一旦惡化，原油的需求量就會大幅減少，這時，原油往往供大于求，油價容易走熊。反之，如果股市上漲，表明經濟預期轉暖，原油需求量就會大幅增加，油價也會觸底走牛。

然而，這種邏輯只是經濟學家的思維，資本市場從來都不按常理出牌。全球流動力過剩造成的投機資金大量流入資本市場，進而掩蓋了大宗商品價格的真相。

如圖4.1所示，2014年以來，原油處于大熊市，從2014年6月20日的107.68美元一桶跌至2015年3月17日的42.63美元一桶，短短九個月時間跌幅高達60％。

然而，中國股市卻經歷了牛市，同期上證指數從2014年6月20日的最低點2010.53點，漲至2015年3月17日的3504.12點，短短九個月時間漲幅高達74％。

原油反映了大宗商品的走勢，其背后隱含著全球經濟的冷暖。盡管它在一定階段與股市走勢出現背離，但整體而言，對股市長遠走勢仍會產生影響。

4.1.2　原油熊市，推動航運股走牛

如果說原油與股市的關系較為復雜，那么，原油下跌對一些行業有著直接的影響。原油步入熊市，對于原油產業鏈條是壞消息，但對于那些用油大戶就是好事。

哪些行業受益最多呢？航空與航運企業是用油大戶，油價下跌，對它們而言，就意味著成本開支大幅減少。

如圖4.2所示，以南方航空為例，作為夕陽行業，但在2014年到2015年這波牛市行情中，漲幅遠超指數。從2014年6月19日的2.25元，到2015年4月底，南方航空股價超過11元，股價整整翻了5倍。指數不過1倍有余。