3.3　機構，是狼還是羊

與散戶同時活躍在資本市場的還有機構，在西方成熟市場，機構有相當的話語權，占據絕對地位。而在中國資本市場，對于機構有著較為兩極化的判斷。

在熊市，它們與散戶一樣，未能逃脫被宰割的命運；在牛市，它們如狼似虎，戰績赫赫。

3.3.1　蹭獨食與大鍋飯

如果一只股票，只有一只基金入駐，那么，這只股票或有大表現，這是吃獨食的緣故。另一個原因，只有一家機構建倉的股票，機構會不斷加倉，其他機構也會加入其中，因為不斷有機構建倉買入，股價自然水漲船高。十大流通股東從無到有的過程往往也是股價上漲的過程。

相反，如果一只股票基金眾多，十家流通股東全是機構的影子。那么，這類股票難有大作為，甚至連指數都跑不贏。機構云集，漲起來困難，游資往往敬而遠之。股票一漲，便有“叛徒”出現，往往會有拋售壓力。機構眾多的股票，屬于基金重倉股，股價一上漲，就會有基金開始減倉，從而影響股價。

如果某只股票，除了自然人，無機構進駐，且公司基本面并無大礙，股價處于近幾年低位，那么，它有成為牛股的潛質。機構總是在幾千只股票中尋找建倉機會，如果一只股票已經入駐了太多基金，它們總是試圖挖掘那些鮮有機構介入的股票，此時，所謂三無概念股倒成為“香餑餑”。

隨著機構入駐增多，股價也節節高升，此時，機構有拋售的沖動，這不是好的建倉價位，而是較好的賣出時機。

如圖3.2所示，安碩信息作為2015年的明星高價股，從2014年4月28日的低點27.17元，到2015年5月13日的高點474元，一年時間股價漲幅高達17.45倍。通過研究近一年來安碩信息的十大流通股東，可以發現一個奇怪的現象。機構也有散戶思維，當股價處于低谷時，根本沒有任何機構去抄底，隨著股價上升，開始陸續有機構進駐。到了2015年第一季度，安碩信息開始瘋狂之時，機構占據了十大流通股東。

3.3.2　機構魔咒

盡管機構們也會犯錯誤，但是，他們的專業度與視野，是散戶投資者望塵莫及的。因此，對于機構們的持倉情況有必要去了解，由于公布報表的時間與他們實際建倉的時間相去甚遠，這個時間差也必須引起重視。

比如公布年報，即12月31日之前四季度的機構情況，但也要等到3月以后才披露，披露之時離機構們建倉之時至少有兩個月的時間。如果公布之后，股價并未大漲過，對于我們就具有較強的參考價值。如果公布報表之后，股價早已漲上天花板，那么，機構們可能早已逃之夭夭。

牛市行情，特別是指數行情，大多數投資者很難跑贏指數，經常出現賺了指數虧了錢的現象。

那么，在牛市行情中，有什么法寶戰勝市場呢？

最簡單的方法就是關注基金前十大重倉股，因為基金重倉股在牛市中業績表現較為優異。你可以直接買進基金重倉的前十只股票，這樣可以節省研究的時間。

盡管前面說到報表有時間差，但基金前十大重倉股變化較小，相對比較穩定，它不像題材股，資金入駐時間短，換股頻繁。根據前一個季度的基金前十大重倉股，也能大致知道下一季度的重倉股。

如圖3.3所示，2014年以來，股市暴漲，其中，上證指數取得36.84％的漲幅，深成指數為36.31％，創業板當季表現較差，跌幅為4.49％。

基金十大重倉股中，僅有兩只跑輸指數，其他全部跑贏指數。其中，招商地產以114.73％的漲幅高居榜首。地產股表現好于其他股票，保險股漲幅好于銀行，周期性股票漲幅大于非周期性股票。

牛市行情，可以關注地產與保險，它們的表現好于其他股票周期性股票。要回避帶有防守傾向的消費類個股。

如果遇上熊市，基金重倉股將是投資的“魔咒”，它們的跌幅往往也大于指數。

由于牛市周期性股票表現優于非周期性股票，熊市則剛好相反，防御性較強的消費、醫藥表現較為抗跌。

機構們的哪些行為，可能成為市場的反向指標呢？

一般來講，機構們推薦越多的股票，多半不是牛股。好股票不會讓太多人知道，往往會自己悄悄買進，漲到目標位，才開始強烈推薦。

券商的研究報告，可以參考，但不要迷信，寫研究報告的人，也會有書生氣十足的，甚至剛從大學畢業的博士生，僅憑上市公司的數據完成一篇近乎學術文章的研究報告。這樣的研究報告，還不如多去跟企業相關人員打交道，獲取第一手材料。市場永遠是動態的，連上市公司的老板們都對未來充滿迷茫，何況一介書生呢？

研究報告都只寫上市公司的前景，幾乎都是買入與推薦評級，試想想，如果寫一份報告，就是讓大家賣出股票，那么研究員還有存在的價值嗎？

基金對熱點的把握有時呈散戶化傾向，比起游資的嗅覺相距甚遠，往往具有滯后性，熱點主題投資炒作已經結束，相關主題基金匆匆發行。經過2014年下半年以及2015年第一季度的大幅炒作，一帶一路題材早就出現泡沫，個別股票已經嚴重透支股價，然而，到了2015年5月中旬，還有不少基金公司發行一帶一路主題基金，如安信一帶一路、鵬華一帶一路、中融一帶一路。

基金倉位在幾年前也曾成為頂與底的“魔咒”，當股票型基金平均倉位在90％以上時，大盤調整的概率較大。當股票型基金平均倉位在70％以下時，大盤反彈的概率較大。由于產業資本的崛起，基金整體規模占滬深兩市的比重較小，失去歷史上曾有的話語權。不過，它們的倉位情況在一定時期仍然是市場重要的風向標。