憑直覺的腸胃科醫生

紐約市一位名叫克拉克·尼爾森·哈里斯（Clark Nelson Harris）的腸胃科醫生買入了凱斯紐荷蘭環球公司（CNH Global N.V.）的股票。這是一家生產農業設備和建筑設備的公司。之前，這名醫生為了買入一只股票，通常會事先做足功課。但這一次，當一位朋友問他為何斷定該公司的股價會上漲時，他卻承認說自己對這家總部位于荷蘭的公司幾乎一無所知。住在城里的醫生對農用拖拉機、干草壓捆機、推土機或挖土機一竅不通，但他偏偏喜歡這只股票。哈里斯醫生解釋說，該公司的股票代碼（CNH）與他全名的首字母組合是一樣的。他愉快地承認，這就是他買入這只股票的原因。當被問及是否有其他投資理由時，哈里斯醫生回答說，我只是感覺不錯，僅此而已。

憑借直覺做財務決定的人可不僅僅是這名腸胃科醫生。1999年，計算機讀寫公司（Computer Literacy，Inc.）的股票在一天之內暴漲了33%，這完全是因為該公司將名稱改為聽起來更時髦的“肥腦網”（FatBrain.com）。在1998年至1999年期間，美國就有許多上市公司在其新名稱中加入“.com”、“.net”或“Internet”等字眼，使其股票業績很快比科技行業的其他公司高出63%。

在波士頓凱爾特人隊的股票剛上市那幾年，其股價幾乎絲毫不受重要商業因素的影響，比如，即便新建了一個球場，也不一定能影響其股價。但這個球隊在前一天晚上的比賽中是輸還是贏，則會嚴重影響其股價漲跌。至少在短期內，其股價并不是由收入或凈利潤等基本面因素決定的。相反，它是由體育迷們關心的事情驅動的，比如前一晚比賽的比分。

其他投資者甚至比哈里斯醫生和波士頓凱爾特人隊的球迷更依賴直覺。2002年末，一位交易員在網上解釋為何購買了卡卡圈坊（Krispy Kreme Doughnuts Inc.）的股票時說：“簡直不敢相信，我的老板以每個6美元的價格為整個辦公室買了30打甜甜圈……嗯，真是太棒了，甜甜圈千萬不能和咖啡搭配著吃，不然就暴殄天物了。今天要多買點這個公司的股票。”另一位網友在該公司的在線留言板中宣稱：“這家公司的股票將會飆升，因為這些甜甜圈非常好吃。”

這些判斷的第一個共同之處在于它們都是由直覺驅動的。購買這些股票的人沒有分析基礎業務，相反，他們依賴一種直覺、沖動或預感。這些判斷的第二個共同之處在于它們都是錯誤的。凱斯紐荷蘭環球公司的股票業績自從哈里斯醫生買入之后一直低于市場大盤，肥腦網也不再作為一個獨立的公司而存在，許多網絡公司的股票跌幅超過90%。在1999年到2002年之間，波士頓凱爾特人隊的股票在休賽期帶來的回報比賽季還高。卡卡圈坊公司的甜甜圈雖然依舊好吃，但其股價跌去了大約3/4。

這種想法也不是天真的個人投資者所獨有的：一項對250多名金融分析師的調查顯示，超過91%的人認為，在評估一項投資時，最重要的任務是把事實整理成一個引人注目的故事。投資組合經理們滔滔不絕地談論著他們對某只股票的直覺是否正確，專業交易員們經常根據自己的直覺每天開展數十億美元的交易。而據報道，全球領先的對沖基金管理者喬治·索羅斯（George Soros）甚至曾經在背部疼痛時考慮過拋售手中的股票。

馬爾科姆·格拉德威爾（Malcolm Gladwell）在《眨眼之間：不假思索的決斷力》（Blink）一書中宣稱：“快速做出的決定或許和謹小慎微、深思熟慮之后做出的決定一樣好。”格拉德威爾是一位杰出的作家，但說到投資，他的論點是非常危險的。在合適的條件下，比如決策環境和決策規則簡單而穩定時，直覺的確可以催生驚人的決策速度和準確的判斷。不幸的是，決策環境和決策規則（至少在短期內）可能非常復雜，而且非常不穩定。比如，債券在一段時間內表現良好，但你一買入，它們的回報率就變得很低。再比如，你手里的新興市場股票型基金多年來一直處于虧損狀態，但在你賣出之后，它的價值就翻了一番。在金融市場的瘋人院里，唯一適用的規則似乎是墨菲定律，即任何可能出錯的事情都會出錯。不僅如此，這條規則還存在一個魔鬼般的扭曲現象，那就是，這些錯誤往往在你最不想出錯的時候接踵而至。

格拉德威爾承認我們的直覺經常會誤導我們。在股市引發的最令人痛苦的諸多反諷現象中，有一點是最顯而易見的，即你對一項投資判斷錯誤的信號之一，就是你的直覺認為自己的判斷是正確的。通常情況下，你越是確信自己的直覺會給自己帶來巨大回報，你越可能損失更多的錢。

在一個由這些規則管理的游戲中，如果你所做的只是在眨眼之間做決定，那么你的投資結果將會很糟糕。直覺在投資中扮演著合理的角色，但它應該是從屬性的，而不是主導性的。當然，你可以讓你的直覺更好地為你工作，而無須僅僅依靠直覺來投資。最好的財務決策是利用你大腦的雙重優勢，即直覺和分析，或者說感覺和思考。本章將向你展示如何最大限度地利用這兩者。