第一章
神經(jīng)經(jīng)濟(jì)學(xué)

“我怎么會(huì)這么愚蠢呢？！”如果你從來沒有憤怒地對(duì)自己大喊過這句話，那么你就算不上一個(gè)真正的投資者。在人類的所有活動(dòng)中，或許投資最能讓聰明人感到自己何其愚蠢。這就是為什么我要用任何投資者都能理解的術(shù)語來解釋，當(dāng)你在做關(guān)于錢的決定時(shí)，你的大腦里發(fā)生了什么。如果你想讓某個(gè)工具或機(jī)器充分發(fā)揮效用，那么至少要了解一點(diǎn)它的運(yùn)作原理，這對(duì)你是有幫助的。我們的大腦也是如此。如果你想讓你的大腦在投資過程中發(fā)揮最大效用，那么你就要了解大腦，進(jìn)而優(yōu)化思維，否則永遠(yuǎn)無法實(shí)現(xiàn)財(cái)富的最大化。幸運(yùn)的是，在過去多年里，科學(xué)家們?cè)谘芯咳祟惔竽X估計(jì)收益、評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)和計(jì)算概率的方式上取得了驚人的成果。借助影像技術(shù)的奇跡，我們現(xiàn)在可以精確地觀察到在投資過程中神經(jīng)通路的傳導(dǎo)情況。

自1987年以來，我一直是一名財(cái)經(jīng)記者。在了解投資的過程中，最令我興奮的莫過于神經(jīng)經(jīng)濟(jì)學(xué)領(lǐng)域的驚人發(fā)現(xiàn)。這是一個(gè)融合了神經(jīng)學(xué)、經(jīng)濟(jì)學(xué)和心理學(xué)的新領(lǐng)域。得益于它的出現(xiàn)，我們可以開始理解投資行為背后的驅(qū)動(dòng)因素究竟是什么，不僅可以從投資理論或?qū)嵺`層面去理解，而且可以從基本的生物功能角度去理解。這些根本性的見解所帶來的光芒，將使你以前所未有的方式看到，是什么讓自己成為一名投資者。

在這場對(duì)金融真相的終極探索之旅中，我將帶你走進(jìn)一些世界領(lǐng)先的神經(jīng)經(jīng)濟(jì)學(xué)家的實(shí)驗(yàn)室，親自描述他們那些令人著迷的實(shí)驗(yàn)，因?yàn)槲艺?qǐng)這些研究人員對(duì)我的大腦進(jìn)行了一次又一次的研究。（對(duì)于我的大腦，神經(jīng)經(jīng)濟(jì)學(xué)家們達(dá)成的科學(xué)共識(shí)很簡單：那里一團(tuán)糟。）

神經(jīng)經(jīng)濟(jì)學(xué)的發(fā)現(xiàn)表明，我們所了解的諸多投資觀點(diǎn)都是錯(cuò)誤的。理論上，我們對(duì)投資了解得越多、越深刻，我們賺的錢就越多。長期以來，經(jīng)濟(jì)學(xué)家一直堅(jiān)持認(rèn)為投資者知道自己想要什么，理解風(fēng)險(xiǎn)收益權(quán)衡，并能合理地利用信息來追求自己的目標(biāo)。

然而，在實(shí)踐中，這些假設(shè)往往被證明是完全錯(cuò)誤的。看看表1–1，哪一邊看起來更像你？

你并不孤單。很多減肥者從普瑞提金減肥法（Pritikin）換到阿特金斯減肥法（Atkins），再換到南灘減肥法（South Beach），結(jié)果到最后體重跟起初一樣，甚至比起初還重。投資者最大的敵人往往是他們自己，他們知道得越多越是這樣。

本書的主題之一就是，我們的大腦經(jīng)常驅(qū)使我們?nèi)プ鲆恍┰谕顿Y層面不符合邏輯的事情，但這些事情從情緒上來看，卻完全行得通。這并不會(huì)讓我們失去理性，而是讓我們更富有人性。我們?nèi)祟惔竽X最初的設(shè)計(jì)是為了更多地獲得一切能夠提高生存概率的東西，并規(guī)避一切會(huì)降低生存概率的東西。我們大腦深處的神經(jīng)通路掌管著我們的行為方式，使我們本能地渴望任何可能有回報(bào)的東西，而規(guī)避任何可能有風(fēng)險(xiǎn)的東西。

為了對(duì)抗數(shù)千萬年前就存在的原始細(xì)胞產(chǎn)生的這些沖動(dòng)，你的大腦只有一層薄薄的相對(duì)現(xiàn)代、有分析力的神經(jīng)元回路，它們往往無法與你大腦的最古老部分催生的強(qiáng)烈情緒匹敵。這就是為什么知道正確的答案和做正確的事情是截然不同的兩碼事。

簡而言之，在投資過程中，大腦遠(yuǎn)非我們喜歡偽裝出來的那樣連貫、高效及遵循邏輯。即便是諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主也未能按照自己的經(jīng)濟(jì)理論去行事。無論你是管理著數(shù)十億美元資產(chǎn)的職業(yè)投資組合經(jīng)理，還是擁有6萬美元退休金的普通投資者，你進(jìn)行的投資，都是對(duì)概率的冷靜計(jì)算與收益帶來的興奮、損失帶來的痛苦這些本能反應(yīng)相結(jié)合的結(jié)果。

當(dāng)你想到錢的時(shí)候，你兩耳之間那僅有3磅重的大腦組織中所包含的1000億個(gè)神經(jīng)元會(huì)引發(fā)一場猛烈的情緒風(fēng)暴。你投資時(shí)，大腦不只負(fù)責(zé)加法、乘法、計(jì)算和評(píng)估。你贏了、輸了或者拿錢去冒險(xiǎn)，就會(huì)激起一些人類所能感受到的最深刻的情感。普林斯頓大學(xué)的心理學(xué)家丹尼爾·卡尼曼（Daniel Kahneman）說：“財(cái)務(wù)決策并不一定與金錢有關(guān)。還有一些無形的動(dòng)機(jī)，比如避免懊悔或獲得自尊。”進(jìn)行投資需要你根據(jù)過去的數(shù)據(jù)來做決定，而你對(duì)未來風(fēng)險(xiǎn)或回報(bào)的預(yù)感會(huì)讓你充滿希望、貪婪、自負(fù)、驚訝、恐懼、驚慌、懊悔和幸福。這就是為什么本書要論述大多數(shù)人在投資過程中經(jīng)歷的一系列如過山車般的情緒。

在日常生活中的大多數(shù)情況下，你的大腦是一個(gè)功能強(qiáng)大的機(jī)器，它能立即引導(dǎo)你遠(yuǎn)離危險(xiǎn)，同時(shí)可靠地引導(dǎo)你獲得基本的回報(bào)，比如食物、住所和愛。但是，當(dāng)你每天面對(duì)金融市場拋給你的更具挑戰(zhàn)性的選擇時(shí)，同樣是那個(gè)聰明的大腦，卻可能把你引入歧途。當(dāng)你在做關(guān)于金錢的決定時(shí)，你那具有混亂而神奇的復(fù)雜性的大腦可能處于最佳或最差的狀態(tài)，同時(shí)也最能體現(xiàn)人的本性。

這并不意味著感性是投資的敵人，也不意味著理性就能帶來好的財(cái)務(wù)決策。那些頭部受傷、大腦情感回路有異于常人者可能是真正高效的投資者。對(duì)你的投資組合來說，沒有情感的純粹理性和沒有理性約束的純粹情感一樣糟糕。神經(jīng)經(jīng)濟(jì)學(xué)表明，當(dāng)你能有效控制你的情感而不是扼殺它時(shí)，會(huì)得到最好的結(jié)果。本書將幫助你在感性和理性之間找到正確的平衡。

最重要的是，本書可以幫你比以往任何時(shí)候都更了解你的投資本性。你可能覺得你已經(jīng)知道自己屬于哪種投資者了，但你可能錯(cuò)了。一位筆名叫“亞當(dāng)·史密斯”（Adam Smith）的投資作家在他的經(jīng)典著作《金錢游戲》（The Money Game）中打趣道：“如果你不知道自己是誰，那么去華爾街對(duì)你來說代價(jià)太過高昂。”（1999年購買互聯(lián)網(wǎng)股票的人，自認(rèn)為對(duì)風(fēng)險(xiǎn)有很高的承受能力，卻在接下來的三年里損失了95%，他們知道這種代價(jià)多么昂貴。）多年來，我越來越相信，這個(gè)世界上只有三種投資者：一種認(rèn)為自己是天才，一種認(rèn)為自己是白癡，還有一種不確定。一般來說，不確定的人是唯一正確的。如果你認(rèn)為自己是一個(gè)金融天才，那么幾乎可以肯定的是，你比你想象的要笨，你需要用鏈條鎖住你的大腦，這樣你就能控制住自己比別人更聰明的念頭，不去做一些徒勞的努力。如果你認(rèn)為自己是一個(gè)金融白癡，那么你可能比你意識(shí)到的還要聰明，你需要訓(xùn)練你的大腦，這樣你才能明白一個(gè)投資者要如何取得成功。

作為一名投資者，你應(yīng)該更多地了解自己，這樣可以讓你擁有財(cái)富，也可以讓你規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。正是由于這個(gè)原因，吸取從神經(jīng)經(jīng)濟(jì)學(xué)中得出的基本教訓(xùn)才顯得十分重要。下面就是其中一些教訓(xùn)。

我們都知道，要解決一個(gè)問題，必須真正了解它的起因。多年來，許多投資者告訴我，他們最大的挫折是無法從錯(cuò)誤中吸取教訓(xùn)，就像轉(zhuǎn)輪里的倉鼠一樣，他們?cè)较肟焖俚刈分鹱约旱呢?cái)務(wù)夢想，就越是毫無進(jìn)展。神經(jīng)經(jīng)濟(jì)學(xué)的發(fā)現(xiàn)為人們提供了一個(gè)真正的機(jī)會(huì)，有助于沮喪的“倉鼠”跳出轉(zhuǎn)輪，在處理財(cái)務(wù)問題時(shí)保持平和心態(tài)。本書能夠讓你比以往任何時(shí)候都更好地理解大腦在處理投資問題時(shí)的運(yùn)作方式，從而幫你達(dá)到下面這些目的。

在為寫這本書而反復(fù)研究的過程中，一個(gè)令我深感震驚的事實(shí)就是：大量證據(jù)表明，大多數(shù)人其實(shí)并不了解自己的行為方式。很多書的核心思想是證實(shí)你所知道的投資知識(shí)是錯(cuò)誤的，但很少有書會(huì)告訴你，你對(duì)自己大腦的理解都是錯(cuò)誤的，從而無法讓你成為一名更加優(yōu)秀的投資者。因此，本書不僅探討了在投資過程中大腦內(nèi)部的運(yùn)作方式，還探討了人之所以為人——既有神奇的力量，也有令人尷尬的弱點(diǎn)，究竟意味著什么。無論你認(rèn)為自己對(duì)投資了解得何其多或何其少，關(guān)于理財(cái)投資的最終邊界，總有更多的東西需要你去了解，那就是你自己。