第一節
資金市場

資金市場，又稱金融市場，是金融資產易手的場所。從廣義上講，一切金融機構以存款貨幣等金融資產進行的交易均屬于資金市場范疇。資金市場有廣義和狹義之分。廣義的資金市場泛指一切金融性交易，包括金融機構與客戶之間、金融機構與金融機構之間、客戶與客戶之間所有的以資本為交易對象的金融活動；狹義的資金市場則限定在以票據和有價證券為交易對象的金融活動。一般意義上的資金市場是指狹義的資金市場。

我們可以這樣形容資金市場與融資策劃的關系，整個龐大的資金市場就像是長江，而融資策劃就像人們需要用水時從長江中取水一樣。到底取多少水，從什么地方取，用什么方法取，取來作何用，取來怎么用，這就是策劃人的工作。

一、資金市場的分類

資金市場是由許多功能不同的具體市場構成的，以下按不同的標準進行分類：

1．有形市場和無形市場

從市場活動的特點看，有有形市場和無形市場之分。有形市場是指有固定交易場所和固定組織機構的市場；無形市場則是沒有固定交易場所和固定組織機構的市場。

2．短期資本市場和長期資本市場

以期限為標準，資金市場分為短期資本市場和長期資本市場。短期資本市場又稱貨幣市場，是指融資期限在一年以內的資本市場，包括同業拆借市場、票據市場、大額定期存單市場和短期債券市場；長期資本市場又稱為資本市場，是指融資期限在一年以上的資本市場，包括股票市場和債券市場。

3．發行市場和流通市場

以功能為標準，資金市場分為發行市場和流通市場。發行市場稱為一級市場，它主要處理信用工具的發行與最初購買者之間的交易；流通市場又稱為二級市場，它主要處理現有信用工具所有權轉移和變現的交易。

4．資本市場、外匯市場和黃金市場

以融資對象為標準，資金市場分為資本市場、外匯市場和黃金市場。資本市場以貨幣和資本為交易對象；外匯市場以各種外匯信用工具為交易對象；黃金市場則是集中進行黃金買賣和金幣兌換的交易市場。

5．地方性、全國性、國際性資金市場

以地理范圍為標準，資金市場可以分為地方性資金市場、全國性資金市場和國際性資金市場。

在財務管理中，資金籌集和資金投放的絕大部分與資本市場有關。因此，后面將側重考察短期資本市場和長期資本市場。

我們可以這樣來認識資金市場的作用。金融資產是對于某種未來收入的一種債權，金融負債則是與其對稱的。金融資產有兩種主要功能：第一，它提供一種手段，通過它，資金剩余者可以把它轉移給能對這些資金做有利投資的人；第二，它提供一種手段，把風險從進行投資的人那邊轉移到給這些投資提供資金的人。這兩種功能可用圖2-1表示。

在圖2-1中，上面的箭頭表示第一種功能，下面的箭頭表示第二種功能。資金的供給者和使用者之間可以不經過有組織的資金市場來實現這種交易。如在信用活動中，借款人得到貨幣使用權，把借據開給貨幣出借者，債權人持有借據即債權證明，在歸還期到來之前，則失去了貨幣使用權。但這種交易存在著兩方面的不足：第一，債權人難以因臨時需要而收回貨幣使用權；第二，貨幣供給者和貨幣需求者是脫節的，使金融資產交易費用增加。而資金市場的出現，則較好地克服了以上兩個缺點。

資金市場具有這樣兩種有用的功能：第一，它為金融資產的持有者提供變現機會，變現能力的大小是金融資產最重要的特征；第二，它能減少金融資產的交易費用，還能減少收集各種金融資產未來所得的情報費用，以及投資者活動的情報費用，等等。資金市場的這兩種功能，可用圖2-2簡示。

顯然，由于資金市場增加了金融資產的變現能力和費用，因此，它對金融資產的買賣雙方都是極為有用的。它是商品經濟高度發達的必然產物。

二、金融資產

金融資產，又稱金融工具，是指可以用來融通資金的工具，一般包括貨幣和信用工具。我們在這里主要介紹作為信用工具的金融資產。

所謂信用，就是以他人的返還為目的，給予他人一段時間的財物支配權。通俗地講，就是把財物借給別人使用一段時間，到期歸還。它包括兩個基本要素：一是出借財物的時間；二是對借財物人的信賴，相信他會到期歸還。出借的財物，可以是實物，也可以是貨幣。在信用活動中，借出財物的一方是債權人，借入財物的人是債務人，為了證明這種債權債務關系，債務人都要寫下一份借據，寫明債權人、債務人、所借財物的數量和期限等，交給債權人。債權人到期憑此借據向債務人索還財物，這種借據就稱為信用工具。隨著商品經濟的發展，特別是資金市場的建立，根據發生信用關系雙方的情況和信用活動的不同特點，借據形式、名稱日益多樣化。如我們常見的債券、股票、支票、商業票據、銀行發行的銀行券、存款證明等，雖然名稱不一樣，但實質上都是借據。由于這些借據也是一定財物所含價值的證明，所以一般統稱為有價證券。

有價證券，或稱金融資產，首先按信用時間的長短可分為短期有價證券和長期有價證券，在此之下還可細分為各種具體的有價證券。有價證券的種類和分類可用圖2-3簡示。

有價證券還可以細分為若干小類，如公司債券可分為信用債券、抵押債券、調換債券、收益債券、認股債券等。再如普通股票可分為具有完全投票權普通股票、限制性投票權普通股票、無投票權普通股票；優先股票可分為累積與非累積優先股票、可調換優先股票、參與分紅優先股票等。基金又可進一步細分為超短債基金、短債基金、保本基金、指數基金等，它們能夠通過適當的搭配和選擇滿足不同風險偏好的短期或長期的投資需求。

三、金融機構

當前我國金融業的構成，隨著市場經濟的發展正日益復雜，這不僅表現在所有制的多元化和金融機構的多樣化上，而且表現在職能的多樣性上。從事理財工作，了解金融機構和職能很有必要，在這里我們對我國的主要金融機構作一簡單介紹。

1．中央銀行

中國人民銀行是國家的中央銀行。它在國務院領導之下，制定和實施貨幣政策，對金融業實施監督管理。它既具有發行的銀行、銀行的銀行、政府的銀行等傳統的三大職能，又具有服務、監管、調控的三大現代職能。貨幣政策目標是保持貨幣幣值的穩定，并以此促進經濟增長。中國人民銀行有下列職責：

（1）制定和執行中央貨幣政策；

（2）發行人民幣，管理人民幣流通；

（3）按照規定審批、監督管理全國的金融機構；

（4）按照規定監督管理金融市場；

（5）發布有關金融監督管理和業務的命令和規章；

（6）持有、管理和經營國家外匯儲備、黃金儲備；

（7）管理國庫；

（8）維持支付、清算體系的正常運行；

（9）負責金融業的統計、調查、分析和預測；

（10）作為國家的中央銀行，從事有關的國際金融活動；

（11）執行國務院規定的其他職責。

中國人民銀行設行長一人，副行長若干人，實行行長負責制。中國人民銀行設立貨幣政策委員會。貨幣政策委員會的職責、組成和工作程序，由國務院規定，報全國人民代表大會常務委員會備案；中國人民銀行根據履行職責需要設立分支機構，作為中國人民銀行的派出機構。中國人民銀行對分支機構實行集中統一領導和管理。中國人民銀行的分支機構根據中國人民銀行的授權，負責本轄區的金融監督管理，承辦有關業務。

2．商業銀行

商業銀行是指以盈利為目的，以收受各種存款、提供資金信貸、辦理結算等為主要業務的銀行。它是一個企業法人。目前，我國的商業銀行根據其性質可分為五類：

（1）國有獨資商業銀行。

它是指由原已存在并經依法轉軌改制而來的國家專業銀行，即中國工商銀行（1984年1月1日成立）、中國農業銀行（1979年恢復）、中國銀行（1979起從中國人民銀行獨立出來）、中國建設銀行（即1954年成立的中國人民建設銀行，1996年3月26日變更為現名）。2006年以來改革的步伐加快原國有四大行已開始向完全的商業銀行轉型，現已進入過渡期。

（2）股份制商業銀行。

這是指從成立時就是股份制綜合性的商業銀行，目前，主要有交通銀行（1986年7月恢復）、招商銀行（1986年8月成立）、中信實業銀行（1997年1月成立）、深圳發展銀行（1987年9月成立）、福建興業銀行（1988年5月成立）、廣東發展銀行（1988年9月成立）、中國光大銀行（1992年2月成立）、華夏銀行（1992年11月成立）、上海浦東發展銀行（1992年成立）、中國民生銀行（1996年1月成立）等。

（3）城市商業銀行，初期稱城市合作銀行。

1997年7月中國人民銀行發文規定改稱城市商業銀行。1995年9月7日，國務院發出《關于組建城市合作銀行的通知》，規定從1995年下半年起在大中城市分期分批組建城市合作銀行。城市商業銀行是在城市信用合作社的基礎上，由城市企業、居民和地方財政投資入股組成的股份制商業銀行，主要為地方經濟，特別是中小企業的發展提供金融服務。目前，北京、上海、天津、深圳、石家莊、南京、武漢、青島、西安等城市均已成立了城市商業銀行。

（4）外資銀行、中外合資銀行和外國獨資銀行。

（5）準商業銀行，即指農村信用合作社。

3．政策性銀行

政策性銀行，一般是指由政府設立，以貫徹國家產業政策、區域發展政策為目的，不以盈利為目標的特殊金融機構。它既具有與商業銀行相同的吸存放貸的職能，又具有倡導性、選擇性、彌補性和服務性等特殊職能，特殊職能的綜合作用使政策銀行能積極、主動地貫徹實施政府的宏觀經濟政策。1994年，我國成立了三家政策性銀行，即國家開發銀行、中國進出口銀行和中國農業發展銀行。國務院通過下發組建通知的形式對三家政策性銀行的性質、任務、資金來源、資金運用、經營管理進行了規范。

（1）國家開發銀行的業務范圍。

國家開發銀行是負責籌措和引導社會資金，對國家基礎設施、基礎產業和支柱產業的大中型建設和技術改造項目辦理政策性金融業務的銀行，它的業務主要包括資金來源業務、資金運用業務、外匯業務和其他業務。

（2）中國農業發展銀行的業務范圍。

中國農業發展銀行是負責籌集農業政策性信貸資金、辦理國家規定的農業政策性金融業務、代理財政性與支農資金撥付的政策性銀行。它的業務包括資金來源和資金運用兩類。

（3）中國進出口銀行的業務范圍。

中國進出口銀行是執行國家產業政策和外貿政策，為機電產品成套設備等資本性貨物進出口辦理政策性金融業務的銀行。它的業務包括資金來源、資金運用和其他業務。

4．非銀行金融機構

非銀行金融機構，是指銀行以外的從事貨幣信用業務和金融服務業務的金融機構。隨著金融工具不斷創新的趨勢，新的金融組織大量涌現，按照非銀行金融機構的業務性質來劃分，非銀行金融機構可分保險公司、合作性金融機構、信托投資機構、證券經營機構、財務公司、金融租賃公司和郵政儲蓄機構。非銀行金融機構的基本職能是開拓直接融資業務，提供多種金融服務，補充銀行服務之不足，促進社區經濟發展，下面簡介各種主要的非銀行金融機構。

（1）保險公司。

保險業所采取的組織形式，大體而言，可以分為個人保險組織、合作保險組織和公司保險組織三種形式。個人保險組織是指由個人經營保險業務，個人承擔保險風險的保險組織。合作保險組織分為相互保險社和相互保險公司兩種形式。相互保險社實際上是一種保險互助合作社。相互保險公司是所有參加保險的人自己設立的非營利性的保險法人組織。

保險業最常見、最基本和最重要的組織是采用公司形式。依照我國保險法的規定，保險公司是指經過金融監督管理部門核準經營保險業而設立的，專營保險業務的股份有限公司和國有獨資公司。公司形式是我國保險法確認的唯一的保險業組織形式。但是考慮到我國保險業今后發展的需要和我國已建立農村互助保險合作社的事實，為了給今后我國保險業的發展留下空間，我國保險法同時亦規定：“保險法規定的保險公司以外的其他性質的保險組織，由法律、行政法規另行規定。”這說明，在我國今后的保險業的發展中，除了公司這種保險業組織形式之外，其他保險業組織形式也同樣有被采用的可能。

對企業而言，參與保險主要是為了控制風險，彌補可能發生的意外損失。但是企業也可以利用保險所派生的投資功能，在控制風險的同時獲取投資收益。

（2）信托公司。

信托機構的組織形式一般有兩種：一是專業的信托公司；二是銀行附屬的信托部。中國信托機構采取公司的組織形式。所謂信托是委托人基于對受托人的信任，將其財產轉移給受托人，受托人按照委托人的意愿并以自己的名義，為了受益人的利益或特定目的，管理、處分信托財產的行為。

目前我國信托投資公司的業務主要有以下四類：一是信托投資業務。這類業務按資金來源可分為信托投資和委托投資。信托投資是指信托投資公司運用自有資金和組織的信托存款，以及發行公司股票、債券籌集的資金，直接向企業或項目進行投資。委托投資則是信托投資公司接受委托單位的資金，對投資項目的資金使用負責監督管理，以及辦理投資項目的收益處理等。二是代理業務。代理保管，代理收托，代理有價證券的發行和買賣，信用擔保等。三是租賃業務。主要是融資性租賃。四是咨詢業務，資信咨詢、項目可行性咨詢、投資咨詢和金融咨詢等。

（3）信用合作社。

在我國信用合作社分為城市信用合作社和農村信用合作社兩大類，其簡介如下：

城市信用合作社（簡稱城市信用社）是城市合作金融組織，是由個體工商戶和城市集體企業入股組建，入股者民主管理，主要為入股人提供金融服務，具有法人地位的金融機構。它是群眾性合作制金融組織，它的本質特征是社員入股組成，實行民主管理，主要為社員提供信用服務，是對國家銀行體系的必要補充和完善。

農村信用合作社（簡稱農村信用社）是由農民和集體經濟組織自愿入股組成，由入股人民主管理，主要為入股人服務的具有法人資格的金融機構。農村信用合作社實行自主經營、獨立核算、自負盈虧。

（4）財務公司。

我國的財務公司是由企業集團內部各成員單位入股，向社會募集中長期資金，為企業技術進步服務的非銀行金融機構。它是實行自主經營、自負盈虧、自求平衡、自控風險、獨立核算、照章納稅的企業法人。財務公司在業務上受中國人民銀行的領導、管理、監督和稽核，在行政上則隸屬于各企業集團。

企業集團財務公司不是商業銀行，它的業務空間限制在本集團內，不得在企業集團之外吸收存款，也不得對非集團單位和個人發放貸款。企業集團財務公司的業務范圍是：吸收集團成員的本外幣存款，經批準發行財務公司的債券；對集團成員單位發放本外幣貸款，對集團成員單位產品的購買者提供買方信貸，對集團成員單位辦理委托貸款業務，辦理同業拆借業務，對成員單位辦理票據承兌、票據貼現；買賣和代理成員單位買賣債券、外匯，辦理成員單位產品的融資租賃業務，辦理成員單位的委托投資業務，辦理成員單位間的內部轉賬結算，承銷及代理發行成員單位企業債券，為成員單位辦理擔保、信用鑒證、資信調查、經濟咨詢業務等。

財務公司不得在境內買賣或代理買賣股票、期貨及其他金融衍生工具，不得投資于非自用不動產、股權、實業和非成員單位的企業債券。在境外從事外匯及有價證券交易的，須經中國人民銀行另行審批。

（5）金融租賃公司。

金融租賃公司，是指主要辦理融資性租賃業務的專業金融機構。金融租賃公司的業務范圍為：一是融資租賃業務，包括承辦國內外各種機電設備、交通運輸工具、儀器儀表等動產及其附帶的先進技術的租賃業務、轉租業務，以及對出租資產殘質的銷售處理業務；不動產租賃業務；國內服務性租賃業務；與租賃有關的產品的進出口業務；擔任租賃業務的資信調查、咨詢服務；對所屬聯營公司、營業部、代理部進行經濟擔保等。二是吸收人民幣資金，包括財政部門委托投資；企業主管部門委托投資或貸款的信托資金；保險機構的勞保基金；科研單位的科研基金；各種學會、基金會的基金等。三是辦理經中國人民銀行批準的人民幣債券發行業務。四是辦理外匯業務，包括境內外外幣信托存款；境內外外幣借款；在國內外發行或代理發行有價證券、外匯擔保業務等。五是辦理經中國人民銀行、國家外匯管理局、對外經濟貿易合作部批準的其他業務。

（6）證券經營機構。

證券經營機構，又稱證券商，是由證券主管機關依法批準設立的，從事證券經營業務、具有法人資格的金融機構。

證券經營機構的具體名稱在世界各國不盡一致。日本及我國稱其為證券公司，在美國則稱為投資銀行。證券經營機構連接著證券投資和證券發行者，具體職能包括：從事證券自營業務、代理投資者買賣證券、代理證券發行者發行、銷售證券等。

我國《證券法》根據證券經營機構的業務范圍將證券經營機構分為兩種類型，即綜合類證券公司和經紀類證券公司。前者可以從事包括證券經紀業務在內的各種證券業務，而后者只能從事證券經紀業務。

（7）典當行。

典當行是以實物占有權轉移形式為非國有中小企業和個人提供臨時性質押貸款的特殊金融企業。典當行應當具備法人條件，依法取得法人資格，實行獨立核算、自主經營、自負盈虧、依法納稅，典當行實行單元制組織形式，依法不得設立分支機構。

（8）風險投資機構。

各種形式的風險投資機構，在金融業務上受中國人民銀行領導。目前影響較大的風險投資機構為新技術創業投資公司。它是全民所有制的股份有限公司，為全國性金融機構，主要任務是經營風險性投資業務和向信息、生物、電子、新材料四個領域進行投資。

目前我國各地為了推動高新技術產業的發展，已創辦了不少風險投資機構，為企業融資又開辟了一條新路。

5．資金市場中介機構

所謂資金市場中介機構，就是為資金市場的交易提供場所、咨詢服務的機構。這些機構都是具有法人資格的經濟實體。下面簡介證券交易所、證券登記結算機構和證券資信評估機構等中介機構。

（1）證券交易所。

《證券法》第95條規定：證券交易所是提供證券集中競價交易場所的不以營利為目的的法人。其含義有四點：①證券集中競價交易場所；②不以營利為目的；③獨立的法人，這體現了證券交易所獨立的法律地位；④實行會員制，這一點雖未言明，但卻是法律規定的暗含之義。

我國證券交易所有兩大職能，即服務職能和監管職能。其職責是為證券交易提供便利條件，創造公平、公正的市場環境，掌握公司控制權，以保證證券市場正常運行。

證券交易所按其組織形式分為會員制和公司制兩種。西方發達國家一般采取會員制組織形式，發展中國家較多采用公司制組織形式。我國上海和深圳兩個交易所均為會員制證券交易所。

（2）證券登記結算機構。

證券登記結算機構是指為證券交易提供集中的登記、托管與結算服務的證券中介服務機構，是不以盈利為主要目的的法人。

證券登記結算機構的功能主要有三個：①登記功能，記錄當事人的證券賬戶；②結算功能，買賣雙方相互交付證券及價款；③托管功能，即為證券商或投資者代為保管證券并提供相應服務。

證券結算是高風險活動，它的正常運行關系到市場全局，保障其穩健運行與健康發展很重要，所以法律強制要求從業務收費中提取風險基金，應付意外事故。結算風險基金應存入銀行專門賬戶，并且應當用于因技術故障、操作失誤、不可抗力造成的損失彌補專項管理。

（3）證券資信評估機構。

證券資信評估機構是指對證券質量進行評價并測定其投資價值的證券服務機構。證券信用評級的作用是方便投資者進行證券投資決策，另外它還可以減少信用高的發行人的籌資成本。

證券評級機構所做的評級不具有向投資者推薦這些證券的含義，只是供投資者決策時參考，因而對投資者不承擔任何法律責任。

資信評估機構的主要業務，在我國主要是對債券、基金、非銀行金融機構以及工商企業進行評級。