一、2015年股市危機中我國政府“救市”舉措概述

（一）2015年我國股票市場概述

從2014年7月中旬開始的近一年中，我國A股的總市值從28萬億元快速暴增到78萬億元，成為總市值規模僅次于美國的全球第二大股市。^[4]然而，2015年6月15日之后的兩個多月時間里，我國股市發生了令世界目瞪口呆的變化。從6月15日至8月26日，滬指從5178.19點暴跌到了2850.71點，跌掉了45%。這期間，大量的高杠桿資金賬號爆倉而被強平，高杠桿資金爭相去杠桿逃離，猶如爆發了一場“金融踩踏”。我國股市經歷了千股漲停到跌停、千股停牌等罕見的極端市場現象，創造了股市發展歷史上的多個“之最”，不得不讓人震顫和深思。

2014年9月至2015年9月上證指數走勢圖

數據來源：國泰君安大智慧。

（二）2015年我國政府“救市”舉措

2015年6月下旬開始，我國股票市場出現了連續的斷崖式暴跌現象。為扭轉股市“一瀉千里”的跌勢，防范系統性金融風險的發生，我國政府各部門相繼組成或加入“救市”的“國家隊大軍”，打出了一系列“政策組合拳”。6月27日，央行首先決定定向降低存款準備金率并下調貸款和存款基準利率。7月9日，央行又向中國證券金融股份有限公司（以下簡稱“證金公司”）提供了充足的再貸款。同時，央行決定根據證金公司需求，繼續通過多種方式向其提供流動性支持；證金公司則通過股票質押的方式，向共21家證券公司提供2600億元的信用額度，用于證券公司自營股票的增持；證金公司對公募基金贖回予以支持，并向包括華夏、嘉實、易方達、南方以及招商在內的5家基金公司申購2000億元主動型基金份額，每家各獲得400億元。7月4日，中國證券業協會發布《21家證券公司聯合公告》，公布四條“救市”措施：（1）21家證券公司以2015年6月底凈資產15%出資，合計不低于1200億元，用于投資藍籌股ETF；（2）上證綜指在4500點以下，在2015年7月3日余額基礎上，證券公司自營股票盤不減持，并擇機增持；（3）上市證券公司積極推動回購本公司股票，并推進本公司大股東增持本公司的股票；（4）按照證監會發布的《證券公司融資融券業務管理辦法》等相關規定，完善逆周期調節機制，及時調整保證金比例、擔保證券折算率、融券業務規模等相關指標，在風險可控的前提下盡量平穩地做好客戶違約處置工作。另外，國資委要求中央企業在股市異常波動期間，不得減持所控股上市公司的股票，又在國資委網站發布全體央企的承諾書，支持央企承諾在不減持股票的同時，還要積極增持股票；財政部要求國有金融企業不得減持股票，并要求中央管理的國有金融企業不減持所持有的控股上市公司股票，支持國有金融企業在股價低于合理價值時予以增持；保監會提高保險資金投資藍籌股票的資產比例，符合條件的保險公司，將投資單一藍籌股票的比例上限由占上季度末總資產的5%調整為10%；證監會暫停IPO發行，已經繳納的IPO認股款退款，控制清理配資的節奏，限制上市公司控股股東及董監高減持股份，打擊惡意做空者；公安部介入股市，協同證監會排查惡意賣空股票與股指的線索，部署打擊惡意做空股市者。

從以上種種救市舉措可以看出，在中央政府直接決策與領導下，我國政府多個部門自2015年6月底開始動用財政、金融、行政、司法等多種手段進行“救市”。但是，此輪政府“救市”的市場效果仍然值得深思。其中，政府與市場的關系問題再次成為學界和整個社會討論的熱點問題。