第二章　量化選股

第一節(jié)　量化選股的有效因子

有效因子的種類

不管今天金融發(fā)展得如何令人眼花繚亂，有多少衍生品，你都得承認(rèn)，股票是所有衍生品的基礎(chǔ)，所以量化選股是最重要也是最基礎(chǔ)的。在“老八股”年代，一個(gè)投資者可以說自己熟悉股票市場所有的品種，但到了今天，股票數(shù)量已經(jīng)超過3000只了，個(gè)人能力再強(qiáng)，都無法熟悉全部的股票。所以，按照傳統(tǒng)的做法，只能把眼光聚焦到一部分股票身上，這就是股票池。但隨著中國A股市場的不斷IPO，股票池在整個(gè)股票中的比例越來越小，導(dǎo)致失去機(jī)會的可能性越來越大。借助計(jì)算機(jī)強(qiáng)大的功能和量化投資的理念以及越來越多的量化平臺，人們一下子擴(kuò)大了視野，從而可以更好地從3000多只股票中選出更好的股票。

前面已經(jīng)講到，量化投資絕對不是和價(jià)值投資、趨勢投資相對立的一個(gè)方法，而是更好地發(fā)展了價(jià)值投資和趨勢投資，使過去很多定性的理念走向了定量。例如，PE是價(jià)值投資最重要的指標(biāo)之一，經(jīng)過量化投資的優(yōu)化，我們不僅可以知道在歷史上按照PE選股的年化收益率、最大回撤、夏普比率等關(guān)鍵指標(biāo)是多少，還能借助平臺找到其他量化優(yōu)化因子，和PE配合起來，能使年化收益率、夏普比率更高，回撤更小。

那么，到底有哪些有效因子呢？按照基本面和技術(shù)面分別列舉如下。

?基本面的有效因子有：市盈率、市凈率、市銷率、市現(xiàn)率、股息率、流動比率、負(fù)債資產(chǎn)率、營業(yè)利潤率、銷售凈利率、銷售毛利率、資產(chǎn)回報(bào)率、凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率等。

?技術(shù)面的有效因子有：價(jià)格、成交額、成交量、漲幅、換手率、振幅、總市值、流動市值、上市天數(shù)、MA、MACD、RSI、KDJ、BOLL等。

有效因子對收益率的影響

我們借助果仁平臺，對這些因子做了全面回測，時(shí)間從2007年1月4日到2016年12月30日，并剔除了ST股票和日成交額小于1000萬元的數(shù)據(jù)，平均持有10只股票，每5個(gè)交易日按照以下的因子換一次股票，傭金、印花稅及沖擊成本按照成交額的千二計(jì)算。按照這個(gè)規(guī)律，我們得到了有效因子表，如表2-1所示。

以上20個(gè)年化收益率大于15%的因子，有基本面也有技術(shù)面。但對應(yīng)最高的年化收益率的因子也就是總市值。其他的都沒超過40%，超過30%的也就只有4個(gè)因子。這就好比做菜的調(diào)料，一般來說，單純的調(diào)料口味都偏單調(diào)，只有把油鹽醬醋放到適當(dāng)?shù)谋壤瞬藕贸裕行б蜃右彩沁@樣。單純的有效因子收益率并不高，但加上適當(dāng)?shù)臋?quán)重后混合幾個(gè)有效因子的收益率等指標(biāo)，會大大超過最好的單因子。

假設(shè)：當(dāng)我們把總市值和銷售毛利率兩個(gè)因子按照100:1權(quán)重進(jìn)行組合，奇跡發(fā)生了，表2-2為因子組合測試結(jié)果。

僅僅是用了1%權(quán)重的銷售毛利率因子，把原來總市值策略對應(yīng)的年化收益率從58.44%提高到了67.50%，差不多提高了10個(gè)點(diǎn)。就像做菜，以鹽為主，加了一點(diǎn)點(diǎn)味精，效果馬上發(fā)生了變化。