混合所有制的幾種實現方式——怎么混

在已經公布的各省市國資國企改革文件中，一共談到了混合所有制的5種實現方式：開放式改制重組、整體上市或核心資產上市、員工持股、引入基金進行產權制度改革和引入戰略投資者。

開放式改制重組

開放式改制重組是通過業務、資產以及債務等要素的重新組合，優化業務和資源配置、減輕包袱、提高國企競爭力。例如，天津的國資國企改革方案提出按照產業相近、行業相關、主業相同的原則，通過合并、劃轉、并購等多種方式，推進國有企業重組；上海提出推動國有控股上市公司、非上市公司開放性市場化重組整合等。國企實施開放式重組首先要厘清發展戰略，整合組織架構、資產負債和人員等運營平臺，采取資產剝離、人員分流、掛牌轉讓及債務重組等多種手段。

【案例】

企業面臨的問題：2008年金融危機之后，全球航運業景氣度一瀉千里。因航運牛市積累的巨量造船訂單陸續交付，而航運需求持續疲弱，海運價格自2008年后出現斷崖式下跌并持續徘徊在低谷。

由于大量運力在金融危機后陸續交付以及運價的持續低迷，某航運業央企2010年以來連續3年虧損。于2014年6月被上海交易所摘牌，成為央企退市第一股，公眾股東強烈不滿。同時，投資船隊積累的高額負債在船舶交付后開始還本付息，但運價低迷導致經營現金流無法支持。企業最終陷入債務違約，經營停頓，面臨破產清算。

在分析了企業所處各細分市場的狀況以及各業務板塊經營情況的基礎上，企業梳理出核心業務、核心競爭力以及未來的戰略定位；基于企業的資產、負債現狀設計了包括業務重組、債務重組在內的重整計劃，以達到消除虧損源，重建企業核心競爭力，恢復和提高企業的價值。

圖1-2　業務和債務重組

企業的重整計劃以及未來的市場價值得到債權人的一致認可。在司法程序中，100%的有財產擔保債權人以及96%的普通債權人表決同意了重整計劃，企業成功實現了虧損業務的剝離并以股票抵償超過60億元計息債務，避免了企業破產且切實減輕了負擔。基于總體戰略定位，企業對留存的業務、人員等各種資源加以整理，制定業務發展方案、冗余人員安置及分流計劃等，為業績改善、重新走向資本市場打下基礎。