一、信托業監管趨嚴以防風險

強監管將成為信托業新常態，監管主要體現在兩個方面：風險防控體系的建設（提出什么要求）、機構業務合規性保障（如何落實要求）。在貨幣金融政策逐步落實的過程中，信托業在流動性風險、同業業務、與投資者關系方面被監管部門“提出要求、落實要求”，對同業業務的監管成為重點關注領域。

在流動性風險方面，雖然信托項目在存續期內不可以贖回，但隨著產品創新和同業業務的快速開展，信托公司對于流動性風險也并非免疫。2017年貨幣政策收緊，以負債經營為模式的行業將在資本成本上升中逐步顯露風險，此類業務主體占比較高的信托公司也將面臨主體違約的信用風險和流動性風險。

2017年下半年，證監會、銀監會先后發布《公開募集開放式證券投資基金流動性風險管理規定》和《商業銀行流動性風險管理辦法（修訂征求意見稿）》，針對流動性風險向投資基金和商業銀行提出監管要求。其一，兩部文件均提到了要健全流動性風險的治理結構，相關金融機構管理高層要明確在流動性風險管理中的職責，并建立適當的問責機制，各機構董事會均為流動性風險管理責任的最終承擔者。其二，對于業務控制流程，兩部文件同時提到要進行流動性風險的識別和監測，并通過壓力測試找出風險要素。其三，兩部文件均提到受險機構要針對突發的流動性風險建立完備的應急預案。

對于信托業而言，預計也會出現行業內的監管法規以應對可能發生的流動性風險。信托公司在治理結構、業務控制流程、應急預案的建立等方面與證券投資基金和商業銀行不會存在太大差異。因此，信托業風險防控成本的加大短期內將制約行業利潤的增長，但對風險的有效管控也將在長期利好于信托業的發展。

在同業業務方面，信托業的快速發展受益于大量同業業務的參與，其中通道業務對信托資產規模的貢獻非常大。2017年信托業在宏觀經濟金融政策的引導下勢必加快回歸本源的步伐，提高對實體經濟的支持力度。信托通道業務顯然會受到較大制約，但是通道業務并不等同于同業業務，信托同業業務在“八項業務”分類的基礎上，按照對實體經濟的支持或資源配置的效率，預計將進一步細分，以進行更加具有針對性的監管。信托通道業務和信托受益權資產證券化業務均會涉及同業合作，但兩類同業業務的發展前景顯然存在較大差異。

另外，信托公司同業業務也會受到相關監管政策的間接影響。例如，《商業銀行流動性風險管理辦法（修訂征求意見稿）》中提到商業銀行為防控流動性風險要遵照流動性匹配率計量標準開展業務，而流動性匹配率中加權資金運用就涉及信托投資計劃。因此，為避免金融產品的層層嵌套，消除金融市場泡沫，監管部門勢必加大對金融同業業務的監管力度，信托公司同業業務的開展將面臨新的標準和規范。

在與投資者關系方面，信托公司需要重新定位。當貨幣政策寬松、流動性充裕時，信托公司通過優先發展機構客戶可以提高資產運營效率，節省人力成本。當市場流動性趨緊、同業監管日趨嚴格時，信托公司通過同業機構客戶獲取資金的難度加大，其財富管理業務的客戶構成將會出現變數，信托公司要注重個人客戶的開發和維護，面臨從規模化業務向個性化業務的轉型。

為了維護投資者利益，并保護各業務主題的合法權益，信托業監管部門必然對信托公司與投資者的關系進行規范。證監會于2017年6月出臺了《證券期貨投資者適當性管理辦法》，要求經營機構在向投資者銷售證券期貨產品或者提供證券時，應當落實證券、基金、期貨經營機構適當性管理義務，以投資者分類和產品分級為基礎，確保向投資者充分揭示市場風險，規范機構依法經營，把投資者保護的要求真正落到實處。風險的揭示和對于投資者風險承受能力的判斷，能夠在早期對可能出現的風險進行識別，提高風險防控效率。因此，信托公司也將在開展業務的過程中，關注投資者信息并對其進行分類，基于投資者的不同特點和風險承受能力，開展差異化的業務。