第三節 利息與利率

一、利息及其本質

信用活動中，借款人除了借款本金有借有還，另外必須支付一定的代價，即利息（interest）。利息是資金出借者讓渡資金使用權給借款人而要求借款人除本金之外支付的補償。這里的補償包括：對機會成本的補償和對風險的補償。其中，機會成本是指由于出借方將資金的使用權讓渡給借款者而失去的其他投資機會的潛在收入；風險則是指將資金使用權讓渡給借款者后出借方將來收益的不確定性。

利率是一定時期內利息額同本金的比率，是衡量利息高低的指標，用公式表示為：

計算利率的前提是借貸時間。根據借貸時間的長短，分為年利率、月利率和日利率，分別簡稱為年息、月息和日息。年利率以年為時間單位計算利息，一般以本金的百分之幾（%）來表示，如年息3.12%；月利率以月為時間單位計算利息，一般以本金的千分之幾（‰）表示，如月息4.5‰；日利率，習慣叫拆息，以日為時間單位計算利息，一般以本金的萬分之幾（?）表示。西方國家通常用年利率，而我國則習慣于用月利率。年利率、月利率和日利率可以互相換算，換算方法為：

年利率=月利率×12=日利率×360

在新聞媒體的財經報道中，經常可以看到某國央行將基準利率上調或下調了多少個基點，基點是表示利率變化的單位，1個基點等于百分之零點零一即0.01%，如基準利率上調0.25%，即提高了25個基點。另外，民間傳統上對于年利率、月利率、日利率，均用“厘”作為單位，如月息2厘指的是月利率2‰。

關于利息的本質，學界尚存爭議。馬克思的利息理論認為利息的性質決定于利息的來源，利息實質是利潤的一部分，是剩余價值的轉化形式。貨幣本身并不能創造貨幣，不會自行增值，只有當職能資本家用貨幣購買到生產資料和勞動力，才能在生產過程中通過雇傭工人的勞動創造出剩余價值。而貨幣資本家憑借對資本的所有權，與職能資本家共同瓜分剩余價值。因此，資本所有權與資本使用權的分離是利息產生的內在前提。而由于再生產過程的特點，導致資金盈余和資金短缺者的共同存在，是利息產生的外在條件。當貨幣被資本家占有，用來充當剝削雇傭工人的剩余價值的手段時，它就成為資本。貨幣執行資本的職能，獲得一種追加的使用價值，即生產平均利潤的能力。所有資本家受追求剩余價值的利益驅使，令利潤又轉化為平均利潤。平均利潤分割成利息和企業主收入，分別歸不同的資本家占有。因此，利息在本質上與利潤一樣，是剩余價值的轉化形式，反映了借貸資本家和職能資本家共同剝削工人的關系。

西方經濟學者從不同的角度，對利息的本質有不同的看法。如西尼耳認為利息來源于節欲，是資本家為積累資本而犧牲現在享受的報酬；龐巴維克認為利息是貨幣在時間上的價值，人們對“現在貨幣”的評價要高于等量的“未來貨幣”，利息是對價值時差的補償；費雪和馬歇爾認為利息是使用資本的報酬，利息率是資本的價格由資本供求決定；凱恩斯認為利息是人們在特定時期內放棄貨幣流動性的報酬，利息率取決于存量貨幣的供給和人們對流動性偏好導致的持幣需求。

二、利息的作用

1．影響企業行為

利息作為企業的資金占用成本已直接影響企業經濟效益水平的高低。企業為降低成本、增進效益，就要千方百計減少資金占用量，同時在籌資過程中對各種資金籌集方式進行成本比較。全社會的企業若將利息支出的節約作為一種普遍的行為模式，那么，經濟成長的效率也肯定會提高。

2．影響居民資產選擇行為

在居民實際收入水平不斷提高、儲蓄比率日益加大的條件下，就會有資產選擇行為的產生，金融工具的增多為居民的資產選擇行為提供了客觀基礎，而利息收入則是居民資產選擇行為的主要誘因。居民重視利息收入并自發地產生資產選擇行為，無論對宏觀經濟調控還是對微觀基礎的重新構造都產生了不容忽視的影響。從中國目前的情況看，高儲蓄率已成為中國經濟的一大特征，這為經濟高速增長提供了堅實的資金基礎，而居民在利息收入誘因下做出的種種資產選擇行為又為實現各項宏觀調控作出了貢獻。

3．影響政府行為

由于利息收入與全社會的赤字部門和盈余部門的經濟利益息息相關，因此，政府也能將其作為重要的經濟杠桿對經濟運行實施調節。例如：中央銀行若采取降低利率的措施，貨幣就會更多地流向資本市場，而當提高利率時，貨幣就會從資本市場流出。如果政府用信用手段籌集資金，可以用高于銀行同期存款利率來發行國債，將民間的貨幣資金吸收到政府手中，用于各項財政支出。

三、利率的種類

利息率簡稱利率（interest rate），是利息對本金的比率，可以將其視作借貸資本的價格，用公式表示即為：

利率=利息/本金

從不同的標準可以對利率做出不同的分類，主要的分類方法如下：

1．依據利率是否按市場規律自由變動的標準來劃分為市場利率、官定利率與公定利率。市場利率是在借貸資金市場上，由資金供求變化形成的競爭性利率。官定利率又稱為法定利率，是由一國中央銀行或金融管理局按照貨幣政策要求制定的要求強制實施的利率。公定利率是由金融行業自律組織，如銀行業行業協會等規定的要求會員金融機構實行的利率。

2．按在整個利率體系中的作用可分為基準利率和非基準利率。基準利率是帶動和影響其他利率的利率，也叫中心利率。是指在多種利率并存的條件下起決定作用的利率，即這種利率發生變動，其他利率也會相應變動。

3．以信用行為的期限長短為標準，可以分為短期利率和長期利率。短期利率是指融資期限在一年以內的各種金融資產的利率。長期利率是指融資期限在一年以上的各種金融資產的利率。

4．根據利率在借貸期內是否調整，可分為固定利率和浮動利率。固定利率是指借貸期限內不作調整的利率。固定利率具有簡便易行、計算成本收益比較方便的特點。但在高通貨膨脹情況下，由于其不能規避通貨膨脹的風險，對中長期的債權人會帶來較大損失，通常適用于短期借貸。浮動利率是一種在借貸期內隨資金供求狀況和物價變化而定期調整的利率。由借貸雙方在規定的時間依照某種市場利率進行調整，一般調整期為半年。浮動利率能降低債權人的風險，但因其手續繁雜、計算依據多樣而增加了費用開支，故多適用于中長期借貸及國際金融市場。

5．依借貸過程中是否考慮通貨膨脹的因素，分為名義利率和實際利率。名義利率是指不考慮物價上漲對利息收入影響時的利率。實際利率是指剔除通貨膨脹因素下的利率，即貨幣購買力不變條件下的利息率。二者關系如下：

名義利率=實際利率+通脹率

6．根據利率是否帶有優惠性質，可分為一般利率與優惠利率。優惠利率是指銀行等金融機構發放貸款時對某些客戶所收取的比一般貸款利率低的利率。發達國家的商業銀行對往來密切、資信等級高的優質客戶發放短期貸款時一般采用優惠利率，而對其他一般客戶的貸款利率則以優惠利率為基準逐步上升。一國出于經濟政策需要，往往對需要重點扶持的特定貸款項目實行優惠利率。

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存款保險

最近幾年，中國居民的儲蓄率均在50%左右，位居世界第一，因此防范金融風險，保護儲戶利益變得尤為重要。經過21年的醞釀，存款保險制度終于破題。2014年11月30日，《存款保險條例（草案）》公開向社會征求意見，我國擬建立存款保險制度，覆蓋我國所有存款類金融機構，實行最高50萬元的有限賠付，以低費率起步，將保費建立存款保險基金。

由于利率改革的速度加快，人們對金融行業的風險越來越關注。為了避免少數銀行可能出現的經營失誤或市場不確定因素的干擾，對存款安全性的威脅是客觀存在的。存款保險制度就是給金融改革系上了“安全帶”，使金融風險降到最低的程度。對于穩定社會和提升存款人信心極為重要。存款保險制度的建立將改變人們觀念：“投資有風險，存款最保險”已經不再完全正確。人們將認識到：存款和投資都會有風險，需要謹慎和細心。

資料來源：佚名．2014你我身邊那些金融事[N]．燕趙晚報．2014-12-31.

四、決定和影響利率變化的因素

現代經濟中，利率作為資金的價格，不僅受到經濟社會中許多因素的制約，而且，利率的變動對整個經濟會產生重大的影響，因此，現代經濟學家在研究利率的決定問題時，特別重視各種變量的關系以及整個經濟的平衡問題，利率決定理論也經歷了古典利率理論、凱恩斯利率理論、可貸資金利率理論、IS-LM利率分析以及當代動態的利率模型的演變、發展過程。

凱恩斯認為儲蓄和投資是兩個相互依賴的變量，而不是兩個獨立的變量。在他的理論中，貨幣供應由中央銀行控制，是沒有利率彈性的外生變量。此時貨幣需求就取決于人們心理上的“流動性偏好”。

之后產生的可貸資金利率理論是新古典學派的利率理論，是為修正凱恩斯的“流動性偏好”利率理論而提出的。在某種程度上，可貸資金利率理論實際上可看成古典利率理論和凱恩斯理論的一種綜合。

英國著名經濟學家希克斯等人則認為以上理論沒有考慮收入的因素，因而無法確定利率水平，于是于1937年提出了一般均衡理論基礎上的IS-LM模型。從而建立了一種在儲蓄和投資、貨幣供應和貨幣需求這四個因素的相互作用之下的利率與收入同時決定的理論。根據此模型，利率的決定取決于儲蓄供給、投資需要、貨幣供給、貨幣需求四個因素，導致儲蓄投資、貨幣供求變動的因素都將影響到利率水平。這種理論的特點是一般均衡分析。該理論在比較嚴密的理論框架下，把古典理論的商品市場均衡和凱恩斯理論的貨幣市場均衡有機地統一在一起。

馬克思的利率決定理論是從利息的來源和本質的角度，考慮了制度因素在利率決定中的作用的利率理論，其理論核心是利率是由平均利潤率決定的。馬克思認為在資本主義制度下，利息是利潤的一部分，是剩余價值的一種轉換形式。

影響利率水平的因素很多，從現代經濟學的角度出發，決定和影響利率變化的主要因素有：

1．資金供求狀況是決定利率水平的直接因素

市場利率主要取決于貨幣資金的供求狀況，當市場資金供不應求時，市場利率會呈現上升的壓力；當市場資金供過于求時，市場利率會呈現下降的壓力。其他影響利率變化的非貨幣因素最終通過影響貨幣資金的供求而影響利率。

2．平均利潤率是決定利率總水平的基礎性因素

利息來源于利潤，利率總水平介于零與平均利潤率之間。當利率高于平均利潤率時，資金借貸者將無利可圖；當利率低于或等于零時，資金貸出者將無利可圖。

3．物價水平影響名義利率

物價水平上升后，名義利率就會因考慮通貨膨脹的補償而隨之上升；反之，物價水平下降后，名義利率就會因通貨膨脹的下降而隨之減少。

4．匯率水平影響國內市場利率水平

通常，本幣貶值，會刺激出口增加和外資流入，進而增加國內資金市場上的資金供給，利率會產生下降的壓力；反之，本幣升值，會刺激進口增加和資本外流，從而減少國內市場上的資金供給，利率便會產生上升的壓力。

5．國際利率水平影響本幣利率水平

對一國來說，若國際利率水平高于本幣利率水平，會刺激資本外流，增加套匯、逃匯活動，導致基礎貨幣回籠，貨幣供給量減少，本幣利率呈上升壓力；反之，若國際利率水平低于本幣利率水平，會刺激資本流入，導致基礎貨幣投放增加，貨幣供給量增加，本幣利率呈下降壓力。

6．國家經濟政策影響利率水平

利率是國家調控宏觀經濟的一種工具，國家以調整優惠利率的方式實現產業結構調整達到扶優限劣的目的；以提息、降息的方式來治理通貨膨脹或通貨緊縮；以規定的利率高限的方式實施對利率、物價及其他經濟活動的管理。

7．利率管制決定利率變動范圍

利率管制的基本特征是由政府有關部門（如中央銀行）直接制定利率或規定利率變動的上下限。

此外，銀行的貸款利率還受到其資金成本、借貸期限、借貸風險等因素的影響。

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儲蓄存款利息的稅收政策

根據個人所得稅法有關規定，我國自1999年11月1日起，對儲蓄存款利息所得征收個人所得稅，稅率為20%。此稅率一直實行到2007年9月，后經調整，自2007年8月15日起降為5%。之后國務院決定，自2008年10月9日起，對儲蓄存款利息所得暫免征收個人所得稅。

資料來源：編者根據財政部國家稅務總局關于《儲蓄存款利息所得有關個人所得稅政策的通知》編寫。

五、利息的計算

利息的計算有單利（simple interest）、復利（compound interest）和連續復利（continuous compounding）三種基本方法。

（一）單利的計算

單利法是不論時間長短，利息只是按照借貸的本金、利率和期限一次性的計算。

單利法計算公式為： In=P·r·n

Sn=P（1+r·n）

式中，Sn表示n期的本利之和；In表示n期的利息之和；P表示本金；r表示利率；n表示借貸時間。

（二）復利的計算

復利法是指按一定期限（如一年或一季）將一期所生利息加入本金后再計算下期利息。

Sn=P（1+r）n

In=S-P=P[（1+r）n-1]

式中，Sn表示n期的本利之和；In表示n期的利息之和；P表示本金；r表示利率；n表示借貸時間。

【例3.1】一筆為期3年，年利率為5%的100萬元的貸款。分別以單利法和復利法求利息總額和本利和。

【解析】

單利法：S3=100萬元×（1+5%×3）=115萬元

I3=100萬元×5%×3=15萬元

復利法：S3=100萬元×（1+5%）3=115.76萬元

I3=100萬元×（1+5%）3-100=15.76萬元

（三）連續復利的計算

復利法是指每年計息次數超過一次的利息。

FVn=P（1+）nm

式中，表示n期的本利之和；P表示本金；r表示利率；n表示借貸時間；m表示每年計息的次數。

【例3.2】若本金為p，年利率為r，每年的計息次數為m，則n年后投資的到期值計算公式為（ ）。

A.FVn=p（1+r）n

B.FVn=p（1+）nm

C.FVn=p（1+）nm

D.FVn=p（1+）n

【解析】C。每年計息m次表示每個時間段計息利率為r/m，一共有mn個計息時間段，n年末，該投資的到期值為本息和，等于p（1+）nm。

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我國的利率市場化改革歷程

利率市場化，是指通過市場機制，在某一時點上由供求關系決定的利率運行機制，它是價值規律作用的結果。改革開放以來，隨著我國經濟體制從計劃經濟向市場經濟轉軌，利率市場化改革也提上了議事日程。改革的總體思路是：采取漸進式的改革方法，先放開貨幣市場利率和債券市場利率，再逐步推進存、貸款利率的市場化。

一、率先放開銀行間同業拆借市場利率

銀行間同業拆借市場利率是整個金融市場利率的基礎，我國利率市場化改革也是以同業拆借利率為突破口的。

1986年1月7日，國務院頒布《中華人民共和國銀行管理暫行條例》，明確規定專業銀行資金可以相互拆借，資金拆借期限和利率由借貸雙方協商議定。

1995年11月30日，根據國務院有關金融市場建設的指示精神，人民銀行撤銷了各商業銀行組建的融資中心等同業拆借中介機構。從1996年1月1日起，所有同業拆借業務均通過全國統一的同業拆借市場網絡辦理，生成了我國銀行間拆借市場利率（CHIBOR）。

1996年6月1日，中國人民銀行《關于取消同業拆借利率上限管理的通知》明確指出，銀行間同業拆借市場利率由拆借雙方根據市場資金供求自主確定。銀行間同業拆借利率正式放開，標志著利率市場化邁出了具有開創意義的一步，為此后的利率市場化改革奠定了基礎。

二、放開債券市場利率

首先是國債發行的市場化嘗試。1991年，國債發行開始采用承購包銷的市場化發行方式。1996年，財政部通過證券交易所市場平臺實現了國債的市場化發行，這是國債券發行利率市場化的開端。其次是從1997年開始，逐步放開銀行間債券回購和現券交易利率。第三是放開銀行間市場政策性金融債、國債發行利率。

銀行間債券市場利率的市場化，有力地推動了銀行間債券市場的發展，為金融機構產品定價提供了重要參照標準，也為貨幣政策間接調控體系建設奠定了市場基礎。

三、穩步推進存、貸款利率市場化

作為實現我國利率改革目標的關鍵，存、貸款利率的市場化是按照“先外幣、后本幣，先貸款、后存款，先長期大額、后短期小額”的順序進行的。

2000年9月21日，中國人民銀行決定：（1）放開外幣貸款利率，各項外幣貸款利率及計結息方式由金融機構根據國際市場的利率變動情況以及資金成本、風險差異等因素自行確定；（2）放開大額外幣存款利率，300萬元（含300萬元）以上美元或等額其他外幣的大額外幣存款利率由金融機構與客戶協商確定。隨著境內外幣存、貸款利率逐步放開，中資商業銀行均制定了外幣存貸款利率管理辦法，建立了外幣利率定價機制。

1987年1月，中國人民銀行首次進行了貸款利率市場化的嘗試，規定：商業銀行根據國家的經濟政策，以國家規定的流動資金貸款利率為基準上浮貸款利率，浮動幅度最高不超過20%，以后又逐步擴大利率浮動范圍。至2003年以后，在推進人民幣貸款利率市場化方面邁出了重要的三步：

一是在2003年8月，中國人民銀行在推進農村信用社改革試點時，允許試點地區農村信用社的貸款利率上浮不超過貸款基準利率的2倍。

二是在2004年1月1日，中國人民銀行決定將商業銀行、城市信用社的貸款利率浮動區間上限擴大到貸款基準利率的1.7倍，農村信用社貸款利率的浮動區間上限擴大到貸款基準利率的2倍，金融機構貸款利率的浮動區間下限保持為貸款基準利率的0.9倍不變，同時明確了貸款利率浮動區間不再根據企業所有制性質、規模大小分別制定。

三是在2004年10月29日，中國人民銀行決定不再設定金融機構（不含城鄉信用社）人民幣貸款利率上限。所有金融機構的人民幣貸款利率下浮幅度保持不變，下限仍為基準利率的0.9倍。至此，我國金融機構人民幣貸款利率已經基本過渡到上限放開，實行下限管理的階段。

在逐步放開利率管制的同時，中國人民銀行也努力通過運用貨幣政策工具引導市場利率發展。包括改革再貼現利率的形成機制，建立再貸款浮息制度，優化金融機構存款準備金利率結構等。

資料來源：趙宏，劉旭，董惠玲．金融概論[M]．北京：人民郵電出版社，2015:48-53.

本章小結

1．信用是指以還本付息為前提的借貸行為，是以償還和支付利息為條件的價值運動的特殊形式，是現代金融的基石。信用包含信用主體、信用關系、信用條件、信用標的和信用載體五大要素。

2．社會分工和私有制是信用產生的基礎，貨幣發揮支付手段職能是信用發展的前提。隨著商品經濟的發展，信用經歷了高利貸信用、資本主義信用和社會主義信用三種形態。

3．按信用主體劃分，信用可分為商業信用、銀行信用、國家信用、消費信用、民間信用和國際信用六種形式。

4．信用工具是證明債權債務關系或所有者權益的合法書面憑證，具有償還性、流動性、安全性和收益性。信用工具按照償還期限可分為短期信用工具和長期信用工具。短期信用工具又叫貨幣市場工具，主要有票據中的匯票、本票、支票，可轉讓大額定期存單、信用證、信用卡、國庫券和回購協議等。長期信用工具又叫資本市場工具，主要有股票和債券。

5．利息是資金出借者讓渡資金使用權給借款人而要求借款人除本金之外支付的補償，包括對機會成本的補償和對風險的補償。利率是利息對本金的比率，是借貸資金的價格。決定和影響利率變化的主要因素有：資金供求狀況、平均利潤率、物價水平、匯率水平、國際利率水平、國家經濟政策和利率管制等。

課后練習

一、名詞解釋

信用 商業信用 銀行信用 大額可轉讓定期存單 回購協議

利息 利率

二、多項選擇題

1．信用包含以下要素（ ）。

A．信用主體

B．信用客體

C．信用關系

D．信用標的

E．信用載體

F．信用條件

2．現代信用形式主義有（ ）。

A．商業信用

B．銀行信用

C．國家信用

D．國際信用

E．消費信用

F．民間信用

3．以下信用工具是短期信用工具（ ）。

A．票據

B．股票

C．信用證

D．支票

E．金銀

F．借據

4．在我國，已經基本市場化的利率有（ ）等。

A．人民幣存款利率

B．企業債券發行利率

C．部分金融市場利率

D．銀行同業拆借市場利率

E．外幣市場存款利率

三、計算題

1．投資者用100萬元進行為期5年的投資，年利率為5%，一年計息一次，按單利計算，則5年末投資者可得到的本息和為（ ）萬元。

A.110

B.120

C.125

D.135

2．若某筆貸款的名義利率是7%，同期的市場通貨膨脹率是3%，則該筆貸款的實際利率是（ ）。

A.3%

B.4%

C.5%

D.10%

四、簡答題

1．常見的信用形式有哪些？各自有什么具體的信用工具？

2．信用工具有哪些基本特征？如何選擇信用工具？

3．簡述決定和影響利率水平的因素。