2008年同等學力申碩《工商管理學科綜合水平考試》真題及詳解

一、單項選擇題（每小題1分，共10分。請從A、B、C、D中選擇一個正確答案）

1通過揭示組織形成、生存和發展的內在必然性探討管理原理和方法的流派是（　　）。

A．管理過程流派

B．管理科學流派

C．組織管理流派

D．經驗管理流派

【答案】C

【考點】組織管理流派

【解析】組織管理流派是指通過揭示組織形成、生存和發展的內在必然性探討管理原理和管理方法的流派，主要致力于組織過程的研究。巴納德是組織管理流派的奠基人，西蒙、馬奇、賽爾特進一步發展和豐富了這方面的研究。在當代，組織理論已成為管理學中非常重要的研究領域。

2早期人際關系學說的奠基人是（　　）。

A．泰羅

B．梅奧

C．法約爾

D．馬克斯·韋伯

【答案】B

【考點】梅奧

【解析】梅奧與羅特利斯伯格通過霍桑試驗，提出了著名的“人際關系學說”，開辟了行為科學研究的道路。A項，泰羅是科學管理奠基人；C項，法約爾是經營管理之父；D項，馬克斯·韋伯是組織理論之父。

3隨著經驗增加，能夠形成單位成本下降趨勢的原因不包括（　　）。

A．勞動效率

B．工藝改進

C．通過各種改善方式，生產出更標準化的產品

D．生產出更高質量的產品

【答案】D

【考點】單位成本下降的原因

【解析】隨著經驗的增加，能夠形成單位成本下降的趨勢有三個原因：①勞動的效率。隨著職工反復地重復某一活動，他們知道如何操作以及如何更好地操作，勞動的效率大大提高。②工藝的改進。企業既可以改進現有的生產方法，也可以徹底地改善所用的設備和工廠。③產品的改善。企業可以通過各種改善方式，生產出更標準化的產品。

4小型多種經營企業，且大部分經營業務集中在少數幾個密切相關的產品-細分市場上，應選擇哪種矩陣分析其經營業務？（　　）

A．波士頓矩陣

B．產品-市場演變矩陣

C．通用矩陣

D．同時運用產品-市場演變矩陣和通用矩陣

【答案】B

【考點】產品-市場演變矩陣

【解析】企業如果需要著重分析某項或某些經營業務，則應該根據企業的類型和經營業務的集中程度來決定是選擇通用矩陣，還是運用產品-市場演變矩陣。選擇的因素具體如下：①企業的類型。小型多種經營企業一般多采用產品-市場演變矩陣，大型多種經營企業則多運用通用矩陣，大部分特大型多種經營企業會同時使用這兩種矩陣。②經營業務的集中程度。企業經營業務之間如果處于松散的狀態，則應該運用通用矩陣確定企業的經營狀況。如果企業大部分經營業務集中在少數幾個密切相關的產品一細分市場上，則應該選用產品-市場演變矩陣。

5根據家庭規模細分消費者市場，這被稱為（　　）。

A．心理細分

B．行為細分

C．人口細分

D．地理細分

【答案】C

【考點】消費者市場細分的依據

【解析】人口細分是指企業按照人口變量（包括年齡、性別、收入、職業、教育水平、家庭規模、家庭生命周期階段、宗教、種族、國籍等）來細分消費者市場。人口變量很久以來一直是細分消費者市場的重要變量，這是因為人口變量比其他變量更容易測量。

6海爾集團在冰箱產品獲得成功后，將“海爾”品牌使用到空調、洗衣機、手機等產品上，這被稱為（　　）。

A．多品牌策略

B．品牌擴展策略

C．個別品牌策略

D．分類品牌策略

【答案】B

【考點】品牌擴展策略

【解析】品牌擴展策略是指企業利用其成功品牌名稱的聲譽來推出改良產品或新產品，包括推出新的包裝規格、香味和式樣等。企業采取這種策略，可以節省宣傳介紹新產品的費用，使新產品能迅速地、順利地打入市場。

7售后服務屬于（　　）。

A．核心產品

B．附加產品

C．形式產品

D．潛在產品

【答案】B

【考點】附加產品

【解析】附加產品是顧客購買有形產品時所獲得的全部附加服務和利益，包括提供信貸、免費送貨、保證、安裝、售后服務等。附加產品的概念來源于對市場需要的深入認識。因為購買者的目的是為了滿足某種需要，因而他們希望得到與滿足該項需要有關的一切。

8優先股因為有固定的股利而又無到期日，因而優先股股利可以看作（　　）。

A．普通年金

B．永續年金

C．延期年金

D．即付年金

【答案】B

【考點】永續年金

【解析】永續年金是指無限期支付的年金。西方有些債券為無期債券，這些債券的利息可以視為永續年金。優先股因為有固定的股利而又無到期日，因而，優先股股利可以看作永續年金。

9一般來說，一個企業的速動比率、流動比率和現金比率由大到小排列的順序為：（　　）。

A．速動比率、流動比率、現金比率

B．速動比率、現金比率、流動比率

C．現金比率、速動比率、流動比率

D．流動比率、速動比率、現金比率

【答案】D

【考點】短期償債能力分析

【解析】①流動比率是流動資產與流動負債進行對比所確定的比率，其計算公式為：流動比率＝流動資產/流動負債，式中，流動資產是指在一年或長于一年的一個營業周期內變現或運用的資產，主要包括現金、短期投資、應收及預付款項和存貨。

②速動比率是由速動資產和流動負債對比所確定的比率，其計算公式為：速動比率＝速動資產/流動負債＝（流動資產－存貨）/流動負債，式中，速動資產是指能迅速轉化為現金的資產，主要包括現金、短期投資、應收及預付款項等。

③現金比率是可立即動用的資金與流動負債進行對比所確定的比率，其計算公式為：現金比率＝可立即動用的資金/流動負債，式中，可立即動用的資金主要是庫存現金和銀行活期存款，如果企業持有的短期有價證券的變現能力極強，也可看作是可立即動用的資金。現金比率是對短期償債能力要求最高的指標，主要適用于那些應收賬款和存貨的變現能力都存在問題的企業。

綜上所述，一般來說，一個企業的流動比率＞速動比率＞現金比率。

10某企業稅后凈利潤為70萬元，所得稅率為30%，利息費用為20萬元，則利息周轉倍數為（　　）。

A．3.5

B．4.5

C．5

D．6

【答案】D

【考點】利息周轉倍數

【解析】利息周轉倍數是息稅前盈余相當于所支付利息的倍數。其計算公式為：利息周轉倍數＝息稅前盈余/利息費用＝（稅后利潤＋所得稅＋利息費用）/利息費用。根據公式可得，企業利息周轉倍數＝[70＋（70＋20）×30%＋20]÷20≈6。

二、多項選擇題（每小題2分，共8分。請從A、B、C、D、E中選擇所有你認為正確的答案）

11程序化決策的傳統決策手段包括（　　）。

A．判斷、直覺

B．習慣

C．經驗

D．標準操作規程

E．組織結構

【答案】BDE

【考點】程序化決策傳統的決策技術

【解析】程序化決策又稱“結構良好”的決策，是指決策可以程序化到呈現出重復和例行的狀態，可以程序化到制定出一套處理這些決策的固定程序，每當它們出現時，不需要再重復處理它們。其傳統的決策技術包括：①習慣；②標準操作規程；③組織結構：共同的期望，分目標系統，明確規定的信息聯系渠道。

12下面哪些是企業遠景的要素？（　　）

A．界定企業當前業務

B．確定衡量效益的標準

C．界定實現發展規劃的具體步驟

D．界定滿足顧客需求的方式

E．界定企業遠景的特殊性

【答案】ABCE

【考點】企業遠景

【解析】企業遠景的要素包括：①界定企業的當前業務，即回答我們是誰的問題；②界定實現發展規劃的具體步驟，即要考慮我們如何到達那里的問題；③確定衡量效益的標準，即回答我們如何衡量效益的問題；④界定企業遠景的特殊性，即不同的公司對遠景有不同的表述，不具有普遍性。

13菲利普·科特勒提出的“大市場營銷”理論除了包括傳統的4P以外，還包括如下哪幾個P？（　　）

A．權力（Power）

B．過程（Process）

C．有形展示（Physical evidence）

D．公共關系（Public relations）

E．地點（Place）

【答案】AD

【考點】大市場營銷理論

【解析】菲利普·科特勒提出的“大市場營銷”理論，除了包括傳統的4P以外，還包括另外兩個“P”，即“權力”（Power）與“公共關系”（Public Relations），稱為“6P”。亦即要運用政治力量和公共關系，打破國際或國內市場上的貿易壁壘，為企業的市場營銷開辟道路。

14下列各項財務指標中，反映企業資產周轉狀況的指標有（　　）。

A．應收賬款周轉率

B．流動比率

C．資產負債率

D．總資產周轉率

E．利息周轉倍數

【答案】AD

【考點】企業資產周轉情況分析

【解析】企業的資產周轉情況，直接影響企業的償債能力和盈利能力。因此，在對企業償債能力和盈利能力分析后，還必須分析企業的資產周轉情況。分析資產周轉情況的主要指標有：①應收賬款周轉率；②存貨周轉率；③流動資產周轉率；④固定資產周轉率；⑤總資產周轉率。

三、名詞解釋（每小題3分，共12分）

1管理

答：管理是指組織中維持集體協作行為延續發展的有意識的協調行為。管理概念建立在組織理論基礎之上，管理的必要性來自于組織生存和發展的需要。管理概念的基本點包括：①管理是組織的特殊器官；②管理的實質是協調；③管理協調是有意識的協調；④管理是維持集體協作延續發展的行為。

2重點集中戰略

答：重點集中戰略是指企業把經營戰略的重點放在一個特定目標市場為特定的地區或特定的購買者集團提供特殊的產品和服務的戰略。重點集中戰略與成本領先戰略以及差別化戰略不同的地方在于，后兩個戰略面向全行業，在整個行業的范圍內進行活動，而前者則是圍繞一個特定的目標進行密集性的生產經營活動，要求能夠比競爭對手提供更為有效的服務。

3產品生命周期

答：產品生命周期是指產品從進入市場到退出市場所經歷的市場生命循環過程。產品只有經過研究開發、試銷，然后進入市場，它的市場生命周期才算開始。產品退出市場，標志著生命周期的結束。典型的產品生命周期一般可分為四個階段，即介紹期（或引入期）、成長期、成熟期和衰退期。

4固定成本

答：固定成本是指在一定時期和一定業務量范圍內，其總額不受業務量增減變動的影響而固定不變的成本。這里的“一定業務量范圍”稱作相關范圍，脫離了相關范圍，固定成本就會發生變化。一般來說，在相關范圍內，折舊費用、租金、保險費、管理人員工資、辦公費等都可視為固定成本。

四、簡答題（每小題7分，共28分）

1說明制度化管理的優越性。

答：制度化管理即以制度規范為基本手段協調企業組織集體協作行為的管理方式。與傳統的以非正式權威為主進行的管理相比，制度化管理更具優越性，主要體現在：

（1）個人與權力相分離

在制度化管理中，職務是職業，不再是個人身份，所有管理行為都來自規章、制度的規定，管理權威集中于規章和制度，而不是控制在某些人手中。制度化管理擺脫了傳統管理的隨機、易變、主觀、偏見的影響，具有比傳統管理優越得多的精確性、連續性、可靠性和穩定性。

（2）體現了理性精神和合理化精神

這是制度化管理的主要指導思想。制度化管理是以經理性分析研究制定的管理規章和制度為基礎，是一種不徇人情的管理體系。在典型的制度化管理中，存在一套連續性的規章制度網，涉及管理過程的許多主要方面，它規定了每項工作清楚的、全面的、明確的職權和責任，從而使組織運轉和個人行為盡可能少地依賴個人。

（3）適合現代大型企業組織的需要

現代大型企業組織由于規模大、內部分工細、層次多，更需要高度的統一，需要有準確、連續、穩定的秩序來保證各機構之間的協調一致，從不同的側面保證企業經營目的的實現。

2簡述合資經營的原因。

答：國際合資投資是指某國投資者與另外一國投資者通過組建合資經營企業的形式所進行的投資。合資經營企業是指兩個或兩個以上的不同國家和地區的投資者按照共同投資、共同經營、共負盈虧、共擔風險的原則所建立的企業。國際合資投資是國際投資的一種主要方式。進行合資經營的主要原因有：

（1）進行國際合資投資可減少企業的投資風險。進行合資經營，由東道國企業參與投資，東道國投資者對自己國家的經濟情況了解得比較多，因而能減少經營上的風險。

（2）由于與東道國投資者合資經營、共負盈虧，外國投資者除可享受特別優惠外，還可獲得東道國對本國企業的優惠政策。

（3）進行合資投資，能迅速了解東道國的政治、社會、經濟、文化等情況，并能學習當地投資者的先進管理經驗，有利于加強企業管理、提高經濟效益。

3市場營銷管理過程包括哪幾個主要步驟？

答：市場營銷管理過程是指企業為實現企業任務和目標而發現、分析、選擇和利用市場機會的管理過程。市場營銷管理過程的步驟包括：

（1）分析市場機會

尋找和分析、評價市場機會是市場營銷管理人員的主要任務，是市場營銷管理過程的首要步驟，每一個企業都必須經常尋找、發現新的市場機會。市場營銷管理人員要善于對所發現的各種市場機會加以評價，決定哪些市場機會能成為本企業有利可圖的企業機會。

（2）選擇目標市場

市場營銷管理人員發現和選擇了有吸引力的市場機會之后，還要進行市場細分和目標市場選擇。這是市場營銷管理過程的第二個主要步驟。目標市場營銷，即企業識別各個不同的購買者群，選擇其中一個或幾個作為目標市場，運用適當的市場營銷組合，集中力量為目標市場服務，滿足目標市場需要。市場細分、目標市場選擇以及市場定位，構成了目標市場營銷的全過程。

（3）設計市場營銷組合

市場營銷組合是現代市場營銷理論中的一個重要概念。市場營銷組合中所包含的可控制的變量很多，可以概括為四個基本變量，即產品、價格、渠道和促銷，因而市場營銷組合又稱4P組合。企業在確定市場營銷組合時，不但應求得四個“P”之間的最佳搭配，而且要注意安排好每個“P”內部的搭配，使所有這些因素達到靈活運用和有效組合。

（4）管理市場營銷活動

企業的市場營銷管理過程的第四個主要步驟是管理市場營銷活動，即執行和控制市場營銷計劃。這是整個市場營銷管理過程的一個帶有關鍵性的、極其重要的步驟。因為企業制定市場營銷計劃不是紙上談兵，而是為了指導企業的市場營銷活動，實現企業的戰略使命和目標。

4簡述投資決策中項目現金流量的構成。

答：企業投資決策中的現金流量是指與投資決策有關的現金流入、流出的數量。投資決策中的現金流量一般由以下三個部分構成：

（1）初始現金流量

初始現金流量是指開始投資時發生的現金流量，一般包括如下的幾個部分：①固定資產上的投資；②流動資產上的投資；③其他投資費用；④原有固定資產的變價收入。

（2）營業現金流量

營業現金流量是指投資項目投入使用后，在其壽命周期內由于生產經營所帶來的現金流入和流出的數量。其中，現金流入一般是指營業現金收入；現金流出是指營業現金支出和交納的稅金。現金流量一般以年為單位進行計算。

（3）終結現金流量

終結現金流量是指投資項目完結時所發生的現金流量，主要包括：①固定資產的殘值收入或變價收入；②原有墊支在各種流動資產上的資金的收回；③停止使用的土地的變價收入等。

五、論述題（每小題11分，共22分）

1論他律與自律的關系。

答：（1）他律與自律是指涉及個人行為的管理時，究竟應該更多地借助于教育、懲罰、強制、約束等外部規范方式，還是更多地依靠個人的覺悟、自覺性、自我約束來達到目的的問題。他律是指借助于約束、強制手段規范個體的行為；自律是指依靠個人自我控制、自我管理來約束個體的行為。

（2）強調他律還是自律，從根本上說，取決于管理者心目中關于人性的假設。認為人性“惡”的，以他律為主，認為人性“善”的，多依靠自律。制度所強調的，是他律的一面，但它不是以人性“惡”為基礎，而是為了使個人單獨的行為成為有目的的行為，在時間、空間、程度等方面都整合了的集體行為的需要，但同樣也存在與自律的矛盾。

（3）盡管處理他律與自律的矛盾有各種不同主張，但有兩點是必須注意的：

①個體自覺性、自我約束程序有限，許多組織活動僅靠個體自覺性無法按部就班、協調一致地進行，所以，必須充分依靠他律，發揮制度規范的作用。

②在保證組織活動正常進行的范圍內，應盡可能發揮自律的作用，縮小他律的范圍。過度的他律會導致信任感降低，助長破壞性，因此必須將他律控制在必要限度內。自律運用得當，可培養個體自覺性、責任感，更好地發揮個人的聰明才智和創造性。

2論述網絡廣告的優勢和劣勢。

答：網絡廣告是一種新興的廣告媒體形式。企業可通過兩種主要方式做廣告：一是建立公司自己的網絡地址；二是像常規的廣告一樣，向某個網上的出版商購買一個廣告空間。

（1）網絡廣告的優勢

①網絡廣告可以根據更精細的個人差別將顧客進行分類，分別傳遞不同的廣告信息。大部分的傳統廣告，如電視和戶外廣告牌，都是以群分的原則確定某種類型的受眾，而網絡廣告則可以實現真正的個人化服務。

②網絡廣告是互動的。它不像傳統形式那樣，對著一大群受眾用不容置疑的口氣說“購買這種”而贏得生意。網上的消費者有反饋的能力，他們渴望及時的信息，一旦失去興趣略作操作，購買欲即刻消失。互動式廣告要求廣告把要說的信息作為與受眾“對話”的一部分層層傳遞，一旦個人開始對起初的信息感興趣，廣告商就轉向下一步驟，傳遞專門針對此人的信息。

③網絡廣告利用最先進的虛擬現實界面設計來達到身臨其境的感覺，這會帶來全新的體驗。

④網絡廣告的用戶構成也是廣告商們愿意投資的因素。這些用戶多是學生和受過良好教育的人，平均收入較高。最成功的網站有辦法留住回頭客，同時又不會過于商業化。為了使自己的網站更具有吸引力，一些公司自己成了網上出版商。

（2）網絡廣告的劣勢

①從目前來看，網絡廣告的范圍比較狹窄。大多數投入來自電腦業自身，即一家技術公司在其他技術公司的網頁上作廣告。

②制約網絡廣告發展的另一個因素是價格問題。網絡廣告與電視、雜志和報紙相比并不便宜。

六、案例分析題（每小題10分，共20分）

案例一　王老吉的產品差異化

娃哈哈純凈水的“我說我的眼里只有你，……”曾經觸動了許多現代人的心靈，但樂百氏純凈水的“二十七層凈化”同樣也給了很多消費者信心，而農夫山泉更是以“農夫山泉有點甜”獨特賣點硬從娃哈哈與樂百氏的銅墻鐵壁中撕開一條縫，從而成就了瓶裝水的三足鼎立態勢。

目前，紅色王老吉的異軍突起不僅讓整個飲料行業的神經再次興奮，一兩年間帶出了一批涼茶品牌，而且讓業外資本虎視眈眈。

涼茶原來是廣東的一種地方性藥飲產品，用來“清熱解毒祛暑濕”。兩廣以外，人們并沒有涼茶的概念，在廣東省，涼茶業競爭也相當激烈，涼茶品牌“黃振龍”“阿貞”等也占據了一部分市場。由此看來，把紅色王老吉作為一般涼茶賣，市場也不會有出人意料的表現。

作為藥飲銷售困難重重，作為飲料同樣舉步維艱。放眼整個飲料行業，碳酸飲料、果汁、礦泉水等類產品已經確立了自身的地位。紅色王老吉以“金銀花、甘草、菊花”等草本植物熬制，有淡淡中藥味，作為口味至上的飲料，的確存在不少問題，加之3.5元/罐的零售價，如果不能使紅色王老吉和競爭對手區分開來，很難在飲料市場上取得突破。這就使紅色王老吉處于一種極為尷尬的境地：既不能固守兩廣，也無法在全國范圍推廣。為了擺脫這種尷尬境地，必須對產品重新定位。

當時飲料行業細分情況為：1．碳酸飲料——如可口可樂；2．果汁——如匯源；3．礦泉水——如樂百氏；4．涼茶——如黃振龍；5．功能性飲料——如紅牛；6．天然水——如農夫山泉；7．純凈水——如娃哈哈。

2003年，王老吉認真研究定位，研究人員在收集二手資料的同時，直接訪談經銷商。把自己定位在“預防上火的飲料”上，與其他飲料成功區隔，突出其獨特的價值——喝紅色王老吉能預防上火，讓消費者無憂地盡情享受生活：煎炸、香辣美食、燒烤；通宵達旦看足球……

長期以來，功能飲料大多不賣功能賣概念，即使強調功能，也無非是在“維生素＋礦物質”之類的概念上做文章。這種狀況大受專家和消費者質疑。在這種情況下，王老吉推出自己獨特的概念——“中草藥配方”，既不標榜另類，也不標榜時尚，而是清清楚楚地突出自己的產品功效。不管消費者對這個訴求是信任還是懷疑，都會產生買來一試的欲望。王老吉“喝了不上火”的功能訴求導致產品上市伊始，就獲得顯著成功。此外，產品的大紅色易拉罐包裝，在賣場陳列時整齊劃一，十分醒目；王老吉新穎的易拉罐包裝也和當前大部分功能飲料流行的包裝形成了反差。

“開創新品類”是品牌定位的首選。一個品牌若能夠定位于與強勢對手不同的訴求，傳遞出新品類信息，往往會獲得驚人效果。紅罐王老吉作為第一個預防上火的飲料推向市場，年銷售額從2002年的1.8億元到2003年的6億元，2004年的15億元，2005年超過了25億元，2006年，王老吉飲料年銷售額達40億元。

問題：

以王老吉為例說明企業采用差異化戰略的動因？

答：差異化戰略是指企業為了滿足顧客特殊的需求，形成自身競爭優勢，而提供與眾不同的產品和服務的戰略。企業主要是依靠產品和服務的特色，而不是靠降低成本來實施這種戰略。差異化戰略并不是講企業可以忽略成本，只是強調這時的戰略目標主要不是成本問題。在顧客需求多樣化的情形下，企業很難通過標準化的產品完全滿足顧客的需求。王老吉采用差異化戰略的動因如下：

（1）飲料市場飽和，尋找市場縫隙，避開激烈沖突

王老吉進入市場時，飲料市場的現狀是：碳酸飲料有可口可樂，果汁有匯源，礦泉水有樂百氏，涼茶有黃振龍，功能性飲料有紅牛，天然水有農夫山泉，純凈水有娃哈哈。這些企業在各自品類中擁有很高的市場占有率，無論在產品質量還是在銷售渠道方面都非常完善，并且擁有雄厚的資金。王老吉以新進入者的身份想在他們的市場搶奪一份羹，無疑是個非常大的挑戰。在這種環境下，另辟新徑，創造市場上沒有的新類型飲料，做市場的補缺者，能避開和市場領先者的直接沖突，使自己在一個較為緩和的環境下發展。

（2）高價定位，增強產品的特性

王老吉并沒有采取常見的滲透定價策略來迅速占領市場，擴大影響力，而是采取撇脂定價策略。撇脂定價是指把產品的價格定得很高，以攫取最大利潤，有如從鮮奶中撇取奶油。王老吉之所以這樣做，主要是讓買者認為王老吉涼茶的確有廣告中所說的預防上火的功能。

（3）降低顧客敏感程度

王老吉推出自己獨特的概念——“中草藥配方”，既不標榜另類，也不標榜時尚，而是清清楚楚地突出自己的產品功效，以形成產品獨特的競爭力，為王老吉培養一批忠實的偏好中草藥配方飲料的消費者，讓他們覺得為產品這種獨特功能花高價是值得的。

（4）包裝給人視覺刺激，別具風格

一般的飲料都以淺色調為包裝的主色調，以給消費者清新淡爽的感覺。王老吉卻獨樹一幟，設計成全身通紅的易拉罐包裝，這種包裝擺放在貨柜上，特別顯眼，能在眾多飲料產品中脫穎而出，刺激消費者購買，而且便于消費者重復購買時能很快找到王老吉。

（5）防止替代品威脅

紅罐王老吉作為第一個預防上火的飲料推向市場，企業的產品具有特色，王老吉的涼茶配方形成了其特別的口感風格，從而幫助它在創立涼茶飲料這一新品類飲料時，固化消費者的體驗，讓消費記住涼茶就是王老吉這種口感，這就為后來的競爭者形成了一種極大的進入壁壘。

（6）樹立明確的功能

任何產品都必須有自己的功能，如匯源果汁能補充維生素，紅牛可以幫助恢復體力。王老吉針對如今生活水平提高，飲食上經常大餐的機會增多，同時生活壓力大，節奏的加快導致人容易上火的情況，預防上火的口號，符合了很多消費者的需求。

案例二

某公司現有普通股100萬股，每股面值10元，股本總額為1000萬元，公司債券為600萬元（總面值為600萬元，票面利率為12%，3年期限）。2008年該公司擬擴大經營規模，需增加籌資750萬元，現有兩種備選方案可供選擇：甲方案是增發每股面值為10元的普通股50萬股，每股發行價格為15元，籌資總額為750萬元；乙方案是按面值發行公司債券750萬元，新發行公司債券年利率為12%；3年期限，每年付息一次。股票和債券的發行費用均忽略不計。公司的所得稅稅率為30%。該公司采用固定股利政策，每年每股股利為3元。2008年該公司預期息稅前盈余為400萬元。

問題：

1計算公司發行新的普通股的資本成本。

答：公司發行新的普通股的資本成本＝每年支付的固定股利/普通股的市價＝3÷15＝20%。

2計算公司發行債券的資本成本。

答：公司發行債券的資本成本＝[債券面值×票面利率×（1－所得稅稅率）]/債券面值＝[750×12%×（1－30%）]÷750＝8.4%。

3計算兩種籌資方式的每股盈余無差異點時的息稅前盈余，并判斷該公司應當選擇哪種籌資方案？

答：（1）兩種籌資方式的每股盈余無差異點時的息稅前盈余

甲方案的總股數＝100＋50＝150（萬股），債券利息＝600×12%＝72（萬元）；

乙方案的總股數為100萬股，債券利息＝（600＋750）×12%＝162（萬元）；

則：（－72）×（1－30%）÷150＝（－162）×（1－30%）÷100；

求得：＝342（萬元）。

（2）該公司應當選擇的籌資方案

當EBIT為400萬元時：

甲方案每股盈余＝[400－72－（400－72）×30%]÷150＝1.53；

乙方案每股盈余＝[400－162－（400－162）×30%]÷100＝1.67。

綜上可得，當EBIT為400萬元時，普通股融資的EPS為1.53；采用債券融資的EPS為1.67，故采用乙方案債券融資比較有利。