1.2　課后習(xí)題詳解

一、概念題

1總收入（aggregate income）

答：總收入是指在一年中生產(chǎn)要素（土地、勞動和資本）在生產(chǎn)商品和勞務(wù)過程中所獲得的全部收入，它被認(rèn)為是計(jì)量總產(chǎn)出的最好指標(biāo)。因?yàn)閷ψ罱K產(chǎn)品和勞務(wù)的支出，最終必然會作為收入流回生產(chǎn)要素所有者手中，收入的支付必然與對最終產(chǎn)品和勞務(wù)的支付相等。

2普通股（common stock）

答：普通股，“優(yōu)先股”的對稱，是指股東享有平等權(quán)利和義務(wù)、不加特別限制、股利不固定的股票。其股息隨公司盈利多少而變動。它是股份有限公司發(fā)行股票時(shí)采用最多的一種形式。普通股股金構(gòu)成股份有限公司股本的基礎(chǔ)。普通股持有人是公司的基本股東，享有廣泛的權(quán)利，如表決權(quán)、選舉與被選舉權(quán)、優(yōu)先認(rèn)股權(quán)、資產(chǎn)分配權(quán)、參與經(jīng)營權(quán)等。普通股股東也比優(yōu)先股股東承擔(dān)更多的義務(wù)和更大的風(fēng)險(xiǎn)。普通股的股息必須在先支付債券利息、優(yōu)先股股息后才能分配。普通股的收益無充分保障，公司盈利多時(shí)，分到的股利便多；公司盈利少時(shí)，分到的股利便少，甚至沒有股利。在公司清算時(shí)，普通股對公司剩余資產(chǎn)的索取權(quán)排在債權(quán)人和優(yōu)先股之后。

3國內(nèi)生產(chǎn)總值（gross domestic product，GDP）

答：國內(nèi)生產(chǎn)總值指一個(gè)國家（或地區(qū)）內(nèi)的居民和單位在一定時(shí)期（通常為一年）內(nèi)所生產(chǎn)的用于最終使用的產(chǎn)品和服務(wù)的價(jià)值的總和。它是按國土原則計(jì)算的，即在本國經(jīng)濟(jì)領(lǐng)土范圍內(nèi)生產(chǎn)的最終產(chǎn)品和服務(wù)，不論由誰生產(chǎn)、歸誰所有，都要計(jì)入。

4總產(chǎn)出（aggregate output）

答：總產(chǎn)出是指一個(gè)國家或地區(qū)在一定時(shí)期內(nèi)（核算期內(nèi)）全部生產(chǎn)活動的總成果，即全部生產(chǎn)部門生產(chǎn)的物質(zhì)產(chǎn)品和服務(wù)的總價(jià)值之和，包括本期生產(chǎn)的已出售和可供出售的物質(zhì)產(chǎn)品和服務(wù)、在建工程以及自產(chǎn)自用消費(fèi)品和自制固定資產(chǎn)價(jià)值。總產(chǎn)出一般按生產(chǎn)者價(jià)格進(jìn)行計(jì)算。

5電子金融（e-finance）

答：電子金融是指利用電子設(shè)施來提供金融服務(wù)的一種新方式。例如，近些年來出現(xiàn)的網(wǎng)上銀行就是一種方便快捷的電子金融服務(wù)。

6通貨膨脹（inflation）

答：通貨膨脹即物價(jià)總水平的持續(xù)明顯上漲。通貨膨脹最初指因紙幣發(fā)行量超過商品流通中的實(shí)際需要量而引起的貨幣貶值現(xiàn)象。紙幣流通規(guī)律表明，紙幣發(fā)行量不能超過它象征地代表的金銀貨幣量，一旦超過了這個(gè)量，紙幣就要貶值，物價(jià)就要上漲，從而出現(xiàn)通貨膨脹。通貨膨脹只有在紙幣流通的條件下才會出現(xiàn)，在金銀貨幣流通的條件下不會出現(xiàn)此種現(xiàn)象。因?yàn)榻疸y貨幣本身具有價(jià)值，作為貯藏手段的職能，可以自發(fā)地調(diào)節(jié)流通中的貨幣量，使它同商品流通所需要的傾向量相適應(yīng)。而在紙幣流通的條件下，因?yàn)榧垘疟旧聿痪哂袃r(jià)值，它只是代表金銀的符號，不能作為貯藏手段。因此，紙幣的發(fā)行量如果超過了商品流通所需要的數(shù)量，此時(shí)，流通中的紙幣量比流通中所需要的金銀貨幣量增加了，貨幣就會貶值，這就是通貨膨脹。通貨膨脹主要是指價(jià)格和工資的普遍上漲。

7物價(jià)總水平（aggregate price level）

答：在本章中，物價(jià)總水平是指經(jīng)濟(jì)社會中平均的物價(jià)水平。在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中，經(jīng)常使用兩種物價(jià)總水平的指標(biāo)。第一種是GDP平減指數(shù)（GDP deflator），它等于名義GDP除以實(shí)際GDP的商。一般而言，用物價(jià)指數(shù)作為衡量物價(jià)水平的指標(biāo)，將基年的價(jià)格水平定義為100。另一個(gè)常用的衡量物價(jià)總水平的指標(biāo)就是消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（CPI）。消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)是通過給一個(gè)典型的城市居民在某一時(shí)期（例如一個(gè)月）所購買的一攬子商品和勞務(wù)定價(jià)得到的。作為度量物價(jià)總水平的指標(biāo)，不管是CPI，還是GDP平減指數(shù)，都可以用于將名義值折算成實(shí)際值，這個(gè)結(jié)果可以用名義量值除以物價(jià)指數(shù)得到。

8聯(lián)邦儲備體系（美聯(lián)儲）（Federal Reserve System，the Fed）

答：美國聯(lián)邦儲備體系，簡稱“美聯(lián)儲”，成立于1913年，是美國的中央銀行系統(tǒng)。第一次世界大戰(zhàn)前，美國沒有建立自己的中央銀行系統(tǒng)。當(dāng)時(shí)美國有3700多家國民銀行，它們都有發(fā)行銀行券的權(quán)利，貨幣供應(yīng)極其混亂。1913年，國會通過了《聯(lián)邦儲備法》，根據(jù)這一法律，全國分為12個(gè)聯(lián)邦儲備區(qū)，每區(qū)設(shè)立1個(gè)聯(lián)邦儲備銀行。為了協(xié)調(diào)12個(gè)聯(lián)邦儲備銀行的活動，在首都華盛頓建立了最高聯(lián)邦儲備局（后改名為“聯(lián)邦儲備委員會”），作為聯(lián)邦儲備銀行的決策機(jī)構(gòu)，同時(shí)還設(shè)立了聯(lián)邦公開市場委員會。至此，美國中央銀行體系便產(chǎn)生了。

聯(lián)邦儲備系統(tǒng)幾經(jīng)改革，不斷發(fā)展和完善，其中最重大的改革是20世紀(jì)30年代公布銀行條例和1980年國會通過《1980年緩和對存款機(jī)構(gòu)的管理與貨幣管制法》（新銀行法）。20世紀(jì)30年代的改革，旨在擴(kuò)大聯(lián)儲的權(quán)力，加強(qiáng)對銀行業(yè)的集中統(tǒng)一管理。具體內(nèi)容是：于1933年和1935年分別頒布了兩個(gè)銀行條例，撤銷了聯(lián)邦儲備局而設(shè)立新的聯(lián)邦儲備委員會，用法律形式明確了聯(lián)邦儲備委員會的職權(quán)，聯(lián)邦儲備委員會有權(quán)調(diào)整會員銀行的法定準(zhǔn)備金，并設(shè)立了聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司。20世紀(jì)80年代的新銀行法進(jìn)一步加強(qiáng)了聯(lián)邦儲備委員會在金融領(lǐng)域中的作用，并在金融機(jī)構(gòu)運(yùn)用資金等方面放松了管制。其主要內(nèi)容是：逐步取消聯(lián)邦儲備委員會對存款利率上限的限制，所有接受存款的金融機(jī)構(gòu)都必須向聯(lián)邦儲備委員會繳納存款準(zhǔn)備金，提高參加聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司的金融機(jī)構(gòu)所繳納保險(xiǎn)費(fèi)的限額，放寬對金融機(jī)構(gòu)資金運(yùn)用的限制。聯(lián)邦儲備委員會由7名委員組成，由總統(tǒng)征得參議院同意后任命，任期14年。主席和副主席由總統(tǒng)任命，任期4年。聯(lián)邦儲備銀行是執(zhí)行貨幣政策的機(jī)構(gòu)，股本由其所在區(qū)會員銀行認(rèn)購，但后者無控制權(quán)。從所有制來說，它不是國家所有，但由于它執(zhí)行發(fā)行貨幣、代理國庫、制定貨幣政策、管理金融等職能，盈余的80%以上都上繳財(cái)政部，所以它是中央銀行。12家聯(lián)邦儲備銀行是其所在地區(qū)的中央銀行。聯(lián)邦儲備銀行可在其區(qū)內(nèi)設(shè)立自己的分行。聯(lián)邦公開市場委員會是聯(lián)邦儲備系統(tǒng)內(nèi)部制定政策的中心部門，該委員會由7名聯(lián)邦儲備委員會委員和5名聯(lián)邦儲備銀行行長組成。聯(lián)邦儲備委員會主席也是聯(lián)邦公開市場委員會主席。根據(jù)聯(lián)邦法律，在聯(lián)邦注冊的國民銀行必須參加聯(lián)邦儲備系統(tǒng)，成為會員銀行。另外，根據(jù)各州法律，在各州注冊的州銀行可自愿申請加入聯(lián)邦儲備系統(tǒng)。聯(lián)邦儲備系統(tǒng)的組織結(jié)構(gòu)雖與世界各國的中央銀行不同，但基本職能是一致的，即它是政府的銀行、銀行的銀行、發(fā)行的銀行，其主要職能是執(zhí)行貨幣供應(yīng)量政策、貼現(xiàn)政策、存款準(zhǔn)備金制度，進(jìn)行公開市場操作。

9利率（interest rate）

答：利率又稱“利息率”，指一定期限內(nèi)利息額與本金額的比率。利率是計(jì)算利息額的依據(jù)，是調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要杠桿。利率的高低對資金借出者來說，意味著收益的多少；對資金使用者來說，則意味著成本的高低。從期限看，利率一般有年利率、月利率和日利率三種。現(xiàn)實(shí)生活中的利率都是以某種具體形式存在的，如三個(gè)月期貸款利率、一年期儲蓄存款利率、六個(gè)月期公債利率、可轉(zhuǎn)讓大額定期存單利率、貼現(xiàn)利率等。隨著金融活動的日益拓展，金融活動方式日益多樣化，利率的種類也日益增多。

10通貨膨脹率（inflation rate）

答：通貨膨脹率是國民經(jīng)濟(jì)中總體物價(jià)指數(shù)上升的百分比。通貨膨脹率的高低是衡量一個(gè)國家經(jīng)濟(jì)是否健康的重要標(biāo)志。在這里，總體物價(jià)指數(shù)上升是指各種商品價(jià)格普遍地、持續(xù)地上升。美國測量通貨膨脹率時(shí)常用消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)來表示。消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)通常是取加權(quán)后的一批商品數(shù)量乘以基期年份的價(jià)格，得到一個(gè)基數(shù)，然后再把這個(gè)權(quán)重乘以當(dāng)年價(jià)格，利用這一得數(shù)除以基數(shù)，就可得到所需的結(jié)果。如果求出的比率為1.4，表明通貨膨脹率為40%。對測度通貨膨脹率的指標(biāo)，人們有不同看法。較多的人傾向于用消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)的變動來測量通貨膨脹率；但也有人認(rèn)為，這種方法沒有考慮產(chǎn)品質(zhì)量、生活質(zhì)量的變化，沒有考慮涌現(xiàn)出的許多新產(chǎn)品的影響，因此主張用國內(nèi)生產(chǎn)總值的平減指數(shù)表示通貨膨脹率。

11資產(chǎn)（asset）

答：資產(chǎn)即經(jīng)濟(jì)資產(chǎn)，是指資產(chǎn)的所有權(quán)已經(jīng)界定，其所有者由于在一定時(shí)期內(nèi)對它們的有效使用、持有或者處置，可以從中獲得經(jīng)濟(jì)利益的那部分資產(chǎn)。根據(jù)經(jīng)濟(jì)周轉(zhuǎn)特性的不同，可以分為流動資產(chǎn)、長期投資、固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和遞延資產(chǎn)等；根據(jù)存在的形態(tài)不同，可以分為金融資產(chǎn)與非金融資產(chǎn)，有形資產(chǎn)與無形資產(chǎn)。

12金融危機(jī)（financial crisis）

答：金融危機(jī)是指一個(gè)國家或幾個(gè)國家與地區(qū)的全部或大部分金融指標(biāo)（如短期利率、貨幣資產(chǎn)、證券、房地產(chǎn)、土地（價(jià)格）、商業(yè)破產(chǎn)數(shù)和金融機(jī)構(gòu)倒閉數(shù)等指標(biāo)）的急劇、短暫和超周期的惡化。金融危機(jī)是百年來資本主義經(jīng)濟(jì)體的一個(gè)重要特征，通常情況下，經(jīng)濟(jì)周期下滑會隨之而來。

13貨幣政策（monetary policy）

答：貨幣政策是指中央銀行為實(shí)現(xiàn)一定的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，運(yùn)用各種工具調(diào)節(jié)和控制貨幣供給量和利率等中介指標(biāo)，進(jìn)而影響宏觀經(jīng)濟(jì)的方針和措施的總和。貨幣政策在國家的宏觀經(jīng)濟(jì)政策中居于十分重要的地位。貨幣政策的變化會引起總需求和總供給的變化、一般價(jià)格水平的變化、經(jīng)濟(jì)增長速度和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的變化、國際收支平衡的變化等，因而它是現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)國家最重要的宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控手段之一。中央銀行在國家法律授權(quán)的范圍內(nèi)獨(dú)立地或在中央政府領(lǐng)導(dǎo)下制定貨幣政策，并運(yùn)用其擁有的貨幣發(fā)行特權(quán)和各種政策手段，利用其領(lǐng)導(dǎo)和管理全國金融機(jī)構(gòu)的特殊地位，組織貨幣政策的實(shí)施。

貨幣政策包括：政策目標(biāo)、實(shí)現(xiàn)目標(biāo)的政策工具、監(jiān)測和控制目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的各種操作指標(biāo)和中介指標(biāo)、政策傳遞機(jī)制和政策效果等基本內(nèi)容。這些基本內(nèi)容緊密聯(lián)系，構(gòu)成一個(gè)國家貨幣政策的有機(jī)整體。在制定和實(shí)施貨幣政策時(shí)，必須對這一有機(jī)整體進(jìn)行統(tǒng)籌考慮。

貨幣政策作為國家重要的宏觀調(diào)控工具之一，主要具有以下五方面的功能：促進(jìn)社會總需求與總供給的均衡，保持幣值穩(wěn)定；促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長；促進(jìn)充分就業(yè)，實(shí)現(xiàn)社會穩(wěn)定；促進(jìn)國際收支平衡，保持匯率相對穩(wěn)定；保持金融穩(wěn)定，防范金融危機(jī)。

14銀行（banks）

答：銀行是吸收存款、發(fā)放貸款的金融機(jī)構(gòu)，包括商業(yè)銀行、儲蓄與貸款協(xié)會、互助儲蓄銀行以及信用社。本書中所指的銀行是按美國的劃分標(biāo)準(zhǔn)來確定范圍的。在國內(nèi)，銀行主要是指商業(yè)銀行，即利用多種金融負(fù)債籌集資金，經(jīng)營多種金融資產(chǎn)業(yè)務(wù)，并在負(fù)債資產(chǎn)業(yè)務(wù)中利用負(fù)債進(jìn)行信用創(chuàng)造，追求最大利潤，向客戶提供多功能、綜合性服務(wù)的金融企業(yè)。商業(yè)銀行已經(jīng)成為國民經(jīng)濟(jì)活動的中樞，對全社會的貨幣供給具有重要影響，是全社會資本運(yùn)動的中心，并成為國家實(shí)施宏觀經(jīng)濟(jì)政策的重要途徑和基礎(chǔ)。商業(yè)銀行在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)活動中所發(fā)揮的基本功能主要有信用中介、支付中介、金融服務(wù)、信用創(chuàng)造和調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)五項(xiàng)功能。

15金融創(chuàng)新（financial innovation）

答：金融創(chuàng)新是指金融業(yè)不斷超越傳統(tǒng)的經(jīng)營方式和管理模式，在金融工具、金融機(jī)構(gòu)、金融方式、金融服務(wù)技術(shù)、金融市場組織等各個(gè)方面所進(jìn)行的大量革新與創(chuàng)造活動。金融創(chuàng)新的直接原因包括：①國際金融業(yè)的飛速發(fā)展和日益激烈的競爭；②經(jīng)濟(jì)環(huán)境中的風(fēng)險(xiǎn)性增大；③技術(shù)進(jìn)步；④金融管理環(huán)境的變化。

金融創(chuàng)新的方式主要有兩種：一種是業(yè)務(wù)創(chuàng)新，它是全部創(chuàng)新活動的基礎(chǔ)，由此引發(fā)了金融機(jī)構(gòu)職能和市場組織等一系列的創(chuàng)新活動。另一種是制度創(chuàng)新，是指為了保證金融機(jī)構(gòu)和整個(gè)金融體系的安全、穩(wěn)定所進(jìn)行的一系列在管理制度和管理活動上的調(diào)整和改善。

金融創(chuàng)新增加了金融業(yè)的效益，促進(jìn)了金融改革，促進(jìn)了國際金融市場一體化，靈活地解決了各方對融資的要求，但加大了監(jiān)管的難度，影響了各國貨幣政策的實(shí)施。同時(shí)，金融創(chuàng)新給傳統(tǒng)的金融業(yè)提出了不少難題，對金融體系和貨幣政策提出了不少的挑戰(zhàn)。

16貨幣理論（monetary theory）

答：貨幣理論是主要分析貨幣數(shù)量的變化與經(jīng)濟(jì)總體運(yùn)行狀況的波動和物價(jià)水平變化的聯(lián)系的理論。在本書中，貨幣理論主要指以下幾種理論：貨幣需求理論、貨幣與宏觀經(jīng)濟(jì)的關(guān)系理論、貨幣政策理論、貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制理論、貨幣與通貨膨脹理論、理性預(yù)期與有效資本市場理論、理性預(yù)期與政策的關(guān)系理論等。

17債券（bond）

答：債券是一種承諾在某一特定時(shí)期中定期支付的債務(wù)性證券，是政府、金融機(jī)構(gòu)、工商企業(yè)等機(jī)構(gòu)直接向社會籌措資金時(shí)，依法定程序向投資者發(fā)行的約定在一定期限還本付息的證券。債券在債券投資者（持有人）與債券發(fā)行人之間形成債權(quán)債務(wù)關(guān)系，債券發(fā)行人為債務(wù)人，債券持有人為債權(quán)人，債券持有人享有按照約定條件收回本金和收取利息的權(quán)利，債券發(fā)行人負(fù)有按照約定條件償還本金和支付利息的義務(wù)。

債券作為一種證券，具有如下特征：①償還性。債券有確定的償還期限，發(fā)行人必須按期償還本金，并按照約定利率支付利息。②流通性。債券一般都可以自由轉(zhuǎn)讓，在證券交易所上市交易或者在其他合法交易場所轉(zhuǎn)讓。③低風(fēng)險(xiǎn)。債券到期必須還本付息，有確定的預(yù)期收益，市場價(jià)格波動相對較小，故投資風(fēng)險(xiǎn)較小；即使發(fā)債企業(yè)破產(chǎn)，債券持有人的債權(quán)也優(yōu)先于股票持有人（股東）對企業(yè)清算財(cái)產(chǎn)的索取權(quán)。

債券有不同的種類，按發(fā)行主體的不同分為政府債券、企業(yè)（公司）債券、金融債券；按償還期限的不同分為長期債券、短期債券和中期債券；按照債券利率在償還期內(nèi)是否變化分為固定利率債券和浮動利率債券；按照債券發(fā)行地的不同分為國內(nèi)債券與國際債券等等。

18金融中介（financial intermediaries）

答：金融中介是金融中介機(jī)構(gòu)連接貸款者（儲蓄者）與借款者（支出者）之間的間接融資過程。主要的金融中介機(jī)構(gòu)可以分為三類：存款型機(jī)構(gòu)（包括商業(yè)銀行、儲蓄與貸款協(xié)會、互助儲蓄銀行以及信用社）、契約型儲蓄機(jī)構(gòu)（包括人壽保險(xiǎn)公司、財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司以及養(yǎng)老基金）和投資型中介機(jī)構(gòu)（包括金融公司、共同基金、貨幣市場共同基金）。

19貨幣（貨幣供給）（money）

答：貨幣是在商品或服務(wù)支付以及債務(wù)償還中被廣泛接受的東西。貨幣與經(jīng)濟(jì)周期、通貨膨脹、利率存在密切的關(guān)系。

注：在國內(nèi)的教材中，貨幣與貨幣供給是兩個(gè)截然不同的概念。在使用國外教材時(shí)，應(yīng)注意這種概念內(nèi)涵的差別。

20預(yù)算赤字（budget deficit）

答：預(yù)算赤字是指在某一財(cái)政年度，政府計(jì)劃安排的總支出超過其稅收收入并存在于決算中的差額。這個(gè)概念包含兩層意思：①赤字不但表現(xiàn)在預(yù)算的執(zhí)行結(jié)果上，而且政府在安排國家預(yù)算時(shí)，就已有計(jì)劃、有目的地留下赤字缺口。②這種赤字雖然是計(jì)劃安排的，但是這種赤字計(jì)劃可能是有目的地要實(shí)施一種擴(kuò)張性財(cái)政政策，也可能是由于支出具有強(qiáng)烈的剛性，在稅收上不去的情況下，被迫留下的赤字缺口。

21金融市場（financial markets）

答：金融市場是指以金融資產(chǎn)為交易對象而形成的供求關(guān)系及其機(jī)制的總和。它包括如下三層含義：一是金融市場是金融資產(chǎn)進(jìn)行交易的一個(gè)有形和無形的場所；二是它反映了金融資產(chǎn)的供應(yīng)者和需求者之間所形成的供求關(guān)系；三是它包含了金融資產(chǎn)交易過程中所產(chǎn)生的運(yùn)行機(jī)制，其中最主要的是價(jià)格（包括利率、匯率及各種證券的價(jià)格）機(jī)制。

（1）特征：交易對象是貨幣；交易者之間主要不是買賣關(guān)系，而是借貸關(guān)系；既有有形市場也有無形市場。

（2）發(fā)展趨勢：資產(chǎn)證券化、金融全球化和金融自由化。

（3）功能：融通資金、調(diào)節(jié)資金、資金積累、配置資金、防范風(fēng)險(xiǎn)、反映經(jīng)濟(jì)信息。

（4）參與主體主要包括政府部門、中央銀行、商業(yè)銀行、其他金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)和個(gè)人。

（5）子市場：同業(yè)拆借市場、商業(yè)票據(jù)市場、可轉(zhuǎn)讓大額存單市場、短期國債市場、回購協(xié)議市場、股票市場、債券市場、二板市場、衍生金融產(chǎn)品市場。

22經(jīng)濟(jì)衰退（recession）

答：經(jīng)濟(jì)衰退是指經(jīng)濟(jì)周期的下降階段，也就是由高峰向低谷過渡的階段。習(xí)慣上只要實(shí)際GDP出現(xiàn)連續(xù)六個(gè)月的下降就認(rèn)為經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了衰退。通常，在衰退時(shí)期實(shí)際GDP會下降，同時(shí)消費(fèi)者的支出也會劇烈下降，企業(yè)的存貨會增加，生產(chǎn)會減少。勞動的需求量會減少，其直接的反應(yīng)就是失業(yè)率會上升。在衰退時(shí)期，對價(jià)格的壓力大大減弱，這時(shí)通貨膨脹率會下降，甚至?xí)霈F(xiàn)通貨緊縮。

23預(yù)算盈余（budget surplus）

答：預(yù)算盈余指預(yù)算中存在稅收收入大于政府支出的情況。預(yù)算盈余是一種預(yù)算不平衡的狀態(tài)，不過它與預(yù)算赤字的不平衡是完全不同的兩種狀態(tài)。盈余表示財(cái)政寬松，赤字表示財(cái)政困難。嚴(yán)格地講，預(yù)算應(yīng)是平衡的，不僅在計(jì)劃中是平衡的，而且在執(zhí)行中和執(zhí)行后也應(yīng)是平衡的。但在某些時(shí)候，適當(dāng)?shù)厥苟愂帐杖氲陌才糯笥谡С鍪强梢缘摹＿@時(shí)，就會出現(xiàn)預(yù)算盈余。

24財(cái)政政策（fiscal policy）

答：財(cái)政政策是指國家為實(shí)現(xiàn)財(cái)政的各種功能而制定的一系列方針、措施、原則等的總稱。一定時(shí)期內(nèi)的財(cái)政政策，包括稅收、財(cái)政支出、國家預(yù)算、國家債務(wù)等方面的政策，是國家為實(shí)現(xiàn)一定時(shí)期或更長時(shí)期的社會、經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)服務(wù)的。

25證券（security）

答：證券是指一切代表未來收益和資產(chǎn)合法要求權(quán)的憑證。它用以證明持有人有權(quán)依其所持憑證記載的內(nèi)容而取得相應(yīng)的權(quán)益。從一般意義上來說，證券是指用以證明或設(shè)定權(quán)利所做成的書面憑證，它表明證券持有人或第三者有權(quán)取得該證券擁有的特定權(quán)益，或證明其曾經(jīng)發(fā)生過的行為。如股票、債券、本票、匯票、支票、保險(xiǎn)單、存款單、借據(jù)、提貨單等各種票證單據(jù)都是證券。

按其性質(zhì)不同，證券可以分為有價(jià)證券和憑證證券兩大類。有價(jià)證券又可分為以下三種：①資本證券，如股票、債券等；②貨幣證券，包括銀行券、票據(jù)、支票等；③財(cái)物證券，如貨運(yùn)單、提單、棧單等。憑證證券則為無價(jià)證券，包括存款單、借據(jù)、收據(jù)等。

26經(jīng)濟(jì)周期（business cycles）

答：經(jīng)濟(jì)周期是指經(jīng)濟(jì)體中總產(chǎn)出向上或向下的波動。現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)中關(guān)于經(jīng)濟(jì)周期的論述一般是指經(jīng)濟(jì)增長率的上升和下降的交替過程，而不是經(jīng)濟(jì)總量的增加和減少。一個(gè)完整的經(jīng)濟(jì)周期包括繁榮、衰退、蕭條、復(fù)蘇（也可以稱為擴(kuò)張、持平、收縮、復(fù)蘇）四個(gè)階段。在繁榮階段，經(jīng)濟(jì)活動全面擴(kuò)張，不斷達(dá)到新的高峰。在衰退階段，經(jīng)濟(jì)短時(shí)間保持均衡后出現(xiàn)緊縮的趨勢。在蕭條階段，經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)急劇的收縮和下降，很快從活動量的最高點(diǎn)下降到最低點(diǎn)。在復(fù)蘇階段，經(jīng)濟(jì)從最低點(diǎn)恢復(fù)并逐漸上升到先前的活動量高度，進(jìn)入繁榮。衡量商業(yè)周期處于什么階段，主要依據(jù)國民生產(chǎn)總值、工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)、就業(yè)和收入、價(jià)格指數(shù)、利息率等綜合經(jīng)濟(jì)活動指標(biāo)的波動。經(jīng)濟(jì)周期的類型按照其頻率、幅度、持續(xù)時(shí)間的不同，可以劃分為短周期、中周期、長周期三類。對經(jīng)濟(jì)周期的形成原因有很多解釋，其中比較有影響的主要是純貨幣理論、投資過度論、消費(fèi)不足論、資本邊際效率崩潰論、資本存量調(diào)整論和創(chuàng)新論。

27外匯市場（foreign exchange market）

答：外匯市場是以不同種貨幣計(jì)值的金融資產(chǎn)交易的市場。外匯市場按其含義有狹義和廣義之分。狹義的外匯市場指的是銀行間的外匯交易，包括同一市場各銀行間的交易、中央銀行與外匯銀行間以及各國中央銀行之間的外匯交易活動，通常被稱為批發(fā)外匯市場。廣義的外匯市場是指由各國中央銀行、外匯銀行、外匯經(jīng)紀(jì)人及客戶組成的外匯買賣、經(jīng)營活動的總和，包括上述的批發(fā)市場以及銀行同企業(yè)、個(gè)人間外匯買賣的零售市場。

外匯市場的主要功能在于：①通過外匯市場的外匯儲備買賣和貨幣兌換業(yè)務(wù)，使各國間債權(quán)債務(wù)關(guān)系的貨幣清償和資本的國際流動得以形成，實(shí)現(xiàn)購買力的國際轉(zhuǎn)移；②外匯市場集中了各國政府、企業(yè)、公司等單位的閑置資金，并對國際貿(mào)易中進(jìn)出口商進(jìn)行借貸融資，從而加速了國際資金周轉(zhuǎn)，調(diào)劑國際資金余缺；③外匯市場所擁有的發(fā)達(dá)的通信設(shè)施及手段，將世界各地的外匯交易主體聯(lián)成一個(gè)網(wǎng)絡(luò)，縮短了世界各地間的遠(yuǎn)程貨幣收付時(shí)間，提高了資金的使用效率；④進(jìn)出口商利用市場中的遠(yuǎn)期外匯買賣業(yè)務(wù)，可有效地避免或減少因匯率變動帶來的風(fēng)險(xiǎn)，從而促進(jìn)國際貿(mào)易的發(fā)展。此外，外匯市場提供的各種外匯資金的供求信息及其價(jià)格動態(tài)，有助于各國政府和企業(yè)據(jù)以正確地進(jìn)行有關(guān)決策。

28股票（stock）

答：股票是有價(jià)證券的一種主要形式，是股份有限公司公開發(fā)行的，用以證明投資者的股東身份和權(quán)益并據(jù)此以獲得股息和紅利的憑證。股票一經(jīng)發(fā)行，持有者成為發(fā)行股票公司的股東，有權(quán)參與公司的決策，分享公司的收益，同時(shí)也要以其出資額為限分擔(dān)公司的責(zé)任和經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。股票只是代表資本所有權(quán)的證書，自身沒有任何價(jià)值，并不是真正的資本，而是獨(dú)立于實(shí)際資本之外的虛擬資本。股票一經(jīng)認(rèn)購，持有者不能要求還本退股，但可在證券市場上轉(zhuǎn)讓，即股票具有不可逆轉(zhuǎn)性。股票的種類很多，各國公司可根據(jù)需要不斷設(shè)計(jì)、更新股票種類。依據(jù)不同標(biāo)準(zhǔn)，股票有不同的分類：①按股東的權(quán)利可分為普通股和優(yōu)先股；②按票面形式可分為記名股和無記名股；③按票面有無每股金額的記載可分為“面額股票”和“無面額股票”；④按照股東是否對公司的經(jīng)營管理享有表決權(quán)可分為“表決權(quán)股股票”和“無表決權(quán)股股票”。普通股是股份有限公司最基本也是最重要的股票。股票具有不可償還性、參與性、收益性、流通性、價(jià)格波動性和風(fēng)險(xiǎn)性等基本特征。

29中央銀行（central bank）

答：中央銀行是指在一個(gè)國家金融體系中居于中心地位的金融機(jī)構(gòu)或組織，是統(tǒng)領(lǐng)一國金融機(jī)構(gòu)體系、控制全國貨幣供給、實(shí)施國家貨幣政策的最高金融機(jī)構(gòu)。

中央銀行的職能有：①發(fā)行的銀行：發(fā)行貨幣。②政府的銀行：代理國庫，充當(dāng)國家出納，經(jīng)手預(yù)算收支；政府金融代理人，代辦金融事務(wù)；執(zhí)行金融行政管理；為政府提供資金融通；保管黃金外匯儲備，買賣儲備。③銀行的銀行：集中保管銀行準(zhǔn)備金；組織全國范圍的清算；發(fā)放再貸款再貼現(xiàn)。

30匯率（foreign exchange rate）

答：匯率又稱“外匯匯率”“匯價(jià)”或“外匯行市”，是一國貨幣單位與另一國貨幣單位之間的兌換比例。

匯率如同商品價(jià)格一樣，受供求關(guān)系的制約。某種貨幣供不應(yīng)求時(shí)，其匯率便上升。此外，匯率還受到以下因素的影響：①國際收支，尤其是貿(mào)易收支與資本項(xiàng)目的順差與逆差直接影響到匯率的變動；②利率；③一國政治經(jīng)濟(jì)局勢；④政府貨幣政策，如通貨緊縮，導(dǎo)致利率上升，對該貨幣的需求上升，于是貨幣匯率也上升。

31失業(yè)率（unemployment rate）

答：失業(yè)率指一定時(shí)期內(nèi)失業(yè)人數(shù)占就業(yè)人數(shù)與失業(yè)人數(shù)之和的比率，是勞工統(tǒng)計(jì)中用來反映一國或一個(gè)地區(qū)失業(yè)程度的主要指標(biāo)。計(jì)算方法是失業(yè)人數(shù)除以勞動力人數(shù)再乘以100%，即：失業(yè)率＝（失業(yè)人數(shù)/勞動力人數(shù)）×100%。失業(yè)率可以分別按性別、年齡、種族、產(chǎn)業(yè)和職業(yè)分組進(jìn)行計(jì)算。一般的標(biāo)準(zhǔn)是：凡是統(tǒng)計(jì)時(shí)沒有工作，但在此以前的4周以內(nèi)曾做過尋找工作的努力，卻沒有找到工作的人。此外，包括在失業(yè)者統(tǒng)計(jì)范圍的還有：①暫時(shí)被解雇，正在等待招回的人。②正等待到新工作崗位報(bào)到，但等待時(shí)間達(dá)30天以上的人。許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，失業(yè)率這一指標(biāo)并不足以反映一國或地區(qū)失業(yè)的嚴(yán)重程度，因?yàn)檫€有那些因?yàn)閷ふ夜ぷ魈y而放棄尋找工作努力，從而退出勞動力市場成為非勞動力人口的“灰心喪氣者”，他們并沒有包括在失業(yè)者范圍之內(nèi)。

二、思考題

1在通常情況下，3個(gè)月期國庫券利率、長期政府債券利率與Baa級企業(yè)債券利率之間有什么聯(lián)系？

答：3個(gè)月期國債利率的波動通常要比其他兩種債券利率的波動劇烈，并且平均來說利率更低些。Baa級的企業(yè)債券的利率平均來說要高于其他兩種債券的利率。

2股票價(jià)格的下降對于企業(yè)的投資會產(chǎn)生怎樣的影響？

答：股票價(jià)格可以影響企業(yè)通過發(fā)行新股所能籌集到的資金規(guī)模。一家企業(yè)股票價(jià)格高昂意味著它可以籌集到更多的資金用于購置生產(chǎn)設(shè)施和設(shè)備。公司股票價(jià)格下降，意味著公司可籌集的資金數(shù)量越少，因而該公司投資于廠房設(shè)備的數(shù)量減少。

3股票價(jià)格的上升對于消費(fèi)者的支出決策會產(chǎn)生怎樣的影響？

答：股票價(jià)格的巨大波動通過影響投資者的財(cái)富規(guī)模而作用于他們的支出意愿。股票價(jià)格的升高意味著消費(fèi)者的財(cái)富增加，因此，消費(fèi)者更可能會增加支出。

4為什么金融市場對于經(jīng)濟(jì)的健康運(yùn)行至關(guān)重要？

答：在現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)中，金融市場和商品市場、勞動力市場、技術(shù)市場等共同構(gòu)架了完整的市場體系。在整個(gè)市場體系中，金融市場處于中樞的地位，對經(jīng)濟(jì)的健康運(yùn)行起著十分重要的作用。其主要通過發(fā)揮以下功能來促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的健康運(yùn)行：

（1）融通資金功能

在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)生活中，總是存在著資金的供應(yīng)者和需求者，且具有不同的目標(biāo)。金融市場的產(chǎn)生與發(fā)展為資金的融通以及資金供應(yīng)者、需求者目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)創(chuàng)造了條件，提供了媒介與場所。金融市場的發(fā)展與完善，使其融通資金功能進(jìn)一步突顯。

（2）調(diào)節(jié)資金功能

金融市場調(diào)節(jié)資金功能主要表現(xiàn)在動態(tài)過程中。當(dāng)資金的供應(yīng)大于需求時(shí)，利率就會下降，利率下降使籌資成本下降，從而刺激需求增加，最終達(dá)到資金供求平衡；否則反之。

（3）資金積累功能

金融市場的資金積累功能主要通過長期資金市場的作用，促使儲蓄轉(zhuǎn)化為投資而實(shí)現(xiàn)的。在長期資金市場上，資金需求者（主要是企業(yè)與政府部門）通過發(fā)行股票和債券，將資金集中用于投資，引導(dǎo)物資資料和各生產(chǎn)要素的流動和組合，從而實(shí)現(xiàn)資金的價(jià)值增值。

（4）資金有效配置功能

金融市場在融通、調(diào)節(jié)、積累資金的同時(shí)，還具有促進(jìn)資金合理流動，實(shí)現(xiàn)資源優(yōu)化配置和有效利用的功能。在金融市場上，資金供應(yīng)者總是要把收益率高的金融工具作為自己的投資對象，而金融工具收益率的高低又取決于經(jīng)濟(jì)主體利潤率的高低。這就促使企業(yè)與政府部門等資金需求者必須以資金使用的高效益為前提，從市場取得所需資金。金融市場就是通過競爭機(jī)制和價(jià)格機(jī)制有效地引導(dǎo)資金按照效益高低和盈利多寡，在不同地區(qū)、不同產(chǎn)業(yè)、不同企業(yè)之間的合理流動與重新組合，從而提高資金的使用效率，實(shí)現(xiàn)資金的優(yōu)化組合，推動經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。

（5）防范風(fēng)險(xiǎn)功能

金融市場防范風(fēng)險(xiǎn)功能主要表現(xiàn)在：其一，金融市場有多種多樣的金融工具可供選擇，利于投資者進(jìn)行組合投資，既能分散投資風(fēng)險(xiǎn)，又能提高投資的安全性與盈利性；其二，金融市場為不同種類的參與者進(jìn)行套期保值、投機(jī)套利等提供了便利，既利于轉(zhuǎn)移和防范風(fēng)險(xiǎn)，又使金融工具的變現(xiàn)能力增強(qiáng)，提高了金融工具的流動性；其三，金融市場是一個(gè)具有高度組織的市場，相關(guān)法規(guī)制度的不斷完善使金融交易進(jìn)一步規(guī)范、有序，從而增加了金融交易的安全性。

（6）經(jīng)濟(jì)信息功能

金融市場是國民經(jīng)濟(jì)的“晴雨表”，其經(jīng)濟(jì)信息功能主要表現(xiàn)在：其一，金融市場交易狀況及其變動直接或間接地反映貨幣政策的松緊及其變動；其二，股票市場作為金融市場的重要組成部分，其股價(jià)指數(shù)對本國經(jīng)濟(jì)和金融狀況的反映最為靈敏；其三，隨著金融一體化和國際化水平的提高，金融市場將能夠提供整個(gè)世界金融狀況的信息，及時(shí)反映出世界金融的動態(tài)。

52007年開始的經(jīng)濟(jì)衰退的主要原因是什么？

答：美國經(jīng)濟(jì)遭受了自大蕭條以來最嚴(yán)重的金融危機(jī)的打擊。次級住房抵押貸款違約導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)的重大損失，不僅使大量銀行倒閉，而且導(dǎo)致美國最大的兩家投資銀行破產(chǎn)。這些因素致使了美國經(jīng)濟(jì)自2007年起的經(jīng)濟(jì)衰退。

6銀行基本的業(yè)務(wù)活動有哪些？

答：銀行的基本業(yè)務(wù)活動是吸收存款并發(fā)放貸款。

7除了銀行外，經(jīng)濟(jì)中還有哪些重要的金融中介機(jī)構(gòu)？

答：除了銀行外，經(jīng)濟(jì)中還有保險(xiǎn)公司、共同基金、養(yǎng)老基金和財(cái)務(wù)公司等金融中介機(jī)構(gòu)。

8你回想一下最近10年影響你個(gè)人的金融創(chuàng)新有哪些？這些金融創(chuàng)新是改善還是惡化了你的生活？為什么？

答：在最近10年影響個(gè)人最大的金融創(chuàng)新是互聯(lián)網(wǎng)金融支付，它使得個(gè)人可以利用移動手機(jī)完成各項(xiàng)日常支付和轉(zhuǎn)賬活動，也極大降低了個(gè)人理財(cái)?shù)拈T檻，便利了消費(fèi)者網(wǎng)絡(luò)理財(cái)、借貸的成本。互聯(lián)網(wǎng)金融支付的發(fā)展極大地改善了我的生活，但也刺激了個(gè)人消費(fèi)。

注：讀者可以根據(jù)自身情況回答。

9在過去幾年中，美國的通貨膨脹率是在上升還是下降？利率的走勢如何？

答：2008年，美國的通貨膨脹率達(dá)到了最高水平3.85%，受金融危機(jī)的影響，2009年美國的通貨膨脹率達(dá)到低點(diǎn)，出現(xiàn)了通貨緊縮。此后隨著經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)，通貨膨脹率在2011年上升到3.16%，隨后的幾年到2015年，通貨膨脹率又開始下降，保持在較低水平。

2008年金融危機(jī)后，美國開始實(shí)行第一輪量化寬松政策，降低利率為0.25%，實(shí)行近似零利率政策。此后，一直到2015年10月，美國一直保持0.25%的近似零利率。在2015年和2016年年末，美國分別有一次幅度為0.25%的加息，在2017年3月和6月，美國又進(jìn)行了兩次幅度為0.25%的加息。

10如果歷史是可以重復(fù)的，當(dāng)我們發(fā)現(xiàn)貨幣增長率在下降時(shí)，我們可以預(yù)測下列經(jīng)濟(jì)變量將要發(fā)生什么變化？

a．實(shí)際產(chǎn)出。

b．通貨膨脹率。

c．利率。

答：a．貨幣在經(jīng)濟(jì)周期（即經(jīng)濟(jì)總產(chǎn)出的上升和下降運(yùn)動）形成的過程中扮演了十分重要的角色。如圖1-1所示，每次衰退來臨之前貨幣增長率都會下降，說明貨幣供給的變動是經(jīng)濟(jì)周期波動的推動力之一。而當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于衰退期時(shí)的實(shí)際產(chǎn)出下降。因此，當(dāng)貨幣增長率下降時(shí)，一般情況下會造成實(shí)際產(chǎn)出下降。然而，并非每次貨幣增長率下降之后都會出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退。

圖1-1　美國的貨幣增長（M2的年增長率）與經(jīng)濟(jì)周期（1950～2014年）

說明：圖中陰影部分表示衰退時(shí)期。

b．如圖1-2和圖1-3所示，通貨膨脹率和貨幣供應(yīng)量增長率之間存在著正相關(guān)的關(guān)系。當(dāng)貨幣增長率下降時(shí)，通貨膨脹率會下降。

圖1-2　美國的物價(jià)總水平與貨幣供給（1950～2014年）

圖1-3　部分國家的平均通貨膨脹率與平均貨幣增長率（2003～2013年）

c．如圖1-4所示，貨幣增長率與利率之間大體存在著正相關(guān)的關(guān)系：當(dāng)貨幣增長率較高時(shí)，利率也相對較高；當(dāng)貨幣增長率較低時(shí)，利率也相對較低。因此，當(dāng)貨幣增長率下降時(shí)，利率也會下降。

圖1-4　貨幣增長率（M2年增長率）與利率（美國長期政府債券利率）（1950～2014年）

11當(dāng)利率下降時(shí)，企業(yè)和消費(fèi)者會如何調(diào)整他們的經(jīng)濟(jì)行為？

答：利率下降時(shí)，資金的借貸成本降低。企業(yè)將增加投資支出，因?yàn)槿谫Y這筆投資支出的成本現(xiàn)在較低。當(dāng)利率下降時(shí)，消費(fèi)者更傾向多消費(fèi)，而減少儲蓄。這是因?yàn)橄M(fèi)的成本降低了：借款消費(fèi)時(shí)，借款的成本下降了；動用收入消費(fèi)時(shí)，消費(fèi)的機(jī)會成本（儲蓄得到的利息）降低了。而減少儲蓄是因?yàn)槔⒌南陆到档土藘π瞰@得的利息收益，使儲蓄不再那么有吸引力了。

12當(dāng)利率上升時(shí)，每個(gè)人的境況都變壞了嗎？

答：當(dāng)利率上升時(shí)，并不是每個(gè)人的境況都會變壞。利率上升使借款成本增加，債務(wù)人的負(fù)擔(dān)加重，債權(quán)人的收益增加；利率上升使存款的利息收益增加，存款人可以從中獲益。

13為什么金融機(jī)構(gòu)的管理者們會高度關(guān)注美國聯(lián)邦儲備體系的動向？

答：因?yàn)槊缆?lián)儲會影響利率、通貨膨脹率以及經(jīng)濟(jì)周期，所有這些都會對金融機(jī)構(gòu)的盈利能力產(chǎn)生重要影響。

14與1950年以來的預(yù)算情況相比，當(dāng)前美國的預(yù)算赤字水平發(fā)生了怎樣的變化？

答：預(yù)算赤字占GDP的比重自2007年以來急劇擴(kuò)大，2010年預(yù)算赤字占GDP的比重達(dá)到了10%，遠(yuǎn)高于自1950年以來大約2%的歷史平均水平。

15英鎊匯率的下降會怎樣影響英國的消費(fèi)者？

答：這使得英國進(jìn)口商品的價(jià)格上漲，消費(fèi)者購買的進(jìn)口商品數(shù)量減少，對本國商品的消費(fèi)增加。

16英鎊匯率的上升對美國企業(yè)會產(chǎn)生怎樣的影響？

答：英鎊升值使得英國的商品相對于美國的商品來說更貴。這樣，美國的商人會發(fā)現(xiàn)在美國及其國外銷售自己的商品會更容易些，而且，自己產(chǎn)品的需求量也會增加。

17外匯匯率的變化會對金融機(jī)構(gòu)的盈利產(chǎn)生怎樣的影響？

答：外匯匯率的變化會影響金融機(jī)構(gòu)持有的資產(chǎn)的價(jià)值，進(jìn)而導(dǎo)致了這些資產(chǎn)的損益。匯率的變化也會影響為金融機(jī)構(gòu)工作的外匯交易者的利潤。

18觀察教材圖1-8，你會選擇哪一年去游覽亞利桑那州的大峽谷，而不是去參觀倫敦塔？

注：教材中的圖1-8如下所示：

教材圖1-8　美元匯率（1970～2014年）

答：在20世紀(jì)70年代中后期、80年代后期以及90年代初期，由于美元價(jià)值較低，到國外旅行相對比較昂貴，因而此時(shí)度假的好去處是在美國看看大峽谷。80年代初期，隨著美元價(jià)值的上升，去國外旅行變得相對便宜，故此時(shí)是參觀倫敦塔的好時(shí)候。在21世紀(jì)初期，美元匯率有一個(gè)小幅上升然后隨之就下降，故總體來說還是適合參觀大峽谷。

19當(dāng)美元相對于其他國家貨幣的價(jià)值上升時(shí)，你更愿購買美國產(chǎn)還是外國產(chǎn)的牛仔褲？美國生產(chǎn)牛仔褲的企業(yè)樂于看到美元走強(qiáng)還是走弱？美國進(jìn)口牛仔褲的貿(mào)易公司會受到美元匯率怎樣的影響？

答：如果美元升值，則外國商品相對于美國商品將更加便宜，美國消費(fèi)者很可能會買其他國家制造的牛仔褲而不買美國產(chǎn)的。由于美元的走強(qiáng)造成的對美國生產(chǎn)的牛仔褲需求的減少會損害美國牛仔褲生產(chǎn)商的利益。而另一方面，美國進(jìn)口外國牛仔褲的貿(mào)易公司發(fā)現(xiàn)消費(fèi)者對自己商品的需求增加，因此，美元升值對他們有好處。

20國外投資者持有的美國債務(wù)主要是政府債券和國庫券。美元匯率的變動會如何影響外國投資者所持有的美元債務(wù)的價(jià)值？

答：隨著美元相對于外幣變得堅(jiān)挺（升值），一美元可以兌換更多的外幣。因此，對于一個(gè)給定面值的債券，美元走強(qiáng)將會導(dǎo)致外國投資者持有的美元債務(wù)可以兌換更多的本國貨幣，因此這項(xiàng)資產(chǎn)對外國投資者來說價(jià)值更高。反之，疲軟的美元將會導(dǎo)致外國債券持有人對其估值的降低。

三、應(yīng)用題

21下表列舉了4月份美元與英鎊之間的匯率。如果想把200美元兌換成英鎊，應(yīng)該選擇哪一天？哪一天最不應(yīng)該進(jìn)行這項(xiàng)交易？這兩天所能兌換的英鎊相差多少？

答：最佳兌換日期是4/25，以1.6674美元/英鎊的匯率兌換，將會獲得119.95英鎊；最不應(yīng)該在4/7日進(jìn)行兌換，該日的匯率是1.961美元/英鎊，兌換后只能獲得101.99英鎊；這兩天所能兌換的英鎊之差是17.96英鎊。