第17章　聯(lián)邦儲(chǔ)備、貨幣與信用

一、名詞解釋

基礎(chǔ)貨幣（東南大學(xué)2018研；西安交大2016研；北師大2016研；蘭州大學(xué)2014研；廈門大學(xué)2012研）

答：基礎(chǔ)貨幣又稱為貨幣基礎(chǔ)、貨幣基數(shù)，是指商業(yè)銀行存入中央銀行的準(zhǔn)備金與社會(huì)公眾所持有的現(xiàn)金之和，是中央銀行直接控制的變量，也是銀行體系的存款擴(kuò)張、貨幣創(chuàng)造的基礎(chǔ)。由于它會(huì)派生出貨幣，因此是一種高能量的或者說(shuō)活動(dòng)力強(qiáng)大的貨幣，故又稱高能貨幣或強(qiáng)力貨幣。

當(dāng)中央銀行提高或降低法定準(zhǔn)備金率時(shí)，各商業(yè)銀行就要調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目，相應(yīng)地增加或減少其存放在中央銀行的法定準(zhǔn)備金，這會(huì)使銀行體系內(nèi)產(chǎn)生一系列的變化。按照乘數(shù)理論，就會(huì)對(duì)貨幣供應(yīng)量產(chǎn)生緊縮或擴(kuò)張的作用。社會(huì)公眾持有的現(xiàn)金的變動(dòng)也會(huì)引起派生存款的變化，從而引起貨幣供應(yīng)量的增加或減少。當(dāng)公眾將現(xiàn)金存入銀行時(shí)，銀行就可以按一定比例發(fā)放貸款，從而在銀行體系內(nèi)產(chǎn)生一系列的存款擴(kuò)張過(guò)程；當(dāng)公眾從銀行提取現(xiàn)金時(shí)，又會(huì)使銀行體系內(nèi)不斷進(jìn)行的派生存款過(guò)程部分中止。但一般來(lái)說(shuō)，除季節(jié)性變動(dòng)外，公眾持有的現(xiàn)金額度比較穩(wěn)定。

基礎(chǔ)貨幣具有以下四個(gè)屬性：①可控性，即它是中央銀行能調(diào)控的貨幣；②負(fù)債性，它是中央銀行的負(fù)債；③擴(kuò)張性，即它能被商業(yè)銀行吸收作為其創(chuàng)造存款貨幣的基礎(chǔ)，具有多倍擴(kuò)張的功能；④初始來(lái)源唯一性，即其增量只能來(lái)源于中央銀行，不能來(lái)源于商業(yè)銀行，也不能來(lái)源于公眾。

二、簡(jiǎn)答題

1．什么是貨幣創(chuàng)造乘數(shù)？其大小主要和哪些變量有關(guān)？（浙江理工大學(xué)2015研；北京工商大學(xué)2005、2003研）

答：貨幣創(chuàng)造乘數(shù)指中央銀行創(chuàng)造一單位的基礎(chǔ)貨幣所能增加的貨幣供應(yīng)量。如果是活期存款，它還能通過(guò)活期存款派生機(jī)制創(chuàng)造貨幣，公式為D＝R/r_d和D＝R/（r_d＋r_e）（D為活期存款總額，R為原始存款，r_d為法定存款準(zhǔn)備金率，r_e為超額存款準(zhǔn)備金率）。如果在存款創(chuàng)造機(jī)制中還存在現(xiàn)金流出，即貸款并不完全轉(zhuǎn)化為存款，那么貨幣創(chuàng)造乘數(shù)為：k＝1/（r_d＋r_e＋r_c），其中r_c為現(xiàn)金—存款比率。此時(shí)，僅把活期存款考慮為貨幣供給量。如果把活期存款和通貨都考慮為貨幣供給量，即M＝D＋C_u，同時(shí)，引入強(qiáng)力貨幣H（銀行準(zhǔn)備金加上非銀行部門持有的通貨），此時(shí)的貨幣創(chuàng)造公式如下：

影響貨幣乘數(shù)的因素有：現(xiàn)金漏損率、活期存款法定準(zhǔn)備率、超額準(zhǔn)備率、定期存款占存款的比例。貨幣乘數(shù)可以從兩個(gè)方面起作用：它既可以使銀行存款多倍擴(kuò)大，又能使銀行存款多倍收縮。因此，中央銀行控制準(zhǔn)備金和調(diào)整準(zhǔn)備率對(duì)貨幣供給會(huì)產(chǎn)生重大影響。

2．請(qǐng)簡(jiǎn)述中央銀行購(gòu)買財(cái)政部門發(fā)行的國(guó)債對(duì)該國(guó)貨幣供應(yīng)量的影響。（對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)2011研）

答：（1）中央銀行購(gòu)買財(cái)政部門發(fā)行的國(guó)債是中央銀行公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)的手段，也是目前中央銀行控制貨幣供給量最重要也是最常用的貨幣政策工具。政府債券是政府為籌措彌補(bǔ)財(cái)政赤字資金而發(fā)行支付利息的國(guó)庫(kù)券或債券。這些被初次賣出的債券在普通居民、廠商、銀行、養(yǎng)老基金等單位中反復(fù)不斷被買賣。中央銀行可參加這種交易，在這種交易中擴(kuò)大和收縮貨幣供給。

（2）當(dāng)中央銀行在公開(kāi)市場(chǎng)上購(gòu)買財(cái)政部門發(fā)行的國(guó)債時(shí)，這實(shí)際上相當(dāng)于投放了一筆基礎(chǔ)貨幣。這些基礎(chǔ)貨幣如果流入社會(huì)大眾手中，則會(huì)直接地增加社會(huì)貨幣供應(yīng)量；如果流入商業(yè)銀行，會(huì)使商業(yè)銀行的超額準(zhǔn)備金增加，并通過(guò)貨幣乘數(shù)作用，使商業(yè)銀行的信用規(guī)模擴(kuò)大，社會(huì)的貨幣供應(yīng)量倍數(shù)增加。

3．增加貨幣供應(yīng)是否必然導(dǎo)致利率下降？請(qǐng)從貨幣供應(yīng)增加的效應(yīng)方面加以分析。（清華大學(xué)2010研）

答：增加貨幣供應(yīng)并不必然導(dǎo)致利率下降，其原因可以分析如下：

（1）一般情況下，當(dāng)貨幣市場(chǎng)已經(jīng)處于均衡時(shí)，如果貨幣需求和名義收入不變，中央銀行決定增加貨幣供給，貨幣市場(chǎng)上的貨幣供給量將通過(guò)貨幣乘數(shù)成倍增加，使貨幣供給曲線右移。此時(shí)，人們將多余的貨幣換成債券，由此導(dǎo)致債券價(jià)格上漲，利率下跌，直至債券收益減少，人們持有貨幣的愿望恢復(fù)，最終形成低于原均衡利率的新的均衡利率。

長(zhǎng)期中，隨著貨幣供給的增加，利率降低，投資增加，總需求增加，總產(chǎn)出增加，貨幣需求也增加，在貨幣供給不變的情況下，利率上升，其新的均衡利率水平是否低于原來(lái)的均衡利率水平并不確定。因此，利率在長(zhǎng)期中并不必然下降。

（2）在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)，貨幣需求曲線較平緩，就是說(shuō)，貨幣需求對(duì)利率反應(yīng)十分敏感。由于衰退時(shí)利率水平較低，人們的貨幣需求很大，這種情況接近流動(dòng)性陷阱局面，因而貨幣供給增加不會(huì)帶來(lái)利率下降。

4．簡(jiǎn)述提高法定準(zhǔn)備金率影響貨幣供給的傳導(dǎo)機(jī)制。（中央財(cái)經(jīng)大學(xué)2005研復(fù)試）

答：（1）法定準(zhǔn)備金率和貨幣創(chuàng)造乘數(shù)

銀行可以把絕大部分存款用來(lái)從事貸款或購(gòu)買短期債券等盈利活動(dòng)，只需要留下一部分存款作為應(yīng)付提款需要的準(zhǔn)備金就可以了。這種經(jīng)常保留的供支付存款提取用的一定金額，稱為存款準(zhǔn)備金。在現(xiàn)代銀行制度中，這種準(zhǔn)備金在存款中起碼應(yīng)當(dāng)占的比率是由政府（具體由中央銀行）規(guī)定的，這一比率稱為法定準(zhǔn)備率。按法定準(zhǔn)備率提留的準(zhǔn)備金是法定準(zhǔn)備金。法定準(zhǔn)備金一部分是銀行庫(kù)存現(xiàn)金，另一部分存放在中央銀行的存款賬戶上。由于商業(yè)銀行都想賺取盡可能多的利潤(rùn)，它們會(huì)把法定準(zhǔn)備金以上的那部分存款當(dāng)做超額準(zhǔn)備金貸放出去或用于短期債券投資。正是這種比較小的比率的準(zhǔn)備金來(lái)支持活期存款的能力，使得銀行體系得以創(chuàng)造貨幣。

原始存款假定來(lái)自中央銀行增加的一筆原始貨幣供給，則中央銀行新增一筆原始貨幣供給將使活期存款總和（亦即貨幣供給量）擴(kuò)大為這筆新增原始貨幣供給量的1/r_d倍。這1/r_d稱為貨幣創(chuàng)造乘數(shù)，用k表示的話，則k＝1/r_d，它是法定準(zhǔn)備金率的倒數(shù)。

（2）提高法定準(zhǔn)備金率影響貨幣供給的傳導(dǎo)機(jī)制

中央銀行通過(guò)控制貨幣供應(yīng)量以及通過(guò)貨幣供應(yīng)量來(lái)調(diào)節(jié)利率進(jìn)而影響投資和整個(gè)經(jīng)濟(jì)以達(dá)到一定經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的行為就是貨幣政策。中央銀行的貨幣政策工具主要有再貼現(xiàn)政策、公開(kāi)市場(chǎng)操作和變動(dòng)法定準(zhǔn)備金比率。中央銀行可以通過(guò)調(diào)整法定準(zhǔn)備金比率來(lái)調(diào)節(jié)貨幣供給。

中央銀行有權(quán)決定商業(yè)銀行和其他存款機(jī)構(gòu)的法定準(zhǔn)備金率，如果中央銀行認(rèn)為需要增加貨幣供給，就可以降低法定準(zhǔn)備金率，使所有的存款機(jī)構(gòu)對(duì)每一筆客戶的存款只要留出更少的準(zhǔn)備金，或反過(guò)來(lái)說(shuō)，讓每一單位貨幣的準(zhǔn)備金可支撐更多的存款。假定原來(lái)法定準(zhǔn)備金率為20%，則100元存款必須留出20元準(zhǔn)備金，可貸金額為80元，這樣，增加1萬(wàn)元的準(zhǔn)備金就可以派生出5萬(wàn)元的存款。若中央銀行把法定準(zhǔn)備金率降低到10%，則100元存款只需10元準(zhǔn)備金就行了，可貸金額為90元，這樣，增加1萬(wàn)元的準(zhǔn)備金就可以派生出10萬(wàn)元的存款，貨幣供給因此增加了一倍。可見(jiàn)，降低法定準(zhǔn)備金率，實(shí)際上等于增加了銀行可貸資金，而提高法定準(zhǔn)備金率，就等于減少了銀行可貸資金。從理論上說(shuō)，變動(dòng)法定準(zhǔn)備金率是中央銀行調(diào)整貨幣供給最簡(jiǎn)單的辦法。

可見(jiàn)，其傳導(dǎo)機(jī)制為：提高存款準(zhǔn)備金率→銀行的貸款減少→進(jìn)一步派生的存款減少→貨幣供給減少。

5．結(jié)合IS-LM模型分析：

（1）如果來(lái)自商品市場(chǎng)的沖擊導(dǎo)致均衡產(chǎn)出偏離潛在產(chǎn)出水平，則央行為了穩(wěn)定產(chǎn)出，應(yīng)該選擇保持貨幣存量還是利率不變？

（2）如果來(lái)自貨幣需求的沖擊導(dǎo)致均衡產(chǎn)出偏離潛在產(chǎn)出水平，則央行為了穩(wěn)定產(chǎn)出，應(yīng)該保持貨幣存量還是利率不變？（中山大學(xué)2008研）

答：貨幣當(dāng)局在執(zhí)行貨幣政策時(shí)，對(duì)貨幣管理當(dāng)局而言，貨幣存量目標(biāo)與利率目標(biāo)是相互沖突的，二者不可兼得。也就是說(shuō)，中央銀行不能同時(shí)完全控制利率和貨幣存量。它只能選擇與貨幣需求函數(shù)相一致的利率和貨幣存量的組合。

（1）如果來(lái)自商品市場(chǎng)的沖擊導(dǎo)致均衡產(chǎn)出偏離了潛在產(chǎn)出水平，即表示此時(shí)LM曲線是穩(wěn)定的，而IS曲線發(fā)生了移動(dòng)。如圖17-1所示，當(dāng)經(jīng)濟(jì)體的波動(dòng)主要是由IS曲線造成時(shí)（預(yù)先不知道哪一條曲線是真正的IS曲線），貨幣管理當(dāng)局為了使收入盡可能接近于目標(biāo)水平Y(jié)*，應(yīng)當(dāng)選擇貨幣存量目標(biāo)。

圖17-1　IS沖擊：貨幣存量目標(biāo)

也就是說(shuō)，根據(jù)“兩權(quán)相害，取其輕”的原則，當(dāng)經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)主要來(lái)自商品市場(chǎng)即IS曲線造成時(shí)，貨幣當(dāng)局應(yīng)當(dāng)選擇貨幣存量目標(biāo)。

（2）如果是來(lái)自貨幣需求的沖擊導(dǎo)致均衡產(chǎn)出偏離了潛在產(chǎn)出水平，即表示此時(shí)IS曲線是穩(wěn)定的，而LM曲線發(fā)生了移動(dòng)。如圖17-2所示，如果貨幣需求函數(shù)是經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定的主要原因時(shí)（預(yù)先不知道哪一條曲線是真正的LM曲線），貨幣管理當(dāng)局應(yīng)該集中關(guān)注利率目標(biāo)。

圖17-2　LM沖擊：利率目標(biāo)

也就是說(shuō)，當(dāng)經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)主要來(lái)自貨幣市場(chǎng)即LM曲線造成時(shí)，貨幣當(dāng)局應(yīng)當(dāng)選擇利率目標(biāo)。

三、計(jì)算題

1．下列等式描繪了一個(gè)經(jīng)濟(jì)體：

C＝0.8（1－t）Y

t＝0.25

I＝900－50i

G＝500

L＝0.25Y－62.5i

CU＝150

RE＝100

cu＝0.2

re＝0.1

P＝2

這里，C表示消費(fèi)支出，Y表示國(guó)民收入，t表示稅率，I表示投資支出，G表示政府購(gòu)買支出，i表示利率，L表示真實(shí)貨幣需求，CU表示通貨，RE表示準(zhǔn)備金，cu表示通貨存款比率，re表示準(zhǔn)備率，P表示價(jià)格水平。

（1）求IS曲線和LM曲線方程，并計(jì)算均衡收入和均衡利率。

（2）計(jì)算財(cái)政政策乘數(shù)和貨幣政策乘數(shù)。

（3）現(xiàn)在政府要改變需求的構(gòu)成，減少消費(fèi)100、增加投資100，從而保持當(dāng)前的收入水平不變。請(qǐng)問(wèn)：需要什么樣的政策組合？用IS-LM曲線模型表示你的建議，并計(jì)算出需要調(diào)整的政策變量變化量是多少。

（4）假設(shè)充分就業(yè)的收入水平為4000，政府準(zhǔn)備采用擴(kuò)張性政策以實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)，請(qǐng)問(wèn)：如果單獨(dú)采用擴(kuò)張性財(cái)政政策，需要增加多少政府購(gòu)買支出？如果采用擴(kuò)張性財(cái)政政策的同時(shí)，采用適應(yīng)性貨幣政策，政府購(gòu)買支出和名義貨幣供給的變化量分別是多少？（對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)2007研）

解：（1）由Y＝C＋I(xiàn)＋G，C＝0.8（1－t）Y，t＝0.25，I＝900－50i，G＝500可得

IS曲線方程為：Y＝3500－125i①

貨幣供給乘數(shù)為：mm＝（1＋cu）/（re＋cu）＝（1＋0.2）/（0.1＋0.2）＝4。

因此，經(jīng)濟(jì)中的名義貨幣供給量為：M＝mm（CU＋RE）＝4×（150＋100）＝1000，實(shí)際貨幣供給量M/P＝1000/2＝500。

由M/P＝L，M/P＝500，L＝0.25Y－62.5i可得

LM曲線方程為：Y＝2000＋250i②

由①、②兩式聯(lián)立可得：均衡收入為Y＝3000，均衡利率水平為i＝4。

（2）財(cái)政政策乘數(shù)為：

其中，β為可支配收入的邊際消費(fèi)傾向，在本題中為0.8；t為稅率，在本題中為0.25；d為投資的利率彈性，在本題中為50；k為貨幣需求的收入彈性，在本題中為0.25；h為貨幣需求的利率彈性，在本題中為62.5。

由此可得：

財(cái)政政策乘數(shù)為

貨幣政策乘數(shù)為

（3）政府可以采用緊縮性的財(cái)政政策（增加稅收）來(lái)減少居民的消費(fèi)，采用擴(kuò)張性的貨幣政策來(lái)降低利率水平，從而使投資增加，最終使總收入保持不變。如圖17-3所示，緊縮性的財(cái)政政策將使IS曲線從IS₀左移到IS₁，擴(kuò)張性的貨幣政策將使LM曲線從LM₀右移到LM₁，從而使利率從i₀下降到i₁，收入水平保持在Y₀不變。

圖17-3　緊縮性財(cái)政政策與擴(kuò)張性貨幣政策配合

假設(shè)政府的稅收政策為增加一次總量稅，而不是改變邊際稅率，征稅總額為?T；政府增加貨幣實(shí)際供給量為?m。

由（1）可得原來(lái)的消費(fèi)水平為：C＝0.8（1－t）Y＝1800；原來(lái)的投資水平為：I＝900－50i＝700。要使投資水平增加100，則利率水平必須下降為：i′＝2；要使消費(fèi)減少100而總收入保持不變，則C＝0.8[（1－t）Y－?T]＝1700，解得?T＝125。

由M/P＝L，M/P＝500＋?m，L＝0.25Y－62.5i可得

新的LM曲線方程為：Y＝2000＋250i＋4（?m）③

此時(shí)在原收入Y＝3000和新的利率水平i′＝2下，可得：?m＝125。

綜上所述，為了使消費(fèi)減少100，投資增加100，而收入水平保持不變，政府稅收應(yīng)增加125，實(shí)際貨幣供給應(yīng)增加125（即名義貨幣供給增加250）。

（4）a．如果政府單獨(dú)采用擴(kuò)張性財(cái)政政策，假設(shè)政府支出增加?G，則由Y＝C＋I(xiàn)＋（G＋?G），C＝0.8（1－t）Y，t＝0.25，I＝900－50i，G＝500可得

新的IS曲線方程為：Y＝3500－125i＋2.5（?G）④

而此時(shí)LM曲線保持不變，因此由：Y＝3500－125i＋2.5（?G），Y＝2000＋250i，Y＝4000可得政府支出增加額為：?G＝600。

b．如果采用擴(kuò)張性財(cái)政政策的同時(shí)，采用適應(yīng)性貨幣政策使利率保持不變，即收入增加為Y＝4000，而利率水平仍然為i＝4。由④可得政府購(gòu)買支出增加額為?G＝400；由③可得實(shí)際貨幣供給增加為?m＝250，即名義貨幣供給增加?M＝P?m＝500。

2．設(shè)商業(yè)銀行準(zhǔn)備金率為r。商業(yè)銀行只能向公眾發(fā)放貸款，公眾對(duì)所獲貸款的現(xiàn)金持有率為c，把所獲貸款的其余部分存入下一級(jí)銀行（例如，當(dāng)c＝50%時(shí)，如果公眾獲得了100元貸款，他持有50元現(xiàn)金（所獲貸款100的50%），把另外50元存入下一級(jí)銀行）。在這樣的銀行體系和制度安排下，如果中央銀行向第一級(jí)商業(yè)銀行注入1元現(xiàn)金。回答下列問(wèn)題：

（1）商業(yè)銀行系統(tǒng)總共能創(chuàng)造出多少存款？

（2）商業(yè)銀行系統(tǒng)的準(zhǔn)備金會(huì)增加多少？

（3）公眾手中持有的現(xiàn)金會(huì)增加多少？（中山大學(xué)2008研）

解：（1）考慮銀行法定準(zhǔn)備金率（r）和現(xiàn)金漏損率（c）的存款乘數(shù)為：K＝1/（r＋c），所以當(dāng)中央銀行向第一級(jí)銀行注入1元現(xiàn)金（實(shí)際上是基礎(chǔ)貨幣）時(shí)，整個(gè)銀行體系創(chuàng)造的存款貨幣為D_d＝K＝1/（r＋c）。

（2）商業(yè)銀行系統(tǒng)增加的準(zhǔn)備金為?R_d＝rD_d＝r/（r＋c）。

（3）公眾手中持有的現(xiàn)金增加?C＝cD_d＝c/（r＋c）。

3．設(shè)銀行的存款準(zhǔn)備金率為0.1，通貨存款比率為0.2。

（1）假定政府開(kāi)支超過(guò)稅收收入100億元，而且完全通過(guò)央行進(jìn)行赤字融資，那么高能貨幣，貨幣供給和銀行準(zhǔn)備金率各增加多少？

（2）如果初始貨幣供給是5000億元，產(chǎn)出恰好處于潛在水平。如果潛在產(chǎn)出的增長(zhǎng)率每年為3%。價(jià)格水平預(yù)計(jì)增長(zhǎng)2%，貨幣流通速度（V＝PY/M）保持不變，那么政府要將產(chǎn)出維持在潛在水平，應(yīng)該有多大赤字？（中山大學(xué)2002研）

解：（1）政府開(kāi)支超過(guò)稅收收入100億元，而且完全通過(guò)央行進(jìn)行赤字融資，從而導(dǎo)致高能貨幣增加了100億元。

貨幣乘數(shù)為：mm＝（1＋cu）/（re＋cu）＝（1＋0.2）/（0.1＋0.2）＝4，整個(gè)貨幣供給量為100×4＝400億元。

銀行準(zhǔn)備金增加量：100×re＋100×（1－re－cu）re＋100×（1－re－cu）2re＋…＝100×re/（re＋cu）＝100×0.1/（0.1＋0.2）≈33.3億元。

（2）根據(jù)V＝PY/M可得：

此時(shí)，根據(jù)初始貨幣供給為5000億，增加的貨幣供給應(yīng)該為250億，對(duì)應(yīng)的基礎(chǔ)貨幣為250/4＝62.5億元。

4．若銀行的存款準(zhǔn)備率為0.1，流通現(xiàn)金—存款比率為0.2。

（1）計(jì)算貨幣乘數(shù)。

（2）當(dāng)高能貨幣等于3000時(shí)，貨幣存量是多少？（中山大學(xué)2001研）

解：（1）由已知條件可得，通貨—存款比率cu＝0.2，準(zhǔn)備金比率re＝0.1，代入貨幣乘數(shù)計(jì)算公式mm＝（1＋cu）/（re＋cu），可得貨幣乘數(shù)mm＝（1＋0.2）/（0.1＋0.2）＝4。

（2）根據(jù)題意可知：H＝3000，所以貨幣存量M＝mm×H＝4×3000＝12000。

5．假設(shè)今年的貨幣供給是5000億美元，名義GDP是10萬(wàn)億美元，而實(shí)際GDP是5萬(wàn)億美元。請(qǐng)計(jì)算：

（1）物價(jià)水平是多少？貨幣流通速度是多少？

（2）假設(shè)貨幣流通速度是不變的，而每年經(jīng)濟(jì)的物品和勞務(wù)產(chǎn)量增加5%。如果美聯(lián)儲(chǔ)想保持貨幣供給不變，明年的名義GDP和物價(jià)水平是多少？

（3）如果想保持物價(jià)水平不變，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該把明年的貨幣供給設(shè)定為多少？

（4）如果美聯(lián)儲(chǔ)想把通貨膨脹控制在10%，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該把貨幣供給設(shè)定為多少？（武漢大學(xué)2010研）

解：（1）根據(jù)計(jì)算公式：名義國(guó)民生產(chǎn)總值＝價(jià)格水平×實(shí)際國(guó)民生產(chǎn)總值，得物價(jià)水平為10/5＝2。根據(jù)交易方程：PY＝MV，將P＝2、Y＝5以及M＝0.5代入交易方程，可得貨幣流通速度為：V＝PY/M＝2×5/0.5＝20。

（2）若貨幣流通速度和貨幣供給不變，根據(jù)交易方程式可知名義GDP不變。若每年經(jīng)濟(jì)的物品和勞務(wù)產(chǎn)量增加5%，即實(shí)際GDP＝5×（1＋0.05）＝5.25，根據(jù)計(jì)算公式：名義國(guó)民生產(chǎn)總值＝價(jià)格水平×實(shí)際國(guó)民生產(chǎn)總值，得物價(jià)水平為10/5.25≈1.9。

（3）如果想保持物價(jià)水平不變，即物價(jià)水平為2，則根據(jù)交易方程有：M＝PY/V＝2×5.25/20＝0.525。

即如果想保持物價(jià)水平不變，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該把明年的貨幣供給設(shè)定為5250億美元。

（4）若通貨膨脹控制在10%，則物價(jià)水平為2×（1＋0.1）＝2.2，則根據(jù)交易方程有：M＝PY/V＝2.2×5.25/20＝0.5775。

即如果美聯(lián)儲(chǔ)想把通貨膨脹控制在10%，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該把貨幣供給設(shè)定為5775億美元。

四、論述題

1．中央銀行控制貨幣供應(yīng)量時(shí)所能采取的工具有哪些？根據(jù)總供求模型分析：當(dāng)工資隨時(shí)間緩慢調(diào)整時(shí)，名義貨幣供給量的增加對(duì)價(jià)格水平、實(shí)際產(chǎn)出和實(shí)際貨幣供給量的短期影響及長(zhǎng)期影響。（對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)2010研）

答：（1）中央銀行控制貨幣供應(yīng)量時(shí)所能采取的工具

①再貼現(xiàn)率政策。再貼現(xiàn)率政策是中央銀行通過(guò)變動(dòng)給商業(yè)銀行及其他存款機(jī)構(gòu)的貸款利率來(lái)調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量。再貼現(xiàn)率提高，商業(yè)銀行向中央銀行借款就會(huì)減少，準(zhǔn)備金從而貨幣供給量就會(huì)減少；再貼現(xiàn)率降低，商業(yè)銀行向中央銀行借款就會(huì)增加，準(zhǔn)備金從而貨幣供給量就會(huì)增加。

②公開(kāi)市場(chǎng)操作。這是目前中央控制貨幣供給量最重要也是最常用的工具，是指中央銀行在金融市場(chǎng)上公開(kāi)買賣政府債券以控制貨幣供給和利率的政策行為。中央銀行若買進(jìn)債券，則增加貨幣供應(yīng)量，利率下降；反之，中央銀行若賣出債券，則減少貨幣供應(yīng)量，利率上升。

③法定準(zhǔn)備金率。準(zhǔn)備金是銀行從儲(chǔ)戶手中得到但不能借貸的存款。中央銀行規(guī)定的為了應(yīng)付提款需要的準(zhǔn)備金在商業(yè)銀行存款中所占的比例稱為法定準(zhǔn)備金率。經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)，中央銀行降低法定準(zhǔn)備率，商業(yè)銀行對(duì)外貸款增加，同時(shí)貨幣創(chuàng)造乘數(shù)上升，從而貨幣供給增加，利率下降，進(jìn)而刺激總需求。經(jīng)濟(jì)過(guò)熱時(shí)，中央銀行提高法定準(zhǔn)備率。

（2）名義貨幣供給量的增加對(duì)價(jià)格水平、實(shí)際產(chǎn)出和實(shí)際貨幣供給量的短期影響及長(zhǎng)期影響：

當(dāng)工資隨時(shí)間緩慢調(diào)整時(shí)，可視為短期內(nèi)工資具有“剛性”，總供給曲線為凱恩斯供給曲線，如圖17-4所示。根據(jù)AD-AS模型，當(dāng)名義貨幣供給量增加時(shí)，總需求增加，AD曲線由AD₀右移至AD₁，使得短期內(nèi)實(shí)際產(chǎn)出增加，價(jià)格不變，仍為P₀，實(shí)際貨幣供給量等于名義貨幣供給量除以價(jià)格，所以實(shí)際貨幣供給量增加。

圖17-4　名義貨幣供給量增加的短期影響

但是在長(zhǎng)期內(nèi)，工資不存在剛性，而是會(huì)得到充分調(diào)整，總供給曲線為處于充分就業(yè)水平Y(jié)_f的垂直線，如圖17-5所示。當(dāng)名義貨幣供給量增加時(shí)，總需求增加，總需求曲線由AD₀右移至AD₁，價(jià)格由P₀上升P₁，實(shí)際產(chǎn)出不變，仍為Y_f，實(shí)際貨幣供給量等于名義貨幣供給量除以價(jià)格，所以實(shí)際貨幣供給量增減不確定。

圖17-5　名義貨幣供給量增加的長(zhǎng)期影響

2．請(qǐng)用文字和圖形說(shuō)明，在短期內(nèi)，為什么貨幣當(dāng)局（中央銀行）不能同時(shí)把貨幣供應(yīng)量和利率確定在其可選擇的既定目標(biāo)水平上？貨幣當(dāng)局（中央銀行）的貨幣政策，在什么情況下，應(yīng)選擇控制貨幣供應(yīng)量的目標(biāo)；在什么情況下，又應(yīng)選擇控制利率的目標(biāo)？（對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)2009博）

答：（1）中央銀行不能在它想選擇的任何既定目標(biāo)水平上，同時(shí)確定貨幣存量和利率。

圖17-6　實(shí)際貨幣存量與利率之間的關(guān)系

如圖17-6所示，中央銀行只能沿著貨幣需求曲線LL來(lái)確定利率和貨幣供給的組合點(diǎn)。在利率i*，它只能有貨幣供給M₀/P(－)，在目標(biāo)貨幣供給M*/P(－)處，只能有利率i₀。但是，中央銀行不能既控制M*/P(－)，又控制i*。也就是說(shuō)，中央銀行不能同時(shí)完全控制利率和貨幣存量，它只能選擇與貨幣需求函數(shù)相一致的利率和貨幣存量的組合。

（2）如圖17-7（a）所示，當(dāng)經(jīng)濟(jì)體的波動(dòng)主要是由IS曲線造成時(shí)（預(yù)先不知道哪一條曲線是真正的IS曲線），貨幣管理當(dāng)局為了使收入盡可能接近于目標(biāo)水平Y(jié)*，應(yīng)當(dāng)選擇貨幣存量目標(biāo)。如圖17-7（b）所示，如果貨幣需求函數(shù)是經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定的主要原因時(shí)（預(yù)先不知道哪一條曲線是真正的LM曲線），貨幣管理當(dāng)局應(yīng)該集中關(guān)注利率目標(biāo)。

圖17-7　貨幣存量目標(biāo)與利率目標(biāo)

結(jié)合分析可以看出，貨幣管理當(dāng)局是選擇貨幣存量目標(biāo)還是利率目標(biāo)因條件而異。只不過(guò)從現(xiàn)實(shí)看，隨著對(duì)貨幣存量的不可預(yù)測(cè)性的逐步增加，貨幣管理當(dāng)局越來(lái)越重視利率目標(biāo)。