第3章　財務報表分析與長期計劃[視頻講解]

3.1　復習筆記

財務報表分析，又稱財務分析，是通過收集、整理企業(yè)財務會計報告中的有關數(shù)據(jù)，并結合其他有關補充信息，對企業(yè)的財務狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量情況進行綜合比較和評價，為財務會計報告使用者提供管理決策和控制依據(jù)的一項管理工作。

從企業(yè)總體來看，財務報表分析的基本內(nèi)容，主要包括以下三個方面：①分析企業(yè)的償債能力，分析企業(yè)權益的結構，估量對債務資金的利用程度；②評價企業(yè)資產(chǎn)的營運能力，分析企業(yè)資產(chǎn)的分布情況和周轉使用情況；③評價企業(yè)的盈利能力，分析企業(yè)利潤目標的完成情況和不同年度盈利水平的變動情況。

其中償債能力是企業(yè)財務目標實現(xiàn)的穩(wěn)健保證，而營運能力是企業(yè)財務目標實現(xiàn)的物質基礎，盈利能力則是前兩者共同作用的結果，同時也對前兩者的增強起推動作用。

財務計劃是對公司財務流量的分析，為企業(yè)未來的發(fā)展變化制定方針、政策，這些方針包括：①明確企業(yè)的財務目標；②分析企業(yè)目前財務狀況與既定目標之間的差距；③指出企業(yè)為達到目標應采取的行動。

財務計劃的內(nèi)容包括：①明確的戰(zhàn)略、經(jīng)營和財務目標；②基本假設；③戰(zhàn)略描述；④應付意外情況的或有計劃；⑤按時間、部門和類型等編制的各種預算；⑥按資金來源和類型等劃分的籌資計劃；⑦逐期預計的財務報表。

財務計劃的作用有：①假定標準化；②積極進取，定位未來；③提高組織目標的科學性和可行性；④提高職工的合作程度；⑤增強債權人、股東的投資信心；⑥提供評價標準；⑦防范意外事件。

1．財務報表分析

（1）共同比報表

由于在現(xiàn)實中，各公司的規(guī)模大小不同，為了方便不同公司之間的相互比較，需要在一定程度上對財務報表進行標準化，共同比報表就是一種非常常見的方法，具體做法是將以金額表達的數(shù)據(jù)轉化成百分比的形式。

①共同比資產(chǎn)負債表。就是把報表中的每個項目都表示成總資產(chǎn)的百分比的形式，就可以得到共同比資產(chǎn)負債表。

②共同比損益表。就是指在損益表中將所有的項目都表示成銷售額的百分比的形式。

（2）比率分析

除了共同比報表，在不同規(guī)模的公司之間展開對比還可以用財務比率的方法。財務比率是在財務信息中的各個數(shù)據(jù)之間進行比較和考察的方法。比率分析包括短期償債能力和流動性指標、長期償債能力指標、資產(chǎn)管理或資金周轉指標、盈利性指標以及市場機制的度量指標。

①短期償債能力與流動性指標。流動比率等于流動資產(chǎn)除以流動負債；存貨通常是流動性最低的流動資產(chǎn)，相對而言其賬面價值也不太能準確的反映市場價值，為了進一步分析流動性的指標，速動（或酸性實驗）比率中將存貨剔除。速動比率等于流動資產(chǎn)減去存貨除以流動負債；現(xiàn)金比率等于現(xiàn)金比上流動負債。

②長期償債能力指標。負債比率把對所有債權人的所有期限的所有債務都考慮在內(nèi)。負債比率等于總資產(chǎn)減去總權益比上總資產(chǎn)；利息倍數(shù)也叫利息保障率，等于EBIT比上利息。

③資產(chǎn)管理或資金周轉指標。存貨周轉率等于產(chǎn)品的銷售成本比上存貨，存貨周轉天數(shù)等于一年（365天）比上存貨周轉率；應收賬款周轉率等于銷售額比上應收賬款，應收賬款周轉天數(shù)等于一年（365天）比上應收賬款周轉率；總資產(chǎn)周轉率等于銷售額比上總資產(chǎn)。

④盈利性指標。銷售利潤率等于凈利潤比上銷售額；資產(chǎn)收益率等于凈利潤比上總資產(chǎn)；股東權益收益率等于凈利潤比上總權益。

⑤市場價值的度量指標。市盈率等于每股價格比上每股的收益，市盈率衡量投資者愿意為每股當前利潤支付多少錢，因此，一般來說較高的市盈率通常意味著公司未來的成長前景不錯；市值面值比即每股的市場價值比上每股的賬面價值。

（3）杜邦等式

①透視ROE

ROE=凈利潤/總權益

ROE=凈利潤/總權益×資產(chǎn)/資產(chǎn)=凈利潤/資產(chǎn)×資產(chǎn)/總權益

ROE=ROA×權益乘數(shù)=ROA×（1+負債權益比）

ROE=銷售額/銷售額×凈利潤／資產(chǎn)×資產(chǎn)／總權益

ROE=凈利潤／銷售額×銷售額／資產(chǎn)×資產(chǎn)／總權益

ROE=銷售利潤率×總資產(chǎn)周轉率×權益乘數(shù)

②杜邦分析擴展

2．長期財務計劃

銷售百分比法。銷售百分比法是假設有些項目隨銷售額變動而變動，目的在于提出一個生成預測財務報表的快速實用的方法。

3．外部融資與增長

（1）內(nèi)部融資增長率。在沒有任何外部融資的情況下公司可能實現(xiàn)的最大增長率稱為內(nèi)部增長率，之所以叫內(nèi)部增長率，是因為這個增長率是僅僅依靠內(nèi)部融資實現(xiàn)的。

（2）可持續(xù)增長率。指公司在不改變財務杠桿（即不改變其發(fā)行在外的股票數(shù)量）的情況下，僅利用內(nèi)部股權融資（主要指留存收益）所能達到的最高增長率。可持續(xù)增長率可按以下公式計算：

上式中，T表示總資產(chǎn)對銷售額的比率（資產(chǎn)需要率）；P表示銷售凈利潤率；d表示股利支付率；L表示負債/權益比。可持續(xù)增長率即在上述四個變量預先設定的情況下惟一可能的增長率。也可按如下公式計算：

可持續(xù)增長率＝留存比率×ROE/（1-留存比率×ROE）

這一比率現(xiàn)已成為財務分析的重要工具。