2015年青島理工大學(xué)商學(xué)院436資產(chǎn)評(píng)估專業(yè)基礎(chǔ)[專業(yè)碩士]考研真題及詳解

經(jīng)濟(jì)學(xué)部分（60分）

一、簡(jiǎn)答題（每題10分，40分）

1．商品的均衡價(jià)格是如何形成的？

答：（1）定義

一種商品的均衡價(jià)格是指該種商品的市場(chǎng)需求量和市場(chǎng)供給量相等時(shí)的價(jià)格。在均衡價(jià)格水平下的相等的供求數(shù)量被稱為均衡數(shù)量。從幾何意義上說(shuō)，一種商品市場(chǎng)的均衡出現(xiàn)在該商品的市場(chǎng)需求曲線和市場(chǎng)供給曲線相交的點(diǎn)上，該交點(diǎn)被稱為均衡點(diǎn)。均衡點(diǎn)上的價(jià)格和相等的供求量分別為均衡價(jià)格和均衡數(shù)量。市場(chǎng)上需求量和供給量相等的狀態(tài)，也被稱為市場(chǎng)出清的狀態(tài)。

（2）形成機(jī)制

商品的均衡價(jià)格表現(xiàn)為商品市場(chǎng)上需求和供給這兩種相反的力量共同作用的結(jié)果，它是在市場(chǎng)的供求力量的自發(fā)調(diào)節(jié)下形成的。當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格偏離均衡價(jià)格時(shí)，市場(chǎng)上會(huì)出現(xiàn)需求量和供給量不相等的非均衡的狀態(tài)。一般說(shuō)來(lái)，在市場(chǎng)機(jī)制的作用下，這種供求不相等的非均衡狀態(tài)會(huì)逐步消失，實(shí)際的市場(chǎng)價(jià)格會(huì)自動(dòng)地回復(fù)到均衡價(jià)格水平。

①當(dāng)市場(chǎng)的實(shí)際價(jià)格高于均衡價(jià)格時(shí)，會(huì)出現(xiàn)供給量大于需求量的商品過(guò)剩或超額供給的市場(chǎng)狀況，一方面會(huì)使需求者壓低價(jià)格來(lái)購(gòu)買商品，另一方面，又會(huì)使供給者減少商品的供給量。這樣，該商品的價(jià)格必然下降，一直下降到均衡價(jià)格的水平。與此同時(shí)，隨著價(jià)格的下降，商品的需求量逐步增加，而商品的供給量逐步減少，從而實(shí)現(xiàn)供求量相等的均衡數(shù)量。

②當(dāng)市場(chǎng)的實(shí)際價(jià)格低于均衡價(jià)格時(shí)，會(huì)出現(xiàn)需求量大于供給量的商品短缺或超額需求的市場(chǎng)狀況，一方面，迫使需求者提高價(jià)格來(lái)得到他所要購(gòu)買的商品量，另一方面，又使供給者增加商品的供給量。這樣，該商品的價(jià)格必然上升，一直上升到均衡價(jià)格的水平。與此同時(shí)，隨著價(jià)格的上升，商品的需求量逐步減少，而商品的供給量逐步增加，最后達(dá)到供求量相等的均衡數(shù)量。

由此可見，當(dāng)市場(chǎng)上的實(shí)際價(jià)格偏離均衡價(jià)格時(shí)，市場(chǎng)上總存在著變化的力量，最終達(dá)到市場(chǎng)的均衡或市場(chǎng)出清。

2．簡(jiǎn)述邊際報(bào)酬遞減規(guī)律的含義。

答：（1）邊際報(bào)酬遞減規(guī)律的內(nèi)容

邊際報(bào)酬遞減規(guī)律是短期生產(chǎn)的一條基本規(guī)律。具體是指，在技術(shù)水平不變的條件下，在連續(xù)等量地把某一種可變生產(chǎn)要素增加到其他一種或幾種數(shù)量不變的生產(chǎn)要素上去的過(guò)程中，當(dāng)這種可變生產(chǎn)要素的投入量小于某一特定值時(shí)，增加該要素投入所帶來(lái)的邊際產(chǎn)量是遞增的；當(dāng)這種可變要素的投入量連續(xù)增加并超過(guò)這個(gè)特定值時(shí)，增加該要素投入所帶來(lái)的邊際產(chǎn)量是遞減的。

（2）邊際報(bào)酬遞減的原因

對(duì)于任何產(chǎn)品的短期生產(chǎn)來(lái)說(shuō)，可變要素投入和固定要素投入之間都存在著一個(gè)最佳的數(shù)量組合比例。在開始時(shí)，由于不變要素投入量給定，而可變要素投入量為零，因此，生產(chǎn)要素的投入量遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有達(dá)到最佳的組合比例。隨著可變要素投入量的逐漸增加且逐步接近最佳的組合比例，相應(yīng)的可變要素的邊際產(chǎn)量呈現(xiàn)出遞增的趨勢(shì)。一旦生產(chǎn)要素的投入量達(dá)到最佳的組合比例時(shí)，可變要素的邊際產(chǎn)量達(dá)到最大值。在這一點(diǎn)之后，隨著可變要素投入量的繼續(xù)增加且越來(lái)越偏離最佳的組合比例，相應(yīng)的可變要素的邊際產(chǎn)量便呈現(xiàn)出遞減的趨勢(shì)了。

3．簡(jiǎn)述經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)和正常利潤(rùn)的差別。

答：（1）經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)

經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)指企業(yè)的總收益和總成本之間的差額，簡(jiǎn)稱企業(yè)的利潤(rùn)。企業(yè)所追求的最大利潤(rùn)，指的就是最大的經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)。經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)也被稱為超額利潤(rùn)。

（2）正常利潤(rùn)

正常利潤(rùn)是指廠商對(duì)自己所提供的企業(yè)家才能的報(bào)酬支付。需要強(qiáng)調(diào)的是，正常利潤(rùn)是廠商生產(chǎn)成本的一部分，它是以隱成本計(jì)入成本的。由于正常利潤(rùn)屬于成本，因此，經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)中不包含正常利潤(rùn)。又由于廠商的經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)等于總收益減去總成本，所以，當(dāng)廠商的經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)為零時(shí)，廠商仍然得到了全部的正常利潤(rùn)。

（3）二者的差別

正常利潤(rùn)＝總收入－顯性成本；

經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)＝會(huì)計(jì)利潤(rùn)－隱性成本＝總收入－所有投入的機(jī)會(huì)成本。

4．政府轉(zhuǎn)移支付項(xiàng)目是否計(jì)入GDP，為什么？

答：政府轉(zhuǎn)移支付是指政府或企業(yè)的一種不以購(gòu)買本年的商品和勞務(wù)而作的支付，即政府或企業(yè)無(wú)償?shù)刂Ц督o個(gè)人或下級(jí)政府，以增加其收入和購(gòu)買力的費(fèi)用，它是一種收入再分配的形式。

（1）政府轉(zhuǎn)移支付不計(jì)入GDP。

（2）政府轉(zhuǎn)移支付不計(jì)入GDP的原因

政府轉(zhuǎn)移支付只是簡(jiǎn)單地通過(guò)稅收（包括社會(huì)保險(xiǎn)稅）把收入從一個(gè)人或一個(gè)組織轉(zhuǎn)移到另一個(gè)人或另一個(gè)組織手中，并沒(méi)有相應(yīng)的商品或服務(wù)的交換發(fā)生。例如，政府給殘疾人發(fā)放救濟(jì)金，并不是因?yàn)闅埣踩藙?chuàng)造了收入，相反，倒是因?yàn)樗麊适Я藙?chuàng)造收入的能力從而失去生活來(lái)源才給予救濟(jì)。失業(yè)救濟(jì)發(fā)放則是因?yàn)槿藗兪チ斯ぷ鳎瑥亩鴨适Я巳〉檬杖氲臋C(jī)會(huì)才給予救濟(jì)。

政府轉(zhuǎn)移支付和政府購(gòu)買雖然都屬于政府支出，但前者不計(jì)入GDP而后者計(jì)入GDP，因?yàn)楹笳甙l(fā)生了實(shí)在的交換活動(dòng)。比如，政府給公立學(xué)校教師發(fā)薪水是因?yàn)榻處熖峁┝私逃ぷ鞯姆?wù)。

二、計(jì)算題（20分）

假定一國(guó)有下列國(guó)民收入統(tǒng)計(jì)資料：國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值4800億元、總投資800億元、凈投資300億元、消費(fèi)3000億元、政府購(gòu)買960億元、政府預(yù)算盈余30億元。試計(jì)算：

（1）國(guó)內(nèi)生產(chǎn)凈值；

（2）凈出口；

（3）個(gè)人可支配收入；

（4）個(gè)人儲(chǔ)蓄。

答：（1）國(guó)內(nèi)生產(chǎn)凈值NDP＝國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值GDP－折舊

＝國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值GDP－（總投資－凈投資）

＝4800－（800－300）＝4300（億元）；

（2）凈出口＝國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值GDP－總投資I－消費(fèi)C－政府購(gòu)買G

＝4800－800－3000－960＝40（億元）；

（3）政府凈稅收T＝政府預(yù)算盈余BS＋政府購(gòu)買G＝30＋960＝990（億元）；

個(gè)人可支配收入DPI＝國(guó)民生產(chǎn)凈值NNP－政府凈稅收T

＝國(guó)內(nèi)生產(chǎn)凈值NDP＋國(guó)外凈要素收入－政府凈稅收T

＝4300－990＝3310（億元）；

（4）個(gè)人儲(chǔ)蓄＝個(gè)人可支配收入DPI－消費(fèi)C

＝3310－3000＝310（億元）。

資產(chǎn)評(píng)估學(xué)部分（45分）

三、簡(jiǎn)答題（共3題，每題10分，共30分）

1．資產(chǎn)評(píng)估的特定目的。

答：資產(chǎn)評(píng)估的特定目的是指被評(píng)估資產(chǎn)即將發(fā)生的經(jīng)濟(jì)行為。同樣的資產(chǎn)，因?yàn)樵u(píng)估的特定目的不同其評(píng)估價(jià)值也不相同。資產(chǎn)評(píng)估的特定目的對(duì)資產(chǎn)評(píng)估的影響表現(xiàn)在兩個(gè)方面：一是在什么樣的條件下，即資產(chǎn)發(fā)生怎樣的經(jīng)濟(jì)行為時(shí)應(yīng)該評(píng)估和可以評(píng)估；二是不同的經(jīng)濟(jì)行為決定了評(píng)估價(jià)值類型的差異，引致資產(chǎn)評(píng)估結(jié)果的差異。資產(chǎn)評(píng)估的特定目的主要有：

（1）資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓

資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓是指資產(chǎn)擁有單位有償轉(zhuǎn)讓其擁有的資產(chǎn)，通常是指轉(zhuǎn)讓非整體性資產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)行為。

（2）企業(yè)兼并

企業(yè)兼并是指一個(gè)企業(yè)以承擔(dān)債務(wù)、購(gòu)買、股份化和控股等形式有償接收其他企業(yè)的產(chǎn)權(quán)，使被兼并方喪失法人資格或改變法人實(shí)體的經(jīng)濟(jì)行為。

（3）企業(yè)出售

企業(yè)出售是指獨(dú)立核算的企業(yè)或企業(yè)內(nèi)部的分廠、車間及其他整體資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)出售行為。

（4）企業(yè)聯(lián)營(yíng)

企業(yè)聯(lián)營(yíng)是指國(guó)內(nèi)企業(yè)、單位之間以固定資產(chǎn)、流動(dòng)資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)及其他資產(chǎn)投入組成各種形式的聯(lián)合經(jīng)營(yíng)實(shí)體的行為。　 

（5）股份經(jīng)營(yíng)

股份經(jīng)營(yíng)是指資產(chǎn)占有單位實(shí)施股份制經(jīng)營(yíng)方式的行為，包括法人持股、內(nèi)部職工持股、向社會(huì)發(fā)行不上市股票和上市股票

（6）中外合資、合作

中外合資、合作是指我國(guó)的企業(yè)和其他經(jīng)濟(jì)組織與外國(guó)企業(yè)和其他經(jīng)濟(jì)組織或個(gè)人在我國(guó)境內(nèi)舉辦合資或合作經(jīng)營(yíng)企業(yè)的行為。

（7）企業(yè)清算

企業(yè)清算包括破產(chǎn)清算、終止清算和結(jié)業(yè)清算。 

（8）抵押 （質(zhì)押）

抵押（質(zhì)押）是指資產(chǎn)占有單位，以本單位的資產(chǎn)作為物質(zhì)保證進(jìn)行抵押（質(zhì)押）而獲得貸款的經(jīng)濟(jì)行為。

（9）擔(dān)保

擔(dān)保是指資產(chǎn)占有單位，以本企業(yè)的資產(chǎn)為其他單位的經(jīng)濟(jì)行為擔(dān)保，并承擔(dān)連帶責(zé)任的行為。

（10）企業(yè)租賃

企業(yè)租賃是指資產(chǎn)占有單位在一定期限內(nèi)，以收取租金的形式，將企業(yè)全部或部分資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)使用權(quán)轉(zhuǎn)讓給其他經(jīng)營(yíng)使用者的行為。

（11）債務(wù)重組

債務(wù)重組是指?jìng)鶛?quán)人按照其與債務(wù)人達(dá)成的協(xié)議或法院的裁決同意債務(wù)人修改債務(wù)條件的事項(xiàng)。

2．運(yùn)用收益法進(jìn)行評(píng)估必須具備的前提條件。

答：收益法是依據(jù)資產(chǎn)未來(lái)預(yù)期收益經(jīng)折現(xiàn)或本金化處理來(lái)估測(cè)資產(chǎn)價(jià)值的，它涉及三個(gè)基本要素：

（1）被評(píng)估資產(chǎn)的預(yù)期收益；

（2）折現(xiàn)率或資本化率；

（3）被評(píng)估資產(chǎn)取得預(yù)期收益的持續(xù)時(shí)間。

因此，能否清晰地把握上述三要素就成為能否運(yùn)用收益法的基本前提。從這個(gè)意義上來(lái)講，應(yīng)用收益法必須具備的前提條件是：

（1）被評(píng)估資產(chǎn)的未來(lái)預(yù)期收益可以預(yù)測(cè)并可以用貨幣來(lái)衡量

這就要求被評(píng)估資產(chǎn)與其經(jīng)營(yíng)收益之間存在著較為穩(wěn)定的比例關(guān)系。同時(shí)，影響資產(chǎn)預(yù)期收益的主要因素，包括主觀因素和客觀因素也應(yīng)是比較明確的，評(píng)估人員可以據(jù)此分析和測(cè)算出被評(píng)估資產(chǎn)的預(yù)期收益。

（2）資產(chǎn)擁有者獲得預(yù)期收益所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也可以預(yù)測(cè)并可以用貨幣來(lái)衡量

被評(píng)估對(duì)象所具有的行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、地區(qū)風(fēng)險(xiǎn)及企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)是可以比較和測(cè)算的，這是測(cè)算折現(xiàn)率或資本化率的基本參數(shù)之一。評(píng)估對(duì)象所處的行業(yè)不同、地區(qū)不同和企業(yè)差別都會(huì)不同程度地體現(xiàn)在資產(chǎn)擁有者的獲利風(fēng)險(xiǎn)上。對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，風(fēng)險(xiǎn)大的投資，要求的回報(bào)率就高；投資風(fēng)險(xiǎn)小，其回報(bào)率也可以相應(yīng)降低。

（3）被評(píng)估資產(chǎn)預(yù)期獲利年限可以預(yù)測(cè)。

評(píng)估對(duì)象獲利期限的長(zhǎng)短，即評(píng)估對(duì)象的壽命，也是影響其價(jià)值和評(píng)估值的重要因素之一。

3．資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值類型中的市場(chǎng)價(jià)值的基本特征。

答：資產(chǎn)評(píng)估中的價(jià)值類型，是指資產(chǎn)評(píng)估結(jié)果的價(jià)值屬性及其表現(xiàn)形式。不同的價(jià)值類型從不同的角度反映資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值的屬性和特征。以資產(chǎn)評(píng)估時(shí)所依據(jù)的市場(chǎng)條件、被評(píng)估資產(chǎn)的使用狀態(tài)以及評(píng)估結(jié)論的適用范圍劃分資產(chǎn)評(píng)估結(jié)果的價(jià)值類型，具體包括市場(chǎng)價(jià)值和市場(chǎng)價(jià)值以外的價(jià)值兩大類。

（1）市場(chǎng)價(jià)值的定義

市場(chǎng)價(jià)值，是指自愿買方與自愿賣方在評(píng)估基準(zhǔn)日進(jìn)行正常的市場(chǎng)營(yíng)銷之后，所達(dá)成的公平交易中某項(xiàng)資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)進(jìn)行交易的價(jià)值的估計(jì)數(shù)額，當(dāng)事人雙方應(yīng)當(dāng)各自精明、謹(jǐn)慎行事，不受任何強(qiáng)迫壓制。或者說(shuō)，資產(chǎn)評(píng)估中的市場(chǎng)價(jià)值，是指資產(chǎn)在評(píng)估基準(zhǔn)日公開市場(chǎng)上最佳使用狀態(tài)下最有可能實(shí)現(xiàn)的交換價(jià)值的估計(jì)值。市場(chǎng)價(jià)值是資產(chǎn)公允價(jià)值的基本表現(xiàn)形式。

（2）市場(chǎng)價(jià)值的基本特征

①資產(chǎn)評(píng)估時(shí)所依據(jù)的市場(chǎng)條件是公開市場(chǎng)條件；

②資產(chǎn)評(píng)估時(shí)所依據(jù)的被評(píng)估資產(chǎn)的使用狀態(tài)是正常使用（最佳使用）；

③資產(chǎn)評(píng)估時(shí)所使用的信息資料及其相關(guān)參數(shù)的來(lái)源是公開市場(chǎng)的信息數(shù)據(jù)。

四、計(jì)算題（15分。有計(jì)算的，要求列出算式、計(jì)算步驟。計(jì)算結(jié)果保留小數(shù)點(diǎn)后兩位）

被評(píng)估生產(chǎn)線購(gòu)建于2010年12月，賬面原值為2000萬(wàn)元，其中生產(chǎn)線設(shè)備購(gòu)置價(jià)1600萬(wàn)元，基礎(chǔ)及安裝費(fèi)用360萬(wàn)元，運(yùn)雜費(fèi)40萬(wàn)元。2014年12月對(duì)該生產(chǎn)線進(jìn)行評(píng)估，現(xiàn)收集到以下數(shù)據(jù)資料：

（1）該類生產(chǎn)線設(shè)備的購(gòu)置價(jià)每年比上年增長(zhǎng)10%，2010年和2014年該類生產(chǎn)線的基礎(chǔ)及安裝費(fèi)的定基價(jià)格指數(shù)分別為110%和150%，生產(chǎn)線設(shè)備的運(yùn)雜費(fèi)用上漲了50%。

（2）由于開工不足，該生產(chǎn)線的實(shí)際利用率僅為正常利用率的80%，尚可使用6年。

（3）與同類技術(shù)先進(jìn)生產(chǎn)線相比，該生產(chǎn)線預(yù)計(jì)每月人工費(fèi)、材料消耗費(fèi)、電力消耗費(fèi)超支額為3萬(wàn)元。

（4）該企業(yè)的正常投資報(bào)酬率為10%，該企業(yè)為正常納稅企業(yè)，所得稅率為25%。己知（P/A，10%，6）=4.3553。

要求：

（1）根據(jù)上述資料，分別計(jì)算生產(chǎn)線的重置成本和各項(xiàng)貶值指標(biāo)。

（2）按成本法計(jì)算被估生產(chǎn)線的評(píng)估值。

答：（1）①估算生產(chǎn)線的重置成本

重置成本＝1600×（1＋10％）⁴＋360×150％/110％＋40×（1＋50％）＝2893.47（萬(wàn)元）；

②估算生產(chǎn)線的實(shí)體性貶值

實(shí)體性貶值率＝4×80％/（4×80％＋6）＝34.78％；

實(shí)體性貶值額＝2893.47×34.78％＝1006.35（萬(wàn)元）；

③估算生產(chǎn)線的功能性貶值

功能性貶值額＝3×12×（1－25％）×（P/A，10％，6）

＝3×12×（1－25％）×4.3553＝117.59（萬(wàn)元）；

（2）成本法的基本公式為：

資產(chǎn)的評(píng)估值＝重置成本－實(shí)體性貶值－功能性貶值－經(jīng)濟(jì)性貶值

本題中，該生產(chǎn)線不存在經(jīng)濟(jì)性貶值，故該生產(chǎn)線的評(píng)估值為：

2893.47－1006.35－117.59＝1769.53（萬(wàn)元）。

財(cái)務(wù)管理部分（45分）

五、簡(jiǎn)答題（每小題10分，共30分）

1．簡(jiǎn)述以股東財(cái)富最大化作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的優(yōu)缺點(diǎn)。

答：股東財(cái)富最大化是指通過(guò)財(cái)務(wù)上的合理運(yùn)營(yíng)，為股東創(chuàng)造最多的財(cái)富。

（1）股東財(cái)富最大化目標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)

①股東財(cái)富最大化目標(biāo)考慮了現(xiàn)金流量的時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)因素，因?yàn)楝F(xiàn)金流量獲得時(shí)間的早晚和風(fēng)險(xiǎn)的高低，會(huì)對(duì)股票價(jià)格產(chǎn)生重要影響。

②股東財(cái)富最大化在一定程度上能夠克服企業(yè)在追求利潤(rùn)方面的短期行為，因?yàn)楣善钡膬r(jià)格很大程度上取決于企業(yè)未來(lái)獲取現(xiàn)金流量的能力。

③股東財(cái)富最大化反映了資本與報(bào)酬之間的關(guān)系。因?yàn)楣善眱r(jià)格是對(duì)每股股份的一個(gè)標(biāo)價(jià)，反映的是單位投入資本的市場(chǎng)價(jià)格。

（2）股東財(cái)富最大化目標(biāo)的缺點(diǎn)

①通常只適用于上市公司、非上市公司難以應(yīng)用。

②股價(jià)受眾多因素影響，股價(jià)不能完全準(zhǔn)確反映企業(yè)財(cái)務(wù)管理狀況。

③強(qiáng)調(diào)更多的是股東利益，而對(duì)其他相關(guān)者的利益重視不夠。

2．什么是優(yōu)先股？常見的優(yōu)先股有哪些分類？

答：（1）定義

優(yōu)先股是公司發(fā)行的優(yōu)先于普通股股東分取股利和公司剩余財(cái)產(chǎn)的股票。優(yōu)先股在權(quán)利和義務(wù)方面具有以下幾個(gè)特點(diǎn)：

①優(yōu)先股股東享有固定股利，而且股利的支付在普通股股東之前；

②當(dāng)公司終止清算時(shí)，優(yōu)先股股東分配公司剩余財(cái)產(chǎn)的權(quán)利優(yōu)先于普通股股東；

③優(yōu)先股股東無(wú)權(quán)參與發(fā)行公司的經(jīng)營(yíng)管理，沒(méi)有選舉權(quán)，并且其表決權(quán)也受到限制。

（2）分類

①累積優(yōu)先股和非累積優(yōu)先股

累積優(yōu)先股是指在某個(gè)營(yíng)業(yè)年度內(nèi)，如果公司所獲的盈利不足以分派規(guī)定的股利，日后優(yōu)先股的股東對(duì)往年未給付的股息，有權(quán)要求如數(shù)補(bǔ)給。對(duì)于非累積的優(yōu)先股，雖然對(duì)于公司當(dāng)年所獲得的利潤(rùn)有優(yōu)先于普通股獲得分派股息的權(quán)利，但如該年公司所獲得的盈利不足以按規(guī)定的股利分配時(shí)，非累積優(yōu)先股的股東不能要求公司在以后年度中予以補(bǔ)發(fā)。

②參與優(yōu)先股與非參與優(yōu)先股

參與優(yōu)先股是指當(dāng)企業(yè)利潤(rùn)增大，除享受既定比率的利息外，還可以跟普通股共同參與利潤(rùn)分配的優(yōu)先股。除了既定股息外，不再參與利潤(rùn)分配的優(yōu)先股，稱為非參與優(yōu)先股。

③可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股與不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股

可轉(zhuǎn)換的優(yōu)先股是指允許優(yōu)先股持有人在特定條件下把優(yōu)先股轉(zhuǎn)換成為一定數(shù)額的普通股。否則，就是不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股。

④可收回優(yōu)先股與不可收回優(yōu)先股

可收回優(yōu)先股是指允許發(fā)行該類股票的公司，按原來(lái)的價(jià)格再加上若干補(bǔ)償金將已發(fā)生的優(yōu)先股收回。當(dāng)該公司認(rèn)為能夠以較低股利的股票來(lái)代替已發(fā)生的優(yōu)先股時(shí)，就往往行使這種權(quán)利。反之，就是不可收回的優(yōu)先股。

3．企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金的融資策略有哪些？

答：企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金的融資策略主要有以下三種：

（1）配合型籌資策略

配合型籌資策略是指公司的負(fù)債結(jié)構(gòu)與公司資產(chǎn)的壽命周期相對(duì)應(yīng)，其特點(diǎn)是：臨時(shí)性短期資產(chǎn)所需資金用臨時(shí)性短期負(fù)債籌集，永久性短期資產(chǎn)和固定資產(chǎn)所需資金用自發(fā)性短期負(fù)債和長(zhǎng)期負(fù)債、股權(quán)資本籌集。配合型籌資策略的基本思想是：公司將資產(chǎn)和資金來(lái)源在期限和數(shù)額上相匹配，以降低公司不能償還到期債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)，采用較多的短期負(fù)債籌資也可以使資本成本保持較低水平。這一策略可以用以下兩個(gè)公式來(lái)表示：

（2）激進(jìn)型籌資策略

激進(jìn)型籌資策略的特點(diǎn)是：臨時(shí)性短期負(fù)債不但要滿足臨時(shí)性短期資產(chǎn)的需要，還要滿足一部分永久性短期資產(chǎn)的需要，有時(shí)甚至全部短期資產(chǎn)都要由臨時(shí)性短期負(fù)債支持。這一策略可以用以下兩個(gè)公式來(lái)表示：

（3）穩(wěn)健型籌資策略

穩(wěn)健型籌資策略的特點(diǎn)是：臨時(shí)性短期負(fù)債只滿足部分臨時(shí)性短期資產(chǎn)的需要，其他短期資產(chǎn)和長(zhǎng)期資產(chǎn)，用自發(fā)性短期負(fù)債、長(zhǎng)期負(fù)債和股權(quán)資本籌集滿足。這一策略可以用以下兩個(gè)公式來(lái)表示：

六、計(jì)算題（15分）

某公司現(xiàn)有的總資本為1000萬(wàn)元，其中50%為債券，年利率為10%，50%為普通股（每股面值5元，共發(fā)行100萬(wàn)股），變動(dòng)成本率為60%，固定成本總額（不含利息費(fèi)用）為500萬(wàn)元，所得稅率為20%，如果要保持復(fù)合杠桿系數(shù)為2，則銷售收入應(yīng)達(dá)到多少？此時(shí)的每股收益是多少？

答：設(shè)要保持復(fù)合杠桿系數(shù)為2，銷售收入應(yīng)為x萬(wàn)元，則：

營(yíng)業(yè)杠桿系數(shù)＝（x-60%x）/（x-60%x-500）

財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)＝（x-60%x-500）/（x-60%x-500-1000×50%×10%）

又有：

復(fù)合杠桿系數(shù)＝營(yíng)業(yè)杠桿系數(shù)×財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)＝2

即：

（x-60%x）/（x-60%x-500）×（x-60%x-500）/（x-60%x-500-1000×50%×10%）＝2

解得：x＝2750

故銷售收入應(yīng)達(dá)到2750萬(wàn)元。

此時(shí)，每股收益＝[2750×（1-60%）-500-1000×50%×10%]×（1-20%）/100＝4.4（元）。