14.3　名校考研真題詳解

一、名詞解釋

1．資本邊際效率[中南財(cái)大2004研；中央財(cái)大2005研；中南大學(xué)2005研；華中科大2006研；南京航空航天大學(xué)2006研；首都經(jīng)貿(mào)大學(xué)2006研；北師大2008研]

答：資本邊際效率是指使一項(xiàng)資本物品在使用期內(nèi)各預(yù)期收益的現(xiàn)值之和等于這項(xiàng)資本品的供給價(jià)格或者重置成本的貼現(xiàn)率，它可被視為將一項(xiàng)投資按復(fù)利方法計(jì)算得的預(yù)期利潤(rùn)率，其公式為：

式中，表示資本品的供給價(jià)格或重置成本，表示使用期內(nèi)各年份的預(yù)期收益，表示資本品在第年年末的處置殘值，代表資本邊際效率。

遵循邊際效用遞減規(guī)律，資本邊際效率曲線(xiàn)由左上向右下傾斜，表示資本邊際效率之值隨資本存量的增加而下降，而將曲線(xiàn)上各資本邊際效率之值與利息率作比較，即可得均衡投資量。根據(jù)凱恩斯的觀點(diǎn)，資本邊際效率由預(yù)期收益和資本資產(chǎn)的供給價(jià)格或者說(shuō)重置成本決定。

2．流動(dòng)性陷阱[武漢大學(xué)2002、2012研；中南大學(xué)2003研；中央財(cái)大2004、2011研；山東大學(xué)2006研；北郵2006、2007研；南京航空航天大學(xué)2006研；對(duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué)2008、2012研；青島理工大學(xué)2010研；中國(guó)青年政治學(xué)院2010研；同濟(jì)大學(xué)2010研；財(cái)政部財(cái)科所2011研；山東大學(xué)2012研]

答：流動(dòng)性陷阱又稱(chēng)凱恩斯陷阱或靈活陷阱，是凱恩斯的流動(dòng)偏好理論中的一個(gè)概念，具體是指當(dāng)利率水平極低時(shí)，人們對(duì)貨幣需求趨于無(wú)限大，貨幣當(dāng)局即使增加貨幣供給也不能降低利率，從而不能增加投資引誘的一種經(jīng)濟(jì)狀態(tài)。

當(dāng)利率極低時(shí)，有價(jià)證券的價(jià)格會(huì)達(dá)到很高，人們?yōu)榱吮苊庖蛴袃r(jià)證券價(jià)格跌落而遭受損失，幾乎每個(gè)人都寧愿持有現(xiàn)金而不愿持有有價(jià)證券，這意味著貨幣需求會(huì)變得完全有彈性，人們對(duì)貨幣的需求量趨于無(wú)限大，表現(xiàn)為流動(dòng)偏好曲線(xiàn)或貨幣需求曲線(xiàn)的右端會(huì)變成水平線(xiàn)。在此情況下，貨幣供給的增加不會(huì)使利率下降，從而也就不會(huì)增加投資引誘和有效需求，當(dāng)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)上述狀態(tài)時(shí)，就稱(chēng)之為流動(dòng)性陷阱。

盡管從理論上可以推導(dǎo)出流動(dòng)性陷阱的存在，但現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)生活中還沒(méi)有發(fā)現(xiàn)該經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。有的經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，20世紀(jì)90年代的日本經(jīng)濟(jì)類(lèi)似于出現(xiàn)了流動(dòng)性陷阱。

3．曲線(xiàn)[人大2002研；中南財(cái)大2003研；南京大學(xué)2005研；上海財(cái)大2007研]

答：曲線(xiàn)是指將滿(mǎn)足產(chǎn)品市場(chǎng)均衡條件的收入和利率的各種組合的點(diǎn)聯(lián)結(jié)起來(lái)而形成的曲線(xiàn)。它是反映產(chǎn)品市場(chǎng)均衡狀態(tài)的一幅簡(jiǎn)單圖像。它表示的是任一給定的利率水平上都有相對(duì)應(yīng)的國(guó)民收入水平，在這樣的水平上，投資恰好等于儲(chǔ)蓄。在兩部門(mén)經(jīng)濟(jì)中，曲線(xiàn)的數(shù)學(xué)表達(dá)式為，它的斜率為負(fù)，這表明曲線(xiàn)一般是一條向右下方傾斜的曲線(xiàn)。

一般來(lái)說(shuō)，在產(chǎn)品市場(chǎng)上，位于曲線(xiàn)右上方的收入和利率的組合，都是投資小于儲(chǔ)蓄的非均衡組合，即產(chǎn)品市場(chǎng)上存在著過(guò)剩的供給；位于曲線(xiàn)左下方的收入和利率的組合，都是投資大于儲(chǔ)蓄的非均衡組合，即產(chǎn)品市場(chǎng)上存在著過(guò)度的需求，只有位于曲線(xiàn)上的收入和利率的組合，才是投資等于儲(chǔ)蓄的均衡組合。

4．流動(dòng)偏好[上海財(cái)大2002研；華中科大2004研；北郵2006研；廈門(mén)大學(xué)2007研]

答：流動(dòng)偏好又稱(chēng)靈活偏好，也稱(chēng)流動(dòng)性偏好，是指由于貨幣具有使用上的靈活性，人們寧肯以犧牲利息收入而儲(chǔ)存不生息的貨幣來(lái)保持財(cái)富的心理傾向。該理論由英國(guó)著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家約翰·梅納德·凱恩斯（J·M·Keynes）于1936年在《就業(yè)、利息和貨幣通論》中提出。凱恩斯認(rèn)為，流動(dòng)偏好根源于以下三種貨幣需求動(dòng)機(jī)：

（1）交易動(dòng)機(jī)

交易動(dòng)機(jī)是指?jìng)€(gè)人和企業(yè)為了進(jìn)行正常的交易活動(dòng)而持有貨幣的動(dòng)機(jī)。出于交易動(dòng)機(jī)的貨幣需求量主要取決于收入，收入越高，交易數(shù)量越大，從而為應(yīng)付日常開(kāi)支所需的貨幣量就越大。

（2）謹(jǐn)慎動(dòng)機(jī)（預(yù)防性動(dòng)機(jī)）

謹(jǐn)慎動(dòng)機(jī)是指為預(yù)防意外支出而持有一部分貨幣的動(dòng)機(jī)，如個(gè)人或企業(yè)為應(yīng)付事故、失業(yè)、疾病等意外事件而需要事先持有一定數(shù)量貨幣。從全社會(huì)來(lái)看，這一貨幣需求量大體上也和收入成正比，是收入的函數(shù)。

（3）投機(jī)動(dòng)機(jī)

投機(jī)動(dòng)機(jī)是指人們?yōu)榱俗プ∮欣馁?gòu)買(mǎi)有價(jià)證券的機(jī)會(huì)而持有一部分貨幣的動(dòng)機(jī)。投機(jī)動(dòng)機(jī)所產(chǎn)生的貨幣需求量與利率成反比。

二、簡(jiǎn)答題

1．請(qǐng)嚴(yán)格陳述“投資邊際效率”和“資本邊際效率”的含義，并在同一坐標(biāo)系內(nèi)畫(huà)出投資邊際效率曲線(xiàn)和資本邊際效率曲線(xiàn)。[東北財(cái)大2010研]

答：（1）資本邊際效率的含義

資本邊際效率（）是指使一項(xiàng)資本物品在使用期內(nèi)各預(yù)期收益的現(xiàn)值之和等于這項(xiàng)資本品的供給價(jià)格或者重置成本的貼現(xiàn)率，它可被視為將一項(xiàng)投資按復(fù)利方法計(jì)算得的預(yù)期利潤(rùn)率，其公式為

。其中，代表資本品的供給價(jià)格或重置成本，代表使用期內(nèi)各年份的預(yù)期收益，代表資本品在第年年末的處置殘值，代表資本邊際效率。

（2）投資邊際效率的含義

投資邊際效率（）是指由于資本品供給價(jià)格上漲而被縮小后的資本邊際效率，用來(lái)精確地表示投資和利率之間的關(guān)系。

（3）資本邊際效率曲線(xiàn)和投資邊際效率曲線(xiàn)

如圖14-12所示，資本邊際效率曲線(xiàn)和投資邊際效率曲線(xiàn)都向右下方傾斜，即都反映投資量和利率之間存在反方向變動(dòng)關(guān)系。但是，投資邊際效率曲線(xiàn)較資本邊際效率曲線(xiàn)更為陡峭，其原因在于在相同的預(yù)期收益下，投資的邊際效率小于資本的邊際效率。

圖14-12  資本邊際效率曲線(xiàn)和投資邊際效率曲線(xiàn)

2．位于曲線(xiàn)左右兩邊的各點(diǎn)表示什么？這些曲線(xiàn)以外的點(diǎn)是通過(guò)什么樣的機(jī)制向曲線(xiàn)移動(dòng)的？[天津財(cái)大2004研]

答：（1）曲線(xiàn)是指將滿(mǎn)足產(chǎn)品市場(chǎng)均衡條件的收入和利率的各種組合的點(diǎn)聯(lián)結(jié)起來(lái)而形成的曲線(xiàn)。它是反映產(chǎn)品市場(chǎng)均衡狀態(tài)的一幅簡(jiǎn)單圖像。它表示的是任一給定的利率水平上都有相對(duì)應(yīng)的國(guó)民收入水平，在這樣的水平上，投資恰好等于儲(chǔ)蓄。在兩部門(mén)經(jīng)濟(jì)中，曲線(xiàn)的數(shù)學(xué)表達(dá)式為，它的斜率為負(fù)，這表明曲線(xiàn)一般是一條向右下方傾斜的曲線(xiàn)，如圖14-13所示。

圖14-13  曲線(xiàn)

一般來(lái)說(shuō)，在產(chǎn)品市場(chǎng)上，位于曲線(xiàn)右方的收入和利率的組合，都是投資小于儲(chǔ)蓄的非均衡組合，即產(chǎn)品市場(chǎng)上存在著過(guò)剩的供給；位于曲線(xiàn)左方的收入和利率的組合，都是投資大于儲(chǔ)蓄的非均衡組合，即產(chǎn)品市場(chǎng)上存在著過(guò)度的需求；只有位于曲線(xiàn)上的收入和利率的組合，才是投資等于儲(chǔ)蓄的均衡組合。

（2）實(shí)現(xiàn)機(jī)制

實(shí)現(xiàn)機(jī)制需要分兩種情況來(lái)討論，一種是曲線(xiàn)的左邊，即投資大于儲(chǔ)蓄的情況，在這種情況下，產(chǎn)品市場(chǎng)的需求是大于供給的，產(chǎn)品市場(chǎng)的價(jià)格上升，產(chǎn)品市場(chǎng)價(jià)格上升導(dǎo)致利率上升，利率上升后，投資會(huì)相應(yīng)縮減，與此同時(shí)，利率上升會(huì)導(dǎo)致儲(chǔ)蓄相應(yīng)提高，最終會(huì)導(dǎo)致投資等于儲(chǔ)蓄。

另外一種是曲線(xiàn)的右邊，即投資小于儲(chǔ)蓄的情況，在這種情況下，產(chǎn)品市場(chǎng)的供給是大于需求的，產(chǎn)品市場(chǎng)的價(jià)格下降，產(chǎn)品市場(chǎng)價(jià)格下降導(dǎo)致利率下降，利率下降后，投資會(huì)相應(yīng)上升，與此同時(shí)，利率下降會(huì)導(dǎo)致儲(chǔ)蓄相應(yīng)下降，最終會(huì)導(dǎo)致投資等于儲(chǔ)蓄。

三、計(jì)算題

1．已知某小國(guó)在封閉條件下的消費(fèi)函數(shù)為，投資函數(shù)為，貨幣的需求函數(shù)為

，貨幣供給。

（1）定出曲線(xiàn)和曲線(xiàn)的方程；

（2）計(jì)算均衡的國(guó)民收入和利息率；

（3）如果此時(shí)政府購(gòu)買(mǎi)增加100，那么均衡國(guó)民收入會(huì)增加多少？

（4）計(jì)算（3）中的政府購(gòu)買(mǎi)乘數(shù)；

（5）寫(xiě)出乘數(shù)定理中的政府購(gòu)買(mǎi)乘數(shù)公式，利用這一公式計(jì)算（3）中的乘數(shù)；

（6）比較（4）和（5）的結(jié)果是否相同，請(qǐng)給出解釋。[人大2001研]

解：（1）由可得：

化簡(jiǎn)得曲線(xiàn)方程為：。

由得：，可得曲線(xiàn)方程為：

（2）聯(lián)立曲線(xiàn)和曲線(xiàn)方程：

得均衡的利率和國(guó)民收入分別為：，。

（3）由，得：

化簡(jiǎn)得新的曲線(xiàn)方程為：。將新的曲線(xiàn)方程與原曲線(xiàn)方程聯(lián)立：

解得：，。

所以當(dāng)政府購(gòu)買(mǎi)增加100時(shí)，均衡國(guó)民收入會(huì)增加100。

（4）由（3）可得政府購(gòu)買(mǎi)乘數(shù)為：；

（5）利用乘數(shù)定理可得政府購(gòu)買(mǎi)乘數(shù)為：；

（6）兩者得出的結(jié)果不同。因?yàn)椋?）中的購(gòu)買(mǎi)乘數(shù)考慮了利率的變化，利率由2.5提高到了2.9，所以抑制投資，而鼓勵(lì)儲(chǔ)蓄，即政府的財(cái)政政策存在“擠出效應(yīng)”，從而國(guó)民收入的增加無(wú)法達(dá)到假定利率不變時(shí)的水平。而（5）中的政府購(gòu)買(mǎi)乘數(shù)沒(méi)有考慮利率的變化，所以（4）和（5）得出的結(jié)果不同。

2．已知消費(fèi)函數(shù)為，投資函數(shù)為，貨幣需求函數(shù)為，貨幣供給。寫(xiě)出曲線(xiàn)方程和曲線(xiàn)方程，并計(jì)算產(chǎn)品市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)同時(shí)均衡時(shí)的國(guó)民收入和利率。[首都經(jīng)貿(mào)大學(xué)2004研]

解：根據(jù)產(chǎn)品市場(chǎng)均衡條件，有：

所以曲線(xiàn)方程為：

　 　 ①

根據(jù)貨幣市場(chǎng)均衡條件，有：

所以曲線(xiàn)方程為：

　 ②

 

當(dāng)產(chǎn)品市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)同時(shí)均衡時(shí)，聯(lián)合①、②解得：

，

即產(chǎn)品市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)同時(shí)均衡時(shí)的國(guó)民收入和利率分別為3900和0.17。

3．實(shí)際貨幣需求的收入彈性2/3，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)4.5%，實(shí)際貨幣需求的利率彈性-0.1，利率從0.05增長(zhǎng)到0.06，問(wèn)為使下期通脹為1%，名義貨幣供給需增加多少？[北京大學(xué)中國(guó)經(jīng)濟(jì)研究中心2007研]

解：貨幣市場(chǎng)均衡條件為：，即。

兩邊同時(shí)取對(duì)數(shù)得：

上式兩邊同時(shí)對(duì)時(shí)間求導(dǎo)得：

整理得：

　  （1）

 

由題中已知條件可知：

貨幣需求的收入彈性為：；

利率增長(zhǎng)率為：；

經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率為：。

把上面的條件代入（1）式得：

即名義貨幣供給需要增加2%。

四、論述題

1．評(píng)論凱恩斯的貨幣需求理論。[中南財(cái)大2000研]

答：（1）凱恩斯的貨幣需求函數(shù)

凱恩斯的貨幣需求函數(shù)為：。式中，為貨幣總需求；是指由交易動(dòng)機(jī)和預(yù)防性動(dòng)機(jī)決定的貨幣需求，是收入水平，是收入水平的函數(shù)；是指基于投機(jī)動(dòng)機(jī)產(chǎn)生的貨幣需求，是利率，是利率的函數(shù)。

（2）凱恩斯的貨幣需求理論的含義

①人們的貨幣需求行為是由三種動(dòng)機(jī)決定的，即交易動(dòng)機(jī)、預(yù)防性動(dòng)機(jī)和投機(jī)動(dòng)機(jī)。把貨幣總需求劃分為出于各種動(dòng)機(jī)的貨幣需求是凱恩斯貨幣需求理論在分析方法上對(duì)傳統(tǒng)理論進(jìn)行突破的主要表現(xiàn)。

②交易動(dòng)機(jī)和預(yù)防性動(dòng)機(jī)決定的貨幣需求取決于收入水平。凱恩斯認(rèn)為，交易媒介是貨幣的一個(gè)十分重要的功能，用于交易媒介的貨幣需求量與收入水平之間存在穩(wěn)定的關(guān)系，即交易動(dòng)機(jī)的貨幣需求為收入水平穩(wěn)定的正向函數(shù)。收入越多，此項(xiàng)貨幣需求越大；收入越少，此項(xiàng)貨幣需求也就越小。人們所擁有的依賴(lài)于收入水平的貨幣需求不僅出于交易動(dòng)機(jī)，而且還出于預(yù)防性動(dòng)機(jī)，即為了應(yīng)付可能遇到的意外支出等情況而持有貨幣的動(dòng)機(jī)。交易動(dòng)機(jī)和預(yù)防性動(dòng)機(jī)所決定的貨幣需求對(duì)利率的變化都很不敏感。

③基于投機(jī)動(dòng)機(jī)產(chǎn)生的貨幣需求取決于利率水平。投機(jī)動(dòng)機(jī)的貨幣需求是指人們?yōu)榱嗽谖磥?lái)某一適當(dāng)時(shí)間進(jìn)行投機(jī)活動(dòng)而保持的一定數(shù)量的貨幣。這里的投機(jī)活動(dòng)最典型的就是買(mǎi)賣(mài)債券，凱恩斯把資產(chǎn)分為貨幣和債券，二者之間，貨幣無(wú)收益，債券有收益但價(jià)格波動(dòng)。投機(jī)動(dòng)機(jī)的貨幣需求的大小取決于三個(gè)因素：當(dāng)前利率水平、投機(jī)者心目中的正常利率水平及投機(jī)者對(duì)未來(lái)利率變化趨勢(shì)的預(yù)期。如果整個(gè)經(jīng)濟(jì)中有許多投機(jī)者，而且每個(gè)投機(jī)者所擁有的財(cái)富對(duì)于所有投機(jī)者的財(cái)富總額來(lái)說(shuō)是微不足道的，那么，投機(jī)動(dòng)機(jī)的貨幣需求就成了當(dāng)前利率水平的減函數(shù)。可見(jiàn)，投機(jī)性貨幣需求同利率之間存在著負(fù)相關(guān)的關(guān)系。

④就利率與貨幣需求的關(guān)系問(wèn)題，凱恩斯又對(duì)一些特殊情況進(jìn)行了研究，并提出了著名的“流動(dòng)性陷阱”假說(shuō)：當(dāng)一定時(shí)期的利率水平降低到不能再低時(shí)，人們就會(huì)產(chǎn)生利率將上升從而債券價(jià)格下跌的預(yù)期，貨幣需求彈性就會(huì)變得無(wú)限大，即無(wú)論增加多少貨幣，都會(huì)被人們貯藏起來(lái)。

（3）凱恩斯的貨幣需求理論的意義

凱恩斯的貨幣需求理論被稱(chēng)為西方經(jīng)濟(jì)理論的革命，其突出貢獻(xiàn)是：深入探討了貨幣需求動(dòng)機(jī)，提出了以投機(jī)需求為中心的流動(dòng)性偏好理論，從而把利率變量引入貨幣需求函數(shù)之中。這一“革命”為中央銀行運(yùn)用利率杠桿調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量提供了理論依據(jù)。凱恩斯把貨幣需求量與名義國(guó)民收入和市場(chǎng)利率聯(lián)系在一起，這就否定了傳統(tǒng)數(shù)量論者關(guān)于貨幣數(shù)量直接決定商品價(jià)格的說(shuō)法，并使貨幣成為了促進(jìn)宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要因素，從而對(duì)運(yùn)用收入政策和利率政策調(diào)控貨幣供應(yīng)量以及促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有重要意義。

（4）凱恩斯的貨幣需求理論的缺陷及新的發(fā)展

凱恩斯的貨幣需求理論存在一些缺陷，主要表現(xiàn)在以下兩個(gè)方面：

①凱恩斯把貨幣需求分為交易性需求和投機(jī)性需求，認(rèn)為前者取決于收入所得，與利率無(wú)關(guān)，但一些凱恩斯學(xué)派經(jīng)濟(jì)學(xué)家發(fā)現(xiàn)，實(shí)際情況并非如此，他們發(fā)現(xiàn)利率對(duì)交易性貨幣需求也有較大影響。任何經(jīng)濟(jì)主體的經(jīng)濟(jì)行為都以收益最大化為目標(biāo)。因此，在貨幣收入取得和支用之間的時(shí)差內(nèi)，沒(méi)有必要讓所有用于交易的貨幣都以現(xiàn)金形式存在。人們可以把暫時(shí)不用的現(xiàn)金轉(zhuǎn)化為生息資產(chǎn)的形式，待需要時(shí)再變現(xiàn)，人們持有現(xiàn)金的成本等于將有息資產(chǎn)轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金的實(shí)際成本和持有現(xiàn)金喪失的利息收入之和。因此，交易性貨幣的需求不但與利率有關(guān)，而且關(guān)系極大。

②凱恩斯在貨幣投機(jī)需求理論中認(rèn)為，人們對(duì)未來(lái)變化的預(yù)期是自信的，并在自信的基礎(chǔ)上決定自己持有貨幣還是債券。由于個(gè)人預(yù)期不同，因此總有一部分人持有貨幣，另一部分人持有債券，二擇其一，而不是兩者兼有。然而現(xiàn)實(shí)情況往往與凱恩斯的理論不吻合，即投資者對(duì)自己的預(yù)期往往是猶豫不定的。一般人對(duì)財(cái)富持有選擇都是既持有貨幣，同時(shí)又持有債券，即人們持有財(cái)富的選擇是多樣化的資產(chǎn)組合，而不是單一資產(chǎn)。

20世紀(jì)50年代，一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家提出了許多新的理論，這些新的研究成果集中反映在以下兩個(gè)方面：一是鮑莫爾-托賓的交易性貨幣需求對(duì)利率相當(dāng)敏感的“平方根定律”，二是托賓的多樣化資產(chǎn)選擇對(duì)投機(jī)性貨幣需求影響的“資產(chǎn)選擇理論”。

2．試用凱恩斯理論解釋西方國(guó)家20世紀(jì)30年代經(jīng)濟(jì)大蕭條的原因。[財(cái)政部財(cái)科所2005研；青島理工大學(xué)2010研]

答：20世紀(jì)30年代大蕭條是迄今為止資本主義發(fā)展過(guò)程中最為嚴(yán)重的一場(chǎng)災(zāi)難，對(duì)其成因的分析一直是經(jīng)濟(jì)學(xué)家和歷史學(xué)家探討的熱點(diǎn)問(wèn)題之一。根據(jù)凱恩斯的經(jīng)濟(jì)理論，該次經(jīng)濟(jì)大蕭條的原因可以從以下幾個(gè)方面分析：

（1）大蕭條的出現(xiàn)是由于總需求的急劇下降造成的

凱恩斯對(duì)大蕭條的解釋改變和影響了宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的發(fā)展。凱恩斯的解釋強(qiáng)調(diào)了總需求的不穩(wěn)定性，認(rèn)為大蕭條的出現(xiàn)是由于總需求的急劇下降造成的。他認(rèn)為有效需求不足又是因?yàn)樾睦砩系南M(fèi)傾向、靈活偏好以及對(duì)資本未來(lái)收益預(yù)期的作用。總需求或有效需求不足是消費(fèi)需求與投資需求不足的結(jié)果，心理上的消費(fèi)傾向使得消費(fèi)的增長(zhǎng)趕不上收入的增長(zhǎng)，從而引起消費(fèi)需求不足。靈活偏好及對(duì)資本未來(lái)收益的預(yù)期使預(yù)期的利潤(rùn)率有降低的趨勢(shì)，從而與利率水平不相適應(yīng)，導(dǎo)致了投資需求不足。

（2）資本邊際效率的作用尤為重要

凱恩斯認(rèn)為，對(duì)資本未來(lái)收益的預(yù)期即資本邊際效率的作用尤為重要。凱恩斯十分強(qiáng)調(diào)投資支出的不穩(wěn)定性，他認(rèn)為大蕭條的主要原因就在于資本效率的突然崩潰。在資本邊際效率宣告崩潰時(shí)，人們對(duì)于未來(lái)之看法，亦隨之而變得黯淡，于是靈活偏好大增，利率上漲。在資本邊際效率崩潰時(shí)，常連帶著利率上漲，由此導(dǎo)致投資量減退得非常厲害。不僅如此，若資本邊際效率降得很厲害，消費(fèi)傾向也會(huì)受到不利影響。這是因?yàn)橘Y本邊際效率的崩潰引起了證券市場(chǎng)價(jià)格急劇下跌，而消費(fèi)者決定其消費(fèi)行為受其投資價(jià)值之漲落影響大，從而對(duì)消費(fèi)傾向產(chǎn)生不利影響。自發(fā)支出的下降反映了有效需求的不足。

（3）自發(fā)支出的下降加劇了蕭條

自發(fā)支出的這些組成部分的下降通過(guò)乘數(shù)效應(yīng)，導(dǎo)致實(shí)際收入和價(jià)格水平的下降。由于自發(fā)支出急劇持續(xù)下降，蕭條變得十分嚴(yán)重。

凱恩斯是在20世紀(jì)30年代經(jīng)濟(jì)大危機(jī)的猛烈沖擊使資本主義岌岌可危的情況下研究資本主義經(jīng)濟(jì)發(fā)展的障礙何在，以及如何掃清這些障礙而創(chuàng)建其經(jīng)濟(jì)理論的。也就是說(shuō)，他以20世紀(jì)30年代經(jīng)濟(jì)大危機(jī)為背景，解釋了社會(huì)生產(chǎn)總量和國(guó)民收入是由何種因素決定，以及嚴(yán)重失業(yè)、“富裕中的貧困”的矛盾現(xiàn)象，并尋求解決這些問(wèn)題的對(duì)策。凱恩斯明確承認(rèn)，他的這一理論是關(guān)于“經(jīng)濟(jì)繁榮內(nèi)部何以會(huì)孕育著使其自身趨于毀滅的種子”的理論。