第三章　 利息和利息率

3.1　 復習筆記

一、利息的來源與本質

1．利息的概念

利息是借貸關系中由借入方支付給貸出方的報酬。

在現代市場經濟中，各經濟主體之間普遍存在著各種各樣的信用聯系，而所有的信用活動都是以償還和付利息為條件的特殊的價值運動形式。關于利息的來源和本質，不同的經濟學派有不同的立場、角度和觀點。

（1）馬克思關于利息來源與本質的理論

馬克思從借貸資本的特殊運動形式的分析中，揭示了利息的來源，分析了利息的本質。他指出，借貸資本的運動特點是雙重支出和雙重回流。

雙重支出是指，貨幣資本家把貨幣資本貸給職能資本家，職能資本家用貨幣購買生產資料和勞動力。

雙重回流是指，職能資本家把生產出來含有剩余價值的商品銷售出去，取得貨幣，然后把借貸資本連本帶利歸還給貨幣資本家。

借貸資本的整個運動過程為：借貸資本首先以貨幣資本形式G轉換為商品資本W，進而又轉換為生產資本P，生產過程結束后又轉換為增值了的商品資本w，最后再轉換為包含剩余價值的貨幣資本，這一過程可簡單表示為。

利息就其本質而言，是剩余價值的一種特殊表現形式，是利潤的一部分，體現了借貸資本家和職能資本家共同剝削雇傭工人的關系，也體現了借貸資本家和職能資本家之間瓜分剩余價值的關系。

（2）西方經濟學關于利息來源與本質的理論

自馬歇爾開始，對利息的研究則傾向于對利息來源的分析，認為利息是與分配理論相聯系的一個范疇，利息是社會總收入的一部分，是資本所有者的報酬。

與古典政治經濟學派不同，近現代西方經濟學家主要從資本的范疇、人的主觀意愿和心理活動等角度研究利息的來源與本質，提出了眾多的學說，其中較有影響的有“資本生產率說”、“節欲論”、“時差利息論”以及“流動性偏好論”等。

法國經濟學家薩伊首先提出并由其門徒發展的“資本生產率說”認為，資本、勞動、土地是生產的三要素，在生產中它們各自提供了服務，因此，利息、工資和地租便是它們各自服務的報酬。

英國經濟學家西尼爾提出“節欲論”，認為資本來自儲蓄，要進行儲蓄就必須節制當前的消費和享受，利息就來源于對未來享受的等待，是對為積累資本而犧牲現在消費的一種報酬。

奧地利經濟學家龐巴維克的“時差利息論”則認為，現在物品要比同類等量的未來物品具有更大的價值，

2．利息與收益的一般形態

利息率就成為一個尺度：如果投資額與所獲利潤之比低于利息率，則根本不應該投資；如果扣除利息，所余利潤與投資的比甚低，則說明經營的效益不高。

馬克思認為，利息之所以能夠轉化為收益的一般形態，主要是因為：

（1）借貸關系中，利息是資本所有權的果實這種觀念已得到廣泛認同，取得了普遍存在的意義。

（2）利息雖然就其實質來說，是利潤的一部分，但利息率同利潤率的區別在于，利息率是一個事先確定的量，無論企業家的生產經營情形如何，都不會改變這個量。

（3）利息的歷史悠久。無論貨幣是否作為資本使用，它可以帶來收益。

任何有收益的事物，不論它是否是一筆貸放出去的貨幣金額，都可以通過收益與利率的對比而倒算出來它相當于多大的資本金額。習慣稱之為“資本化”。

在一般的貸放中，本金、利息收益和利息率的關系可用公式表示為

R代表收益，P代表本金，r代表利息率。資本化是商品經濟中的規律，只要利息成為收益的一般形態，這個規律就起作用。

二、利率的種類

1．利率及其計算方法

利息率是一定時間內利息額同貸出資本額的比率。利息率體現著借貸資本或生息資本增殖的程度，是衡量利息量的尺度。

利息的計算有兩種基本方法：單利法和復利法。

（1）單利法是指在計算利息額時，只按本金計算利息，而不將利息額加入本金進行重復計算的方法。用公式可以表示為　 

式中，I表示利息額，P代表本金，r表示利息率，n表示借貸期限，S表示本金與利息之和，簡稱本利和。

（2）復利法是單利法的對稱，是指將按本金計算出的利息額再計入本金，重新計算利息的方法。其計算公式為　

以單利計算，手續簡單，計算方便，借入者的利息負擔也比較輕。以復利計息，考慮了資金的時間價值因素，是對貸出者利益的保護，有利于提高資金的使用效益，并強化利率杠桿的作用。

2．利率的種類

利率按照不同的標準，可以劃分為不同的種類。以下對幾種主要利率類別進行介紹。

（1）按照利率的表示方法可劃分為：年利率、月利率與日利率

年利率是以年為單位計算利息；月利率是以月為單位計算利息；日利率，習慣稱為“拆息”，以日為單位計算利息。

（2）按照利率的決定方式可劃分為：官定利率、公定利率與市場利率

①官定利率又稱為“法定利率”，是一國貨幣管理部門或中央銀行所規定的利率。

②由非政府金融行業自律性組織確定的利率稱作公定利率，通常由銀行公會確定的各會員銀行必須執行的存貸款利率。

③市場利率是按照市場規律而自由變動的利率，即由借貸資本的供求關系直接決定并由借貸雙方自由議定的利率。

（3）按照借貸期內利率是否浮動可劃分為：固定利率與浮動利率

①固定利率是指在整個借貸期限內，利息按借貸雙方事先約定的利率計算，而不隨市場上貨幣資金供求狀況而變化。

②浮動利率是指借貸期限內，隨市場利率的變化情況而定期進行調整的利率，多用于較長期的借貸及國際金融市場。

（4）按照利率的作用不同可劃分為：基準利率和差別利率

①基準利率是指在利率體系中處于核心或基礎地位的利率，它的變動會引起其他利率的相應變動，并且會引導利率體系的變化趨勢。

②差別利率，是指銀行等金融機構對不同部門、不同期限、不同種類、不同用途和不同信用能力的客戶的存、貸款制定不同的利率。

（5）按照信用行為的期限長短可劃分為：長期利率與短期利率

①一般來說，一年期以下的信用行為，被稱為短期信用，相應的利率即為短期利率；

②一年期以上的信用行為通常稱之為長期信用，相應的利率則是長期利率。

（6）按照利率的真實水平可劃分為：名義平利率與實際利率

實際利率是指物價不變從而貨幣購買力不變條件下的利率，名義利率則是包含了通貨膨脹因素的利率。

3．利率體系

利率體系是指一個國家在一定時期內各種利率按一定規則構成的復雜系統，它不是各種利率的簡單總合。在一個經濟體系中任何時候都不只存在一種利率，而是多種利率相互作用，并對一般利率水平起極大的決定影響。

一般來說，利率體系主要包括以下幾個方面的內容：

（1）中央銀行再貼現率與商業銀行存貸利率

①中央銀行再貼現率是中央銀行對商業銀行和其他金融機構短期融通資金的基準利率，中央銀行對商業銀行的貼現票據進行再貼現時使用該利率，其水平由中央銀行決定。在利率體系中起著核心和主導的作用，占有中心的地位。

②商業銀行利率是指商業銀行的存貸款利率，在發達的金融市場中一般由市場直接決定，又稱市場利率，是商業銀行及其他存款機構吸收存款和發放貸款時所使用的利率。它在利率體系中發揮基礎性作用，它的高低水平一方面能夠反映貨幣市場上的資金供求狀況。

（2）拆借利率與國債利率

①拆借利率在利率體系中較為靈活多變，根據世界各國金融市場的發展現狀來看，一般將它作為貨幣市場的基準利率，其他短期借貸利率通常是參照同業拆借利率加一定的幅度來確定的。

②國債利率通常是指一年期以上的政府債券利率，由于國債的政府信用特征，它具有高安全性、高流動性和收益性好的特征，國債利率因此也相應較低，從而成為長期金融市場中具有代表性的利率，是長期金融市場中的基礎利率。其他中長期利率則參考它來確定。

（3）一級市場利率與二級市場利率

①一級市場利率是指債券發行時的收益率或利率，一般將其作為計算債券發行價格的依據，它能夠反映債券發行成本的高低，是衡量債券收益的基礎；

②二級市場利率是指債券流通轉讓時的收益率，它真實反映了市場中金融資產的損益狀況。

三、利率決定理論

根據研究分析的角度和方法不同，也根據人們習慣的分類方法，利率決定理論可分為馬克思利率決定理論和西方利率決定理論兩大類。西方利率決定理論主要有古典利率決定理論、流動性偏好理論、可貸資金理論和基于IS－LM分析的利率決定理論等。

1．馬克思利率決定理論

馬克思利率決定論是以剩余價值在不同資本家之間的分割作為起點的。馬克思揭示，利息是貸出資本的資本家從借入資本的資本家那里分割來的一部分剩余價值，而利潤是剩余價值的轉化形式。

利息的這種質的規定性決定它的量的規定性，利息量的多少只能在利潤總額的限度內，利息率取決于平均利潤率。在馬克思看來，因為利息只是利潤的一部分，所以，利潤本身就成為利息的最高界限，達到這個最高界限，利潤歸職能資本家的部分就會等于零。

馬克思進一步指出，在平均利潤率與零之間，利息率的高低取決于兩個因素：一是利潤率；二是總利潤在貸款人和借款人之間進行分配的比例。

在馬克思的利率決定論中，還指出利息率決定過程中具有的幾個特點：

①隨著技術發展和資本有機構成的提高、平均利潤率有下降趨勢，從而影響平均利息率出現同方向變化的趨勢。

②平均利潤率雖有下降趨勢，但這是一個非常緩慢的過程，而就一個階段考察，每個國家平均利潤率則是一個相對穩定的量，相應地，平均利息率也具有相對的穩定性。

③由于利息率的高低取決于兩類資本家對利潤分割的結果，因而使利息率的決定具有很大的偶然性，無法由任何規律決定。

2．西方利率決定理論

西方利率決定理論全都著眼于利率變動取決于供求對比關系，但由于分析問題的角度不同，各種學說的內容與結論也不盡相同。

①把利率看成是實物經濟中的一個變量，認為利率由實物資本的供給和需求所決定．即由儲蓄和投資的均衡點所決定。

②如凱恩斯的利率決定理論則認為利率純粹是一種貨幣現象，利率水平由貨幣的供給和人們對貨幣需求的均衡點所決定。

（1）古典學派的利率決定理論

古典學派的利率決定理論代表人物有亞當斯密等。利率和其他商品一樣，都受到供給和需求的影響，資本的供給和需求決定利率水平。資本的供給來源于儲蓄，儲蓄取決于“時間偏好”等因素。在既定情況下，利息率越高，報酬就越多，結果儲蓄就會增加；反之則減少。

生產率用邊際投資傾向表示，節約用邊際儲蓄傾向表示，而利率的變化則取決于投資流量與儲蓄流量的均衡。如圖3-1所示。I曲線為投資曲線。投資曲線向下傾斜，表示投資與利率之間的負相關關系；S曲線為儲蓄曲線。該曲線向上傾斜，表示儲蓄與利率之間的正相關關系。

兩線的交點所確定的利率r₂為均衡利率。如果有些因素引起邊際儲蓄傾向提高，則S曲線向右平移，形成S’曲線，后者與I曲線的交點所確定的利率r₁，形成新的均衡利率，在投資不變的情況下，儲蓄的增加會使利率水平下降。如果有些因素引起邊際投資傾向提高，I曲線向右移，則I’曲線與S曲線的交點確定的利率均衡點r₂。

圖3-1  儲蓄、投資與利率

該理論的主要缺陷在于是一種局部均衡理論。儲蓄數量和投資數量都是利率的函數，利率的功能僅僅是促使儲蓄與投資達到均衡，而不是影響其他變量。并且古典利率理論沒有考慮貨幣的因素，以及貨幣政策對利率的影響。

（2）凱恩斯的利率決定理論

凱恩斯認為，利率僅僅決定于兩個因素：貨幣供給與保有貨幣的意愿。貨幣供給量為一外生變量，由中央銀行控制。貨幣需求是由人們對貨幣的流動性偏好決定的。利率決定于貨幣需求和貨幣供給，兩者的函數交點即為均衡利率。

無論是古典利率理論還是凱恩斯的流動性偏好理論都是單純從某一個方麗來分析利率決定的。古典理論過分地強調了實物因素的作用，認為利率就是完全由實物因素決定的；而與之相反，凱恩斯的流動性偏好理論則過分地強調了貨幣因素在利率決定中的作用，認為利率完全是由貨幣供求決定的，是貨幣市場均衡的一個結果。

（3）可貸資金理論

可貸資金理論認為，利率是由資金的供求所決定的，而資金的供給來源主要有兩個方面：一是儲蓄S（r）；另一個來源就是貨幣供給量的凈增加△M（r）。而資金的需求也主要有兩方面：一是投資需求I（r）；另一方面是人們窖藏貨幣量的凈增加△H（r）。

其中儲蓄S和貨幣供給最的凈增加△M都是利率，一的增函數；而投資I和人們的貨幣窖藏凈增加△H都是利率的反函數。可貸資金理論認為，利率取決于可貸資金的供給和需求的均衡，即當如下等式成立時，將產生均衡利率：可貸資金利率理論如圖3-2所示：

圖3-2  可貸資金供求與利率

可貸資金理論從流量的角度研究借貸資金的供求和利率的決定，可以直接用于金融市場的利率分析。特別是資金流量分析方法及資金流量統計建立之后，用可貸資金理論對利率決定作實證研究和預測分析，有其實用價值。

（4）IS—LM理論

IS-LM理論的主要代表人物是希克斯和漢森。影響利率決定的因素有生產率、節約、靈活偏好、收人水平和貨幣供給量。利率是一種特殊的價格，必須從整個經濟體系來研究它的決定。應將上面要素結合起來，運用一般均衡的方法來探索利率的決定。如圖3-3所示。

圖3-3  IS-LM利率決定論

一般均衡分析法中有兩個市場：實物市場和貨幣市場。在實物市場上，投資與利率負相關，而儲蓄與收入正相關。可以得出一條向下傾斜的IS曲線。在貨幣市場上，貨幣需求與利率負相關，而與收水平正相關，可以導出一條向上傾斜的LM曲線。LM曲線上任一點意味著貨幣市場上貨幣供需相等情況下的局部均衡。

無論IS曲線或LM曲線，任何一條都不能單獨決定全面均衡狀態下的利率和收入水平，如落在LM曲線上的A點和上s曲線上的B點都只是分別代表了貨幣市場和實物市場各自的均衡，只有在IS曲線和LM曲線的交點處決定使兩個市場同時達到均衡的利率和收入水平。

四、利率結構理論

各種不同種類和期限的金融工具其利率往往不同，所以還必須了解各種利率之間的關系，也即利率結構。

1．利率的風險結構理論

利率的風險結構是指相同期限的證券不同利率水平之間的關系，反映了證券所承擔的信用風險的大小對其收益率的影響。利率的高低往往不僅與期限相關，而且會受到其他因素的影響，使得不同證券的期限即使一樣，它們的利率也會有所不同，造成這種情況的原因主要是證券的違約風險、流動性及稅收等因素存在。

（1）違約風險。證券發行人有可能不能如期支付足額利息或在到期時不能清償面值的風險，就是違約風險，它會影響證券的利率。

（2）流動性。影響證券利率的另一因素是它的流動性，也就是證券可以迅速變現而不發生損失的能力。由于人們總是偏好流動性強的資產，因此資產的流動性越大，利率就越低。

（3）稅收因素。相同期限的證券之間的利率差異不僅受到風險、流動性的影響，還要受到稅收因素的影響。稅率的高低直接影響證券的實際收益率水平。

2．利率的期限結構理論

利率期限結構指具有相同風險及流動性的證券，其利率隨到期日的時間長短會有所不同。

利率是所有投資收益的一般水平，而收益率是指實際收益與實際投資的比率，在大多數情況下，收益率都等于利率，但也往往會發生收益率與利率的背離，因為收益率可能受市場因素的影響，在某個時間增長得快些，而某個時期增長得慢些。

證券的持有期不同會導致證券的收益率不同。把期限不同，但風險、流動性相同的證券的收益率連成一條曲線，就成為收益率曲線。由于證券收益率在持有期中的走勢未必勻速，這就有可能形成向上傾斜、水平以及向下傾斜三種曲線。

為了解釋這種現象，人們提出了以下幾種理論假說。

（1）預期假說

預期假說首先是由費雪提出的，后由弗萊德里奇·A．盧茲等人進一步發展，是一種古老的利率期限結構理論，目前被廣泛地用作利率相關證券的定價依據。它是基二于以下假設成立的：

①投資者是典型的經紀人，即追求利潤最大化；②投資者對證券的期限沒有偏好，各種期限的證券可以互相替代；③交易成本為零；④金融市場是完全競爭的；⑤完全替代的證券具有相同的預期收益率；⑥投資者對證券的預期準確，并依據該預期收益做出相應行為。

該理論的基本命題是：長期利率相當于在該期限內人們預期出現的所有短期利率的平均數，因而收益率曲線反映所有金融市場參與者的綜合預期。

該理論可以大致懈釋收益率曲線向上、向下和水平傾斜的三種現象。如果人們預期未來的短期利率將會上升，高于當前的市場短期利率時，收益率曲線將會向上傾斜，意味著將來投資的回報要大于現在所做的投資；如果市場預期未來的短期利率低于當前的短期利率時，長期利率就將是這一系列下降的短期利率的平均數，它必然比當前的短期利率要低，從而收益率曲線表現為向下傾斜。

這種簡單的平均值的概念是無法完全解釋實際現象的，人們對短期利率的預測既有上升的情況，也有下降的情況，并且從理論上來看這兩種情況的發生概率大致持平，如果將預期假說運用于此，就無法解釋收益率曲線通常情況下總是向上傾斜的原因。

（2）市場分割假說

期限結構的市場分割假說認為，投資者的投資需求往往不同，因此每個投資者一般都有自己偏好的某個特定品種的證券，由此導致各種期限證券的利率由該種證券的供求關系決定，而不受其他期限的證券預期回報率的影響。

按照市場分割假說的解釋，正是由于不同期限證券的供求關系造成了收益率曲線形式的不同。如果市場對短期證券的需求要高于對長期證券的需求，就會使短期證券相對具有較高的價格和較低的利率水平，長期利率將高于短期利率，收益率曲線因此向上傾斜。與收益率曲線向上傾斜的情況相反，如果市場對短期證券的需求要低于對長期證券的，則長期證券將相對具有較高的價格和較低的利率水平，短期利率將高于長期利率，收益率曲線因此向下傾斜。

該理論卻無法解釋不同期限證券利率的一起波動，它也不能解釋為何短期利率較低時收益率曲線向下傾斜、短期利率較高時收益率曲線向上傾斜的情況。

（3）選擇停留假說

預期理論和市場分割理論都有各自不能解釋的收益率曲線變化現象，選擇停留假說是對前兩種理論的進一步發展。它的基本命題是：長期證券的利率水平是等于在整個期限內預計出現的所有短期利率的平均數，再加上一定的風險補償，也就是流動性升水。

該假說隱含有這樣的表述：

①期限不同的證券之間是可以互相替代的，短期證券的收益率水平會影響到長期證券的利率水平。

②投資者對不同期限的證券的偏好不同，一般更傾向于短期證券。

③證券收益率大小對投資者的影響程度要大于期限長短對投資者的影響。

選擇停留假說用公式可以表述成：

其中表示一個正的時間溢價，也即風險補償，只有一個正的風險補償率才能吸引投資者考慮放棄短期證券轉而選擇長期證券。表示在一定期限內所有短期利率的平均數，長期利率就是該期限內這種平均數與正的風險補償的總和。

選擇停留假說至少能夠解釋以下幾種收益率曲線的變化情況。

①即使短期利率在未來的平均水平保持不變，長期利率也會高于短期利率，這就解釋了大多數情況下收益率曲線向上傾斜的現象。

②若預期利率水平將有所下降，那么只要同期限內風險補償的水平能夠超過預期利率平均數下降的水平，長期利率仍然能夠向上傾斜。

③若預期短期利率大幅下降，則在較低的短期利率水平上加上一個正的時間溢價，也不能抵補這種下降帶來的影響，因此收益率曲線有時會出現向下傾斜的現象。

④當短期利率水平較低時，投資者往往會預期短期利率水平會有所上升，那么未來預期短期利率的平均數就會相對高于現行的短期利率水平,從而出現了收益率曲線往往比較陡峭地向上傾斜。

⑤在時間溢價水平一定的前提下，短期利率的上升意味著平均看來短期利率水平將來會更高，因而長期利率也會隨之上升，這解釋了不同期限證券的利率總是共同變動的原因。

五、利率的功能、作用及管理體制

1．利率的經濟功能與作用

（1）利率的經濟功能

①中介功能。中介，就是事物之間的聯系環節。

②分配功能。利率具有對國民收入進行分配與再分配的功能。

③調節功能。利率的調節功能主要是通過協調國家、企業和個人三者的利益來實現的。

④動力功能。實現一定的物質利益是推動社會經濟發展的內在動力。

⑤控制功能。利率可以把那些關系到國民經濟全局的重大經濟活動控制在平衡、協調、發展所要求的范圍之內。

（2）利率在經濟中的作用

①利率在宏觀經濟活動中的作用

a．利率能夠調節社會資本供給。一般而言，生產的發展會帶動資本需求的擴大，足夠的資本供給是生產發展的必要條件。

b．利息率可以調節投資。在市場經濟發達的國家，投資的利率彈性很高，說明投資和利率狀況密切相關。

c．利息率可以調節社會總供求，要達到經濟持續增長的目標，必須保證社會總需求與社會總供給不斷變動，處于一種動態平衡，即從不平衡走向平衡。

②利率在微觀經濟活動中的作用

對企業而言，利率能夠促進企業加強經濟核算，提高經濟效益。在通常情況下，產品成本和稅金是相對穩定的。如果企業的銷售收入不變，企業的利潤就取決于應付利息的多少，而利息的多少，又與企業占有信貸資金的多少、占用的時間長短以及利息率高低有關。

對個人而言，利率影響其經濟行為。

a．利率能夠誘發和引導人們的儲蓄行為，合理的利率能夠增強人們的儲蓄愿望和熱情，不合理的利率會削弱人們的儲蓄愿望和熱情。

b．利率可以引導人們選擇金融資產。人們在將收入轉化為金融資產保存時，通常會考慮資產的安全性、流動性與收益性。

2．利率發揮作用的環境與條件

在現實生活中，利率作用往往不能充分發揮，因為有些人為的因素或非經濟因素使其作用的發揮受到種種的限制。這種限制主要有：

（1）利率管制。利率管制作為國家宏觀經濟管理的一種手段，具有可控性強、作用力大的特點，但也可能因制定的利率水平不恰當或調整不及時，而限制利率作用的發揮。

（2）授信限量。信貸資金的供求矛盾進一步激化，黑市猖獗，使銀行利率與市場利率之間的距離不合理地擴大，阻礙了利率機制正常發揮作用，還會引起整個利率體系的結構和層次的扭曲。

（3）市場開放程度。如果政府實行嚴格的外匯管制，利率體系就失去了匯率效應，即利率的變動對本國貨幣與外國貨幣的比價發生影響，從而對國際收支產生影響。

（4）利率彈性。利率彈性表示其他經濟變量對利率變化的反應程度。利率彈性高，表示該變量受利率的影響大，對利率變動的反應十分靈敏，利率的作用就能充分發揮出來。

利率在現代市場經濟中發揮作用會受到一些因素的限制，要使其充分發揮作用，必須具備一定的條件。

（1）市場化的利率決定機制。市場化的利率決定機制指利率不是由少數銀行寡頭協定或政府人為決定，而是通過市場和價值規律機制，由市場供求關系決定。

（2）靈活的利率聯動機制。利率體系中，各種利率之間相互聯系、相互影響，當其中的一種利率發生變動時，另一些利率也會隨之上升或下降，進而引起整個利率體系的變動，這就是利率之間的聯動機制。

（3）適當的利率水平。過高或過低的利率水平都不利于利率作用的發揮。利率水平過高，會抑制投資，阻礙經濟的發展與增長；利率水平過低，又不利于發揮利率對經濟的杠桿調節作用。

（4）合理的利率結構。利率水平的變動只能影響社會總供求的總體水平，而不能調整總供求的結構和趨向，也不能調整經濟結構、產品結構以及發展比例等。

3．中國的利率管理體制

自計劃經濟體制實行到向社會主義市場經濟過度，我國就一直實行高度集中統一的利率管理制度，嚴格管制是我國利率管理制度的主要特征。

我國宏觀經濟環境相對穩定，這為進一步推進利率市場化提供了良好的經濟背景。所謂利率市場化，是指通過市場和價值規律機制，在某一時點上由供求關系決定的利率運行機制，它是價值規律作用的結果，是社會資金和其他資源配置的指示器。

利率市場化改革的最終目標應當是實現利率由市場決定。具體來說，就是逐漸過渡到中央銀行不再統一規定金融機構的存貸款利率水平，而是運用貨幣政策工具直接調控貨幣市場利率，進而間接影響金融機構存貸款利率水平。

利率市場化改革的具體目標包含以下幾個方面的內容：

①使利率成為指導資金流向，調節資金供求，促進資源合理配置的重要經濟杠桿，這是利率市場化的核心，也是市場機制有效運作的必然要求。

②建立動態利率機制，打破利率僵化狀態。從而逐漸形成以基準利率為核心，市場利率為主體，多種差別利率并存的完整的動態利率良性循環體系。

③在放開同業拆借利率的基礎上，使利率水平逐步微調到位。搞活同業拆借利率對培育發展金融市場、擴大利率的市場機制、逐步消除利率“雙軌制”具有導向作用。

④校正存貸款利差倒掛，為深化國有銀行商業化改革創造基本條件。

⑤實行國家管理和市場決定樞結合的利率管理模式，建立適合社會主義市場經濟體制的利率制度。