第1章 資本游戲

企業(yè)生命周期：阿里巴巴也只求102年

2013年，國家工商總局發(fā)布過一份《全國內(nèi)資企業(yè)生存時間分析報告》，報告分析了2000年以來內(nèi)資企業(yè)的設(shè)立、注銷、吊銷等生存數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，在所有企業(yè)中，存續(xù)時間5年以下的企業(yè)占49.4%，存續(xù)時間10年以下（包含10年）的企業(yè)占82.3%，10年以上的企業(yè)占17.7%。如果剔除國有企業(yè)，這個生存比例還要再打一個很大的折扣。

既然絕大部分企業(yè)都活不過10年，所謂百年企業(yè)的概率自然更小。數(shù)據(jù)還顯示，企業(yè)的第3年至第7年很關(guān)鍵，熬過這段時間之后，生存概率會提高很多。企業(yè)成立第1年時，企業(yè)家興致勃勃，當(dāng)期死亡率很低，只有1.6%；第2年當(dāng)期死亡率陡增至6.3%，因為理想很豐滿，現(xiàn)實很骨感；第3年當(dāng)期死亡率再度攀升至9.0%，幾乎10家企業(yè)里就有一家撐不下去；第4年，當(dāng)期死亡率上升至最高點9.5%；熬過第4年之后，企業(yè)當(dāng)期死亡率開始下降，4年總能教會企業(yè)很多，學(xué)會生存之道。但是，第3年到第7年是企業(yè)最危險的時間段，當(dāng)期死亡率都在8%以上。

不止是中國，其他國家的情況也差不多。根據(jù)《財富》雜志的一次統(tǒng)計，10個經(jīng)合組織（OECD）國家企業(yè)的2年死亡率在20%～40%徘徊，美國企業(yè)的5年死亡率高達(dá)62%，超過50年壽命的企業(yè)比例僅有2%。

可見，不管在哪里，企業(yè)經(jīng)營都不容易，每一步都有可能踩到坑，產(chǎn)品、技術(shù)、政策、市場、資金、管理……每個方面都有可能致命，全寫出來恐怕要寫成《一千零一夜》。

每家企業(yè)都有一個生命周期，從起步、成長、成熟到衰落，每個階段都要面臨不同的問題。比如，起步階段，最重要的是讓產(chǎn)品落地，讓客戶接受產(chǎn)品；成長階段，最重要的是快速擴(kuò)大市場份額，將客戶緊緊掌握在手中；成熟階段，最重要的是控制成本，最大化地收割利潤；衰落階段，公司必須盡快尋找新的產(chǎn)品，再塑新的業(yè)務(wù)生命周期。不管在哪個階段，企業(yè)家首先要面對的永遠(yuǎn)是資本問題，資本如何籌措、運營及分配。“三軍未動，糧草先行”永遠(yuǎn)是不滅的真理。

不同階段對資本的需求亦不同。

起步階段，企業(yè)家可能只有一個想法，企業(yè)要將想法落地成為一個產(chǎn)品或服務(wù)，并在小范圍內(nèi)試驗其是否滿足市場需要，從而驗證它的商業(yè)邏輯，說明它不是共享雨傘那樣的“偽需求”，而是會成為明日之星。只是由于缺乏資金，需要種子輪或者天使投資助力。

成長階段，企業(yè)要進(jìn)一步搭建完善的團(tuán)隊、快速搶占市場份額，建立起自己的“護(hù)城河”，最好是成為細(xì)分市場的龍頭企業(yè)。同時，別人也看到這個行業(yè)有利可圖，將會有競爭者進(jìn)入。在這個階段，由于業(yè)務(wù)規(guī)模快速擴(kuò)大，需要VC（風(fēng)險投資）或者PE（私募股權(quán)投資）資本的注入。

成熟階段，行業(yè)前景已經(jīng)非常清晰，市場規(guī)模也已被大家看到，走在前面的企業(yè)將努力IPO（首次公開募股），以獲得更好的競爭地位。另一方面，企業(yè)也處于自己最好的狀態(tài)，可以將自己最燦爛的業(yè)績呈現(xiàn)在投資者面前，不管是成長速度、盈利能力還是資產(chǎn)質(zhì)量，都達(dá)到最佳平衡。在后期，隨著競爭者的不斷加入，市場趨于飽和，增速平穩(wěn)甚至只能保持穩(wěn)定，競爭態(tài)勢從原來只需要吃自己面前的菜，到需要去搶別人面前的飯碗，價格戰(zhàn)開始，毛利率開始下降，市場開始整合，快魚變成大魚，慢魚變成小魚，最后大魚吃小魚，市場集中度慢慢提高。這個過程中，需要產(chǎn)業(yè)基金或并購基金幫助企業(yè)去兼并收購。

衰落階段，行業(yè)天花板已經(jīng)很明顯，池子就這么大，如果行業(yè)已經(jīng)在萎縮，身處其中的企業(yè)就必須拓展新業(yè)務(wù)，往上下游進(jìn)行垂直一體化拓展，或是跨界進(jìn)入別的行業(yè)。這個過程也需要產(chǎn)業(yè)基金或并購基金的助力。

不管哪個階段，如何融資都是企業(yè)首先要考慮的問題，隨之而來的，則是企業(yè)如何應(yīng)對在不斷融資過程中導(dǎo)致的股權(quán)稀釋，如何保住控制權(quán)，這一問題又會延伸至組織架構(gòu)、融資類型等，牽一發(fā)而動全身。太多企業(yè)由于資本管理不善最終陷入困境，陳曉與摩根士丹利對賭輸?shù)粲罉冯娖鳌⒄婀Ψ蛞蚬蓹?quán)結(jié)構(gòu)不合理禍起蕭墻……

因此，不管是剛剛起步的創(chuàng)業(yè)者，還是已經(jīng)家大業(yè)大的企業(yè)家，又或者是在企業(yè)中負(fù)責(zé)這塊業(yè)務(wù)的高管，都要系統(tǒng)了解資本的游戲規(guī)則，否則會大幅增加陷入危險境地的概率。每一個創(chuàng)業(yè)者，在準(zhǔn)備將自己吹過的牛付諸行動之前，都應(yīng)該認(rèn)真考慮組織架構(gòu)、股權(quán)分配、資本結(jié)構(gòu)等與錢有關(guān)的事情，同時也要明白，錢是離人性最近的東西，人性就是江湖，往往經(jīng)不起考驗。“挖坑”很容易，不經(jīng)意間就能挖一個大坑；“填坑”卻很痛苦，需要付出很多的時間和成本。

所以，請先了解一下最接近人性的游戲——資本的游戲。