考點精講

第一節 金融市場與金融工具概述

考點一 金融市場的含義與構成要素

金融市場是買賣金融資產(如股票和債券等有價證券)，使資金從金融資產的買方流向賣方的市場。金融市場的存在為資金供給方和資金需求方提供了重要的融資渠道。金融市場為家庭、企業以及政府機構的融資和投資活動提供了便利。金融市場是由不同市場要素構成的相互聯系、相互作用的有機整體，是各種金融交易及資金融通關系的總和。金融市場的構成要素、結構劃分、功能及交易主體如表1-1所示。

【例1-1】 下列金融機構中，屬于間接金融機構的是( )。(2015年單選題)

A．投資銀行

B．信托公司

C．商業銀行

D．證券公司

【解析】C 按照融資方式的不同，金融機構可以分為直接金融機構和間接金融機構。直接金融機構是在直接融資領域，為投資者和籌資者提供中介服務的金融機構。其主要業務包括證券的發行、經紀、保管、登記、清算、資信評估等。投資銀行、證券公司等屬于直接金融機構。間接金融機構是指它一方面以債務人的身份從資金盈余者的手中籌集資金，另一方面又以債權人的身份向資金短缺者提供資金，以間接融資為特征的金融機構。商業銀行是最典型的間接金融機構。

【例1-2】 金融市場最基本的功能是( )。(2015年單選題)

A．資源配置職能

B．財富功能

C．交易功能

D．資金積聚功能

【解析】D 金融市場最基本的功能就是將眾多分散的小額資金匯聚為能供社會再生產使用的大額資金的集合，即資金積聚功能。

【例1-3】 一家工商企業擬在金融市場上籌集長期資金，其可以選擇的市場是( )。(2014年單選題)

A． 股票市場

B． 同業拆借市場

C． 商業票據市場

D． 回購協議市場

【解析】A 本題間接考查資本市場的概念。資本市場是融資期限在一年以上的長期資金交易市場。資本市場的交易對象主要是政府中長期公債、公司債券和股票等有價證券以及銀行中長期貸款。在我國，資本市場主要包括股票市場、債券市場和投資基金市場。選項A股票市場屬于資本市場，融資期限在一年以上。選項BCD都屬于貨幣市場。

【例1-4】 在金融市場的各類主體中，主要以資金供應者身份參與金融市場的主體是( )。(2014年單選題)

A． 企業

B． 家庭

C． 政府

D． 金融機構

【解析】B 一般來說，金融市場的主體包括家庭、企業、政府、金融機構、中央銀行及監管機構。家庭是金融市場上主要的資金供應者，以購買債券、股票、投資基金等金融工具的方式，將手中的閑置資金投入市場，實現資金的保值和增值。

【例1-5】 將金融市場劃分為直接金融市場和間接金融市場，是( )。(2012年單選題)

A． 按交易標的物劃分

B． 按地域范圍劃分

C． 按交易中介劃分

D． 按交易程序劃分

【解析】C 按交易中介劃分，金融市場可以分為直接金融市場和間接金融市場。

考點二 金融工具概述

金融工具的定義、性質和類型如表1-2所示。

【例1-6】 按性質的不同，金融工具可分為( )。(2015年單選題)

A． 貨幣市場工具和資本市場工具

B． 原生金融工具和衍生金融工具

C． 債權憑證與所有權憑證

D． 證券和投資基金

【解析】C 按性質不同，金融工具可分為債權憑證與所有權憑證。

考點三 金融市場的有效性

金融市場的有效性有廣義、狹義之分。

廣義的金融市場有效性通常包括三個方面，即市場活動的有效性、市場定價的有效性，以及市場分配的有效性。市場有效性的標志可從四個方面來考察：第一，交易成本低廉，市場管理和市場秩序良好，能夠吸引眾多的交易者；第二，由于有眾多的交易者參加市場活動，所以市場很有深度，即市場供給和需求的價格彈性較大，一旦市場價格稍有變動就會引起供給量和需求量的大幅度變動，致使價格迅速達到一種新的平衡，因而能夠保持市場價格的持續性；第三，市場價格能夠及時、準確和全面地反映所有公開的信息；第四，資金能夠根據價格信號迅速、合理地流動，實現資金資源的優化分配。

狹義的金融市場有效性是指金融市場定價的有效性，即金融產品的市價對各種信息能夠做出充分反映。狹義金融市場有效性分析一般是針對資本市場，尤其是股票市場。根據信息對證券市場的反映程度，可將證券市場的信息分為三種不同層次的類型：歷史的信息、已公開的信息、所有信息。根據股票對相關信息反映的范圍不同，相應將有效市場分為三種不同的類型：弱式有效市場、半強式有效市場和強式有效市場。

在弱式有效市場中，股價已經反映了全部能從市場交易數據中得到的信息，這些信息包括譬如過去的股價、交易量、空頭的利益等。在半強式有效市場中，與公司前景有關的全部公開的已知信息一定已經在股價中反映出來了。在強式有效市場中，股價反映了全部與公司有關的信息，甚至包括尚未公開的或者原本屬于保密的內部信息。

有效市場假設的分類對實際證券分析有一定的意義。第一，在弱式有效市場中，技術分析將無效；第二，如果半強式有效市場存在，已經公布的基本信息無助于分析家挑選價格被高估或低估的證券，基于公開資料的基礎分析毫無用處；第三，如果強式有效市場存在，人們獲取內部資料并按照它行動，這時證券價格已經包括和反映了這些信息，所以在這種市場中，任何企圖尋找內部資料信息來打擊市場的做法都是沒有必要的。

【例1-7】 如果股票市場是弱勢有效的，則股價反映了( )。(2015年單選題)

A．全部公開信息

B．全部內幕信息

C．全部歷史信息

D．部分內幕信息

【解析】C 弱式有效市場假說認為在弱勢有效的情況下，市場價格已充分反映出所有過去歷史的證券價格信息，包括股票的成交價、成交量等。半強式有效市場假說認為價格已充分反映出所有已公開的信息，這些信息有成交價、成交量、盈利資料、盈利預測值、公司管理狀況及其他公開披露的財務信息等。假如投資者能迅速獲得這些信息，股價應迅速做出反應。如果半強式有效假說成立，則技術分析和基本面分析都失去作用，但內幕消息可能獲得超額利潤。強式有效市場表明證券價格完全反映所有信息，包括私人信息和內幕信息。如果強式有效存在，股市不可預測，市場不存在超額收益。