第3節 金融體系

考點1 金融市場

（一）金融市場的概念、分類和功能

1．金融市場的概念

金融市場是貨幣和資本的交易活動、交易技術、交易制度、交易產品和交易場所的集合，是以金融工具為交易對象而形成的資金供求關系的總和。金融市場的構成要素包括交易主體、交易對象、交易工具、交易的組織形式和交易價格等。

2．金融市場的分類

按不同的標準可以將金融市場劃分為若干類。

（1）貨幣市場和資本市場。根據期限不同可以將金融市場分為貨幣市場和資本市場。貨幣市場是短期資金融通市場，期限在一年或一年以內。資本市場是長期資金融通市場，期限在一年以上，償還期長，流動性差，風險較高。

（2）現貨市場、期貨市場和期權市場。根據金融交易合約性質的不同可以將金融市場分為現貨市場和期貨市場。現貨市場是指現貨交易活動及其場所的總和。一般而言，現貨交易是交易協議達成后，立即辦理交割的交易。期貨市場是指期貨交易及其場所的總和。期貨交易一般是指交易協議達成后，在未來某一特定時間才辦理交割的交易。期權市場是期貨交易市場的發展和延伸。期權交易是指買賣雙方按成交協議簽訂合同，允許買方在交付一定的期權費用后取得在特定時間內、按協議價格買進或賣出一定數量的證券的權利。

（3）一級市場和二級市場。根據市場功能不同可以將金融市場分為一級市場和二級市場。一級市場也稱初級市場或發行市場，是初次發行的有價證券的交易市場。一級市場是金融市場的基礎環節，主要發揮融資功能。二級市場是指已經發行證券的交易市場，又稱次級市場或流通市場，其主要功能在于為證券投資者提供流動性，也就是給金融產品的投資者提供一個將投資轉換為現金的渠道。

（4）公開市場與協議市場。根據金融產品成交與定價方式的不同可以將金融市場分為公開市場和協議市場。公開市場是指金融資產的交易價格通過眾多的買主和賣主公開競價而形成的市場。公開市場一般是有組織的交易場所，如證券交易所、期貨交易所等。協議市場一般是指金融資產的定價與成交通過私下協商或面對面的討價還價方式完成的市場。

此外，按交易的標的物還可將金融市場分為貨幣市場、資本市場、外匯市場和黃金市場。

3．金融市場的功能

（1）貨幣資金融通功能。融通貨幣資金是金融市場最主要、最基本的功能。金融市場為社會中資金不足的一方提供了籌集資金的機會，也為資金的盈余方提供了投資機會，使社會資金實現在盈余部門和短缺部門的融通和調劑。

（2）優化資源配置的功能。金融市場通過充當資金融通媒介，促進資金合理流動，實現經濟資源跨時間、跨地區、跨行業的再配置，使社會經濟資源有效地配置到效率高的部門。

（3）風險分散與風險管理功能。金融市場投資過程就是風險管理過程，金融市場的參與者通過買賣金融資產轉移或接受風險，利用組合投資分散投資于單一金融資產所面臨的非系統性風險。

（4）經濟調節功能。金融市場可以通過其特有的資本聚集功能和引導資本的合理配置機制，發揮對經濟的調節作用。其經濟調節功能表現在：借助貨幣資金供應總量的變化影響宏觀經濟發展規模和速度；借助貨幣資金的流動和配置可以影響經濟結構和布局；借助利率、匯率、金融資產價格變動促進社會經濟效率的提高；借助金融市場的運行機制，為中央銀行實施貨幣政策、調節宏觀經濟提供傳導渠道。

（5）交易及定價功能。借助金融市場的交易組織、交易規則和信用制度，以及豐富的金融產品和便利的金融資產交易方式，為各種金融工具互相轉換提供了必需的條件，可以降低交易成本，便利金融工具交易。通過金融交易中買賣雙方相互作用過程形成的價格，使金融市場具有決定和發現金融資產價格的功能，為金融資產交易提供價格依據，并通過調節價格引導資源配置。

（6）反映經濟運行功能。金融市場是經濟景氣情況的重要信號系統，是反映經濟情況的“晴雨表”。金融市場反映的經濟運行信息，有利于政府部門及時制定和調整宏觀經濟政策，也可以為企業、個人的投融資決策提供信息依據。

（二）貨幣市場

貨幣市場是指融資期限在1年以內（包括1年）的資金交易市場，又稱為短期資金市場。貨幣市場的基本功能在于實現資金的流動性，從而便于各類經濟主體可以隨時獲得或運用現實的貨幣。貨幣市場的主要特點是低風險、低收益；期限短、流動性強、風險性小；交易量大、交易頻繁。

1．同業拆借市場

同業拆借市場是指銀行及非銀行金融機構之間進行短期性的、臨時性的資金調劑所形成的市場。主要滿足金融機構日常資金的支付清算和短期融通需要。該市場主要有三個特征，一是主要限于商業銀行等金融機構參加，二是拆借期限短，三是拆借利率市場化。

2．回購市場

回購市場是指通過回購協議進行短期資金融通的市場。回購協議是指證券持有人在出售證券的同時，與證券購買商約定在一定期限后再按約定價格購回所售證券的協議。在回購交易中先出售證券、后購回證券稱為正回購；先購入證券、后出售證券則為逆回購。回購市場有以下幾個主要特征：一是參與者的廣泛性；二是風險性；三是短期性，回購期限一般不超過1年，通常為隔夜或7天；四是利率的市場化。回購利率由交易雙方確定，主要受回購證券的質地、回購期限的長短、交割條件、貨幣市場利率水平等因素的影響。

3．票據市場

票據市場是以商業票據作為交易對象的市場。狹義的票據市場僅指交易性商業票據的交易市場，廣義上的票據市場則包括融資性商業票據和交易性商業票據。從廣義角度介紹票據市場的構成來看，票據市場主要由票據承兌市場、票據貼現市場、商業票據市場、大額可轉讓定期存單市場構成。

（三）資本市場

資本市場是指以長期金融工具為媒介進行的、期限在一年以上的長期資金融通市場。在資本市場上，發行主體所籌集的資金大多用于擴大再生產的投資，融通的資金期限長、流動性相對較差、風險較大而收益相對較高。資本市場主要包括股票市場、債券市場、基金市場等。

1．中長期債券市場

債券市場是發行和交易債券的市場，它是金融市場的一個重要組成部分。按債券期限劃分，債券市場可分為短期債券市場和中、長期債券市場。

2．股票市場

股票市場是影響力最大的金融實體之一。它們向投資者出售公司股票，為公司籌集運營資本。作為回報，投資者獲得公司所有權的股份，并分享公司的利潤。股票市場一般分為發行市場（又稱一級市場）和流通市場（又稱二級市場）。

考點2 金融機構與金融工具

（一）金融機構概述

從事各種金融活動的組織，被統稱為金融機構。世界各國由于具體的經濟狀況和金融發展程度有所不同，金融機構體系會有所區別。我國的金融機構體系由貨幣當局、金融監管機構、銀行金融機構和非銀行金融機構組成。

（二）政策性銀行、商業銀行及非銀行金融機構

1．政策性銀行

1994年，我國成立了三家政策性銀行——國家開發銀行、中國進出口銀行和中國農業發展銀行，專門從事原中國建設銀行、中國銀行和中國農業銀行的政策性業務。2014年底及2015年初，三家政策性銀行陸續實施改革，國家開發銀行定位為開發性金融機構，服務國家重大戰略，支持重點領域和薄弱環節的融資需求；中國進出口銀行和中國農業發展銀行則強化政策性職能定位，堅持以政策性業務為主體。政策性業務是經特定程序由國家交辦或批準的業務，其目的主要是補充和完善市場機制、促進區域與產業協調發展、服務國家重大戰略。

2．商業銀行

（1）大型商業銀行。改革開放以后，中國工商銀行、中國農業銀行、中國銀行及中國建設銀行逐步得以建立、恢復和發展。隨著四家銀行改制進程的不斷深入，以及交通銀行的發展壯大，從同質同類機構監管的角度，這五家銀行統一歸類為“國有及國有控股的大型商業銀行”。

（2）股份制商業銀行。股份制商業銀行是指大型商業銀行以外的全國性股份制商業銀行、區域性股份制商業銀行的總稱。如中信銀行、招商銀行、廣東發展銀行、興業銀行等。

（3）城市商業銀行。自20世紀90年代中期，以城市信用社為基礎，各地紛紛組建城市商業銀行，至今全國城市商業銀行已過百家。

（4）農村金融機構。主要包括農村信用社、農村商業銀行、農村合作銀行、村鎮銀行、農村資金互助社和貸款公司。

（5）中國郵政儲蓄銀行。中國郵政儲蓄銀行是在郵政儲蓄的基礎上組建的，依托和發揮網絡優勢，以零售業務和中間業務為主，為城市社區和廣大農村地區居民提供基礎金融服務，完善城鄉金融服務功能。

（6）外資銀行。外資銀行是指依照中華人民共和國有關法律、法規，經批準在中華人民共和國境內設立的下列機構：一家外國銀行單獨出資或者一家外國銀行與其他金融機構共同出資設立的外商獨資銀行；外國金融機構與中國的公司、企業共同出資設立的中外合資銀行；外國銀行分行；外國銀行代表處。

3．非銀行金融機構

（1）證券類機構。主要包括證券交易所、證券公司、證券服務機構、期貨公司和基金管理公司。

（2）保險類機構。主要包括保險公司和保險中介機構。

（3）其他非銀行金融機構。主要包括金融資產管理公司、信托公司、企業集團財務公司、金融租賃公司、消費金融公司、汽車金融公司和貨幣經紀公司等。

（三）金融工具的分類與特征

按期限的長短劃分，金融工具分為短期金融工具和長期金融工具，前者期限一般在一年及以下，如商業票據、短期國庫券、回購協議等；后者期限一般在一年以上，如股票、企業債券、長期國債等。按融資方式劃分，金融工具可分為直接融資工具和間接融資工具，前者包括政府、企業發行的國庫券、企業債券等；后者包括銀行債券、銀行承兌匯票、人壽保險單等。按投資者所擁有的權利劃分，金融工具可分為債權工具、股權工具和混合工具。債權工具的代表是債券，股權工具的代表是股票，混合工具的代表是可轉換公司債券和證券投資基金。

金融工具具有流動性、收益性、風險性的特點。流動性是指信用工具迅速變現而不致遭受損失的能力。一般來說，流動性與償還期限成反比，與債務人的信用能力成正比。收益性即信用工具能定期或不定期地給持有者帶來收益，收益的大小通過收益率來反映。風險性是指信用工具的本金和預期收益的安全保證程度。金融工具的風險主要有兩類：一類是信用風險，即債務人不履行合同，不能按約定期限和利息還本付息的風險。另一類是市場風險，即因經濟環境、市場利率變化或者證券市場上不可預見的一些因素的變化，導致金融工具價格下跌，從而給投資人帶來損失。

（四）貨幣和信用

1．貨幣

貨幣是固定充當一般等價物的特殊商品，這是貨幣的本質特征。貨幣制度在發展過程中曾先后經歷了銀本位制、金銀復本位制、金本位制和現行的紙幣本位制。金本位制又可分為金鑄幣本位制、金塊本位制和金匯兌本位制三種。

2．信用

信用是指以現有的財務和貨幣，回復將來支付的一種承諾，通常以信用主體為標準，把信用劃分為商業信用、銀行信用、消費信用等。信用工具也叫金融工具，是金融市場的重要交易對象。信用工具由面值、到期日、期限、利率、利息支付方式組成。

考點3 綜合化經營概述

（一）綜合化經營的基本概念

1．綜合化經營與分業經營

所謂分業經營，即指各子行業相對獨立，一類子行業機構不得從事另一類子行業機構的有關業務，業務主體在法人層面互為隔離，并按照機構分類受到不同監管主體監管。在金融市場發展到一定程度以后，各子行業逐步呈現交叉發展態勢，業務邊界逐步模糊，就會慢慢向綜合化經營的方向靠攏。所謂的綜合化經營，是指同一金融企業同時開展銀行、證券、保險、基金等多種金融業務。

2．綜合化經營的組織形式

從全球范圍看，開展金融綜合經營的模式較常見的主要有三種，即全能銀行、銀行母子公司和金融控股公司模式，除此以外，還有一種是通過合作協議達成綜合化經營的模式，但相對較為小眾，現將各個類型簡要介紹如下：

（1）全能銀行。全能銀行指單家金融機構直接通過內部職能部門或分支機構從事銀行、證券、保險等多個領域的金融服務，突出特征是其單一法人的公司架構，全能銀行又稱為金融百貨公司制。

（2）銀行母子公司。該模式又稱銀行控股模式，是以銀行為母公司，通過控股證券公司、保險公司、信托公司等方式，以子公司為載體，對不同的金融領域進行業務滲透擴張。

（3）金融控股公司。金融控股公司是以金融為主導行業的控股公司，是銀行控股公司概念的延伸。從控股股東來看，金融控股公司又可分為純粹型和產融結合型。純粹型金融控股公司的母公司自身不從事金融業務，只負責整個集團的戰略規劃和股權管理、不涉足具體業務經營，金融業務由子公司開展；產融結合型的金融控股公司則由一個實業企業作為母公司控股金融機構，除股權管理外，該實業企業還從事實業經營活動。

（4）通過代理協議實現的綜合化經營。該模式的最大特色是銀保合作（銀行銷售保險產品或保險公司銷售銀行產品），這種合作形式可以采用金融控股公司的方式實現，但更為普遍的做法是通過協議代理、策略聯盟或建立合資公司來實行綜合化經營。

（二）綜合化經營的主要特點

在上述各具特色的組織形式下，綜合化經營主要呈現出以下特點：

第一，公司主體規模大、實力強。金融混業里的主導機構（全能銀行自身、法人隔離制度下的母公司）均是資本實力雄厚、行業競爭力強、服務范圍廣的金融機構。

第二，明顯的集團化趨勢。除全能銀行以外，無論是銀行母子公司，還是金融控股集團，盡管各自的具體組織模式不同，但基本架構都是母子（控股）公司制度，具有兩個或兩個以上的金融實體，各子公司是完全獨立的法人機構，有充分的經營自主權和激勵機制。金融控股公司對子公司承擔限于其資本投入的有限責任。

第三，經營領域廣闊，基本可以提供金融全領域的服務。在綜合化經營的機制下，單一機構或單一集團可以提供幾乎全品類的金融服務，在金融細分領域實現服務交叉、客戶共享。

（三）我國綜合化經營的發展現狀

我國商業銀行綜合化經營的具體模式。我國商業銀行基本上采取分業經營模式，但也存在多種方式的綜合化經營的案例。根據控股方的不同，可以將我國商業銀行綜合化經營的模式大致分為以下三類：

1．金融機構控股模式

金融機構控股模式的主要特征是：控股方為非銀行金融機構，其全資擁有或者控股一些包括銀行、證券、保險、金融服務公司以及非金融性實體在內的附屬公司或子公司。其中的代表有光大集團、中信集團等。

2．銀行控股模式

銀行控股模式的主要特征是：控股方為商業銀行，其全資擁有或控股一些包括銀行、證券、保險、金融服務公司以及非金融性實體在內的附屬公司或子公司。其中的代表有中國工商銀行、中國農業銀行、中國銀行、中國建設銀行等。

3．工商企業控股模式

工商企業控股模式的主要特征是：控股方非金融機構的工商企業集團，其全資擁有或者控股一些包括銀行、證券、保險、金融服務公司以及非金融性實體在內的附屬公司或子公司。其中的代表有海航集團、寶鋼集團等。