第2章 2016年國際經(jīng)濟形勢展望

邢曙光 林江

（北京大學經(jīng)濟研究所助理研究員）

據(jù)國際貨幣基金組織（IMF）和接受彭博調(diào)查的經(jīng)濟學家表示，2016年全球經(jīng)濟將略強于2015年，與長期平均增長水平相當。2016年全球經(jīng)濟緩慢復蘇，全球經(jīng)濟增長率將會維持在3.4%左右，復蘇形勢脆弱且不均衡，呈現(xiàn)出兩類分化現(xiàn)象。一是發(fā)達國家內(nèi)部的分化，美國經(jīng)濟復蘇程度要好于歐洲與日本。美國經(jīng)濟繼續(xù)復蘇勢頭；歐洲仍需緩慢地消化希臘債務危機和難民的沖擊，經(jīng)濟形勢不明朗；日本經(jīng)濟則沒有繼續(xù)“安倍經(jīng)濟學”之前的向上勁頭，結(jié)構(gòu)性因素的清理仍在繼續(xù)。二是發(fā)達國家與新興市場國家之間的分化。金磚國家中，除印度經(jīng)濟表現(xiàn)較為亮眼之外，其他各國經(jīng)濟增速均有所走低，其中巴西和俄羅斯兩國經(jīng)濟受到的負向沖擊較為明顯。

一、美國

2015年，美國經(jīng)濟表現(xiàn)相對穩(wěn)定。以不變價計算的真實GDP環(huán)比折年率均值達到2.0%（第三季度為初值），較2014年的2.5%有所回落（見圖2—1），但相對其他發(fā)達經(jīng)濟體，2%的增長率仍表現(xiàn)較好。在價格方面，受美元走強以及國際大宗商品價格較大幅度走低的影響，美國CPI總體處在低位。核心CPI的同比增速達到1.9%，處于較低的位置（見圖2—2）。就業(yè)水平持續(xù)上升，2015年10月，美國失業(yè)率水平下降至5%，當月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加27.1萬，就業(yè)水平與金融危機前相近。

2016年，美國經(jīng)濟將繼續(xù)保持復蘇態(tài)勢，IMF預測美國的經(jīng)濟增長率為2.84%，較2015年進一步提升0.27個百分點。盡管經(jīng)濟內(nèi)生增長動力仍待穩(wěn)固，但表現(xiàn)將依舊優(yōu)于其他主要發(fā)達經(jīng)濟體。

圖2—1 美國GDP同比增長率走勢

資料來源：北京大學經(jīng)濟研究所根據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)整理。

圖2—2 美國CPI同比上漲率走勢

資料來源：北京大學經(jīng)濟研究所根據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)整理。

二、歐洲

歐元區(qū)繼2014年擺脫負增長之后，2015年繼續(xù)保持復蘇勢頭，預計2016年將繼續(xù)復蘇，GDP增長率達到1.7%。歐洲央行2015年3月份開始的量化寬松政策效果明顯，但由于新興市場進口不振，復蘇低于預期。預計2015年GDP增長率達到1.4%，比2014年高出0.5個百分點，2016年有望達到1.7%。受油價下降影響，2015年調(diào)和消費者物價指數(shù)（HICP）預計為0.1%，比2014年下降0.3個百分點。隨著歐元的貶值，2016年HICP將會有所上升，達到1.1%。如果剔除油價，2015年HICP可達0.9%，2016年預計達到1.3%。預計2015年失業(yè)率較2014年的11.6%有所下降，為11%，2016年會進一步下降到10.6%。

在2015年7月23日希臘接受緊縮方案之后，歐洲主權(quán)債務危機暫時告一段落。鑒于希臘經(jīng)濟規(guī)模很小，即使債務危機再次爆發(fā)，只要希臘不退出歐元區(qū)產(chǎn)生連鎖反應，對歐洲經(jīng)濟的影響就不會很大。根據(jù)股市、債市的反應，“11·13巴黎恐怖襲擊”對市場的影響很小，并不會對歐洲經(jīng)濟復蘇大勢產(chǎn)生影響。由于新興市場的不確定性，歐元區(qū)經(jīng)濟仍然面臨下行壓力。油價的下降可以增加居民的可支配收入以及企業(yè)利潤，進而促進個人消費和投資，但是也會導致通貨緊縮風險。為了保障經(jīng)濟持續(xù)復蘇，歐洲央行在2015年12月延長了量化寬松政策的實施時間，不排除2016年上半年降息及加大量化寬松政策的實施力度（見表2—1）。

表2—1 歐元區(qū)經(jīng)濟數(shù)據(jù)預測

資料來源：歐洲中央銀行（ECB），北京大學經(jīng)濟研究所。

三、日本

日本經(jīng)濟增長總體維持較低水平，并未顯現(xiàn)出擺脫長期以來的低迷的跡象。2015年第一季度，日本GDP同比增長率有所回升，但這一走勢并沒有持續(xù)，全年經(jīng)濟增速并未出現(xiàn)顯著上升，意味著日本經(jīng)濟再度陷入衰退。日本政府以強勢姿態(tài)推出的結(jié)束通縮、重振經(jīng)濟增長的努力并沒有收到預期效果，日本經(jīng)濟持續(xù)較為低迷。2015年，日本物價水平的增長率在4月份大幅走低，重新進入通縮周期。日本政府采取的刺激價格水平回升的措施并沒有起到預期的作用，目前的CPI同比增長率仍距2.0%的目標較遠。在就業(yè)方面，失業(yè)率基本維持在與2014年相近的水平。

盡管日本的制造業(yè)經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)有所上行，2015年第四季度制造業(yè)PMI初值上升至52.8%，CPI同比增長率回升至0.3%，而失業(yè)率走低0.3個百分點，但總體來看，短期內(nèi)仍較難看到顯著的穩(wěn)固回升的狀況。

原油等能源類價格下降和最低時薪調(diào)整政策等因素有望在一定程度上刺激日本個人消費支出回升，同時日元走低有助于使貿(mào)易順差維持較好的態(tài)勢，預期2016年日本GDP真實增長率同比增加1.0%，約高于2015年0.3個百分點，但總體經(jīng)濟運行態(tài)勢仍較為低迷。

四、新興市場國家

（一）巴西

巴西經(jīng)濟在2015年持續(xù)了2014年年中以來的滯脹局面，面臨著經(jīng)濟持續(xù)負增長、通貨膨脹率高企以及失業(yè)率迅速攀升等問題。2015年巴西真實GDP增長率為-3.85%，這是該國1990年以來最低值。廣義消費者物價指數(shù)（IPCA）同比增長率年均為9.01%。六大城市失業(yè)水平持續(xù)攀升，2015年失業(yè)率已經(jīng)達到6.83%。

巴西經(jīng)濟面臨國內(nèi)結(jié)構(gòu)性矛盾和國外需求環(huán)境下行雙重壓力的夾擊。一方面，發(fā)達經(jīng)濟體復蘇相對緩慢，出口產(chǎn)品的主要需求國經(jīng)濟下行導致需求走低，并且大宗商品價格的低迷等因素也不利于出口。另一方面，巴西經(jīng)濟自身面臨長期以來的結(jié)構(gòu)性問題，例如政府養(yǎng)老金支出占GDP比重達到7%，現(xiàn)行社會福利體制對經(jīng)濟增長形成較大負擔。另外，巴西的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)中制造業(yè)發(fā)展水平低，對經(jīng)濟增長的拉動較弱。

2016年，由于擺脫巴西經(jīng)濟滯脹的政策效果充滿不確定性，以及全球經(jīng)濟復蘇前景不明朗很難給巴西經(jīng)濟提供支撐，巴西經(jīng)濟仍將面臨較為嚴峻的挑戰(zhàn)，預計經(jīng)濟增長率為-1.0%。

（二）俄羅斯

俄羅斯經(jīng)濟主要受到石油價格連續(xù)下跌以及歐美發(fā)達國家制裁的影響，在2015年出現(xiàn)了全球金融危機以來最嚴重的下滑。2015年第一季度和第二季度，真實GDP連續(xù)負增長，且降幅擴大，同比增速分別達到-2.24%和-4.65%。此外，由于盧布貶值，俄羅斯2015年通貨膨脹率維持在較高水平，2015年CPI同比上漲率始終保持在15%之上。

目前，政治因素導致的俄羅斯與歐美之間的經(jīng)濟角力未見緩和的跡象，各主要經(jīng)濟組織也相繼調(diào)低俄羅斯2016年經(jīng)濟增長預期。因此，無論是從政治還是經(jīng)濟方面來看，俄羅斯2016年面臨的外部環(huán)境依然較為嚴峻，預計經(jīng)濟增長率為-0.6%。

（三）印度

在全球經(jīng)濟復蘇乏力的背景下，印度經(jīng)濟在2015年的表現(xiàn)較為突出，實現(xiàn)了較高水平的經(jīng)濟增長。2015年真實GDP年均增速達到7.52%，較2014年全年同比增速均值高出0.39個百分點。受大宗商品價格走低和全球經(jīng)濟低迷的影響，印度2015年上半年通貨膨脹率持續(xù)走低，7月份CPI同比上漲率降低至3.69%。但通過降息等擴張政策，下半年印度經(jīng)濟逐漸擺脫了通貨緊縮，CPI上漲率同比回升較快。

相比巴西和俄羅斯較為嚴峻的態(tài)勢，印度經(jīng)濟表現(xiàn)亮眼，預計2016年經(jīng)濟增長率為7.5%。