02　滿懷期望與荒唐的監(jiān)管

中國(guó)的企業(yè)家需要花大量的時(shí)間應(yīng)付監(jiān)管規(guī)則、監(jiān)管當(dāng)局和監(jiān)管人員，忙得疲倦不堪。他們經(jīng)常在繼續(xù)干和放棄之間彷徨……他們沒有足夠的時(shí)間、精力和心情思考業(yè)務(wù)擴(kuò)展或者產(chǎn)品開發(fā)。中國(guó)公司如何創(chuàng)新，如何跟美國(guó)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)？

與那位榮獲諾貝爾和平獎(jiǎng)的穆罕默德·尤努斯不同，我是一個(gè)“自私自利”的投行人士。雖然我有些理想主義情結(jié)，但離開UBS的高管職位，跑到萬穗擔(dān)任董事長(zhǎng)，我的初衷還是為了在事業(yè)上更上一層樓。

我當(dāng)然也希望能賺到更多的錢，盡管我深知自己要承擔(dān)很大的風(fēng)險(xiǎn)。我以為我已經(jīng)深入了解了這個(gè)行業(yè)，也比絕大多數(shù)創(chuàng)業(yè)者準(zhǔn)備得更充分。

我完全沒有經(jīng)濟(jì)壓力，因?yàn)槲乙呀?jīng)為孩子的教育和自己退休后的生活做了足夠的儲(chǔ)備。此外，萬穗連續(xù)兩年都經(jīng)營(yíng)得很成功，看起來并不像一個(gè)很大的賭博。

20世紀(jì)80年代，我在中國(guó)人民銀行總行工作了幾年，并一直與之保持著良好的關(guān)系。同樣重要的是，我的許多朋友和校友現(xiàn)在都在政府部門和金融領(lǐng)域工作，這對(duì)小額貸款公司來說是非常重要的資源。

十年前，廣州花都還是一個(gè)以農(nóng)業(yè)為主的小縣城。隨著廣州新白云機(jī)場(chǎng)遷址花都，以及幾家汽車公司（包括東風(fēng)汽車和日產(chǎn)）工廠的建立，花都逐漸繁榮起來。現(xiàn)在，花都占地面積961平方公里，有100萬人口。

雖然萬穗是花都唯一一家有政府許可的小額貸款公司，但我們還要和30多家銀行競(jìng)爭(zhēng)。這些銀行除了存款和企業(yè)貸款服務(wù)外，已經(jīng)開始涉足中小企業(yè)貸款領(lǐng)域，甚至包括消費(fèi)金融。事實(shí)上，主要的銀行在花都有網(wǎng)點(diǎn)。

大的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手還有平安保險(xiǎn)集團(tuán)。平安保險(xiǎn)集團(tuán)在全國(guó)范圍內(nèi)銷售小額信貸，包括花都。從本質(zhì)上說，平安是向其合作銀行出售信用違約掉期（credit default swap，CDS）。

這種信用違約掉期的運(yùn)作模式如下（見圖2—1）：平安篩選出合格的客戶，向其合作銀行（如工商銀行）提供擔(dān)保。工商銀行向消費(fèi)者收取30%的年利率，向平安支付23%的年利率作為擔(dān)保金，也就是說，工商銀行將7%的差額收入囊中。對(duì)工商銀行來說，這7%的收益完全是“零風(fēng)險(xiǎn)”。據(jù)說，平安在全國(guó)涉及信用違約掉期的貸款金額高達(dá)200億元人民幣。廣州農(nóng)村商業(yè)銀行和民生銀行也是我們的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

外資銀行方面，萬穗所在的辦公樓里就有一個(gè)渣打銀行的支行，它們專做小企業(yè)的貸款業(yè)務(wù)。渣打收取的利率比萬穗低，但它們對(duì)借款人的資格審查也更為嚴(yán)苛。

我最初成為萬穗董事長(zhǎng)時(shí)，按照有關(guān)規(guī)定，萬穗不能在花都以外的區(qū)域做業(yè)務(wù)。但我們并不計(jì)較這一點(diǎn)，因?yàn)閷?duì)我們現(xiàn)有的可貸資金和業(yè)務(wù)能力而言，花都區(qū)已經(jīng)足夠大了。

我們?cè)诨ǘ紖^(qū)三個(gè)比較大的鎮(zhèn)里設(shè)立了網(wǎng)點(diǎn)，為客戶提供服務(wù)。公司雇用了50名員工（業(yè)內(nèi)平均每個(gè)機(jī)構(gòu)6～8名員工），注冊(cè)資本為1.5億元人民幣（業(yè)內(nèi)平均為1億元人民幣）。國(guó)家開發(fā)銀行借給我們7 500萬元的兩年期貸款。相比較而言，大約一半的小額貸款公司都得不到任何銀行的融資幫助。

家丑

我認(rèn)為，在行業(yè)內(nèi)萬穗屬于管理很不錯(cuò)的公司，但是并非沒有問題。

當(dāng)我加入萬穗時(shí)，我們給1 700位客戶借了錢，平均每筆貸款額為13萬元人民幣。我們的客戶主要是中小企業(yè)，消費(fèi)者金融這塊做得很少。

這一平均數(shù)字掩蓋了兩筆大額貸款，均為萬穗成立之初（2009年4月）借出去的：一筆為2 000萬元人民幣，借給了一家養(yǎng)魚場(chǎng)；另一筆為500萬元人民幣，借給了一家家具零售商（廣州宏達(dá)）。諷刺的是，在我加入萬穗一年后，這兩家公司都違約了。盡管兩筆貸款都有抵押物，但那家養(yǎng)魚場(chǎng)處理起來非常麻煩。因?yàn)檫@家養(yǎng)魚場(chǎng)建在花都的郊區(qū)，養(yǎng)魚場(chǎng)的土地又只能用作工業(yè)用途，多個(gè)債權(quán)人不得不奮力爭(zhēng)奪這個(gè)養(yǎng)魚場(chǎng)的殘值。這只能歸咎于糟糕的盡職調(diào)查和萬穗管理層的樂觀預(yù)測(cè)。

對(duì)第二筆拖欠的貸款，我們收回了該公司在花都農(nóng)村的出租物業(yè)，用作萬穗的辦事處。這兩次慘痛的教訓(xùn)迫使萬穗專注于小額貸款。

就在我剛加入萬穗不久，我私人在武漢和天津各投資了一家小額貸款公司。武漢的管理團(tuán)隊(duì)瞞著我給胡德空調(diào)公司貸款2 000萬元人民幣。這是一家規(guī)模很小的空調(diào)制造廠商，胡德空調(diào)吹噓它的所謂環(huán)保空調(diào)，并夸下海口說它正在國(guó)內(nèi)A股排隊(duì)等著IPO。

武漢的管理團(tuán)隊(duì)竟然決定以非常優(yōu)惠的利率給胡德空借調(diào)了一筆長(zhǎng)達(dá)兩年的貸款。對(duì)胡德空調(diào)來說自然是很劃算的交易，但對(duì)武漢的小額貸款公司而言，卻意味著非常高的代價(jià)和風(fēng)險(xiǎn)，太不劃算了。

半年以后，我才知道有這樣一筆貸款。令人吃驚的是，武漢的兩位高管竟然私下接受了胡德空調(diào)的股票期權(quán)。一旦胡德空調(diào)上市，他們將獲得可觀的利潤(rùn)，這明顯影響了他們的貸款決策。

我非常生氣，對(duì)他們兩人進(jìn)行了警告，并告訴他們什么叫作利益沖突和不正當(dāng)行為，要求他們收回貸款。萬幸的是，胡德空調(diào)正好從銀行那里借到了更大的一筆貸款，于是按期給武漢的小額貸款公司還了錢。2012年年中，貸款召回不久，胡德空調(diào)的情況惡化，IPO計(jì)劃也擱置了。真是好險(xiǎn)啊！

事后，我們總結(jié)，發(fā)現(xiàn)在給胡德空調(diào)貸款這件事情上，各個(gè)環(huán)節(jié)都出了問題。首先，管理層有個(gè)人利益和公司利益的沖突。兩年期的貸款利率僅有6%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于小額貸款公司的平均20%～24%。借款期長(zhǎng)達(dá)兩年，明顯長(zhǎng)于小額貸款公司的平均6～9個(gè)月。

其次，我們的信用審核工作人員太把胡德空調(diào)的上市計(jì)劃當(dāng)一回事了。中國(guó)二十余年IPO盛宴，讓大家產(chǎn)生了“上市很容易，上市就是賺大錢”的錯(cuò)覺。事實(shí)上，許多一心要上市的企業(yè)都沒能堅(jiān)持到上市，它們?cè)谶@條路上紛紛倒下，流血到死。

此外，這種依靠單一產(chǎn)品制造、行業(yè)產(chǎn)能又過剩的經(jīng)營(yíng)模式通常都是有缺陷的。它們需要不斷地投入新的資金。換句話說，它們需要不斷地投入研發(fā)，搞越來越多的市場(chǎng)營(yíng)銷，一旦它們不這樣做，企業(yè)就會(huì)萎縮下去。它們的現(xiàn)金流很成問題，更不用說自由現(xiàn)金流了。

2011年8月，也就是武漢的小額貸款公司借款給胡德空調(diào)的時(shí)候，胡德空調(diào)的杠桿比率已經(jīng)高達(dá)80%并持續(xù)上升。武漢的工作人員錯(cuò)把胡德空調(diào)的熱情、勤奮和口頭承諾當(dāng)成了公司美好前景的證據(jù)，而忽視了公司盈利模式本身的問題。巴菲特說過：“當(dāng)一個(gè)卓越的管理者遇到一個(gè)糟糕的行業(yè)，往往是后者占了上風(fēng)。”

2011年9月，蔣女士希望重回萬穗，她說自己已經(jīng)完全康復(fù)。考慮到她是公司的創(chuàng)始人，也有著豐富的經(jīng)驗(yàn)，我同意了。她希望和萬穗的總經(jīng)理于文相互監(jiān)督和制衡，我認(rèn)為這個(gè)主意不錯(cuò)，并為她生造了一個(gè)職位（首席運(yùn)營(yíng)官）。我讓她和于文均有簽字權(quán)。

小而精的萬穗

小額貸款公司可以向客戶收取4倍于法定借款利率的利息，即24%的年利率（銀行法定借款利率大約為6%）。一些公司還繞過監(jiān)管規(guī)定收取額外的手續(xù)費(fèi)，但是萬穗從不這樣做。我們認(rèn)為24%的利率已經(jīng)夠高了，更高的利率只會(huì)帶來更高的風(fēng)險(xiǎn)。在2012年的前半年里，由于貸款需求疲軟，我們有意識(shí)地降低了貸款利率。

蔣女士和她的團(tuán)隊(duì)并不是沒有野心。盡管有的操作不盡如人意，但他們確實(shí)做了不少努力。從成立的第一天起（2009年3月），萬穗的賬目就由京都天華會(huì)計(jì)師事務(wù)所進(jìn)行審計(jì)，它的審計(jì)費(fèi)比當(dāng)?shù)匾话愕膶徲?jì)公司要高得多。2009年，萬穗盈利500萬元人民幣；2010年，盈利增至1 900萬元人民幣。2011年，盈利已經(jīng)高達(dá)2 500萬元人民幣。不過，這些盈利的前提是沒有計(jì)提足夠的壞賬準(zhǔn)備。2012年，萬穗計(jì)提了800萬元的壞賬損失，此外還計(jì)提了250萬元的一般壞賬準(zhǔn)備。如果稅務(wù)部門允許的話，不良貸款核銷也許可以沖掉萬穗更多的凈利潤(rùn)。

我們2012年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)如下：

平均貸款余額：2.3億元

收入：6 900萬元

5.56%的營(yíng)業(yè)稅和附加費(fèi)（380萬元）

55個(gè)員工的人力成本（1 200萬元）

2%的壞賬計(jì)提比率，房租、辦公等費(fèi)用（500萬元）

25%的企業(yè)所得稅（860萬元）

凈利潤(rùn)：2 600萬元

凈資產(chǎn)收益率（ROE）：17%左右

在大多數(shù)省份，監(jiān)管部門都有一條奇怪的規(guī)定，不允許小額貸款公司留存未分配利潤(rùn)。因此，小貸公司必須將所有利潤(rùn)都分給股東。我當(dāng)然喜歡分紅，但是這樣一來，小貸公司永遠(yuǎn)無法發(fā)展壯大，除非它們通過煩瑣且耗時(shí)的程序去增加注冊(cè)資本。

和其他的行業(yè)一樣，有時(shí)在中國(guó)做事情不容易。無論是更改小貸公司的注冊(cè)資本、開設(shè)分支機(jī)構(gòu)、改變股東架構(gòu)還是取得稅收優(yōu)惠，有些情況下需要去公關(guān)某些監(jiān)管部門，同它們搞好關(guān)系。有幾次在和這些政府官員爭(zhēng)論監(jiān)管規(guī)定的不合理性時(shí)，我真的失去了耐心。我覺得他們中的某些人不愿意為普通的老百姓做任何事。個(gè)別政府官員還會(huì)妒忌商人，故意給他們找麻煩，有的人甚至通過不正當(dāng)手段來牟利。

不要混淆地方政府的金融辦公室和財(cái)政局，后者可是負(fù)責(zé)政府的財(cái)政預(yù)算的。長(zhǎng)期以來，金融辦公室都在一個(gè)不起眼的位置，一般都負(fù)責(zé)一些無關(guān)緊要的事情，比如給政府官員起草報(bào)告，協(xié)調(diào)銀行、保險(xiǎn)公司、基金公司和證券公司之間的一些小事。而這些金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管權(quán)都?xì)w中央政府下屬的部門所有。

2008年，地方政府的金融辦公室突然走運(yùn)了，突然可以審批和監(jiān)管小額貸款行業(yè)了！這項(xiàng)“權(quán)力”當(dāng)然要好好利用。就像一位小額信貸公司的經(jīng)理半開玩笑說的：“2008年，這些官員突然把他們的辦公室搬到了高爾夫球場(chǎng)。”

可能我真的不是當(dāng)董事長(zhǎng)的料，因?yàn)槲覐牟淮蚋郀柗蚯颍矎牟粠巳TV娛樂。我所能做的就是請(qǐng)這些官員吃一個(gè)普通的午餐或晚餐。這是我在外資銀行工作20年來養(yǎng)成的習(xí)慣。我在各種場(chǎng)合向萬穗的員工說：“如果你所做的事情明天被登在報(bào)紙上你都不會(huì)感到難堪的話，那么就去做吧。否則，請(qǐng)三思。”

在今天這樣魚龍混雜的商業(yè)圈里，我不知道我的想法有多少能真正傳遞給我的同事。

無動(dòng)于衷的監(jiān)管部門

萬穗的注冊(cè)資本是1.5億元人民幣，監(jiān)管部門只允許我們從銀行借款，而且借款額不能超過注冊(cè)資本的50%，此外不準(zhǔn)我們吸收存款或從銀行間市場(chǎng)等其他來源借款。這對(duì)我們來說太不公平了。想想看銀行的杠桿率，以及租賃公司和擔(dān)保公司的杠桿率上限（均為10倍）。即使是信用社的杠桿率都有一個(gè)寬松的上限。我們被這樣嚴(yán)苛地對(duì)待，是因?yàn)槲覀兊匚槐拔。∫溃?008年以前我們是非法的。

我不想隨隨便便放棄。憑借媒體的影響力和政府、銀行業(yè)的人脈，我不斷游說，希望政府為經(jīng)濟(jì)發(fā)展和我們?nèi)鮿?shì)的客戶著想，放松這一限制。

然而，你難以想象小額信貸的監(jiān)管部門——或許是所有的監(jiān)管部門，有多么低效。舉例來說，小額貸款企業(yè)上面有三層監(jiān)管部門——區(qū)發(fā)改委、市金融辦公室、省金融辦公室。它們經(jīng)常會(huì)否決各種大小事情，或者無限期拖延。我們就經(jīng)常在它們之間來回奔波、進(jìn)退兩難。如果我們想做點(diǎn)事，比如開個(gè)分支機(jī)構(gòu)或是更改少數(shù)股東的持股比例，我們都需要向區(qū)政府、市政府還有省政府一一申請(qǐng)。如果你不打太極、多做做深呼吸的話，恐怕早就失去耐心了。

我之所以投身小額信貸業(yè)，原因之一恰恰是我知道監(jiān)管部門管得太嚴(yán)、太多。監(jiān)管的觸角還能伸得再長(zhǎng)些，管得再嚴(yán)些嗎？我的風(fēng)險(xiǎn)是什么？我認(rèn)為這么嚴(yán)苛的管理不可能持續(xù)，一旦有所放松，我們就會(huì)迎來蓬勃發(fā)展的機(jī)會(huì)。

然而，我低估了某些人的低效和無動(dòng)于衷。

我去見一位監(jiān)管部門的官員，游說他把我們放貸的規(guī)模從0.5倍注冊(cè)資本提高到1倍。我們花了很多時(shí)間來討論其他地區(qū)的規(guī)定和重慶的放松試點(diǎn)，都認(rèn)為相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)是可控的。結(jié)果他突然說出一句話噎了我半天：“你不就是想多賺點(diǎn)錢嗎？小貸公司已經(jīng)夠賺錢的了！你還想賺多少？”我非常郁悶：“賺錢有什么錯(cuò)嗎？我是商人!只有賺了錢，我們才可以幫助更多的客戶，創(chuàng)造更多的就業(yè)！”他生氣地說：“那是你的事！我有我的事要做，我做不了這個(gè)決定。”

我不得不一次又一次進(jìn)行這樣的談話，承受類似的打擊。

2012年1月8日，我作為一個(gè)嘉賓，在中國(guó)小額信貸機(jī)構(gòu)聯(lián)席會(huì)舉辦的年會(huì)上說“我們搬起石頭砸自己的腳”，這讓有些聽眾很不爽，尤其是那些剛剛授予我“小額信貸年度人物”的官員。

在茶歇的時(shí)候，一位好心的朋友告訴我，這些觀點(diǎn)“自己保留”就好了。她說，中國(guó)是一個(gè)有五千年歷史的國(guó)家，如果你認(rèn)為你幾個(gè)月或者幾年就能改變什么，你就太幼稚了。我只好嘆嘆氣，和她聊了聊我遇到的其他挫折。

那天下午，我還要去中國(guó)人民銀行研究生部給學(xué)生們做演講，話題就是小額信貸行業(yè)。1983—1986年，我在那里讀書，畢業(yè)后，我到中國(guó)人民銀行總行工作。回到母校的小校園，總是感覺格外溫馨。但是那天我有點(diǎn)煩躁，我對(duì)學(xué)生們說：“1986年，我從五道口畢業(yè)時(shí)的論文標(biāo)題是‘中國(guó)利率自由化的途徑’。現(xiàn)在26年過去了，你們還在用同樣的標(biāo)題做畢業(yè)論文。真好！80年代的時(shí)候，政府讓我們誤以為五年就可以實(shí)現(xiàn)利率（和匯率）的自由化。但現(xiàn)實(shí)是，這個(gè)五年不斷延續(xù)。”

就業(yè)機(jī)會(huì)與監(jiān)管

2015年，中國(guó)有超過700萬名大學(xué)生需要就業(yè)。明年后年，數(shù)額會(huì)更大。當(dāng)然，中學(xué)生的就業(yè)問題以及失業(yè)者的再就業(yè)問題更加嚴(yán)重。

2011年，我在廣東注冊(cè)了一家公司，前后浪費(fèi)了兩個(gè)月的時(shí)間。我的小算盤本來是投資咨詢，再走一步看一步。我在深圳和香港租用了辦公室，開始招聘員工，但是，我的耐心很快就被耗盡了。2012年，我把它關(guān)掉了。我也把設(shè)在重慶的投資公司關(guān)掉了，耗費(fèi)不菲。雖然我設(shè)立公司的目的不是創(chuàng)造就業(yè)，但是，這兩家公司如果沒有夭折，本來是可以雇用幾十號(hào)人的。我知道的類似的故事太多了。

我做了兩年的小額貸款。我最強(qiáng)烈的感受是，問題雖然在官員和監(jiān)管部門，但是大眾的懵懂更可怕。今天和明天，中國(guó)的各種問題都是咱們自己的腦袋造成的。不要怪罪歐美國(guó)家，也不要怪罪歷史。

中國(guó)的企業(yè)家需要花大量的時(shí)間應(yīng)付監(jiān)管規(guī)則、監(jiān)管當(dāng)局和監(jiān)管人員，忙得疲倦不堪。他們經(jīng)常在繼續(xù)干和放棄之間彷徨。當(dāng)然，也由于高昂的監(jiān)管成本，他們沒有足夠的時(shí)間、精力和心情思考業(yè)務(wù)擴(kuò)展或者產(chǎn)品開發(fā)。中國(guó)公司如何創(chuàng)新，如何跟美國(guó)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)？

中國(guó)6 000家小貸公司中，多數(shù)過得十分艱難。這正合官員和老百姓的口味：“你們這些黑心腸的高利貸者，賺那么多錢干什么？”

除非你本人失業(yè)，或者你的子女失業(yè)，你完全不用為中國(guó)的就業(yè)問題操心。就像大街上的流氓欺負(fù)弱女一樣，咱們躲開為妙。也就像在地鐵里老人上車時(shí)，你不想讓座位。你只需要把視線躲開就行。其實(shí)，中國(guó)本來就沒有失業(yè)問題，只有“待業(yè)”問題。眼睛朝別處看吧！

西班牙的失業(yè)率25%，印度的失業(yè)率也比中國(guó)更高。烏干達(dá)?就更不要提了。所以，中國(guó)的問題不大。中國(guó)人口口聲聲反對(duì)內(nèi)耗，但是，過度的監(jiān)管就是最大的內(nèi)耗！它把大量的企業(yè)家變成了投機(jī)鉆營(yíng)的“政治企業(yè)家”，天天想的是怎樣進(jìn)入人大、政協(xié)，而不是怎樣創(chuàng)新。

因?yàn)榇蠹腋静幌虢鉀Q失業(yè)問題，所以，我也不想提供任何建議。不過我有一個(gè)想法，既然公務(wù)員隊(duì)伍已經(jīng)膨脹，如果再增加3億～4億公務(wù)員名額，豈不是更好?還可以創(chuàng)造上萬個(gè)工作職位……

2008年，我發(fā)表了一篇文章——“中國(guó)股民為什么特別多”。原因就是展業(yè)無門、就業(yè)無路和一些行業(yè)監(jiān)管過度的經(jīng)濟(jì)制度。

像PE投資者一樣放貸

在萬穗，我們用私募股權(quán)基金（private equity，PE）投資的方法來放貸。我們專注于企業(yè)貸款而不是消費(fèi)金融，所以很重視對(duì)現(xiàn)金流的分析和預(yù)測(cè)。

舉例來說，如果你來到萬穗，說想借錢去南非玩一趟，即使你拿一棟房子作抵押，我們也會(huì)請(qǐng)你移步其他公司。萬穗的經(jīng)營(yíng)方式和其他公司完全不同。我們并不是坐在辦公室里等客戶自己上門，而是每個(gè)員工負(fù)責(zé)三五條街道或小村莊，主動(dòng)出擊，去拜訪潛在客戶。在客戶上門借貸之前，我們已經(jīng)對(duì)他們做了不錯(cuò)的盡職調(diào)查了。

我們認(rèn)為客戶體驗(yàn)很重要。我們非常歡迎回頭客和客戶推薦來的客戶。因?yàn)閷?duì)萬穗來說，借錢給回頭客，能大大降低我們的評(píng)估成本。正如我們?cè)跇I(yè)務(wù)中所學(xué)到的，隨便走進(jìn)來急著借錢的客戶，往往信譽(yù)都不太好。

對(duì)30萬元人民幣以上的貸款，我們要求抵押物（通常必須是房地產(chǎn)或是工廠、企業(yè)的所有權(quán)）；對(duì)30萬元以下的貸款，我們則要求有擔(dān)保人（該擔(dān)保人需要擁有房地產(chǎn)或穩(wěn)定的高收入）。

但相對(duì)于抵押物和擔(dān)保而言，我們更看重現(xiàn)金流。因?yàn)椋绻还P貸款最終需要靠抵押物或擔(dān)保人來償還，這已經(jīng)說明我們的信用評(píng)估是失敗的。

三件大事

除了前面提到的游說監(jiān)管部門提高我們的杠桿率上限外，還有三件大事是我首先想做的。

（1）成為銀行的放貸助手：做助貸

我了解到國(guó)內(nèi)一些銀行已經(jīng)在深圳、上海等城市與小額貸款公司合作。萬穗希望能夠復(fù)制這種模式。成為銀行的放貸助手，能顯著提高我們的放貸能力，因?yàn)檫@從某種程度上繞過了杠桿率的限制，可以大幅提高我們的盈利能力。

（2）貸款證券化

對(duì)小額貸款公司來說，當(dāng)貸款總量達(dá)到一定規(guī)模、貸款資金已經(jīng)基本用完時(shí)，就可以將貸款打包賣給銀行。

從本質(zhì)上說，這意味著小額貸款公司在重復(fù)地出售服務(wù)，盈利能力相應(yīng)地明顯提高。一些銀行已經(jīng)和小貸公司進(jìn)行了類似合作。萬穗希望能夠復(fù)制它們的模式。

（3）合約管理：代管

我們相信萬穗的管理經(jīng)驗(yàn)對(duì)于小額貸款行業(yè)來說是非常有價(jià)值的。在小額貸款這一行，很多人認(rèn)為借幾筆大額貸款比借很多筆小額貸款要容易得多、省事兒。萬穗走了許多彎路才明白，小額貸款不僅更安全，也更有利可圖，對(duì)社會(huì)發(fā)展也更有意義。

在我加入萬穗前，一些小額信貸公司就在請(qǐng)萬穗幫忙管理它們的業(yè)務(wù)。2011年年底，萬穗派了三名很有經(jīng)驗(yàn)的工作人員到常德市，去幫忙管理湖南雙鑫小額貸款公司。該公司是國(guó)有企業(yè)，注冊(cè)資本為2億元。這充分說明了我們的實(shí)力，也表明了這種模式是有需求的。

多年來，萬穗一直想轉(zhuǎn)型為村鎮(zhèn)銀行，因?yàn)檫@樣一來，我們就能吸收存款了。但是，通過和監(jiān)管機(jī)構(gòu)痛苦的交往過程，我們感覺萬穗還是保持現(xiàn)狀比較好，否則我們又要受到銀監(jiān)會(huì)的監(jiān)管了。

雷聲大雨點(diǎn)小

國(guó)內(nèi)銀行深知農(nóng)業(yè)和中小企業(yè)的重要性，但是銀行基本上不給它們貸款。自由市場(chǎng)的貸款利率比銀行基準(zhǔn)利率高5～7倍，這恰恰說明了銀行的低效和不作為。為什么銀行不給中小企業(yè)和農(nóng)業(yè)借錢呢？我相信這是所有權(quán)、公司治理和管理等造成的問題。農(nóng)民和中小企業(yè)抱怨銀行體制太僵化（它們的貸款評(píng)估拖沓費(fèi)時(shí)）、要求太苛刻（對(duì)抵押物、貸款額度和各種文件都有嚴(yán)格規(guī)定），而且不愿意惹麻煩（所以大家都給鐵道部借錢，因?yàn)殍F道部不還錢它們也不用承擔(dān)責(zé)任）。只要信貸一緊縮，銀行首先就減少對(duì)農(nóng)業(yè)和中小企業(yè)的貸款。這些弱勢(shì)客戶深受其害。

利率不是關(guān)鍵問題

經(jīng)常有人問這個(gè)問題：一個(gè)普通的企業(yè)，能夠承擔(dān)26%的高利率嗎？

你知道嗎？PE基金、對(duì)沖基金和投行一般要求項(xiàng)目的內(nèi)部回報(bào)率在25%以上。這么高的要求，它們還是找得到項(xiàng)目。事實(shí)上，它們經(jīng)常項(xiàng)目多得挑花眼。如果它們的投資規(guī)模變得小一些，可選的項(xiàng)目會(huì)更多，簡(jiǎn)直到處都是客戶。小額的貸款不僅安全，而且更有利可圖，尤其是像萬穗一樣，和回頭客做生意。

也可以想想這個(gè)，一般銀行對(duì)信用卡逾期收取的利率高達(dá)20%～40%，在利率這么高的情況下，它們都從不缺少客戶。

萬穗的客戶大多數(shù)是被銀行忽視的小企業(yè)。對(duì)這些小企業(yè)而言，萬穗通常是唯一的選擇。因此，問題的關(guān)鍵不在利率，而是能不能順利借到錢。如果我們向客戶收取25%的年利率，而他們每年可以把這些錢周轉(zhuǎn)3～4次，他們就會(huì)認(rèn)為這利率還是很劃算的，尤其是考慮到向銀行貸款要經(jīng)過煩瑣的程序和漫長(zhǎng)的等待，還要花額外的費(fèi)用（比如回扣），最后還不知道能不能批下來。