1.3　創(chuàng)新與意義

本書嘗試在以下幾個方面做出新的貢獻(xiàn)。

第一，本書首次從金融結(jié)構(gòu)、銀行集中度、企業(yè)融資和儲蓄的視角，為經(jīng)常賬戶失衡問題提供了一個新的分析框架?，F(xiàn)有文獻(xiàn)對經(jīng)常賬戶失衡的解釋多從影響家庭、企業(yè)、政府儲蓄的因素入手，集中于人口結(jié)構(gòu)（包括為了在婚姻市場贏得競爭優(yōu)勢而進(jìn)行的競爭性儲蓄）、文化因素、經(jīng)濟(jì)增長率差異、異質(zhì)性風(fēng)險導(dǎo)致的預(yù)防性儲蓄、財政赤字導(dǎo)致的雙赤字、匯率扭曲、產(chǎn)業(yè)分工等。而從金融市場差異的視角探討經(jīng)常賬戶失衡的文獻(xiàn)側(cè)重于金融部門的效率、金融發(fā)展水平等。但并沒有文獻(xiàn)將金融結(jié)構(gòu)、銀行集中度、企業(yè)儲蓄與經(jīng)常賬戶失衡納入一個統(tǒng)一的框架，探討金融結(jié)構(gòu)與銀行集中度對于失衡的影響及其傳導(dǎo)機制。本書豐富和擴(kuò)展了從金融市場差異視角研究經(jīng)常賬戶失衡的文獻(xiàn)。與現(xiàn)有文獻(xiàn)強調(diào)金融部門的絕對發(fā)展水平不同，本書指出，金融部門的結(jié)構(gòu)因素在經(jīng)常賬戶失衡中發(fā)揮著更加重要的作用。經(jīng)常賬戶失衡問題的成因并不僅由于政策扭曲，外部失衡恰恰反映了各國金融體系特征（金融結(jié)構(gòu)與銀行集中度）的差異及這種差異對于企業(yè)融資和儲蓄行為的影響，改善失衡問題需從結(jié)構(gòu)性因素入手，著力解決中小企業(yè)的融資難問題。金融結(jié)構(gòu)與銀行集中度的視角有利于更全面地理解經(jīng)常賬戶失衡。

第二，本書在從微觀視角研究宏觀問題方面進(jìn)行了有益的探索。在理論研究方面，本書首先構(gòu)建微觀模型詮釋了金融結(jié)構(gòu)影響企業(yè)融資與儲蓄行為的微觀基礎(chǔ)，再將其嵌入動態(tài)宏觀模型中，揭示了金融結(jié)構(gòu)影響經(jīng)常賬戶失衡的機理。在實證研究方面，本書綜合運用宏觀數(shù)據(jù)和微觀企業(yè)數(shù)據(jù)，提供了金融結(jié)構(gòu)與銀行集中度影響企業(yè)儲蓄，尤其是中小企業(yè)儲蓄，進(jìn)而影響企業(yè)部門儲蓄率及經(jīng)常賬戶失衡的宏微觀經(jīng)驗證據(jù)。

第三，通過探討不同類型的融資方式對中小企業(yè)融資抑制程度的差異，本書提供了更詳盡的金融結(jié)構(gòu)影響企業(yè)融資的微觀基礎(chǔ)，并對中小企業(yè)融資難的原因提出了新的解釋。中小企業(yè)融資難不僅與企業(yè)自身因素相關(guān)，也與一國的宏觀金融結(jié)構(gòu)與銀行集中程度有關(guān)。在中國這些銀行體系占主導(dǎo)，直接融資相對不發(fā)達(dá)，銀行集中度高的國家，中小企業(yè)受到更多的信貸約束，進(jìn)行更多的儲蓄，致使它們經(jīng)歷更大的經(jīng)常賬戶順差（更小的逆差）。

第四，本書為緩解經(jīng)常賬戶失衡問題提供了新思路。銀行主導(dǎo)的金融結(jié)構(gòu)與較高的銀行集中度對中小企業(yè)融資施加了較多的約束。應(yīng)對高企業(yè)儲蓄問題的關(guān)鍵在于在傳統(tǒng)信貸模式上進(jìn)行創(chuàng)新，處理好中小企業(yè)的融資難問題。本書通過分析電子商務(wù)平臺如何通過增大企業(yè)違約成本、發(fā)揮信息采集優(yōu)勢、與銀行和政府共建風(fēng)險池、實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)等途徑，在無需抵押品的情形下幫助低風(fēng)險的優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)獲得銀行貸款，為銀行通過電子商務(wù)平臺為中小企業(yè)貸款的新型信貸模式提供了理論基礎(chǔ)。這種創(chuàng)新模式為政府緩解中小企業(yè)融資難問題提供了新途徑。在傳統(tǒng)的信貸模式中，政府難以甄別不同類型的企業(yè)，而政府補貼和擔(dān)保的信貸模式反而可能加劇逆向選擇和道德風(fēng)險問題，難以改善中小企業(yè)的融資狀況。在銀行和電子商務(wù)平臺聯(lián)手的新型融資模式下，通過向風(fēng)險池注資，政府可以借助電子商務(wù)平臺的信息甄別機制，真正幫助經(jīng)營效率高、風(fēng)險低的優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)獲得銀行貸款。這也是政府有的放矢地幫助中小企業(yè)解決融資難題，進(jìn)而緩解經(jīng)常賬戶失衡的新思路和重要舉措。這一新型模式啟示人們，解決中小企業(yè)的融資難題，關(guān)鍵在于降低信息不對稱。因此，在全社會建立完善的中小企業(yè)信用體系，充分發(fā)揮信用資本在企業(yè)融資中的作用，拓寬信用甄別渠道，提高企業(yè)信息傳遞能力，對于緩解中小企業(yè)融資難題，降低企業(yè)儲蓄，減少經(jīng)常賬戶順差具有重要意義。

第五，本書實證檢驗了銀行集中度與宏觀經(jīng)濟(jì)波動的關(guān)系，并且對背后的傳導(dǎo)渠道進(jìn)行了探索。本書不僅指出銀行集中度對于外在沖擊對總體經(jīng)濟(jì)波動的影響具有緩解作用，而且發(fā)現(xiàn)這種作用主要體現(xiàn)于第二產(chǎn)業(yè)，尤其是第二產(chǎn)業(yè)中的工業(yè)，其中的傳導(dǎo)渠道是較高的銀行集中度通過抑制企業(yè)過度貸款，減緩了經(jīng)濟(jì)波動。這些在以往的文獻(xiàn)中并沒有進(jìn)行探索。另外，通過探討銀行集中度對金融危機后企業(yè)信貸緊縮的影響，本書為理解銀行集中度如何影響經(jīng)濟(jì)波動提供了進(jìn)一步證據(jù)。本書發(fā)現(xiàn)，各國銀行集中度的差別是各國企業(yè)在危機后的信貸緊縮程度迥異的重要原因。在排除企業(yè)自身因素的影響后，銀行業(yè)的結(jié)構(gòu)不同，企業(yè)抵御危機的能力不同，經(jīng)歷不同程度的信貸緊縮。并且，本書考察了銀行集中度對不同規(guī)模企業(yè)信貸變化的影響，發(fā)現(xiàn)銀行集中度的作用存在異質(zhì)性。這為結(jié)合自身銀行業(yè)結(jié)構(gòu)，針對不同規(guī)模的企業(yè)采取不同的危機緩解措施，提供了啟示。